傳統杜邦財務分析體系的局限性及改進

趙玲

（哈爾濱理工大學，黑龍江 哈爾濱 150000）

財務綜合分析方法有很多，其中最主要是杜邦財務分析體系。杜邦分析法就是利用幾種主要的財務比率指標之間的關系綜合地分析企業的經營狀況。它通過幾種主要財務指標之間的關系，直觀、明了地反映出企業的財務狀況及經營成果。杜邦分析體系不僅可以分析影響權益報酬率的各方面因素，而且還可以幫助確定使權益報酬率達到預定目標的途徑和方法。

1 傳統的杜邦財務分析體系

杜邦分析體系是由美國杜邦公司的財務經理唐納森·布朗于1919年創造并使用的，簡稱杜邦系統，又稱杜邦分析法。杜邦分析法雖然已經有了85年的歷史，但在實際工作中仍是一種主要的財務綜合分析方法。杜邦分析體系是采用杜邦圖以金字塔形結構將企業的償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析指標按內在聯系加以排列，從而系統、直觀地反映出企業的財務狀況和經營成果的總體面貌，簡潔明了地表達了各財務指標間的聯系。決定權益報酬率高低的因素有三個方面：銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數。

2 傳統的杜邦財務分析體系的局限性

2.1 未能充分利用管理會計數據

現行杜邦財務分析體系利用了財務會計中的數據，但沒有充分利用內部管理會計系統的有關數據資料展開分析，銷售凈利率的高低決定權益報酬率的高低。企業要提高銷售凈利率，擴大銷售是途徑之一，但根本途徑還是成本控制。成本控制是企業發展的基礎，是企業抵御內外壓力，求得生存的主要保障。只有降低了成本，才能增強產品的價格競爭能力，所以，成本控制應該作為提高銷售凈利率乃至股東財富最大化分析的重點，內部管理會計系統能夠為成本控制提供更有利于分析的數據資料。如管理會計中的固定成本與變動成本數據、本量利分析等。而杜邦分析體系對內部管理會計系統中的有用數據資料沒有充分利用并展開分析，這是杜邦財務分析體系所欠缺的。

2.2 計算總資產利潤率的總資產與凈利潤不匹配

總資產是全部資產提供者享有的權利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配，該指標不能反映實際的回報率，為了改善該比率的配比要對其進行調整。為公司提供資產的人包括股東、有息債務的債權人和無息債務的債權人，后者不要求分享收益，只有股東和有息債務的債權人和股東要求分型收益，因此需要計量游戲債務債權人和股東投入的資本，才能反映企業的基礎盈利能力。企業的活動分為經營活動和金融活動，同樣企業的資產也要分為經營活動所用還是金融活動所用，企業的負債也要分為是經營活動產生的還是金融活動產生的，只有這樣才能利用杜邦財務分析體系更細致地分析企業的綜合財務狀況。

2.3 對現金流量表的重視不夠

傳統杜邦分析系統的資料數據全部來自資產負債表和損益表，忽視了現金流量表中現金流量數據。而現金流量數據對于公司的財務分析是至關重要的。通過對現金流量的分析，可以得到企業現金流量來源，結構，數量等信息，從而可以對企業經營資產的真實效率，以及創造現金利潤的真正能力做出評價。

2.4 對企業風險分析不足

激烈的市場競爭中，企業存在著巨大的經營風險和財務風險，同時經營風險可能會使財務風險加劇。例如，產品銷售不暢或產品售價降低會造成企業收益下降；利率調高，會增加企業的籌資成本，影響企業的利潤，引發財務風險。在當前市場競爭越來越激烈的情況下，風險分析更加需要引起重視。而現行杜邦財務分析體系以權益乘數來反映企業資本結構對權益凈利率的影響，但權益乘數只反映負債程度，不能直接體現企業的經營風險和財務風險。

3 改進的杜邦財務分析體系

3.1 引入邊際貢獻率和安全邊際率分析

引入邊際貢獻率和安全邊際率分析，突出了成本費用按性態歸類的方法，在進行分析時，有助于促進企業管理會計工作的進一步展開和管理會計資料的充分運用，彌補了企業會計工作中重視核算輕視分析的缺陷，也有利于目標成本的分解。

3.1.1 邊際貢獻率

邊際貢獻率反映產品的盈利能力，邊際貢獻率越高，則盈利能力越強。企業變動成本越低，則變動成本率越低，從而邊際貢獻率就越高，權益報酬率就越高。安全邊際率反映企業經營的安全程度。

3.1.2 安全邊際率

安全邊際率越高則企業的銷售狀況越好，企業發生虧損的可能性就越小，從而企業就越安全，權益報酬率也就越高，權益報酬率與安全邊際率成正比關系。改進后的數據不僅來源于財務會計系統而且也來源于內部管理會計系統，改變了管理會計對財務會計指標進行簡單加工使用的單向分析，實現了管理會計和財務會計雙向融會貫通地分析，有利于企業內部不同部門的協調和配合，從而充分有效地利用了數據信息，實現內部資源的共享。

3.2 區分經營資產和金融資產

經營資產是指用于生產經營活動的資產。與總資產相比，它不包括沒有別用于生產經營活動的金融資產。區分經營資產和金融資產的主要標志是有無利息，如果能夠取得利息則列為金融資產，反之則列為經營資產。區分經營負債和金融負債。經營負債是指在生產今年供應中形成的短期和長期無息負債。金融負債是公司籌資活動形成的游戲負債。劃分經營負債與金融負債的一半標準是有無利息要求。金融負債減去金融資產，是公司的“凈金融負債”，“凈金融負債”是債權人實際上已投入生產經營的債務成本。在此基礎上，改進的資產負債表的有關概念如下：

凈經營資產=凈金融負債+所有者權益

其中：凈經營資產=經營資產-經營負債

凈金融負債=金融負債-金融資產

改進后的杜邦財務分析體系如圖1所示

改進后的杜邦財務分析體系在對銷售利潤進行分析時，可以直接利用管理會計資料，轉向以成本性態為基礎的分析，有利于促進管理會計工作的進一步展開和管理會計資料的充分利用，進而有利于進行短期經營決策、計劃和控制，并能分析稅收對財務狀況的影響。由于采用變動成本法，將成本中的可控成本與不可控成本、相關成本與無關成本明確分開，從而便于事前預測和事中控制。而且改進后的杜邦財務分析體系更明確地區分了企業的經營活動和金融活動以及經營資產和金融資產，更清晰地體現了有息債務的債權人及所有者對企業的要求。

圖1 改進的杜邦財務分析體系

[1]楊化峰.改進杜邦分析體系提高財務分析質量[J].財會月刊，2007,(15)

[2]陳志斌.對杜邦分析體系的再思考[J].三明學院學報,2009,(01)

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