加息周期或已開啟

10月19日晚，加息的“靴子”終于落地。中國人民銀行宣布，自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%;其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。

這次重新祭出加息利器距離2007年的最后一次加息，已時隔兩年又10個月。自2007年“防通脹、防過熱”的六輪加息之后，由于連番自然災害及隨之襲來的全球金融危機，中國于2008年全年進入“降息”通道，先后下調基準利率5次，2009年全年未出手撥動利率。

2010年，被業內稱作金融危機復蘇時期的“寬松政策退出期”，隨著日漸增加的通脹預期，“加息”聲浪愈來愈緊密。年內，中國央行三度上調存款準備金率，月內又特別要求內地六大商業銀行上調其存款準備金率50個基點，但此前“加息”利器一直未出手。

值得注意的是，本次加息有兩大細節變化:不對稱上調和25個基點。雖然央行并未采取此前市場普遍預期的對稱加息，但細觀此次央行公布的利率調整表發現，除活期存款未變和一年期之外，其他期限的存貸款利率均為不對稱加息。

分析人士認為，此舉表明央行希望通過加息緩解存款負利率局面，但同時亦不希望對貸款者增加過多負擔，對經濟造成負面影響，表明央行調控更加具有靈活性和藝術性。另外，此前央行調整利率都是以27個基點為單位，但此次則上調25個基點，表明中國央行將在未來選擇國際慣例的365天的利率計算周期。

央行為何突然加息?很多觀點一致認為通脹壓力過大是最為重要的原因，也有觀點認為加息是為抑制樓市投資投機。

“當前宏觀經濟面的細微變化，決定了央行此次的加息舉措。”央行貨幣政策委員會委員、清華大學教授李稻葵接受采訪時表示，“一方面我國經濟從年初的增速下滑開始進入到目前的逐步企穩階段;另一方面，當前物價水平仍保持一定高位。這對宏觀數據的細微變化，令決策者對經濟增速下滑的擔憂逐步讓位于對物價上漲的擔憂，這是央行此刻加息的主要原因。”

國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣表示，對于正在進行中的樓市調控，加息這個金融工具早就該使用，因為加息是抑制樓市投資投機的有效手段。但談及加息具體效果時，他持保守態度，“導致樓市過熱有兩方面原因:資金使用成本過低及資金流動性過剩，雖然加息對前者有較大作用，對錢太多則影響有限。”

加息將對市場產生什么樣的影響，這也是人們非常關心的問題。社科院金融所副所長殷劍鋒表示，加息目的是防止通貨膨脹和資產價格過快上漲，但在短期內將進一步加大人民幣升值預期，并導致外部資金流入削弱調控效果。

“加息0.25個百分點不足以解決目前的資產價格泡沫，未來會累進加息，還會有連續加息的動作。”銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，盡管加息不會直接影響CPI，但會解決流動性的問題，達到控制投資的目的，對房地產行業的投資影響最大。

日前，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿曾表示:“這次加息應該是新一輪加息周期的啟動點。”瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光表示，這可能代表宏觀調控部門對未來中國經濟走勢和通脹預期的看法有所轉變，預示著新一輪的政策收緊可能到來。

從國內貨幣政策調控的歷史來看，貨幣加息或者降息，一旦價格型無比調控工具啟用，很少是一次性的，一般情況下都是周期性的。由此可見，新一輪的加息周期或已開啟。