房地產投資與地區經濟增長的關系——基于 1997-2007年分省數據檢驗

劉貴文 胡鳳晗 林 川

(1.重慶大學建設管理與房地產學院,重慶 400045)(2.重慶大學貿易與行政學院,重慶 400045)

1 引言

房地產投資因其與國民經濟具有重要關系,使得大量學者對房地產市場與經濟增長之間的研究廣泛而深刻。Green(1997)、Coulson and Kim(2000)采用格蘭杰因果檢驗得出房地產投資是引起經濟增長的原因,發現房地產投資變化有助于預測經濟增長。Baird and Chan(2000)研究得出經濟發展與基礎設施建設投資有高度相關性的結論。Liu and Yun(2002)也認為房地產投資和經濟增長存在反饋作用。隨著近年來國內房地產市場快速發展,國內學者對于房地產投資的研究也越來越多。統計局課題組(2005)初步分析房地產對國民經濟影響時認為房地產可以帶動住房、建材、耐用消費品的消費。黃忠華等(2008)研究全國及區域層面房地產投資對經濟增長影響時也認為,房地產投資引起經濟增長,同時還存在雙方間的反饋作用。而沈悅和劉洪玉(2004)對 1986-2002年間我國經濟增長與房地產投資研究時認為,經濟增長對房地產投資具有單向因果關系,經濟波動對房地產投資波動有較大影響。房地產業對國民經濟產生重要帶動作用,楊朝軍等(2006)認為這是因為其產業鏈較長的原因。

從我國房地產市場投資現狀看,住房商品化改革以來,房地產市場保持較快發展勢頭,2007年全國各省房地產投資平均程度比 1997年高 7倍。但是,房地產投資增長不均衡。首先房地產投資增長時間分布不均衡,大部分省市 2005-2007三年房地產投資均有較大幅度增長。其次房地產投資增長空間分布不均衡,近年來房地產投資增長速度較快的是中西部地區。另外,我國房地產投資存在明顯區域差異。東部地區明顯大于中西部地區,且差距較大。2007年東部地區年投資超過千億的省市有北京、遼寧、上海、江蘇、浙江、山東、福建、廣東等 8個省市,中西部地區僅有四川省,而房地產投資最大的為廣東(2517.23億元),最小的為西藏(11.68億元),差距超過 200倍。

綜上所述,本文選擇 1997-2007年全國各省數據,基于房地產投資角度,實證分析房地產投資與地區經濟增長間的關系。本文余下結構安排為:第二部分是理論分析,第三部分是研究設計,第四部分為實證檢驗,第五部分為研究結論。

2 理論分析

房地產投資指投資主體將資本投入房地產業,以期未來獲取預期收益的一種經濟活動。投資主體為實現預定目標,直接或間接對房地產開發、經營、管理、服務和消費進行投資活動,以實現資金增值。房地產投資的影響可以通過投資乘數理論和哈羅德—多馬模型解釋。

投資乘數原理說明增加一筆投資會帶來大于這筆增加額數倍的國民收入增加。投資乘數的形成過程可以理解為一種無窮遞推連鎖反應過程。房地產投資不僅增加房地產業收入,而且會產生對其他行業需求,從而增加其他行業收入,于是引起國民經濟各部門連鎖反應,最終使國民收入成倍增長。這便是投資需求效應,以(1)式表達:

其中,ΔYr表示投資引起的國民產量增量,k表示投資乘數,ΔI表示投資增量。

同時,投資還具有生產能力效應,哈羅德模型提出資本—產量比率概念(v=K/Y,其中 K表示資本存量,Y表示國民產量水平),多馬模型使用平均資本生產概念(σ=Y/K)表示投資生產能力。那么(ΔY/ΔK)表示新增資本的新增產量,當生產技術不變時,資本生產率便不變,即 Y/K=ΔY/ΔK=σ,由于 ΔK在任何時刻均等于該期凈投資,于是表示為 ΔY/ΔK=ΔY/I=σ,調整后得(2)式:

其中,ΔYp表示投資生產能力效應下引起的國民產量增量。

考慮投資雙重效應,投資生產能力等于投資需求能力,則聯立 (1)、(2)式得(3)式:

整理(3)式,等式兩邊乘以 k,再除以 I,得到(4)式:

可以看出,ΔI/I表示投資增長率,實際上國民產量增長率 ΔY/Y與投資增長率是一致的,同時根據投資乘數原理 Y=kI,即:

因此整理得到(7)式

綜上可以看出,投資增加可以擴大生產能力。

3 研究設計

3.1 研究方法

為檢驗房地產投資及經濟增長各變量是否具有穩定性,本文根據 Chio(2001)對面板數據不同單位根檢驗方法,對各變量對數序列和對數差分序列檢驗,包括(1)Levin Lin ＆Chut;(2)Im Pesaran and Shin W-stat;(3)ADF-Fisher Chisquare;(4)PP-Fisher Chi-square。這四種方法均以 ADF為主體的面板單位根檢驗,第一種方法原假設為同異質面板單位根,后三種原假設為異質面板單位根。當變量單整且階數相同時,可進行協整檢驗。協整檢驗在于揭示變量間是否存在長期穩定均衡關系,Johansen和 Juselius提出一種用極大似然法進行檢驗的方法,稱為 Johansen檢驗。其基本思路是在多變量向量自回歸(VAR)系統構造兩個殘差積矩陣,計算矩陣有序本征值,根據本征值的統計量判斷協整關系是否存在及協整關系個數,可用于檢驗多變量,同時求出相互間若干種協整關系,這也是本文方法。當存在協整關系時,為確定變量間是否為經濟關系,本文借鑒 Hoffmann(2005)對面板數據的格蘭杰因果檢驗,意消除可能的偽相關。本文最優滯后期確定按 AIC準則、SC準則與 LR準則。

3.2 樣本指標及數據選擇

本文選擇各省房地產年開發總額(I)衡量房地產投資,選擇各省生產總值(GDP)衡量地區經濟增長。考慮到 1997年重慶成為直轄市,以及西藏數據的缺失,因此本文選取 1997-2007年全國其余 30省市地區數據為樣本,數據來源為各年度中國統計年鑒。為消除數據波動影響,本文對原始數據取對數處理,采用 EVIEWS6.0軟件進行計量分析。

4 實證分析

4.1 單位根檢驗

經濟統計數據平穩性決定計量模型解釋能力,本文首先對數據進行平穩性檢驗,根據面板數據不同單位根檢驗方法,對各變量對數序列和對數差分序列進行檢驗。由于各數據有非零均值,但無明顯趨勢,據此本文采用相應檢驗模型,結果列為表1。通過單位根檢驗判斷各變量平穩性,從而為參數估計方法的確定提供依據。

表1 單位根檢驗結果

通過表1看出,各變量原始序列單位根檢驗絕對值小于 10%置信水平下臨界值絕對值,所以各序列均存在單位根,是非平穩的。于是對各序列一階差分,表示為 ΔGDP和 ΔI。一階差分序列平穩性檢驗結果表明,滯后 1階時,ΔI四種檢驗值均可以通過至少 10%置信水平下檢驗,表明序列 ΔI不存在單位根,是平穩的。但序列 GDP在一階差分下無法全部通過至少 10%置信水平下檢驗,ΔGDP仍存在單位根,為非平穩的。于是對各序列二階差分檢驗,表示為 Δ2GDP和 Δ2I。二階差分序列平穩性檢驗結果表明,滯后 2階時,序列 Δ2GDP和 Δ2I四種檢驗值均可以通過至少 10%置信水平下檢驗,表明各序列不存在單位根,是平穩的。結果表明,非平穩序列在一、二階差分變化后平穩,I服從 I(1,2),GDP服從 I(2)。

4.2 協整檢驗

為檢驗房地產投資與地區經濟增長之間是否存在長期關系,本文對相關變量進行協整檢驗。協整檢驗前提是所有變量序列為同階單整,即序列是穩定的,通過單位根檢驗結果看出,所有序列均滿足二階單整,符合協整檢驗前提。本文采用 Johansen協整檢驗,根據 AIC準則、SC準則和 LR準則確定協整最優滯后期數,計算結果為 3(AIC準則 =-4.952,SC準則 =-4.772,LR準則 =15.945),協整結果列為表2。

表2 各變量Johansen協整檢驗結果

通過表2看出,在 5%顯著水平下拒絕不存在協整方程的原假設而接受存在 1個協整方程的原假設,這表明房地產投資與地區經濟增長之間在 5%顯著水平下存在一個協整關系,說明至少在最優滯后期內,各變量間存在長期穩定的均衡關系。為了更清楚表示各變量之間的協整關系,本文將相應協整向量寫為協整方程,列為(6)式:

根據(6)式可以看出,房地產投資與地區經濟增長關系的協整方程結果表明,房地產投資與地區經濟增長存在正向關系,I每增加 1個百分點,GDP相應增加 0.899個百分點。房地產投資對地區經濟增長產生積極作用,投資增加有利于促進地區經濟增長。

4.3 格蘭杰因果檢驗

根據前文實證檢驗,房地產投資與地區經濟增長之間存在長期協整關系,那么這種協整關系是否是經濟因素產生的呢,房地產投資是不是引起地區經濟增長的原因呢,為了消除可能存在的偽相關,本文進行格蘭杰因果檢驗,結果列為表3。

表3 格蘭杰檢驗結果

通過表3看出,在 10%顯著水平下,I與 GDP存在雙向因果關系,房地產投資增加是促進地區經濟增長的格蘭杰原因,而地區經濟增長也是房地產投資增加的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗結果也為本文分析結論提供了有力支撐。

5 研究結論

本文采用 1997-2007年各省數據,運用單位根檢驗、協整檢驗和格蘭杰因果檢驗,實證研究了房地產投資與地區經濟增長的關系,驗證了較多學者關于房地產投資與經濟增長的研究的定性結論,及房地產投資在經濟增長中扮演著非常重要的角色,能有效拉動經濟增長。實證分析表明:協整檢驗表明房地產投資與地區經濟增長之間存在長期關系,格蘭杰因果關系檢驗顯示房地產投資可以促進地區經濟增長,地區經濟增長也可以促進房地產投資,各地區通過增加房地產投資,從而帶動地區經濟發展,增加國民收入。

近年來房地產業在我國經濟體系中占據重要地位,從 1994年確定以商品化為目標房改到住房分配貨幣化,房地產業在市場化后經歷了快速發展,但是由于房地產自身特性及其與金融業的密切聯系,使其缺乏足夠發展基礎,房地產市場便存在一定波動性。因此本文實證分析蘊含的啟示為:保持房地產市場持續投資,發揮投資乘數作用,合理發揮房地產投資對經濟的拉動作用和協調房地產投資與經濟增長的良性互動,使房地產投資帶動房地產市場發展及相關行業發展,使房地產業成為地區經濟增長貢獻點。避免房地產市場投資的區域性差異,實施區域性的房地產調控政策,合理控制東部地區房地產投資的規模和增長,而鼓勵及積極發揮中、西部地區房地產投資的拉動作用。

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