大宗商品價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)南轅北轍

農(nóng)產(chǎn)品將維持盤整走勢(shì)，而部分有色金屬、貴金屬和能源相關(guān)品種將維持強(qiáng)勢(shì)。大宗商品的價(jià)格走勢(shì)分化將較以往明顯，對(duì)投資品種的甄選，就顯得格外重要。

根據(jù)目前的市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品將維持盤整走勢(shì)，繼續(xù)大幅度飆升和暴跌的概率都已經(jīng)不大，而部分有色金屬、貴金屬和能源相關(guān)品種將維持強(qiáng)勢(shì)。

判斷農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格難以繼續(xù)大幅上漲是因?yàn)橐韵聨c(diǎn)：一是部分大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲，推高整體通脹水平的效果非常明顯，在國(guó)計(jì)民生受到影響的情況下，出臺(tái)的行政干預(yù)措施，取得了明顯效果，投機(jī)囤積受到明顯抑制。二是國(guó)內(nèi)糧食多年連續(xù)豐收，庫(kù)存充足，并不存在絕對(duì)短缺現(xiàn)象。三是部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲與中間商囤積和農(nóng)民惜售有很大關(guān)系，但要清楚，所有的農(nóng)產(chǎn)品都有保存期限、存儲(chǔ)成本、存儲(chǔ)損耗的問(wèn)題。不可能一直被囤積，這部分供給終究要釋放，尤其是在春節(jié)前，會(huì)有供給的小高峰。

同時(shí)，也要看到在生產(chǎn)成本高漲的情況下，如果過(guò)度打擊農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，農(nóng)民收入會(huì)大受影響，這不符合長(zhǎng)期保持農(nóng)民增收的國(guó)策。所以，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持一個(gè)震蕩格局，既符合控制通脹的要求，也不會(huì)過(guò)大壓縮農(nóng)民的利潤(rùn)空間。還需注意一點(diǎn)，如果條件發(fā)生改變，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格本身也存在較大的分化可能。進(jìn)口依存度較高的品種，因?yàn)閯傂孕枨蟮拇嬖冢瑹o(wú)可避免的受到國(guó)際價(jià)格漲跌的影響，國(guó)家在此類品種上的調(diào)控效果要打折扣。

現(xiàn)階段，支撐金屬和能源價(jià)格上漲的主要因素之一，仍是貨幣政策。雖然中國(guó)采取的一系列貨幣緊縮措施引發(fā)了國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格的全面回落，但放到全球來(lái)看，主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策仍非常寬松。11月初，美聯(lián)儲(chǔ)推出第二輪量化寬松貨幣政策，飽受各國(guó)批評(píng)，但由于美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)19個(gè)月高于9%，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示，不排除采取第三輪量化寬松貨幣政策的可能。同時(shí)，預(yù)計(jì)歐盟的量化寬松貨幣政策也將推進(jìn)，愛(ài)爾蘭過(guò)后，葡萄牙的救助問(wèn)題被提上歐盟議事日程。

當(dāng)然，制約金屬和能源價(jià)格上漲的因素也顯而易見(jiàn)，那就是除中國(guó)外，歐美日的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平仍較低。此外，由于歐元區(qū)的危機(jī)和部分地區(qū)的政局不穩(wěn)，令資金回流美國(guó)，美元持續(xù)上漲，對(duì)商品形成壓力。但是，一定要明白，美元上漲對(duì)商品的利空壓力，較以往已經(jīng)大大弱化，因?yàn)閰R率是一個(gè)相對(duì)的概念，匯率的高低，并不能完全代表購(gòu)買力的大小。最近兩年來(lái)，各國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)，競(jìng)相向市場(chǎng)撒錢的行為，已經(jīng)令各國(guó)貨幣購(gòu)買力整體削弱。

在股票操作中有擇時(shí)和選股的要求，在商品期貨中擇時(shí)和品種選擇也同樣重要。既然判斷未來(lái)大宗商品的價(jià)格走勢(shì)分化將較以往明顯，操作上對(duì)品種的甄選，將顯得更加重要。

*作者系湘財(cái)祈年期貨研究員