光大上市急行軍

8月18日，光大銀行(601818.SH)將正式登陸上海證券交易所。

這一天，也是光大銀行正式開業(yè)18周年。1992年8月18日，中國光大銀行正式開業(yè)，1996年，光大銀行改組為有130家國內(nèi)企事業(yè)單位及亞洲開發(fā)銀行參股、中國光大(集團(tuán))總公司控股51%的股份制商業(yè)銀行。

2006年底，國務(wù)院批準(zhǔn)了光大銀行和光大集團(tuán)注資重組的初步方案。2007年11月，中央?yún)R金投資有限公司(下稱匯金)注資獲批。匯金向光大銀行注資200億元，注資完成后，光大銀行注冊資本變更為282億元，相應(yīng)的總股本也調(diào)整為282億股，匯金注資后持有光大銀行70%的股份。

2008年2月，光大銀行選定中金公司、中投證券和申銀萬國等三家機(jī)構(gòu)作為主承銷商，開啟了上市的歷程。但當(dāng)年上市的計劃受制于金融危機(jī)而擱淺。

2009年6月，IPO重新開閘，前一年就“準(zhǔn)備就緒”的光大銀行需邁過“新舊”三道坎:其一是引入私募投資者補(bǔ)充資本金;其二是清理股東信托代持;另外需完成236家企業(yè)的國有股確權(quán)和131家企業(yè)的國有股轉(zhuǎn)持。

當(dāng)年8月下旬，光大銀行引入8家境內(nèi)投資者，增資115億。其資本充足率得以維持在10%達(dá)標(biāo)線以上，資本瓶頸也隨之打開。

從啟動上市，成功IPO，光大銀行歷經(jīng)4位IPO分管行領(lǐng)導(dǎo)，3年長途奔襲，終于修成正果。

根據(jù)招股說明書和最新消息，光大銀行將以3.10元/股的發(fā)行價格，發(fā)行61億股A股，若全額行使超額配售選擇權(quán)(“綠鞋”機(jī)制)，則為不超過70億股A股。據(jù)此計算，光大銀行募集資金總額將達(dá)217億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于充實資本金。

8月12日下午，負(fù)責(zé)本次IPO工作的光大銀行黨委副書記、紀(jì)委書記、首席審計官林立接受《財經(jīng)》記者專訪，回顧了光大銀行上市前的各種努力，并提出了光大銀行未來幾年的發(fā)展目標(biāo)。

為“大局”沖刺

從7月22日招股書預(yù)披露，到8月18日在上交所掛牌，光大銀行用了28天。

“本來我們希望再早一點，但是判斷了一下市場形勢，按照光大集團(tuán)董事長唐雙寧提出的要維護(hù)‘四個大局’，往后推了一下。”林立表示。

“四個大局”包括:前不能影響農(nóng)行上市的大局，后不能影響其他國有銀行再融資的大局，再次不能影響資本市場穩(wěn)定的大局，最后不能影響光大集團(tuán)完整性的大局。

同時，唐雙寧希望光大銀行上市必須用2009年報表，因此半年報發(fā)布前的7月和8月，成為光大銀行惟一的時間窗口。7月15日，農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH/01288.HK)以221億美元的史上最大規(guī)模IPO登陸A股和H股市場，留給光大銀行的時間窗口只有8月中旬。

“我們看到整個市場確實面臨著一定的壓力。壓縮規(guī)模一方面可以為光大銀行爭取機(jī)會，另一方面也要為大局做點事。”林立介紹，2009年8月左右，光大銀行擬定的融資規(guī)模為100億股。今年7月，根據(jù)“募集資金需保證光大銀行兩年內(nèi)的資本需求”來測算，光大銀行IPO規(guī)模最終縮減至70億股。

在規(guī)模壓縮的同時，此次IPO還啟用了“綠鞋”機(jī)制和戰(zhàn)略配售。光大銀行成為繼工商銀行(601398.SH/01398.HK)和農(nóng)業(yè)銀行外，第三家在A股啟用“綠鞋”機(jī)制的金融機(jī)構(gòu)。

農(nóng)行戰(zhàn)略配售比例接近40%，而此次光大銀行該比例則高達(dá)49.2%(“綠鞋”全額執(zhí)行后，比例也高達(dá)42.9%)，成為戰(zhàn)略配售額度最高的上市公司。

對于股價，光大銀行更多強(qiáng)調(diào)市場化定價。“價格隨行就市即可。一方面要體現(xiàn)銀行自身的價值，另一方面也要給投資人一定的利潤空間。”林立介紹，“光大銀行行長郭友說過一句話:定價適度，贏得資本市場上的形象，對光大銀行未來十分重要。”

光大競爭力

8月11日，光大銀行最終敲定發(fā)行價——價格區(qū)間上限3.10元/股，對應(yīng)1.57倍市凈率。網(wǎng)下申購約十倍，與此前農(nóng)行IPO認(rèn)購倍數(shù)相當(dāng)。網(wǎng)上申購則相對活躍。

“最終敲定的價格比我們估計的高一點，”國泰君安金融業(yè)分析師伍永剛說，“這也跟近期市場的狀況有關(guān)。”從7月2日的2319點短期低點開始，A股上證綜指一個多月以來已反彈12%，在2600點上下徘徊，短期市場氣氛回暖。

與其他股份制銀行相比，對光大銀行最大的質(zhì)疑是盈利能力不足，上市路演過程中最頻繁被提及的也是“如何盡快補(bǔ)足盈利短板”。

根據(jù)交銀國際的測算比較，2009年光大銀行ROAE(凈資產(chǎn)平均收益率)為18.8%，在上市股份制商行中排名第五，而ROAA(平均總資產(chǎn)回報率)為0.75%僅高于華夏銀行。另外，融資后導(dǎo)致杠桿率下降，也將給資產(chǎn)回報率帶來下降壓力。

回應(yīng)投資者對于盈利能力的質(zhì)疑，林立表示“兩年到三年，光大銀行資產(chǎn)回報率、股本收益率達(dá)到股份制銀行中等水平”。具體的實施計劃則包括:調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)例如壓縮票據(jù)等低收益率業(yè)務(wù);減少同業(yè)存款等高成本負(fù)債;調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)例如增加中型甚至小企業(yè)客戶比例，提高銀行議價能力。

雖然目前部分指標(biāo)落后，但林立認(rèn)為，光大銀行有四大競爭優(yōu)勢，確保上市后能快速發(fā)展:

首先是創(chuàng)新。“中等銀行要競爭，必須有比較競爭優(yōu)勢，而這必須要透過創(chuàng)新來達(dá)成。”林立介紹，光大銀行總行專門成立了創(chuàng)新委員會。“光大銀行的陽光理財、投資銀行、貿(mào)易融資，以及工程機(jī)械按揭、汽車全程通等模式化經(jīng)營都走在同業(yè)前面。”

其次是審慎。目前，光大銀行比較注重風(fēng)險控制體系，包括信用風(fēng)險的垂直化管理、操作風(fēng)險的多層次管理、市場風(fēng)險集中化的管理。“比如貸款評審的風(fēng)險總監(jiān)。從去年開始，風(fēng)險總監(jiān)不僅派駐在一級分行，而且已經(jīng)派駐到所有二級分行，保持其獨(dú)立性。”

第三是服務(wù)。光大銀行專門成立了陽光服務(wù)管理委員會。“銀行是服務(wù)機(jī)構(gòu)。陽光服務(wù)的出發(fā)點是以客戶為中心，最終落腳點是為客戶創(chuàng)造價值。”

最后，林立認(rèn)為，光大銀行最大的亮點就是成長性。“由于歷史原因，過去光大銀行有差距，現(xiàn)在我們把工作做好了，這種差距恰恰就是我們加速成長的空間。”

此外，光大銀行還在重點挖掘如現(xiàn)金管理、電子銀行、中小企業(yè)金融服務(wù)等幾個潛力點。

如何“調(diào)結(jié)構(gòu)”

“(銀行上市以后)利潤不是我們擔(dān)心的問題，我們著力點在‘調(diào)結(jié)構(gòu)’。”林立在談及光大銀行發(fā)展戰(zhàn)略時說。

“以前大家都是做規(guī)模、做增量。現(xiàn)在一方面有監(jiān)管層的要求;另一方面，商業(yè)銀行要有核心競爭力，也要有一個資本約束機(jī)制。單靠增量發(fā)展是很難維持的，做增量也不是股份制銀行追求的目標(biāo)。”林立介紹，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，其中“調(diào)結(jié)構(gòu)”是重中之重，是光大銀行接下來最重要的戰(zhàn)略調(diào)整。

據(jù)了解，光大銀行資產(chǎn)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)是，爭取在三到五年的時間里，銀行各類客戶占比分別為:大型企業(yè)、中小企業(yè)、零售客戶各占三分之一。

對公業(yè)務(wù)是光大銀行的重點收入來源之一。但由于光大銀行此前主要做大客戶，凈息差較低，制約了議價能力，使資產(chǎn)回報率受限。接下來，光大銀行將改善對公業(yè)務(wù)模式:在大型客戶上，光大銀行要重點發(fā)展一批核心客戶;在中型客戶上，將工作重點集中到“門當(dāng)戶對”的、優(yōu)質(zhì)的、有潛力的中型客戶;對中小企業(yè)，光大銀行正在持續(xù)加大信貸投放力度。林立介紹，光大銀行2009年年底的中小企業(yè)貸款余額是650億元，今年上半年余額是800億元，今年的目標(biāo)是新增400億元，“當(dāng)然，前提是要風(fēng)險控制到位。”

在零售業(yè)務(wù)方面，光大銀行網(wǎng)點擴(kuò)張速度也在加快。截至目前，光大網(wǎng)點有514家，其中93%的網(wǎng)點分布在長三角、珠三角、京津唐和省會城市。林立表示，今后該行將積極加快網(wǎng)點建設(shè)速度。“今年、明年和后年，每年計劃新增網(wǎng)點80家-100家。”

此外，光大銀行有2300多萬名對私存款客戶，在股份制銀行中僅次于招商銀行。“這也為零售業(yè)發(fā)展奠定了很好的基礎(chǔ)。”林立介紹。

未來三焦點

對即將上市的光大銀行而言，挑戰(zhàn)仍在后面。

其一是風(fēng)險管理。

“我們今年最核心的關(guān)鍵詞是‘不出事’。其中的含義就是控制信貸風(fēng)險，嚴(yán)防案件發(fā)生。在這個基礎(chǔ)上才能謀發(fā)展。”林立表示，目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)面的平衡性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性是向好的，但對銀行來說，任何時候都要把防控風(fēng)險放在首位。

例如，按照銀監(jiān)會要求，各家銀行對地方融資平臺貸款分三類梳理，第一類是具有穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流和第一還款來源、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、抵質(zhì)押品完備且手續(xù)齊全的項目;第二類為對于缺乏第一還款來源、現(xiàn)金流不足的其他項目，需落實第二還款來源的貸款;第三類為不符合相關(guān)規(guī)定投向產(chǎn)能過剩行業(yè)、違規(guī)挪用或資金閑置的貸款。

光大銀行隨即對地方融資平臺貸款進(jìn)行檢查:一是由光大銀行各個分行對融資平臺貸款逐一解包還原自查;二是光大銀行行長郭友親自指揮，總行分管風(fēng)險、對公業(yè)務(wù)及內(nèi)控的行領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)，調(diào)動信貸審批、內(nèi)控、內(nèi)審100多名人員，對所有項目每一筆進(jìn)行復(fù)查。

根據(jù)光大銀行解包還原的情況，地方融資平臺貸款總額上千億元。目前光大銀行梳理的結(jié)果為:第一類貸款占比86%，第二類占9%，第三類5%。

“第三類中，有60%的貸款已提前收回。”林立說，“剩下的40%主要是一些手續(xù)上需要補(bǔ)課，目前整改保全工作已于6月底完成。”

目前對于地方融資平臺項目，光大銀行正在進(jìn)行第二輪梳理，此次按照“公益性”和“非公益性”的分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。

“為了調(diào)整結(jié)構(gòu)，我們將會在以后的業(yè)務(wù)開展中，降低對政府項目的依賴。”林立表示，不過未透露具體目標(biāo)。

其二是資本約束機(jī)制。

光大銀行此次融資規(guī)模能夠滿足兩年內(nèi)的資本需求，這意味著，兩年后光大銀行需要進(jìn)一步補(bǔ)充資本。

“這首先要靠內(nèi)源機(jī)制。盈利給股東適當(dāng)分紅后，部分用來補(bǔ)充資本。這是最重要的。”林立解釋說，“此外，還有一些輔助性的安排。如三年資本補(bǔ)充規(guī)劃、對利潤適度分配的規(guī)劃等。”

通過利潤留存和IPO充實核心資本，光大銀行將重獲發(fā)行次級債的空間。此前光大銀行累計發(fā)行160億元次級債。隨著未來2-3年的盈利積累，光大銀行還將陸續(xù)發(fā)行一部分的次級債。

此外，H股市場也在光大銀行的考慮之列。“未來我們一定會去H股。1983年，光大集團(tuán)作為改革窗口誕生于香港，有天然的血緣關(guān)系。這么多年來，光大的品牌在香港有一定的認(rèn)可度。當(dāng)然更重要的是向國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏。但近期沒有計劃。”

其三則來自匯金和光大集團(tuán)的控股權(quán)問題。

8月9日，唐雙寧在接受媒體采訪時稱，匯金和光大集團(tuán)對光大銀行的大股東之爭，已有解決方案。媒體透露，具體方案為:光大集團(tuán)股改，掛牌為光大金控，由財政部和中央?yún)R金公司持股。匯金將持有光大銀行的部分股權(quán)折算為光大金控的股權(quán)，并控股光大金控。

“首先，光大集團(tuán)轉(zhuǎn)化為光大金融控股集團(tuán)是2007年國家批準(zhǔn)方案中非常重要的內(nèi)容，這一點到現(xiàn)在依然沒有變。第二，上市后匯金公司仍將是光大銀行的大股東。這種公司治理結(jié)構(gòu)和其他國有銀行并無二致。在光大銀行上市過程中，匯金公司包括專職董事都給予了大力支持。第三，光大銀行客觀上是光大集團(tuán)最主要的企業(yè)，包括資產(chǎn)總量、員工總數(shù)、歷史脈絡(luò)等。第四，做實光大金控和光大銀行股權(quán)的關(guān)系，技術(shù)層面首先要滿足光大金控對光大銀行能夠進(jìn)行并表。如果財務(wù)上不能并表，客觀上很難做實金控。”對于《財經(jīng)》記者的提問，林立扼要地闡述了自己的看法。