股指期貨來了創(chuàng)業(yè)板向左走?向右走?

除了第一高價(jià)股備受市場(chǎng)關(guān)注外，創(chuàng)業(yè)板公司的高送轉(zhuǎn)也頗俱誘惑力。在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的指揮棒下，作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“集中營(yíng)”的創(chuàng)業(yè)板，因其定位特點(diǎn)，也是吸引機(jī)構(gòu)資金和游資熱土

3月22日，來自創(chuàng)業(yè)板的公司神州泰岳(300002)奪得兩市第一高價(jià)股的寶座。神州泰岳當(dāng)天大漲6.86%，報(bào)收168.84元，一舉超越貴州茅臺(tái)(600519)，成為A股市場(chǎng)最新的“股王”。

當(dāng)下，投資者的目光再次聚焦到創(chuàng)業(yè)板。

除了第一高價(jià)股備受市場(chǎng)關(guān)注外，創(chuàng)業(yè)板公司的高送轉(zhuǎn)也頗俱誘惑力。在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的指揮棒下，作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“集中營(yíng)”的創(chuàng)業(yè)板，因其定位特點(diǎn)，也是吸引機(jī)構(gòu)資金和游資熱土。

神州泰岳成為第一高價(jià)股與其創(chuàng)紀(jì)錄的高送轉(zhuǎn)有關(guān)。公司2009年擬分配方案為以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股，一舉超越了西飛國(guó)際(000768)每10股轉(zhuǎn)增12股的送轉(zhuǎn)比例，創(chuàng)下A股市場(chǎng)高送轉(zhuǎn)的一項(xiàng)新紀(jì)錄。

眾所周知，創(chuàng)業(yè)板市盈率普遍較高，又面臨過度炒作的風(fēng)險(xiǎn)。1月28日，星輝車模(300043)成為創(chuàng)業(yè)板開啟以來首只破發(fā)股以來，又有臺(tái)基股份(300046) 、天源迪科(300047) 、福瑞股份(300049) 、華力創(chuàng)通(300045) 、回天膠業(yè)(300041) 、梅泰諾(300038) 、朗科科技(300042)等創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)。

清科研究中心分析師李芳認(rèn)為，個(gè)股破發(fā)現(xiàn)象的背后，暴露出新股發(fā)行市盈率過高、嚴(yán)重透支企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)支撐的隱患;但同時(shí)，股價(jià)的回落本身也體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板個(gè)股價(jià)值理性回歸的過程。

值得注意的是，市場(chǎng)期待已久的股指期貨4月16日就要響亮登場(chǎng)了。

這被稱為“市場(chǎng)穩(wěn)定器”的股指期貨到底會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)帶來哪些影響?在此背景下，創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)會(huì)往哪端走?

北京標(biāo)準(zhǔn)咨詢有限公司研究員譚文亮告訴記者:“我們研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)外股指期貨推出后，大盤指數(shù)在一段時(shí)間內(nèi)是向下探的。”

長(zhǎng)期來看，股指期貨能降低市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。作為一種避險(xiǎn)工具，也會(huì)給機(jī)構(gòu)投資者帶來新的交易機(jī)會(huì)。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員、金融學(xué)教授徐洪才對(duì)于股指期貨4月中旬有些當(dāng)心，他說:“應(yīng)該是先推融資，再推融券，最后才是股指期貨。而股指期貨是‘T+0’交易，而現(xiàn)貨市場(chǎng)是‘T+1’交易。這個(gè)問題怎么解決?”

徐洪才教授認(rèn)為，股指期貨的推出并不會(huì)引起股市“大起大落”，目前在3000點(diǎn)上下波動(dòng)的估值是合理的。但是整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值中樞會(huì)下降。一些溢價(jià)過高的創(chuàng)業(yè)板公司的股票會(huì)有一種價(jià)值回歸的過程。

太平洋證券策略分析師劉繼偉認(rèn)為:“股指期貨市場(chǎng)建立后，在使投資策略工具多元化的同時(shí)，選擇股指期貨成份股與選擇非成份股之間的差異會(huì)越來越大，股價(jià)指數(shù)成份股有較高的流動(dòng)性，這將強(qiáng)化以指數(shù)成份股為代表的大盤藍(lán)籌股的市場(chǎng)影響力，具有行業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的公司也將會(huì)從市場(chǎng)中獲得更多的資源。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司，要想從市場(chǎng)中獲得更多的關(guān)注，就更需要優(yōu)異的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)，而部分高估值、基本面一般的創(chuàng)業(yè)板公司將會(huì)遭遇市場(chǎng)的冷落。”

徐洪才教授也持相同觀點(diǎn)，“目前創(chuàng)業(yè)板公司股票很火與其大比例分紅和派股有關(guān)。而一旦股指期貨市場(chǎng)建立，大盤藍(lán)籌股的價(jià)值會(huì)被重新發(fā)掘，需求也更多，也更安全。創(chuàng)業(yè)板股票存在被冷落的風(fēng)險(xiǎn)。”

不過，現(xiàn)實(shí)并非如此。有媒體調(diào)查顯示，由于投資者參與股指期貨必須滿足三個(gè)硬性要求、提供9條相關(guān)證明。面對(duì)如此高的門檻，很多股民都不會(huì)涉足股指期貨，而是來炒創(chuàng)業(yè)板。

知名市場(chǎng)評(píng)論人黃湘源則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板或許更需要股指期貨。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)進(jìn)入股指期貨合約，非但不會(huì)加劇創(chuàng)業(yè)板被爆炒的風(fēng)險(xiǎn)，反而還有可能成為創(chuàng)業(yè)板遏制非理性爆炒泡沫的滅火器。而股指期貨的市場(chǎng)功能如果長(zhǎng)期被局限在小圈子里，則非但不利于股指期貨市場(chǎng)的活躍，也不利于整個(gè)市場(chǎng)消除大盤權(quán)重股被少數(shù)大資金過度操控的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》明確提出，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)推薦新能源、新材料、信息、生物醫(yī)藥等九大行業(yè)的公司。可以預(yù)期的是，創(chuàng)業(yè)板有望成為中國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要融資平臺(tái)，未來中國(guó)的微軟也會(huì)從中誕生。

隨著創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)擴(kuò)容，上市資源的稀缺將得到緩解，新股發(fā)行制度改革的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制也逐步發(fā)揮作用，高估值狀態(tài)下的創(chuàng)業(yè)板，投資者應(yīng)該如何操作?

太平洋證券策略分析師劉繼偉提醒投資者，股指期貨推出之后，對(duì)于投資創(chuàng)業(yè)板，需要更加仔細(xì)的去分析股票的盈利能力及成長(zhǎng)水平，充分考慮可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，融資融券股指期貨出來后，有了做空機(jī)制，基本面差不好的企業(yè)更容易被沽空。放壞的消息出來，比放好消息更容易賺錢。更何況目前諸多股票仍在高估階段，尤其是創(chuàng)業(yè)板的不少股票，與成熟市場(chǎng)上的創(chuàng)業(yè)板較主板的49%-67%的溢價(jià)水平相比，現(xiàn)有估值仍然明顯偏高。股指期貨為市場(chǎng)帶來做空機(jī)制，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言，壞消息會(huì)多于好消息(譬如政策退出與外圍不穩(wěn))，而壞消息會(huì)帶來沽空，金融學(xué)里有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避之說，也就是說等量的信息沖擊，壞消息的主觀評(píng)價(jià)高于好消息。

徐洪才教授認(rèn)為，投資者可以做多以銀行為代表的金融股。目前流動(dòng)性很充足，房地產(chǎn)領(lǐng)域國(guó)家正在調(diào)控，資金很有可能又會(huì)回到股市。加上存在的通脹預(yù)期，這對(duì)于銀行來說是利好，銀行股應(yīng)該受到關(guān)注。