美元“被走強(qiáng)”

2010年底，美元再次給了投資者一個“驚喜”。隨著美聯(lián)儲再次量化寬松政策塵埃落定，美元指數(shù)在隨后的18個交易日之內(nèi)飆漲了7.33%。

自11月上旬愛爾蘭主權(quán)債務(wù)危機(jī)浮出水面以來，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)再次打擊了投資者對于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)以及歐元前景的信心，歐元也由于市場的避險情緒遭到了大幅的拋售。與此同時，朝韓交火也使得全球金融市場風(fēng)險規(guī)避舉動明顯，美元與黃金出現(xiàn)了近期較為罕見的聯(lián)袂走強(qiáng)的局面。所以，美元的此輪走強(qiáng)，關(guān)鍵就在于避險情緒重新成為市場關(guān)注的焦點，其“被動”上漲的特征十分明顯。

但是投資者需要注意的是，美元要想真正走上牛市，關(guān)鍵還是要看美國自身經(jīng)濟(jì)以及貨幣政策是否能夠有效改善。避險情緒對于美元的支撐只具有階段性的功效，而基本面對于美元的支撐才能起到長期的功效。

我們可以看到，近期隨著愛爾蘭正式獲得了歐盟/IMF的850億歐元援助之后，市場的情緒有所改善，美元也隨之呈現(xiàn)出快速回調(diào)走勢。從這里也可以看出，外匯市場事件歸事件，題材歸題材。雖然葡萄牙和西班牙都有可能步其后塵，但是只要沒有真真切切的發(fā)生，市場就不會作過多的糾纏，這也意味著避險情緒對美元只能產(chǎn)生階段性支撐。

那么，美元能否連續(xù)走強(qiáng)，就需要看經(jīng)濟(jì)基本面是否真的改善了嗎？其實不然。衡量美國制造業(yè)經(jīng)營狀況的ISM制造業(yè)指數(shù)、房屋市場數(shù)據(jù)、失業(yè)率、核心物價指數(shù)等各項關(guān)鍵數(shù)據(jù)均顯示，美國經(jīng)濟(jì)仍處在疲弱的復(fù)蘇狀態(tài)之中。正是因為經(jīng)濟(jì)面的表現(xiàn)不佳，才使得美聯(lián)儲推出了二次量化寬松政策，所以美元的此輪上漲，并不是美元一輪牛市的啟動。

近期，外匯市場仍將保持震蕩走勢，單邊走勢不可能延續(xù)。

從情緒面來看，由于歐洲債務(wù)危機(jī)并沒有得到妥善解決，歐元區(qū)明年年初面臨著巨大的融資壓力，市場對于歐元區(qū)的擔(dān)憂仍將有隨時再次出現(xiàn)的可能。這也意味著避險情緒仍將可能再次支撐美元走強(qiáng)，但這個時點確實很難判斷，市場的不確定性增強(qiáng)。

從基本面來說，目前歐美經(jīng)濟(jì)對比差異，已經(jīng)進(jìn)入到了不是很明顯的階段。美國經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇放緩的階段，而歐洲經(jīng)濟(jì)也已開始放緩，經(jīng)濟(jì)基本面間的差異性變得相對較為模糊，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的各自預(yù)期變化變得很重要，這也增加了市場的不確定性。

總而言之，未來市場的不確定性非常大，經(jīng)濟(jì)基本面與歐洲債務(wù)危機(jī)將交替成為市場投資者交易的主要思路，這也將導(dǎo)致外匯市場的震蕩趨勢變得尤為明顯，市場單邊行情出現(xiàn)的可能性非常之小。短期，技術(shù)上，投資者可以關(guān)注200日均線對于各個貨幣對的牽引性。

* 作者系中信銀行資金資本市場部分析師