豆粕可能再次演繹超級(jí)牛市行情

近日豆粕價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，一改過去5個(gè)月窄幅波動(dòng)成交、逐步下滑、不溫不火的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)倉量增加的勢(shì)頭。

今年4月份以來，在債務(wù)危機(jī)加重、失業(yè)率居高不下、產(chǎn)能過剩等因素的影響下，工業(yè)品回落的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于農(nóng)產(chǎn)品，但近期走勢(shì)相當(dāng)粘著，陷入上下兩難的境地。而農(nóng)產(chǎn)品在需求剛性的背景下，出現(xiàn)天氣利多，易漲難跌。實(shí)際上，資金已經(jīng)聞到血腥味，今年以來全球大宗商品中，金屬市場(chǎng)的資金流出了10%，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的資金則流入了15%，這或許又是一次發(fā)起沖鋒的集結(jié)號(hào)。未來在資金的助推下，豆粕會(huì)否再次演繹2004年和2007年的超級(jí)牛市行情，值得思考。

由于今年北半球大豆播種面積增加，CBOT大豆期貨價(jià)格一直被壓制在1000美分/蒲式耳以下運(yùn)行。但是，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品來說，播種面積的增加是潛在的利空，這一利空能否實(shí)現(xiàn)則要看天氣和單產(chǎn)。CBOT大豆和豆粕價(jià)格在產(chǎn)區(qū)氣候炎熱的影響下，7月上旬以來出現(xiàn)較大幅度上漲，技術(shù)上，大豆一旦升破過去幾個(gè)月的盤整區(qū)間上沿1000美分/蒲式耳，豆粕升破300美元/噸，上漲空間將被打開。

從波動(dòng)周期看，過往豆粕的幾次重要爆發(fā)性上漲行情，多數(shù)時(shí)候都出現(xiàn)在2月和8月前后，這與南北半球大豆這一時(shí)段正處于灌漿期有關(guān)。目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)美豆的單產(chǎn)為42.9蒲式耳/英畝，如果單從絕對(duì)數(shù)值來看，這是一個(gè)較高的水平。但是，商品期貨價(jià)格決定于對(duì)未來預(yù)期的變化上，很多人在分析的時(shí)候都忽略了一種利多，那就是當(dāng)潛在的利空或者預(yù)期的利空不能實(shí)現(xiàn)，所形成的反噬，這種利多往往更具突然性和殺傷力。一旦再次出現(xiàn)如2005年后的連續(xù)3年里優(yōu)良率持續(xù)走低的情形，豆類價(jià)格將再次飆升。

對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)來說，大豆進(jìn)口量增加、豆粕未來供給增大和肉類價(jià)格上漲、飼料需求增加的多空因素同時(shí)存在。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，6月進(jìn)口大豆實(shí)際到港588.60萬噸，7月進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港580.32萬噸，龐大的進(jìn)口量在保證豆粕供給的同時(shí)，也對(duì)豆粕價(jià)格形成壓力。6月份以來，豬肉價(jià)格在消費(fèi)淡季明顯上漲，這對(duì)刺激未來補(bǔ)欄有好處，但要注意這波上漲主要是前期價(jià)格下降，存欄不足所致，并且從肉價(jià)到飼料價(jià)格再到豆粕價(jià)格有個(gè)傳導(dǎo)過程。加上人民幣對(duì)美元的升值預(yù)期，因此，內(nèi)盤豆粕走勢(shì)可能弱于外盤。

此外，就整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品板塊來說，白糖、棉花、玉米、小麥等品種都出現(xiàn)了可觀的漲幅。在比價(jià)效應(yīng)和市場(chǎng)氣氛上利多豆粕，尤其玉米、小麥和豆粕在飼料消費(fèi)領(lǐng)域，都可以提供蛋白質(zhì)，具有一定的替代性。歷史上，在豆粕價(jià)格高企時(shí)，多次出現(xiàn)以小麥代替部分豆粕的情況。

這里之所以重點(diǎn)推薦豆粕，是因?yàn)槎蛊稍诘鞍灼芍械牡匚惶匾４蠖箖r(jià)格的變動(dòng)，多數(shù)情況下都在豆粕上以更劇烈的形式表現(xiàn)出來，如果未來豆類價(jià)格上漲，那么豆粕將再次充當(dāng)頭羊。如果能夠判斷未來出現(xiàn)流暢的大行情為高概率事件，那么剩下的就是在關(guān)鍵時(shí)刻敢于出手，并且絕不猜測(cè)行情的盡頭，采用跟蹤止盈的策略離場(chǎng)，這是李佛摩爾的操作精髓。

*作者系湘財(cái)祈年期貨研究員