美元成為拋售重點

近期外匯市場讓眾多投資者有些意外，歐元與美元走勢發生持續性強弱互換。歐元一改前期頹勢，連續突破上方多個阻力位大幅上行，創下近兩個月來的新高1.3008;美元指數則呈現出了拋物線式的下跌行情，82.085也創下了今年5月4日以來的新低。

相對應外匯市場的走勢，外匯市場近期的交投思路也發生了很大的變化。

引起近期外匯市場一系列變化的主導因素，是差于預期的美國數據引發投資者對于美國經濟復蘇正在顯著放緩的擔憂，導致一些市場人士進一步推遲對美聯儲首次升息時間的預期，美元兌一攬子貨幣暴跌。也就是說，在歐美經濟體基本面的此消彼長以及歐元區債務危機趨于階段性穩定之時，經濟基本面因素力壓避險情緒，并導致美元逐步下行。

隨著6月初歐洲金融穩定基金(EFSF)方案細節公布，市場對歐元區債務危機的擔憂情緒逐步緩解，歐元區債務危機正處于相對穩定的觀察期。雖然這期間仍有諸多負面消息曝出，譬如穆迪公司將葡萄牙長期主權債信評級由Aa2下調2級至A1，但市場的反應還是相對溫和的，這也說明市場先前的表現已經包含了這些預期。

希臘等國通過拍賣國債成功融資，更顯示了圍繞在歐元區上空的主權債務危機陰霾在慢慢退去。我們可以看到，西班牙15日成功發售了30億歐元的15年期國債，實際融資達到目標上限。此次投資人對這批西班牙國債認購倍數達到2.57倍，遠高于4月份拍賣時的1.79倍。而剛被下調評級的葡萄牙在7月14日標售了16.8億歐元政府債券，發行規模大于10億歐元至15億歐元的目標區間。特別是希臘政府成功融資16.25億歐元，高于原來預期的12.5億歐元目標，這也是5月初啟動歐盟/IMF救助機制以來，希臘政府首次發行債券。

從市場環境方面來看，美國目前的經濟現狀仍處于弱勢之中，且美聯儲調低2010年美國GDP增速預期，也體現出了美國經濟復蘇有所放緩的現狀。但市場整體的關注點仍是美國經濟自身的逐漸疲弱，而非對全球經濟問題的擔憂，這也就成為美元下跌的最為關鍵的因素。

美國近期公布的一系列數據均不如人意，市場普遍感覺美國經濟并不比想象的歐洲經濟好，如續請失業金人數增加至468.1萬人;紐約聯儲制造業指數大幅降至5.08;費城聯儲制造業指數也創下了自去年8月以來的最低值5.1。

從目前的情況來看，短期內由于歐洲債務危機趨于穩定而產生的關注經濟基本面的交投思路還能繼續存在，畢竟在歐盟和國際貨幣基金組織的共同努力下，歐元區各國短期內債務違約的風險基本上可以消除。而在這樣一個交投思路下，各國經濟數據的變化將主導市場。由于目前美國經濟正在經歷“N”字型的第二筆，經濟數據的疲弱將壓制美元，但中期而言，美國經濟還是要好于歐洲的，美元在充分調整之后還將重新上行。

*作者系中信銀行資金資本市場部分析師