民營企業管理者評價指標體系的構建
——應用EVA方法

南通太平洋海洋工程有限公司 戴錦良

民營企業管理者評價指標體系的構建
——應用EVA方法

南通太平洋海洋工程有限公司 戴錦良

績效評價是企業對經營者進行記錄和約束的基礎環節和重要內容，是企業利益相關方獲得業績信息的重要渠道。本文主要從EVA評價體系對傳統財務評價指標的創新方面來闡述，引出民營企業管理者評價體系的構建，完善了民營企業評價體系，對企業進行科學合理的評價。

EVA 調整項目 民營企業 創新

一、EVA評價體系概念與發展

EVA，即經濟增加值，是由美國Stern Stewart公司在20世紀90年代提出的一種新型公司財務業績評價指標，表示一個公司稅后凈營業利潤減去企業的資本成本是企業的剩余收益。EVA理論主要是從公司股東的角度來評價公司的價值。當EVA大于零，表明企業的經營收入在扣除所有成本和費用后仍有剩余，這部分剩余收入歸股東所有，股東價值增加；反之，EVA小于零，表明企業經營多的不足彌補包括股權資本成本在內的成本和費用，股東價值降低。

EVA可以用下列數學公式簡單表示為:

EVA=NOPAT-WACC×TC

公式中，NOPAT（調整后的稅后經營利潤）是指為了消除穩健會計政策的影響及減少公司盈余管理的負面效應，經調整后的稅后營業凈利潤，調整稅后營業凈利潤的項目主要包括研發費用和市場開發費用、商譽、利息支出和非經常項目等。WACC是指加權平均資本成本率,TC是指資本總額。

二、EVA評價體系對傳統財務評價指標的創新

1.用經濟利潤代替會計利潤

經濟利潤是經濟學中描述企業創造價值的能力的一個概念，它是指企業收入中扣除所有投入生產要素（包括股東投入的資本）成本的利潤。會計利潤與經濟利潤的區別主要在于是否計算權益資本成本。管理人員在運用資本時必須為資本付費，考慮包括凈資產在內的所有資本的成本，顯示出一個企業在每個報表時期創造或損害了的財富價值量。股東設定一個預期EVA值，只有在超出股東預期EVA值時，企業才能被視為賺錢。

2.直接將經濟增加值與股東財務創造聯系起來

通過經濟增加值評價體系，可以確定兩方面作為企業管理者決策的標準：一是任何財務指標必須最大程度的增加股東財富，二是投資者對利潤是超出還是低于資本成本的預期程度。EVA的增長才是對企業起到決定性作用，EVA的連續增加也將會為股東財富帶來連續增長。EVA業績評價方法能夠引導企業做出正確的決策，有利于提高企業資產的使用效率。

3.將業績評價與企業決策相聯系

EVA可以將多種評價指標統一于一身，不僅能夠評價企業的短期業績，還可以用于評價企業的長期業績，將眾多的評價指標統一于一身，并將企業各種經營活動歸結為一個目標，即如何產生EVA。在這一目標的指引下，各部門會自動地加強合作，創造最大限度的正的EVA。

4.能夠建立有效的激勵報酬系統

EVA是一個從公司股東角度評價公司業績的評價機制，也是一種有效的激勵機制。利用EVA可以更好地解決現代企業中的代理問題，促使管理者站在股東的立場進行經營決策，更多地考慮股東的利益。

三、EVA評價體系方法

根據會計準則編制的財務報表對公司真實情況的反應存在部分失真，EVA評價體系中，需要對稅后凈利潤進行相應的調整，主要包括以下幾方面：

1.研發費用和市場開發費用

研發費用和市場開發費用作為對公司未來發展有貢獻的支出，發揮作用的期限并非只是這些費用支出發生的會計期間，因此，全部費用計入當期損益是不合理的，而且容易打擊管理者對此類費用投入的積極性，不利于公司長期發展，需要調整。將此類費用資本化，并以一定收益期進行攤銷，可以鼓勵管理人員做出有益于公司長期發展的決策。

2.商譽

商譽代表購買企業的一筆投資，該企業的管理人員必須為這筆投資創造有競爭力的收益，因此，商譽作為企業的意向資本長期存在，應將當期及前期攤銷的商譽加回投入成本，將當期及前期商譽產生的費用加回營業利潤中去。

3.利息支出

利息支出作為公司運營以外發生的損益或收益，屬于資本成本的一部分，應從稅后凈利潤的計算中剔除，在資本成本中統一核算。

4.非經常性項目

非經常性項目主要包括政府補貼收入，資產處置與股權轉讓等。若非經常性項目引起經營利潤大幅增長，扭曲公司的真實經營業績，那么在EVA體系下，需要將當期發生的非經常項目收支從NOPAT中剔除，同時調整現金營業所得稅的影響，使得EVA中只體現營業業績。

通過調整后的財務數據，計算企業資本成本：

①債務資本的確定

債務成本=債務總額-無息負債

無息負債是指無息流動負債，是指除短期借款和一年內到期的長期負債之外的流動負債，主要包括應付賬款等，無需考慮資金使用成本，可將其從資本總額中扣除。

②權益資本的確定

權益資本=股東權益+研發費用+累計攤銷的商譽+財務費用-非經常性項目收入

③資本總額的確定

資本總額=債務資本+權益資本-在建工程

其中在建工程由于在本年度未產生效益，直接從資本總額中剔除。

④加權平均資本成本率WACC的確定

WACC=債務權重*債務成本+股權權重*股權成本=債務資本/（債務資本+權益資本）*債務成本率*（1-所得稅率）+收益資本/（債務資本+權益資本）*權益成本率

EVA評價體系從股東的角度反映管理者的經營業績，從而引導管理者達到財富最大化這一目標，但是在實際操作過程中，則應結合民營企業自身特點和具體情況加以分析利用。

[1]李德傳.經濟增加值（EVA）及其在現代企業中的應用.企業活力，2006

[2]許建國，侯建明.談EVA業績評價指標體系的應用.商業時代，2006

[3]李旭.基于EVA的企業業績評價體系.內蒙古科技與經濟，2005

（責任編輯：陽卓江）