淺析金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用

寧波大榭開發(fā)區(qū)萬(wàn)華工業(yè)園熱電有限公司 胡立一

淺析金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用

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在金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)、金融危機(jī)影響全球的時(shí)期，金融環(huán)境是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理所要考慮的關(guān)鍵因素，在財(cái)務(wù)管理處于深化發(fā)展的新時(shí)期，企業(yè)更需積極充分使用金融工具。金融工具能幫助企業(yè)解決財(cái)務(wù)管理所遇到的金融問(wèn)題，是規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，提高財(cái)務(wù)收益的重要手段。本文分別就貨幣市場(chǎng)工具、資本市場(chǎng)工具、金融衍生工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用展開討論。

金融工具 財(cái)務(wù)管理 運(yùn)用 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 提高收益

引言

財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)管理主要是運(yùn)用價(jià)值形式對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施管理，通過(guò)價(jià)值形式，把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營(yíng)過(guò)程和經(jīng)營(yíng)結(jié)果都合理地加以規(guī)劃和控制，達(dá)到企業(yè)效益不斷提高、財(cái)富不斷增加的目的。

金融的永恒主題是流動(dòng)，獲利和避險(xiǎn)，凡是介入金融活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)主體，追求的主要目標(biāo)不外乎這三個(gè)，而這三個(gè)主題也正是財(cái)務(wù)管理的主要方向。

一、貨幣市場(chǎng)工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用

貨幣市場(chǎng)是一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。一方面滿足了資金需求者的短期資金需要，另一方面也為資金盈余者的暫時(shí)閑置資金提供獲取盈利機(jī)會(huì)的出路。

（一）貨幣市場(chǎng)工具的主要種類

1.票據(jù)

票據(jù)是具有一定格式、載明金額和日期、到期由付款人對(duì)持票人或指定人無(wú)條件支付一定款項(xiàng)的信用憑證，期限一般都在一年以內(nèi)。

2.短期國(guó)庫(kù)券

短期國(guó)庫(kù)券是由政府發(fā)行的、期限在一年以內(nèi)的短期債務(wù)工具。短期國(guó)庫(kù)券信譽(yù)度較高，政府一般不會(huì)違約，期限較短且可以在市場(chǎng)上進(jìn)行交易，流動(dòng)性強(qiáng)，在許多國(guó)家都可以享受到稅收優(yōu)惠。

3.回購(gòu)協(xié)議

回購(gòu)協(xié)議是在證券出售時(shí)賣方向買方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間按照約定價(jià)格買回證券的協(xié)議。

4.同業(yè)拆借資金

同業(yè)拆借資金是用于彌補(bǔ)金融中介機(jī)構(gòu)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺的需要。同業(yè)拆借資金通過(guò)同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行流通。

（二）貨幣市場(chǎng)工具的運(yùn)用舉例

1.降低資金成本

當(dāng)一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，資金充足的情況下，只要供應(yīng)商接受銀行承兌，企業(yè)就可以選擇100%保證金，即將需要給付的資金作為開戶銀行承兌匯票的保證金，并以定期的形式（一般是3個(gè)月或6個(gè)月定期）存在銀行，再開出同金額、同時(shí)間的銀行承兌匯票支付給供應(yīng)商，企業(yè)賺取定期存款利息，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到降低成本的目的。

2.增加支付能力

假設(shè)，銀行授企業(yè)10億的銀行承兌匯票額度，企業(yè)存50%的保證金。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，在增加5億存款額度的同時(shí)，還會(huì)有至少5億的結(jié)算保證。對(duì)企業(yè)而言，從5億貨幣資金變成了10億的銀行承兌匯票，可以支配的資金多了5億，增加了企業(yè)的支付能力，使企業(yè)的外部信譽(yù)進(jìn)一步增強(qiáng)。

3.拓展融資渠道

通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)新的融資渠道。所謂票據(jù)貼現(xiàn)，是指對(duì)未到期票據(jù)的買賣行為，也就是說(shuō)持有未到期票據(jù)的人通過(guò)賣出票據(jù)來(lái)得到現(xiàn)款。在匯票的付款期未到之前，持票人可能會(huì)發(fā)生資金運(yùn)用困難的情況，為了調(diào)動(dòng)資金，持票人可尋求將手中未到期的票據(jù)以買賣方式轉(zhuǎn)讓于他人。

票據(jù)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，票據(jù)本身的融資功能被逐步發(fā)現(xiàn)，由于財(cái)務(wù)成本較低，審批程序相對(duì)簡(jiǎn)單，票據(jù)融資已成為企業(yè)重要的短期直接融資渠道，有助于以市場(chǎng)方式緩解企業(yè)融資難問(wèn)題。

二、資本市場(chǎng)工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用

資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是指證券融資和經(jīng)營(yíng)一年以上的資金借貸和證券交易的場(chǎng)所，也稱中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。資本市場(chǎng)接受不被用于消費(fèi)的金融資本，通過(guò)建立市場(chǎng)價(jià)格來(lái)達(dá)到提供者和需求者之間的市場(chǎng)平衡，將資本引向可能最有效的投資上，通過(guò)資本需求者之間的競(jìng)爭(zhēng)，資本可以投到最有效的用途上，這樣可以提高整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的財(cái)富。

若以金融工具的基本性質(zhì)分類，資本市場(chǎng)工具可區(qū)分為股票及債券。

（一）資本市場(chǎng)工具的主要種類

1、股票

股票是由股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，代表持有者對(duì)公司資產(chǎn)和收益的剩余索取權(quán)。對(duì)于以股票融資的企業(yè)而言，一旦獲得資金，就可以長(zhǎng)期使用。

2、債券

債券是一種資金借貸的憑證。債券的期限是發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時(shí)間，一旦期限到期，發(fā)行人償還全部本金，結(jié)清所有的利息，債務(wù)因此停止存在。其基本特點(diǎn)為有一定期限、有較確定的收益率、具有全額請(qǐng)求權(quán)。

（二）資本市場(chǎng)工具的運(yùn)用舉例

1、擴(kuò)大投資的選擇范圍

股票債券投資可以為企業(yè)開拓投資渠道，將閑散資金放在股票債券市場(chǎng)是有利可圖的，適應(yīng)了企業(yè)多樣性的投資動(dòng)機(jī)、交易動(dòng)機(jī)和利益的需求，一般來(lái)說(shuō)能為企業(yè)提供獲得較高收益的可能性。

2、增強(qiáng)投資的流動(dòng)性和靈活性

企業(yè)在需要資金的時(shí)候可以撤出股票債券市場(chǎng)，交易市場(chǎng)有利于企業(yè)投資轉(zhuǎn)讓等交易活動(dòng)，使企業(yè)隨時(shí)可以將股票債券出售變現(xiàn)，收回投資資金，其缺口由其他資金提供者來(lái)代替。

3、有利于企業(yè)籌集資金

以股票融資為例，假如一家公司的債務(wù)股本比為4/1，如果發(fā)生相當(dāng)于總資產(chǎn)20%的虧損，其全部股本就會(huì)被耗盡，從而將公司帶入破產(chǎn)。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)于該企業(yè)總資產(chǎn)80%的不良貸款。若該公司債務(wù)股本比為1/1，如果發(fā)生相當(dāng)于總資產(chǎn)20%的虧損，公司仍然有償還能力，使得破產(chǎn)可能性降低，不僅減少了銀行形成不良貸款的機(jī)率，而且維系了企業(yè)與供應(yīng)商之間資金鏈的正常運(yùn)作，從而減少了拖跨其他企業(yè)的可能。

三、金融衍生工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用

金融衍生工具是遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換以及類似性質(zhì)的金融工具，其計(jì)價(jià)往往由利率、匯率、指數(shù)等決定。在國(guó)際金融市場(chǎng)中，金融衍生工具多以一種兼有保值和投機(jī)功能的派生金融工具的方式出現(xiàn)，包括期貨、期權(quán)、利率互換、貨幣互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。

（一）金融衍生工具的主要種類

1.金融遠(yuǎn)期

金融遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間、按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的合約，雙方交易的資產(chǎn)又稱為標(biāo)的物。

2.金融期貨

金融期貨指交易雙方在金融市場(chǎng)上，以金融工具為標(biāo)的物，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買賣某種金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

3.金融期權(quán)

金融期權(quán)是賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。

4.金融互換

金融互換是指交易雙方按照約定的條件，在一定的時(shí)間內(nèi)，交換標(biāo)的物的合約。金融互換的迅猛發(fā)展，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的參與主體產(chǎn)生了重大影響，其將成為我國(guó)金融市場(chǎng)的一種重要工具。

（二）金融衍生工具的運(yùn)用舉例

1.規(guī)避或減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

套期保值對(duì)企業(yè)有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)正是人們?cè)O(shè)計(jì)金融衍生工具的初衷。以金融遠(yuǎn)期為例，假設(shè)企業(yè)簽約進(jìn)口一批貨物，約定于簽約日六個(gè)月后以1億歐元支付貨款。簽約日匯率為1歐元比8元人民幣。六個(gè)月后匯率有可能為1比7，也有可能為1比9，這會(huì)導(dǎo)致貨物采購(gòu)成本產(chǎn)生變動(dòng)。如果匯率是1比9，就會(huì)增加1億人民幣的購(gòu)買成本。為鎖定匯率，企業(yè)與銀行簽訂一項(xiàng)遠(yuǎn)期合約，約定于六個(gè)月后以1比8.55的匯率從銀行購(gòu)買歐元，從而確定了貨物的購(gòu)買成本，避免成本因匯率變動(dòng)而暴增。

2.利用杠桿作用增加投資風(fēng)險(xiǎn)收益

金融衍生工具的交易，一般在達(dá)成交易時(shí)只需支付相當(dāng)于合約金額極小比例的保證金，便可控制全部合約資產(chǎn)，因此其杠桿作用十分明顯，對(duì)于能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)而言是良好的獲利機(jī)會(huì)。金融衍生工具的杠桿作用給希望獲取風(fēng)險(xiǎn)收益而又沒(méi)有大量資金的企業(yè)提供了可能。

3.對(duì)沖企業(yè)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

在金融市場(chǎng)上投資總會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，而且一般來(lái)說(shuō)投資收益高的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)要大一些。對(duì)此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一般采用不同種類的金融資產(chǎn)相組合以減少投資風(fēng)險(xiǎn)，然而，任何資產(chǎn)投資組合都無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具可以首先將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)集中在金融衍生市場(chǎng)上，然后重新分割分配，就能在相當(dāng)程度上解決這一問(wèn)題。假設(shè)，企業(yè)買入股指期貨后其價(jià)格突然下跌，企業(yè)可以買入看跌期權(quán)將損失鎖定，這樣只需支付少量費(fèi)用就能確保企業(yè)擁有的股指期貨在一段時(shí)期內(nèi)以較為滿意的價(jià)格售出。若到期股指價(jià)格上漲企業(yè)可以不履約，付出的代價(jià)只是少量保證金，這方法遠(yuǎn)比進(jìn)行投資組合要簡(jiǎn)單有效。

四、總結(jié)

綜上所述只是金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中可能運(yùn)用到的一些具體方法，其實(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理要想贏得新的突破，還要有更深入的研究和實(shí)踐。流動(dòng)，獲利和避險(xiǎn)這三個(gè)目標(biāo)往往彼此存在矛盾，特別是獲利與避險(xiǎn)，但它們之間并不是絕對(duì)互相排斥，通過(guò)適當(dāng)?shù)慕M合管理策略，可以在一定程度上得以兼顧。追求這三個(gè)目標(biāo)，無(wú)論對(duì)金融實(shí)務(wù)，還是財(cái)務(wù)管理而言，都是一個(gè)無(wú)止境的過(guò)程。

[1]張亦春、鄭振龍、林海，《金融市場(chǎng)學(xué)》，高等教育出版社

[2]楊長(zhǎng)江、張波、王一富，《金融學(xué)教程》，復(fù)旦大學(xué)出版社

[3]邵宇、秦培景，《證券投資分析》，復(fù)旦大學(xué)出版社

（責(zé)任編輯：袁曉軍）

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