數千億逐利資金伺機涌入

自首次“匯改”以來，“熱錢”始終是一個揮之不去的話題。

各種跡象顯示，以追求高收益為最終目標的熱錢，加速進入像中國這樣的新興市場尋找套利機會已是不爭的事實，而進入10月后A股市場顯著上漲的行情以及大宗商品的“遍地開花”，更印證了熱錢來襲。據了解，自8月以來，熱錢一改此前5、6、7三個月的凈流出狀態，再度席卷而來。

時隔三月，熱錢再次洶涌而來，值得人們關注與深思。

從今年4月份開始，由于樓市調控等因素的影響，樓市有所降溫，股市也出現了較大幅度的調整，熱錢開始從中國流出，5、6、7三個月，熱錢連續呈凈流出的狀態。第一創業研究報告指出，此前熱錢連續三個月流出，原因是對中國經濟質量的擔憂。不過，從8月份開始，熱錢持續流出的情況得到了逆轉，國際熱錢重返中國市場步伐明顯加快。

據央行統計數據顯示，8月份新增外匯占款2430億元，創四個月以來的新高，而今年以來外貿出口順差增速逐步放緩，可見外匯占款的激增主要來源于資本和金融項目項下的流入，其中短期國際資本的流動往往成為外匯占款大幅上升的重要推手。據華寶證券研究所測算，8月份新增外匯占款中疑似熱錢的部分為553億元。

而到9月份，央行公布新增外匯占款竟高達2895億，外匯儲備增1050億元，達到了有史以來的峰值。按照“新增外匯占款-貿易順差-實際利用外資=‘熱錢’”的測算方法，9月份流入中國市場的熱錢近1200億元，而這一數據在8月份還不到600億元。數據上，中國金融機構外匯占款、商業銀行新增外匯貸款、離岸非交割遠期(NDF)都顯示出境外資本流入的信號。

據廣東社科院境外熱錢課題研究組負責人黎友煥測算，8月下旬開始至10月20日境外熱錢大量流入內地。以月度計算，今年9月、10月中國內地出現2002年以來最大規模的熱錢流入量。

業內普遍認為，目前熱錢正加速流入我國。然而，交通銀行首席經濟學家連平則并不認同，在他看來，熱錢大量流入的動因可能有三個，一是資產價格上升;二是股市行情走強，第三才是匯率的上浮。從現在的情況來看，國內前兩者沒有大幅上漲的征兆。單因匯率的上浮就進入市場，理由并不充分。

無論如何，作為熱錢流入內地的中轉站——香港，或許能為我們預判熱錢下一步流動趨勢提供相應的參考。

根據香港《文匯報》報道，有大約6500億港元的熱錢囤積香港伺機進入內地，與此同時，金融大鱷索羅斯身攜100億美元現金進入香港，目標鎖定A股和H股。而據業內估計，9、10兩月流入港股熱錢約有8500億元港幣。

數千億資金以香港為跳板，進而轉戰內地，或已迫在眉睫。綜合各種因素，我們可以預期，熱錢流入并時有反復可能將成長期趨勢。

我們認為，資本逐利的本性，決定了熱錢作為投機性短期資本，追求高收益是它在全球金融市場流動的最終目的。此番熱錢卷土重來，首先，史無前例的全球性零利率政策使得潛在的流動性達到空前充裕。再者，中國目前已形成吸引熱錢流入的基本條件，除經濟發展態勢良好、人民幣升值預期、中國資產價格潛在的增值空間外，值得注意的是，央行此次加息也勢必成為此次熱錢卷土重來的重要因素。

總而言之，熱錢的流入將對我國經濟發展產生諸多不利影響，不僅增加了宏觀調控的復雜性，而且制約了央行的貨幣獨立性，增加了基礎貨幣的投放，輸入性的通脹加劇了國內居民的生活成本。

由于熱錢流入會對股市、樓市、外匯理財產品等民眾最主要的投資理財渠道帶來重大改變。因此，我們建議，投資者要盯緊這三大路線，及時調整自己的投資策略，才能更好地實現保值增值。