金融控股集團風險傳染的一般均衡:基于內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的模型分析

摘 要：金融控股集團因其內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟和X效率優(yōu)勢，但金融控股集團的關(guān)聯(lián)交易，特別是以內(nèi)部借貸為主的資金關(guān)聯(lián)交易，在充分發(fā)揮集團化協(xié)同優(yōu)勢的同時，也產(chǎn)生了風險傳染問題。本文在傳統(tǒng)的傳染均衡研究基礎(chǔ)上，引入了金融控股集團中“關(guān)聯(lián)交易”這一重要因子，構(gòu)建了一個基于內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的傳染均衡模型，使模型更逼近于金融控股集團傳染的真實特征，深入研究了金融控股集團內(nèi)部傳染的主要特征與效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：金融控股集團;內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易;風險傳染均衡

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1003-5192(2011)06-0019-05

The General Equilibrium of Risk Contagion in Financial Conglomerates:

A Model Based on the Inner Related Transaction

RUAN Yong-ping

(The Financial Engineering Research Centre of Business School， East China University of Science and Technology， Shanghai 200237， China)

Abstract:Financial Conglomerates has some Advantages of Scale Economy， Scope Economy and X-efficiency for the inner related transaction. But the inner related transaction also causes the great problem of the risk contagion. On the basis of the traditional research on the equilibrium of the risk contagion， we consist of a new model of the equilibrium when introducing an important factor of the inner related transaction. Finally we study the feature and the effect of the risk contagion of the inner related transaction between financial conglomerates.

Key words:financial conglomerates; inner related transaction; risk contagion equilibrium

1 引言

由于金融自由化等外部環(huán)境的變化、微觀金融機構(gòu)內(nèi)外部競爭壓力的加劇、現(xiàn)代信息技術(shù)的進步、金融制度的創(chuàng)新及金融管制的放松，銀行、證券、保險之間的業(yè)務(wù)界線漸趨模糊，金融混業(yè)經(jīng)營趨勢逐步明顯。從各國實踐來看，金融控股集團可以分為同質(zhì)金融控股集團和異質(zhì)金融控股集團。同質(zhì)金融控股集團是具有相似風險屬性業(yè)務(wù)的結(jié)合體，組織風險相對簡單，如1999年前的美國銀行控股公司。異質(zhì)金融控股集團是具有不同風險屬性多種業(yè)務(wù)的結(jié)合體，但又通過獨立法人形式構(gòu)筑防火墻（Firewall）的金融機構(gòu)。我們這里探討的金融控股集團，就是指異質(zhì)金融控股集團，按照聯(lián)合論壇的解釋為：在同一控制下，完全或主要提供了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)中至少兩種不同業(yè)務(wù)的金融集團［1］。金融控股集團在實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟、X效率和金融體系效率提升的同時，其集團內(nèi)部蘊藏特殊而復(fù)雜的風險［2］。……