國內外中小企業融資渠道比較

北京工商大學 徐鳳 王洋

國內外中小企業融資渠道比較

北京工商大學 徐鳳 王洋

中小企業的重要地位和作用，受到了社會各界的廣泛認同，引起了各級政府的高度重視。但是在中小企業的發展過程中，融資問題一直是我國中小企業面臨的主要問題。本文通過對我國中小企業融資渠道存在的問題及成因的分析，介紹了美、日兩國中小企業融資模式，在借鑒國外經驗的基礎上提出了拓展我國中小企業融資渠道的相關政策建議。

中小企業 融資 市場

隨著我國市場經濟的不斷深入和發展，中小企業在我國經濟發展舞臺上扮演著愈來愈重要的角色。據不完全統計，目前我國中小企業數量已超過了一千萬戶，占全部注冊企業數的99%，對中國GDP總量的貢獻率已經占55%以上；另外，中小企業還提供了75%的城鎮就業機會。預計未來的3-5年，我國中小企業將保持20%左右的年增長速度。中小企業因其靈活的經營機制，巨大的發展潛力，已成為拉動經濟增長和吸納社會就業的重要力量，在我國經濟體系中發揮著不可代替的作用，但是中小企業在快速發展的同時也面臨融資困難的瓶頸制約。

一、我國中小企業融資渠道存在的問題及成因

我國中小企業融資渠道現階段主要依靠內源融資和外源融資。內源融資是企業內部挖潛，是對企業原有閑置資產的利用，并不涉及企業資金所有權、控制權的變更和轉移，作為企業資金融通的一個重要渠道，有著融資費用低、效益高的優勢。外源融資包括銀行貸款、資本市場融資、政府融資、信用擔保融資和民間融資等。但在實際操作中存在著融資渠道形式少，融資渠道不暢通的問題，主要表現在以下幾方面：

1.銀行信貸難。目前我國中小企業普遍資金緊張，據統計，以中小企業為主的鄉鎮企業每年獲得的貸款量僅占銀行系統貸款總量的10%，而對全部中小企業的貸款僅占銀行系統貸款總量的7%-8%，而銀行信貸乃是中小企業融資的主渠道。由于國有銀行長期以來形成的所有制歧視，以及企業銀行之間存在嚴重的信息不對稱，造成銀行放貸成本的增加，為追求自身利益最大化，銀行選擇回避風險和收益不匹配的中小企業的信貸業務，由此造成的融資缺口是中小企業融資困難的主要原因。

2.資本市場融資渠道不暢。資本市場融資包括債券融資和股權融資。由于債券市場發行總量小而且制定了嚴格的準入條件，中小企業因凈資產規模、信用等級不達標，資產評估、信息披露費用高等原因難以涉足其中。股權融資包括公募發行股權融資和私募發行股權融資。由于公募發行股權融資門檻較高，剛入市不久的中小企業很難達到。而私募發行股權融資市場很不規范，目前在我國尚處于起步階段，致使投資者的權益難以受到保護。因此導致資本市場融資渠道受阻。

3.外部融資環境缺失。外部融資環境的缺失也是融資渠道不暢的原因之一，主要表現在：首先，政府支持體系建設滯后。政府在經濟發展中對中小企業的扶持較少，而且我國尚未建立獨立的中小企業管理機構，負責中小企業政策的制定和實施。其次信用擔保體系存在缺陷。從現有中小企業信用擔保體系看，雖然擔保機構數量迅速增加，但對整個金融市場而言，規范的擔保供給卻嚴重不足。這些都導致了中小企業融資渠道的不暢通。

4.中小企業管理能力低下。中小企業企業治理結構不規范，多數中小企業不設置監事會或設置了卻沒有充分發揮其作用，缺乏有效的監督和健全的內部控制制度，而且企業內部收支不清，會計報表數據不真、資料不全等情況不同程度的存在，導致中小企業自身信用缺失，債權人為防止道德風險和逆向選擇可能帶來的損失，債權人在與中小企業訂立債務契約時，往往制定嚴格的條款，從而增加企業的融資成本，提高企業的融資難度。

二、國外中小企業融資渠道借鑒及啟示

（一）美國中小企業融資渠道

美國中小企業被認為是其經濟發展的“助推器”，在美國經濟中起著十分重要的作用，由于中小企業自身特點所限，融資方式也較特別。

1.商業銀行貸款。美國中小企業管理局向中小企業提供擔保使中小企業獲得金融機構的貸款，貸款利率比大企業貸款高出2-5個百分點。

2.金融投資公司。金融投資公司包括兩種形式，即中小企業投資公司與風險投資公司。中小企業投資公司是為中小企業提供融資服務的創業投資公司。它可從聯邦政府獲得很優惠的貸款支持。

3.政府資助。政府資助有三種：(1)由中小企業管理局向那些有較強技術創新能力，發展前景較好的中小企業發放直接貸款，但數量很有限，這也是美國唯一的政府直接資助而且利率低于市場利率的優惠政策。（2）中小企業管理局向受自然災害的中小企業提供的災后重建貸款。（3）中小企業的創新研究資助。

4.資本市場融資。美國的資本市場分為“主板市場”和“二板市場”。美國的“主板市場”上市標準嚴格，主要適合大市值公司上市。為了解決中小企業直接融資問題，美國在股票市場開辟了“第二板塊”，上市標準低，滿足中小企業的融資需求。

（二）日本中小企業的融資渠道

日本中小企業數量眾多，中小企業不僅吸收了大部分勞動力，而且還創造了一半以上的增加值，在國民經濟中發揮著重要的作用。

1.銀行貸款。日本的融資制度是以銀行為中心，所以銀行在中小企業融資中占有絕對的主導地位。在日本，銀行貸款融資方式占到中小企業融資的70%左右。

2.政府的稅收優惠。日本政府對中小企業的稅收優惠是多方面的，其實施時有明確的范圍、對象及詳細的細則。

3.證券融資。日本中小企業融資以銀行貸款為主，股票債券融資所占比例很小。

4.風險投資。日本通過成立中小企業投資育成股份公司，以及建立無擔保的風險資金供給機制，來扶持中小企業，可以看作是對中小企業的風險投資。

通過上面對美國、日本進行分析比較可以看出，兩國的融資渠道種類很多，無論是商業銀行貸款、風險投資，還是稅收優惠、政府資助，發展的都很成熟。但兩國偏重點有所不同，對美國而言，內部融資和金融投資公司兩個資金來源所占的比重較大，同時資本市場也很發達；日本融資結構中，商業銀行貸款占比重較大。我國與日本的情況類似，目前主要靠商業銀行貸款，但是我國相關配套政策措施很不完善，中小企業向商業銀行貸款時存在重重困難。

三、拓展我國中小企業融資渠道的對策

我國中小企業融資難既有國際共性，又有自身發展特性。因此，解決中小企業融資問題，既要借鑒國外先進經驗，又要從我國自身發展的特點出發，尋找適合我國中小企業融資的渠道。

1.改善中小企業融資結構。我國目前中小企業融資主要靠商業銀行貸款，但多數銀行存在惜貸的情緒，致使中小企業不能及時得到發展資金。我國要真正解決中小企業融資難的問題，融資渠道的開拓和發展至關重要。通過提供更多的優惠政策，鼓勵商業銀行向中小企業貸款，使更多中小企業獲得初始資金支持；大力發展資本市場和債券市場，為中小企業提供多種融資渠道。

2.完善中小企業信用擔保體系。首先，完善政府資金補償機制。國際經驗表明，任何國家信用擔保體系的成功都離不開政府資金的參與，完善我國中小企業信用擔保體系同樣不應拒絕政府資金。其次，建立銀行和擔保機構風險共擔的機制。在政府有限參與信用擔保體系的同時，銀行也要在信用擔保過程中承擔一定比例風險。

3.建立健全針對中小企業的法律法規體系。長期以來，我國的政策都是向大型企業傾斜的，是一種以保護大型企業為向導、忽視中小企業發展的政策體系。而現在要發展中小企業，當務之急是首先把中小企業真正當成市場主體，讓它們與大企業享有同等的待遇。為此，我們迫切需要建立和完善促進中小企業發展的法律體系，以法律形式確保中小企業的社會地位，保護它們的合法權益。

4.增加政府政策支持力度。首先成立專門的中小企業政策性金融機構。根據發達國家經驗，在中小企業融資問題上，政府成立政策性銀行是解決問題的有效途徑之一。從我國實際情況來看，應重視對民間中小金融機構的培育，使之成為中小企業融資的主渠道；同時增加對中小企業的信貸支持和財稅支持，提高中小企業信用評級水平，鼓勵商業銀行以較低的利率向中小企業提供貸款；加大所得稅對中小企業的扶持力度。

5.加強中小企業自身資金積累。在中小企業自身素質方面，對融資影響最大的因素就是缺乏基本的自我積累能力。企業儲蓄被認為是企業的“第一桶金”，這桶金的分量不僅能為企業的投資提供最初的資金來源，而且對后續外部資金的投入規模也會產生重要的影響。而且獲得外部投資的數量也主要取決于企業的自我積累能力，這就要求企業必須有一定規模的儲蓄。一個缺乏內部積累能力的企業，只想依靠外部融資來獲得發展是不可行的。

[1]趙俊燕 陳華.基于效率的中小企業融資問題研究[J].地方財政研究.2009（7）

[2]李毅.中小企業信貸融資信用擔保缺失研究[J].當代經濟研究.2008（10）

[3]蔣志芬.中小企業融資的國際經驗與中小企業融資新思維[J].經濟問題.2008（6）

（責任編輯：何秀秀）