可競爭產品\\貿易收支與人民幣匯率

摘 要：雖然金融危機的沖擊暫時緩解了我國貿易失衡的表象，但危機過后，貿易失衡的結構性問題卻依然突出。本文基于我國出口品市場結構，建立了一個可競爭條件下貿易收支決定的簡約模型和實證檢驗方程。在協整檢驗的基礎上建立向量誤差修正模型（VECM），對各變量的沖擊進行脈沖響應函數分析。結果顯示，我國出口產品的市場結構的確與貿易收支之間存在內在的聯系。

關鍵詞：可競爭產品；貿易收支；人民幣匯率；市場結構

中圖分類號：F7 文獻標識碼：A 文章編號：1003-5192(2011)02-0017-04

The Contestable Products、Trade Balance and RMB Exchange Rate:

The Research on China’s Export Market Structure

HU Jing1， LI Tian-dong2

（1.Economics and Management College， Tongji University， Shanghai 200092， China;

2.Institute for Financial Studies， Fudan University， Shanghai 200433， China）

Abstract:Although the strike from financial crisis temporarily eased the appearance of China’s trade imbalance， however after the crisis， structural problems of trade imbalance are still outstanding. The assumption that China’s main exports are fully competitive cannot be denied. On this basis， this paper constructed a simple model how the trade balance decided and an empirical examination equation in fully competitive conditions. Based on co-integration test， the paper established a vector error correction model(VECM)to analyze the impact of the variables’ change in the impulse response function. The empirical analysis shows that China’ trade balance was intrinsically linked with the market structure of exports indeed.

Key words:contestable products; trade balance; RMB exchange rate; market structure

1 引言

雖然由于世界經濟面臨二次探底的風險，我國出口形勢依然面臨一些不確定性，但是隨著海外經濟的日益好轉，我國的出口將會得到繼續改善，而與此同時國內經濟增速已達到較高水平，再加上房地產等調控措施的實施，內需加速增長的可能性不大，可以預計貿易順差仍將是我國對外貿易的主旋律，貿易失衡并沒有在危機中得到根本性的解決。

貿易順差的持續累積已成為我國經濟的一個基本特征。西方經濟學家大多認為人民幣低估是最重要的原因，因此建議人民幣加快升值［1，2］。根據經濟學的解釋，一國貨幣升值提高了本國出口產品的相對價格，降低了出口產品的國際競爭力，有利于緩解一國貿易順差。因此，匯率成為改善一國貿易收支的首要因素。另一影響一國貿易收支的重要因素是收入。傳統理論強調收入變化通過需求影響貿易收支的機制。自弗里德曼提出永久性收入與臨時性收入的思想后，經濟學家也開始區分兩種不同性質的收入，并分別討論其對貿易收支的影響。如Sachs區分了永久性收入和暫時性收入，其中永久性收入因為會使收入和消費發生相同幅度的變化，因此不會影響貿易收支；暫時性收入的影響取決于收入變動的原因［3］。沿著Sachs的研究思路，Backus et al.及Mendoza區分了永久性技術沖擊和暫時性技術沖擊［4，5］。后來，Cardia等從不同角度區分永久性收入和暫時性收入，并分析它們對貿易收支的影響［6］。這種思路對研究我國貿易收支的影響機制具有非常積極的意義，因為我國經濟較快的增長主要是一種永久性沖擊。

對我國貿易收支的研究表明，GDP增長的收入效應和匯率變動的相對價格效應顯著。張茵和萬廣華認為大部分貿易收支的波動來自于需求沖擊，并且收入變動的影響顯著大于匯率變動的影響［7］。謝建國和陳漓高的分析表明，人民幣匯率與貿易收支之間的關系不很明確，而國內外收入變化對貿易收支的收入效應更為顯著［8］。葉永剛等通過對中美、中日之間貿易收支與人民幣匯率之間的協整關系研究發現，人民幣匯率對中美之間貿易收支的影響遠小于它對中日之間貿易收支的影響［9］。戴世宏發現，匯率是影響中日雙邊貿易收支的主要因素，而國民收入（GDP）主要通過收入效應影響貿易收支［10］。

從以往文獻看，主要是從收入和匯率角度探討貿易收支的決定，聯系產品市場結構的研究相對較少。在市場結構不同的條件下，各因素對貿易收支的影響機制有很大區別。以匯率變動為例，如果是不可競爭產品，即廠商有較大壟斷能力時，廠商會根據收入最大化條件進行生產，即在產量與價格之間進行權衡；如果是可競爭產品，廠商會根據市場價格的變化調整產量，但其產量卻不會影響價格，因此廠商唯一需要決定的是產量。可見，在兩種不同的市場結構下，同樣的因素影響貿易收支的機制不同，影響力度也不同。顯然，區分市場結構對于準確理解我國貿易失衡的形成機制及匯率政策的作用和邊界等具有一定的現實意義。

2 可競爭產品與我國出口品市場結構

盡管一種產品相對于同類產品存在差異，但只要這種差異并非根本性的，其它廠商模仿的成本將很低，雖然生產廠商的產量可能很大，但卻未必具有定價權，在這種情況下廠商往往是價格的接受者，而不是價格的制定者。鮑莫爾（Baumol）證明，一個行業即使并不是完全競爭的，只要進入門檻較低，生產廠商就沒有定價能力，該行業產品的定價方式就等同于完全競爭行業，鮑莫爾把這種類型的市場定義為可競爭市場（Contestable Markets），對應的產品就是可競爭產品［11］。目前，我國出口產品的進入門檻相對較低，出口產品缺乏壟斷力。因此，盡管我國出口產品的規模在很多領域都很大，但卻并未因此獲得相應的定價權，我國企業依然主要是國際市場價格的接受者而難以成為價格的制定者。

其中ε是需求的價格彈性，即ε=-PQdQdP。對于完全競爭產品而言，ε=∞，此時MR=P。

盡管現實世界中完全競爭市場和完全競爭產品并不存在，但具備完全競爭產品某些性質的近似產品卻是存在的。ε=∞意味著當價格稍許上升會帶來近似于無窮大的供給，那么反過來當供給增加，價格卻并不會發生變化。這就是鮑莫爾定義的可競爭產品。對于一個生產可競爭產品的企業來說，它是價格的接受者，對于一個出口可競爭產品的經濟體來說，其也是價格的接受者，并不會因產出規模的變化而造成價格的變化。在統計上，表現為該產品價格的波動率不受產量波動率的影響，因此可以通過檢驗價格波動率與產量波動率的相關程度判斷該市場是否是可競爭產品市場。

3 基于可競爭市場的貿易收支決定模型

既然我國出口產品以可競爭產品為主，那么以外幣計價的價格是不變的，我國企業是價格的接受者而不是價格的制定者。并且在可競爭的假定下，企業供給曲線可以加總為整個行業的供給曲線。設企業i的產品價格為pi，銷售量為Qi，利潤為πi，E為直接標價法下的匯率，貿易品部門購買力平價成立，即P=EP*，則對于企業i

其中小寫字母都表示對數形式，而各個變量前面的系數ci表示各個因素對貿易收支的彈性。在出口產品屬于可競爭產品的條件下，可以得到兩個比較獨特的結論：

（1）產出增加會使貿易順差增加，即貿易收支與產出規模成正相關關系；

（2）本幣匯率貶值會提高出口產品的本幣價格，在可競爭條件下會使產出規模提高，即產出水平與匯率成正相關關系。

然而，匯率變動與貿易收支的關系是不確定的，取決于它對進出口影響的相對力度，因此匯率對貿易收支的作用需要通過實證檢驗進一步確定。

4 基于VECM我國貿易失衡的因素分解

本文選擇季度數據進行實證，時間跨度從1994年第一季度到2008年第二季度。reer是間接標價法實際有效匯率的對數值，根據國際貨幣基金組織統計數據IFS計算所得；iav是工業增加值的對數值；m1是貨幣供應量的對數值，均根據國家統計局數據計算所得。首先對各個變量進行時間序列平穩性檢驗。

實證得到的系數非常顯著。設vecm=ca+4.67-0.36iav+0.32m1-1.02reer，對vecm進行單位根

檢驗，它已經是平穩的時間序列，因此上述協整關系是成立的。

（15）式反映了4個變量之間某種長期的均衡關系。在長期關系中，工業增加值、人民幣實際有效匯率與貿易收支之間存在正相關關系，貨幣供應量與貿易收支之間存在負相關關系。當變量之間存在協整關系，可以建立向量誤差修正模型（VECM）。基于同樣的理由，VECM的滯后階數同樣為4。根據協整分析與VECM方程，可以通過變量之間的脈沖響應函數判斷一個變量變化對相關變量的影響。

VECM估計結果及脈沖響應從三個方面反映了我國出口品市場結構與貿易收支的關系。

（1）從貿易收支對工業增加值的反應看，盡管相對短時期內工業增加值對貿易收支的沖擊是負向的，但在6期以后就有一個穩定的正向沖擊。充分說明市場結構與貿易收支間存在內在聯系，工業增加值規模的擴張需要出口予以消化。證實了根據模型得出的第一個結論。

（2）實際有效匯率在5個滯后期即1年左右的時期內對工業增加值的沖擊是正向的。說明短期內本幣匯率升值會使工業增加值增加；但當達到6個季度，即接近1.5年的時間之后，匯率升值的沖擊就是負向的，即匯率貶值使工業增加值增加。

短期內實際有效匯率與工業增加值的正相關可能是廠商對價格變化反應滯后的表現，產出規模的調整滯后于匯率的變動，它是J曲線效應的一種表現；長期的負相關關系表明在相對較長時期內廠商可以根據價格變化調整產出規模，由于本國出口產品是可競爭的，本幣匯率升值并不會影響產品的美元（外幣）價格，只會使本幣價格下降，廠商只能選擇減少產出，充分說明我國的加工制造業的確是可競爭的。實際有效匯率與工業增加值的長期關系驗證了模型的第二個結論。

（3）實際有效匯率對貿易收支的沖擊一直是正向的，即實際有效匯率升值會使貿易收支增加，這可能是因為匯率變動對進口的影響超過它對出口的影響。另一可能的原因是在本文考察的時間區間內，人民幣實際匯率的總體趨勢是升值的，也即無法從數據的關系中看到匯率貶值的影響。

因此既不能寄希望于匯率升值消除貿易順差，也不能寄希望于通過匯率貶值消除貿易逆差。對于像我國這樣快速增長的經濟體而言，匯率政策對于貿易收支的作用是不確定的。

5 結論

由于我國經濟正處于生產能力快速形成階段，對貿易失衡的傳統分析已不太適用。本文結合我國貿易產品的基本特征提出了一個新的分析視角，得到兩個較新的結論。

（1）出口產品的市場結構與一國貿易收支具有直接的關系。對我國出口產品的檢驗結果表明我國主要出口產品具有可競爭產品的基本特征，在這種情況下，貿易部門的產出規模就是影響貿易收支的重要因素，產出規模提高會使貿易收支增加，通過理論推導得到的這一結論也得到了實證分析的支持。

（2）當出口產品屬于可競爭產品，本幣匯率貶值不僅不是改善貿易收支的條件，反而可能會惡化貿易收支；反之，本幣匯率升值不僅不會減少貿易順差，反而可能增加貿易順差。

參 考 文 獻：

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［2］Lardy N. China: The great new economic challenge［A］. In Bergsten F C， ed. The United States and the World Eeconomy: Foreign Economic Policy for the Next Decade［C］. Washington， DC:Institute for International Economics， 2005. 121-141.

［3］Sachs J D. The current account and macroeconomic adjustment in the 1970s［J］. Brookings Papers on Economic Activity， 1981， (1): 201-268.

［4］Backus D K， Kehoe P， Kydland F E. Dynamics of the trade balance and the terms of trade: the J curve［J］. American Economic Review， 1994， 84: 84-103.

［5］Mendoza E G. Real business cycles in a small open economy［J］. American Economic Review， 1991， 81: 797-818.

［6］Cardia E. The dynamics of a small open economy in response to monetary， fiscal and productivity shocks［J］. Journal of Monetary Economics， 1991， 28:411-434.

［7］張茵，萬廣華.試析我國貿易余額波動的成因［J］.經濟研究，2005，（1）:39-46.

［8］謝建國，陳漓高.人民幣匯率與貿易收支：協整研究與沖擊分解［J］.世界經濟，2002，（9）:27-34.

［9］葉永剛，胡利琴，黃斌.人民幣實際有效匯率和對外貿易收支的關系——中美和中日雙邊貿易收支的實證研究［J］.金融研究，2006，（4）:39-46.

［10］戴世宏.人民幣匯率與中日貿易收支實證研究［J］.金融研究，2006，（6）:150-158.

［11］Baumol W J. An uprising in the theory of industry structure［J］. The American Economic Review， 1982， 72: 1-15.