傳統(tǒng)觀念對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)中的歧視固化:內(nèi)生制度理論角度的解釋

石 瑩

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院,山東濟(jì)南 250100)

傳統(tǒng)觀念對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)中的歧視固化:內(nèi)生制度理論角度的解釋

石 瑩

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院,山東濟(jì)南 250100)

從我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看,性別歧視現(xiàn)象還將持續(xù)存在。不僅如此,就業(yè)歧視還表現(xiàn)出一定程度的“泛化”趨勢(shì)。基于新古典理論框架所提出的理論模型,無(wú)論這些理論是在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下,還是存在信息不對(duì)稱等因素而形成的非完全競(jìng)爭(zhēng)條件下對(duì)就業(yè)歧視問(wèn)題進(jìn)行的研究,它們都是將就業(yè)歧視看作是外生給定的,模型本身無(wú)法解釋就業(yè)歧視為什么會(huì)長(zhǎng)期存在。勞動(dòng)力市場(chǎng)中的性別歧視之所以會(huì)長(zhǎng)期存在,內(nèi)生制度變遷理論認(rèn)為,首先是人們的意識(shí)形態(tài)、思維方式受到傳統(tǒng)文化和習(xí)俗的影響。當(dāng)性別差異、男女有別這類思想滲透進(jìn)人們的意識(shí)形態(tài)之后,人們自然而然的就會(huì)按照這種意識(shí)形態(tài)的要求來(lái)采取行動(dòng),當(dāng)人們預(yù)期到這種行為方式是一種共同知識(shí)的時(shí)候,就會(huì)形成指導(dǎo)人們行為的非正式制度,從而加深性別歧視對(duì)人們的影響。之所以改變不了這種歧視性的意識(shí)形態(tài),在性別歧視中還因?yàn)榇嬖诠椭鞴?jié)約交易成本、法律缺失以及被歧視對(duì)象的反抗乏力。

傳統(tǒng)觀念;性別歧視;固化;勞動(dòng)力市場(chǎng)分割

從我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看,性別歧視現(xiàn)象還將持續(xù)存在。不僅如此,就業(yè)歧視還表現(xiàn)出一定程度的“泛化”趨勢(shì),范圍由一般的種族、性別、民族、年齡、個(gè)人身體特征到更廣泛的特征,如健康、學(xué)歷、經(jīng)歷、戶籍等。學(xué)者們從兩個(gè)方面對(duì)就業(yè)歧視展開(kāi)研究:一是對(duì)就業(yè)歧視產(chǎn)生原因的解釋,或基于偏好假說(shuō),或基于制度安排假說(shuō),進(jìn)而形成一系列理論或假說(shuō),這些研究大多將歧視視為參與者的偏好或者策略,從效用最大化的視角解釋歧視存在的原因;一是從就業(yè)歧視的存在對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)參與主體和整個(gè)社會(huì)各方福利水平的影響,在歧視外生給定的條件下對(duì)其產(chǎn)生的后果進(jìn)行研究。總體上看,這些理論研究也只是表明,就業(yè)歧視最終會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)者、雇主乃至整個(gè)社會(huì)福利水平出現(xiàn)負(fù)面影響。

這兩個(gè)研究視角雖然關(guān)注了就業(yè)歧視問(wèn)題的不同側(cè)面,但它們都是基于新古典理論框架所提出的理論模型。無(wú)論這些理論是在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下,還是存在信息不對(duì)稱等因素而形成的非完全競(jìng)爭(zhēng)條件下對(duì)就業(yè)歧視問(wèn)題進(jìn)行的研究,它們都是將就業(yè)歧視看作是外生給定的,模型本身無(wú)法解釋就業(yè)歧視為什么會(huì)長(zhǎng)期存在。特別是,當(dāng)這些研究結(jié)論都指明,就業(yè)歧視使得勞動(dòng)力市場(chǎng)中各參與主體以及整個(gè)社會(huì)福利水平都降低的時(shí)候,為什么就業(yè)歧視仍然會(huì)長(zhǎng)期存在于勞動(dòng)力市場(chǎng)中。要回答這個(gè)問(wèn)題,就必須將歧視內(nèi)生化,研究在勞動(dòng)力市場(chǎng)中人們?yōu)槭裁匆蛘邥?huì)采取歧視行為,這種行為動(dòng)機(jī)是受到什么因素的影響。

就業(yè)歧視中的性別歧視問(wèn)題,主要是指對(duì)于某種性別的勞動(dòng)者在勞動(dòng)力市場(chǎng)中僅因?yàn)樾詣e原因而導(dǎo)致的各種不公正對(duì)待。性別歧視在全世界范圍內(nèi)都不同程度地有所表現(xiàn),這也是由其背后隱含著漫長(zhǎng)的文化、習(xí)俗等歷史淵源對(duì)人類社會(huì)的長(zhǎng)期影響所導(dǎo)致的。某種社會(huì)現(xiàn)象如果能長(zhǎng)期存在,那就表明這種社會(huì)現(xiàn)象一定達(dá)到了某種均衡狀態(tài),使得社會(huì)中的行為主體能夠按照某種規(guī)則行事,從而使這種社會(huì)現(xiàn)象能夠不斷被復(fù)制。而研究這種均衡現(xiàn)象的持續(xù)性在阿夫納·格雷夫看來(lái),其中一定存在某些“擬參數(shù)變量”(quasi-var2 iable)對(duì)該現(xiàn)象有正反饋?zhàn)饔?從而形成一種自我實(shí)施,自我加強(qiáng)的狀態(tài),使得這種現(xiàn)象逐步形成某種制度因素從而得到延續(xù)。①Greif,A.,2006,Institutions and the Path to theModern Economy:Lessons from Medieval Trade,Cambridge University Press.因此,可以運(yùn)用內(nèi)生制度變遷理論來(lái)解釋性別歧視的長(zhǎng)期存在。而運(yùn)用內(nèi)生制度變遷理論就必須將歷史因素納入到分析框架中來(lái),研究性別歧視之所以能持久存在于勞動(dòng)力市場(chǎng)中的均衡條件是什么?所以,需要我們首先找出影響性別歧視的各種“擬參數(shù)變量”,然后分析它們是如何影響人們的行為從而使性別歧視能夠長(zhǎng)期存在的。

一、傳統(tǒng)因素與歧視性制度

勞動(dòng)力市場(chǎng)中的性別歧視與其他領(lǐng)域的性別歧視一樣,有著相同的歷史根源。在人類社會(huì)從母系社會(huì)過(guò)渡到父系社會(huì)之后,對(duì)女性的偏見(jiàn)與歧視就一直在全世界各地延續(xù)。本文在這里主要是針對(duì)中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)中性別歧視長(zhǎng)期存在的原因進(jìn)行分析,也會(huì)涉及到歷史文化背景中的相關(guān)因素,但分析的重點(diǎn)主要是集中在這些歷史文化因素如何影響人們的意識(shí)進(jìn)而形成一定的規(guī)則或規(guī)范來(lái)指導(dǎo)人們采取歧視行為。

中國(guó)傳統(tǒng)文化中關(guān)于男女有別的思想數(shù)不勝數(shù),本文從中國(guó)傳統(tǒng)社會(huì)中具有代表性的婚姻制度和民俗文化兩個(gè)方面集中分析導(dǎo)致性別歧視存在的意識(shí)形態(tài)是如何形成的。首先,中國(guó)古代婚姻制度中以包辦婚姻最為典型,婦女沒(méi)有任何婚姻自由。中國(guó)歷代各種正式的法律制度中大多都提出:婦女沒(méi)有財(cái)產(chǎn)權(quán)、繼承權(quán),要遵守“三從四德”等宗法禮儀。所謂“三從”是指“未嫁從父,既嫁從夫,夫死從子”,是女性的立身之本;“四德”是指“婦德、婦言、婦容、婦功”,是女性為人處事的標(biāo)準(zhǔn)。更加經(jīng)典的婚姻制度是中國(guó)古代的一夫多妻制,在這種婚姻制度的規(guī)制下,丈夫在家中擁有絕對(duì)權(quán)威,而妻子只能把生存寄托在其丈夫身上,必須做到逆來(lái)順受、爭(zhēng)寵競(jìng)悅、忍辱負(fù)重、誓死維持婚姻。而且,在中國(guó)歷代法律中大多都規(guī)定只有男子有解除婚姻的權(quán)力,而女性不能單方面要求解除婚姻,并且還詳細(xì)規(guī)定了男子休妻的各種理由。另外,中國(guó)古代的政令法規(guī)還有規(guī)定婦女要守節(jié)、撫孤,對(duì)殉節(jié)的婦女進(jìn)行表彰。這些關(guān)于女性在婚姻、家庭中地位和行為規(guī)則的正式制度世世代代影響著中國(guó)人的意識(shí)形態(tài)。這些制度也是歷代統(tǒng)治階級(jí)對(duì)性別關(guān)系的制度規(guī)范和道德引導(dǎo),在意識(shí)形態(tài)的形成上也都帶有明顯的國(guó)家烙印,具有強(qiáng)制性,使得女性卑下的地位被制度化、法律化了。

上述古代婚姻制度和各種相關(guān)法律,作為社會(huì)中規(guī)范人們行為的正式制度本身就奠定了兩性上的不平等格局。人們不禁會(huì)問(wèn),是什么原因造成了這種正式制度的出現(xiàn)?這就是本文接下來(lái)要討論的第二個(gè)方面,有關(guān)文化習(xí)俗中固有的兩性差異影響了人們的意識(shí)形態(tài)。張抗私(2004)就列舉了中國(guó)傳統(tǒng)文化中諸如殺殉之風(fēng),即所謂“綠珠墜樓”、“霸王別姬”的典故,表明在中國(guó)傳統(tǒng)文化中就顯露著女性應(yīng)該為男性犧牲。②張抗私:《勞動(dòng)力市場(chǎng)性別歧視行為分析》,《財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究》2004年第4期。諸如“男主外,女主內(nèi)”、“陽(yáng)主陰從”、“餓死事小,失節(jié)事大”等經(jīng)典文化思想。家族關(guān)系中男主女從,夫唱婦隨的習(xí)俗都對(duì)傳統(tǒng)的女性社會(huì)地位進(jìn)行了明確的界定,使得這些文化、習(xí)俗在一定程度上成為人們?nèi)粘Ｐ袨樗裱囊?guī)則,在人們的意識(shí)中已經(jīng)成為一種非正式的制度。并且,這種文化、習(xí)俗一旦滲透到人們的意識(shí)形態(tài)之中,就會(huì)讓人們不自覺(jué)的認(rèn)為按照這種規(guī)則行事是正確的,甚至尊稱為美德。當(dāng)整個(gè)社會(huì)中的每一個(gè)人把這種文化、習(xí)俗視為共同知識(shí)時(shí),這種性別上的不平等就被固定下來(lái)形成一種規(guī)范人們行為的非正式制度。

從傳統(tǒng)的兩性分工和女性的經(jīng)濟(jì)地位來(lái)看,女性對(duì)家庭財(cái)產(chǎn)不具有所有權(quán),只能憑借血緣關(guān)系或婚姻關(guān)系依靠男性生活,并且男性也只將其私有財(cái)產(chǎn)傳給與自己有血緣關(guān)系的子孫。在勞動(dòng)分工上長(zhǎng)期受到“男主外,女主內(nèi)”思想的影響,男性在外打拼,女性承擔(dān)家務(wù)和生活瑣事,不能參與社會(huì)事務(wù),也不能領(lǐng)取相應(yīng)的勞動(dòng)報(bào)酬。由于這種社會(huì)分工使女性在男性心目中只是一個(gè)純粹的消費(fèi)者,一個(gè)靠男性養(yǎng)活的人。

這種由文化、習(xí)俗的積淀與傳承,并植根于人們意識(shí)形態(tài)中的性別差異化,形成了各種規(guī)范人們行為的正式制度和非正式制度,是性別歧視在社會(huì)中長(zhǎng)期存在的必要條件。而女性在勞動(dòng)力市場(chǎng)中受到的性別歧視就源自于古代規(guī)范女性社會(huì)地位的婚姻制度和女性行為準(zhǔn)則。如上述正式制度中提到的對(duì)女子沒(méi)有財(cái)產(chǎn)權(quán)的規(guī)定和“三從四德”、“男主外,女主內(nèi)”等的思想教化,將女性的經(jīng)濟(jì)地位“鎖定”在從屬地位上。因此,從文化、習(xí)俗逐步深入到人們意識(shí)形態(tài)的性別差異化又進(jìn)一步規(guī)范人們的行為,進(jìn)而形成各種社會(huì)交往中的非正式制度和正式制度,人們根據(jù)各種非正式制度和正式制度的規(guī)則采取行動(dòng)進(jìn)一步加強(qiáng)了性別差異化,進(jìn)而產(chǎn)生性別歧視,這種歧視反應(yīng)在勞動(dòng)力市場(chǎng)中,又加深了職場(chǎng)中的性別歧視。隨著人類文明的不斷進(jìn)步,一些體現(xiàn)“三從四德”、“男尊女卑”思想的正式制度已經(jīng)被社會(huì)所拋棄,但是這種思想意識(shí)卻通過(guò)思想文化的繼承或多或少的被保留了下來(lái),在勞動(dòng)力市場(chǎng)中仍然大量存在的性別歧視現(xiàn)象,即是明證。

二、勞動(dòng)力市場(chǎng)分割與人力資本投資

現(xiàn)代勞動(dòng)力市場(chǎng)中的性別歧視問(wèn)題主要表現(xiàn)為,勞動(dòng)力市場(chǎng)分割和女性勞動(dòng)力人力投資存在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于上述傳統(tǒng)文化、習(xí)俗中形成的對(duì)女性的偏見(jiàn)在現(xiàn)代社會(huì)中雖然已經(jīng)有了很大的改善,但人們對(duì)于性別歧視的意識(shí)始終揮之不去。當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)由于產(chǎn)品市場(chǎng)、生產(chǎn)技術(shù)、組織以及某些約定俗成的因素造成了分割時(shí),就會(huì)涉及到性別歧視現(xiàn)象。張抗私(2009)從橫向職業(yè)隔離和縱向職業(yè)隔離兩個(gè)角度描述了勞動(dòng)力市場(chǎng)中性別歧視的現(xiàn)象。①?gòu)埧顾?《就業(yè)性別歧視與人力資本投資傾向的交互作用分析》,《浙江大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版)》2009年第5期。對(duì)于橫向職業(yè)隔離的具體表現(xiàn)主要是男女勞動(dòng)者比例與行業(yè)收入高低比例呈現(xiàn)出明顯的差異關(guān)系,即在那些收入較高,工作環(huán)境較好的“白領(lǐng)”職業(yè)中,女性人數(shù)比例低于男性;而縱向職業(yè)隔離最典型的例子就是女性勞動(dòng)者在職業(yè)晉升過(guò)程中遭遇的所謂“玻璃天花板”現(xiàn)象,即女性勞動(dòng)者面臨升職的壓力,高層管理者中女性人數(shù)較男性人數(shù)偏低。導(dǎo)致這種職業(yè)分割現(xiàn)象的原因不僅是因?yàn)樯鲜鑫幕瘋鹘y(tǒng)、習(xí)俗等因素,還可能是雇主為了節(jié)約交易成本以及女性在人力資本投資上的逆向選擇。

首先,文化傳統(tǒng)、習(xí)俗中對(duì)男女社會(huì)地位,社會(huì)分工的思想早已滲透到人們的意識(shí)形態(tài)當(dāng)中,這為勞動(dòng)力市場(chǎng)中存在的性別歧視埋下了伏筆,加上女性本身由于生理方面的因素導(dǎo)致其身體素質(zhì)從總體上來(lái)看要弱于男性,使得這種性別差異的意識(shí)固化并在勞動(dòng)力市場(chǎng)中形成共識(shí)。而且,在勞動(dòng)力市場(chǎng)上雇主與雇員之間在相互選擇時(shí)存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題,從而需要雇主投入大量的信息甄別成本,雇主們?cè)诳紤]到女性身體素質(zhì)等方面的因素時(shí),出于節(jié)省交易成本的考慮,同時(shí)還帶有一定的統(tǒng)計(jì)性歧視的因素,導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)中職業(yè)隔離的出現(xiàn),使得女性勞動(dòng)者的工資收入與職位晉升機(jī)會(huì)從總體上來(lái)說(shuō)都低于男性勞動(dòng)者。

其次,從人力資本投資角度來(lái)看,由于技術(shù)性因素的存在,往往工作環(huán)境好,勞動(dòng)報(bào)酬高的行業(yè)或職位需要?jiǎng)趧?dòng)者具備較高的專業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu),這就對(duì)人力資本的投資產(chǎn)生一定的要求。而較高的人力資本本身又如同威廉姆森對(duì)技術(shù)模式中關(guān)于專用資本的描述那樣具有專用性。而交易專用資產(chǎn),如果契約過(guò)早地終止或者交易關(guān)系的連續(xù)性被打亂,這類資產(chǎn)不會(huì)很容易地或者低成本地被重新配置。對(duì)于中國(guó)這個(gè)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō),在女性受教育水平本來(lái)就低于男性,又有這種女性人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的存在,使得女性勞動(dòng)者意識(shí)到,就算前期對(duì)人力資本投入較多,但是所面臨的機(jī)會(huì)和可能獲得的收入如果不理想,這種較高的人力資本投入就是一種浪費(fèi)。②黃艷娥:《城鄉(xiāng)勞動(dòng)者平等就業(yè)的社會(huì)政策取向》,《求索》2009年第9期。正是由于這種不確定性的存在,使得女性勞動(dòng)者較高的人力資本需要相對(duì)于男性來(lái)說(shuō)有更高的成本支出,而女性勞動(dòng)者在觀察到勞動(dòng)力市場(chǎng)分割所導(dǎo)致的平均收入水平和晉升機(jī)會(huì)都低于男性勞動(dòng)者時(shí),就會(huì)對(duì)其自身的人力資本投入進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整,降低人力資本的投入,從而加強(qiáng)了勞動(dòng)力市場(chǎng)中的性別歧視。

三、管制的缺乏與集體行動(dòng)的困境

由于中國(guó)尚處在工業(yè)化發(fā)展階段,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及與之相配套的各種法律法規(guī)還不健全,對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)中性別歧視問(wèn)題的管制也不明確,迄今還沒(méi)有出臺(tái)一套完整的反就業(yè)歧視的法律,因此也就無(wú)法對(duì)就業(yè)歧視現(xiàn)象進(jìn)行法律規(guī)制,對(duì)性別歧視的反抗也很難獲得法律的支持,這無(wú)疑是導(dǎo)致我國(guó)性別歧視長(zhǎng)期存在的一個(gè)重要原因。另外,由于女性職業(yè)群體本身一方面迫于傳統(tǒng)意識(shí)形態(tài)的影響,或多或少的接受了女性就是弱于男性的思想;另一方面,對(duì)于個(gè)體女性勞動(dòng)者,在遭遇到性別歧視時(shí)很難聯(lián)合起來(lái)形成具有凝聚力和有效性的小集團(tuán),也沒(méi)有激勵(lì)采取集體行動(dòng)為自身利益抗?fàn)帯Ｋ?這種缺乏正規(guī)法律制度的管制和集體行動(dòng)的困難也是造成性別歧視長(zhǎng)期存在原因。

勞動(dòng)力市場(chǎng)中的性別歧視之所以會(huì)長(zhǎng)期存在,首先是人們的意識(shí)形態(tài)、思維方式受到傳統(tǒng)文化和習(xí)俗的影響。當(dāng)性別差異、男女有別這類思想滲透進(jìn)人們的意識(shí)形態(tài)之后,人們自然而然的就會(huì)按照這種意識(shí)形態(tài)的要求來(lái)采取行動(dòng),當(dāng)人們預(yù)期到這種行為方式是一種共同知識(shí)的時(shí)候,就會(huì)形成指導(dǎo)人們行為的非正式制度,從而加深性別歧視對(duì)人們的影響。勞動(dòng)力市場(chǎng)中的職業(yè)分割現(xiàn)象就是人們按照這種非段收益率對(duì)成交量變化值的敏感程度小于不存在利空消息時(shí)交易時(shí)段收益率對(duì)成交量變化值的敏感程度。從這一點(diǎn)也可以看出,成交量的變動(dòng)是股市上漲的原因之一,但不是股市下跌的原因。因?yàn)?對(duì)于我國(guó)A股市場(chǎng),由于投資者的交易行為比較容易情緒化,具體表現(xiàn)為上漲周期中的過(guò)度自信和下跌周期中的過(guò)度悲觀。隔夜信息引起的隔夜收益,可能會(huì)受到這種周期性的影響。同時(shí),代表交易水平的成交量,可能也會(huì)受到市場(chǎng)周期的影響。

五、結(jié)論和建議

綜上所述,利用影響資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的信息和交易因素,分析我國(guó)內(nèi)地股市非交易期間收益率與交易期間收益率的兩個(gè)影響因素,并與同期香港市場(chǎng)進(jìn)行了比較,結(jié)論如下:

相對(duì)于香港市場(chǎng),由于交易制度等因素的不同,使得內(nèi)地A股市場(chǎng)的隔夜收益中存在著短期滯后信息因素的影響。并且這種短期滯后信息的持續(xù)性在市場(chǎng)處于上漲周期時(shí)要大于市場(chǎng)處于下跌周期時(shí)。而內(nèi)地A股市場(chǎng)隔夜波動(dòng)小于香港市場(chǎng),則是因?yàn)閮?nèi)地市場(chǎng)的開(kāi)放程度較小,外圍市場(chǎng)信息對(duì)內(nèi)地A股市場(chǎng)的影響還比較小。

相對(duì)于香港市場(chǎng),交易時(shí)段內(nèi)地A股市場(chǎng)波動(dòng)率高,跟A股市場(chǎng)交易量的變化值與交易時(shí)段收益之間的相關(guān)程度高有關(guān)。而且隔夜信息、前一個(gè)交易日的信息都會(huì)對(duì)A股交易時(shí)段的收益產(chǎn)生影響。這也說(shuō)明了,A股市場(chǎng)上信息傳遞的效率比較低。A股市場(chǎng)和香港市場(chǎng)中,都存在著交易量的變化值與交易時(shí)段收益的相關(guān)程度的不對(duì)稱性。具體表現(xiàn)在,當(dāng)存在隔夜利空消息時(shí),成交量的變化值與交易時(shí)段收益的相關(guān)程度小于沒(méi)有利空消息時(shí)成交量的變化值與交易時(shí)段收益的相關(guān)程度。但是這種情況在上漲周期中表現(xiàn)的卻不明顯,原因在于下跌周期中,投資者過(guò)于悲觀,股票市場(chǎng)的成交量縮小,使得成交量的變動(dòng)對(duì)交易時(shí)段收益的影響減少。負(fù)的不對(duì)稱性表現(xiàn)的很明顯,因此交易時(shí)段收益與成交量變動(dòng)之間的相關(guān)程度,在下跌周期中要小于上漲周期中。從而我們也可以知道,投資者依據(jù)成交量的變動(dòng)而進(jìn)行的投資策略,在下跌周期中遠(yuǎn)沒(méi)有在上漲周期中那樣有效。

雖然A股市場(chǎng)對(duì)價(jià)格進(jìn)行漲跌幅度的限制,這種限制可以在一個(gè)交易日內(nèi)降低市場(chǎng)的反應(yīng)程度,但是這種反應(yīng)往往會(huì)產(chǎn)生滯后的效應(yīng),影響到下幾個(gè)交易日的收益波動(dòng),無(wú)助于市場(chǎng)效率的提高。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),市場(chǎng)處于下跌周期時(shí),依據(jù)成交量的變化進(jìn)行的投資判斷遠(yuǎn)不如上漲周期中有效。

改進(jìn)交易制度,提高信息傳遞的效率,可以減少信息傳遞中的滯后性。增加市場(chǎng)的開(kāi)放度必然導(dǎo)致隔夜收益的波動(dòng)增大,但是能否降低交易時(shí)段的波動(dòng),從而整體上降低我國(guó)股市的波動(dòng)性,仍然需要深入研究。

(責(zé)任編輯:欒曉平E-mail:luanxiaoping@163.com)

F091.349

A

1003—4145[2010]11—0126—03

2010-05-14

石 瑩(1975-),女,山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院講師。

本文得到山東省自然科學(xué)基金(Y2008H19)的資助。