黃金迅猛勢頭不減

金價再次刷新歷史新高，達到創紀錄的1430.99美元。業內對2011年黃金的價格已經普遍維持在1600美元/盎司，甚至2000美元/盎司左右。

近日，美國聯邦準備理事會主席柏南克在接受CBS新聞臺的“60分鐘”節目訪問時，為量化寬松（QE）政策提出辯護，而且不排除該計劃還會再擴增，顯然，第三次量化寬松的出現并非不可能。

因此，預計美聯儲所持國債規模將增加約9000億美元，與同期聯邦預算赤字規模基本相當。美國政府預計2010年和2011年預算赤字在1.3萬億至1.4萬億美元之間，按比例折算，8個月的預算赤字為9000億美元。

黃金受此消息影響，再次大幅上漲，并在隨后短時間內創下新高，12月上旬又屢屢刷新新紀錄。

作為以特殊工具對常規貨幣政策的延伸，定量放松實際帶來與常規降息相似的貨幣走弱。目前美國處在0-0.25%的超低利率時期，美聯儲不太可能再出臺更低的利率，以刺激經濟復蘇。人們可以視為美聯儲此舉相當于以遠超其他央行的力度大幅降息，因而可能導致美元走軟。

在這一簡單利率關系之外，還有更重要的一點是認識到QE往往會推高資產價值。鑒于目前大多商品主要以美元為計價單位，并與美元之間存在負相關性，所以也間接的推高了大宗商品和黃金等以美元計價的商品價格。

自從金融危機后，各國普遍推出經濟刺激計劃，實行寬松的貨幣政策。其中美聯儲在第一次量化寬松政策后，再次實行量化寬松，由此帶來市場流動性泛濫，使市場投資者普遍認為未來會出現嚴重的通貨膨脹。這是推高黃金價格重要的影響因素之一。

與此相反的是，雖然目前通脹失控可能性很小，但其潛在威脅卻令美國國債的長期持有者（如繼續積累外匯儲備的各國央行）感到擔憂。任何放慢增持美元國債速度的做法，都有可能導致美元對受高度管制貨幣的疲軟。而這又導致了美元貶值，以及非美幣種升值。

若其他國家為了避免本幣兌美元的過度升值，它們可能據此將貨幣政策保持在更為寬松的狀態。這樣可能刺激經濟增長，并引起資本流入持續增加，但其結果是更多的資金流入，最終導致本幣被迫升值，美元再次貶值。而其他國家跟隨實施的量化寬松政策，會推升通脹率。

由此可知，全球量化寬松政策沒有退出前，黃金料將保持上漲格局。雖然在這個上升途中，黃金價格會有所反復，但其整體趨勢依舊會保持下去。現業內對2011年黃金的價格已經普遍維持在1600美元/盎司，甚至2000美元/盎司左右。

在目前中期看漲黃金的同時，要密切關注全球經濟復蘇的速度，以及各國利率政策的變化。預計黃金市場的價格振幅在年底前仍將持續加大，交易機會將隨之倍增。

* 作者系中聯金儲首席黃金分析師