論我國電大子宗交商易品市場

■ 朱社員 盧櫟仁

（建行宜春市分行，江西宜春336000；江西省產權交易所，江西南昌330077）

論我國電大子宗交商易品市場

■ 朱社員 盧櫟仁

（建行宜春市分行，江西宜春336000；江西省產權交易所，江西南昌330077）

大宗商品電子交易是我國現貨流通領域出現的新興事物，在我國經濟生活中尚處于起步階段，但其先進的運作方式、特有的功能已經引起全社會的普遍關注。

大宗商品（Bulk Stock）是指可進入流通領域，但非零售環節，具有商品屬性，用于工農業生產與消費的大批量買賣的產品。在金融投資市場，大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品，包括原油、煤炭、有色金屬、鐵礦石、農產品等能源商品、基礎原材料和農副產品三大類別。

1 大宗商品電子交易市場

大宗商品電子交易市場特指專業從事電子買賣交易套保的大宗類商品批發市場，又被稱為現貨市場。它是由省級以上政府職能部門批準設立，并由商務部、發改委等相關職能部門進行監督和管理（上海黃金交易所由中國人民銀行批準設立和監管）。大宗商品電子交易市場實行網上現貨交易或現貨倉位交易，采用計算機網絡組織的同貨異地、同步集中競價、統一撮合、統一結算、價格行情實時顯示的交易方式。 大宗商品電子交易根據我國現貨市場具體情況采用獨特的商業模式，是一種網上和網下相結合，現實和虛擬相結合，傳統經濟與新經濟相結合的雙贏模式，充分解決了信息來源、客戶源、在線結算、物流等電子商務的瓶頸問題。

大宗商品電子交易市場具備生產資料大宗貨物的戰略儲備、調節物價、組織生產和套期保值四大基本功能。

大宗商品電子交易分實期現貨交易和遠期交易（或延期交易）。

2 現貨交易與期貨交易的聯系與區別

全球大宗商品交易是先有現貨交易，后有期貨交易。

2.1 現貨交易與期貨交易的聯系

現貨交易是買賣雙方實時進行商品交收的一種交易方式。現貨交易覆蓋面廣，不受交易對象、交易時間、交易空間等方面制約，交易靈活方便。

期貨交易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。期貨交易的對象是標準化的期貨合約，是由期貨交易所統一制定的，規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。

期貨交易是以現貨交易為基礎，社會經濟發展到一定階段才形成和發展起來的一種高級交易方式。沒有現貨交易，期貨交易就沒有了產生的根基；沒有期貨交易，現貨交易的價格波動風險難以回避。兩者相互補充、共同發展。

2.2 遠期交易與期貨交易的聯系

遠期交易是指買賣雙方簽訂遠期合同，規定在某一時間進行商品交收的一種交易方式。遠期交易屬于現貨交易，是現貨交易在時間上的延伸。

遠期交易與期貨交易有相似之處，主要表現在兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數量的商品。

2.3 遠期交易與期貨交易的區別

2.3.1 交易對象不同。第一，期貨交易的對象是交易所統一制定的標準化合約；遠期交易的對象是非標準化合同，合同中商品數量、等級、質量、交收地點等相關要素由交易雙方私下協商達成。第二，所有商品均可進行遠期交易，但并非所有商品都可以進行期貨交易，而是具有某些特征的商品才適合期貨交易。

2.3.2 交易目的不同。遠期交易的目的是為了在未來某一時間獲取或轉讓商品。期貨交易的目的不是為了獲取或轉讓商品，而是為了轉移風險或追求風險收益。

2.3.3 功能作用不同。期貨交易的功能是規避風險和價格發現。期貨交易是眾多的買主和賣主根據期貨市場的規則，通過公開、公平、公正、集中競價的方式進行的期貨合約買賣，易于形成一種真實而權威的期貨價格，指導企業的生產經營活動，同時又為套期保值者提供了規避、轉移價格波動風險的機會。遠期交易盡管在一定程度上也能起到調節供求關系，減少價格波動的作用，但由于遠期合同缺乏流動性，所以其價格的權威性和轉移風險的作用受到限制。

2.3.4 履約方式不同。期貨交易有對沖平倉與到期交割兩種履約方式，其中絕大多數期貨合約都是通過對沖平倉的方式了結交易。遠期交易履約方式采用商品交收方式，雖然也可采用背書轉讓方式，但最終的履約方式是商品交收。

2.3.5 信用風險不同。期貨交易以保證金制度為基礎，實行每日無負債結算制度，每日進行結算且由交易所擔保履約，所以信用風險較小。遠期交易從交易達成到最終完成商品交割有相當長的一段時間，此間市場會發生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現。如買方資金不足，不能如期付款；賣方生產不足，不能保證供應；市場價格趨漲，賣方不愿按原定價格交貨等，這些都會使遠期交易面臨較大的不確定性，在加上遠期合同不易轉讓，所以，遠期交易具有較高的信用風險。

2.3.6 保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度，按照成交合約價值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價值的5%10%。而遠期交易是否或收取多少定金由交易雙方商定，一般為20%以上。

3 現貨交易的政策依據

為規范現貨交易，國務院曾于2004年頒布了《大宗商品交易市場管理辦法》，但隨著現貨交易市場的發展，該辦法已不能適應新形勢，2010年商務部開始制訂《大宗商品中遠期交易市場管理辦法》。新辦法尚未正式實施。

現在，我國現貨交易的主要政策依據是商務部2003年頒發的《大宗商品電子交易規范（GB/T18769—2003）》，該標準規定了大宗商品現貨電子交易的參與方要求和電子交易的業務程序。該標準只適用于現貨領域的大宗商品電子交易活動，尤其是現貨批發市場開展電子交易活動，不適用于期貨交易。

4 我國主要現貨交易市場的分布

遠期交易與期貨交易的區別

我國現貨交易市場普遍實行公司制。據不完全統計，我國目前業務活躍的大宗商品交易市場有近100家，主要包括：山東12家、上海10家、北京6家、天津6家、浙江6家、廣西6家、江蘇4家、遼寧4家、廣東3家、湖南2家、山西2家、陜西2家、河北1家、河南1家、云南3家、內蒙古1家等。像上海黃金交易所、天津貴金屬交易所等都屬于大宗商品中遠期（延期）交易市場。

5 大宗商品電子交易的特點

5.1 現貨倉單標準化。現貨交易的所有條款包括商品的等級、質量、數量、色澤等都是預先規定好的，具有標準化的特點。

5.2 網上交易集中化。電子交易市場是一個具有高度組織化、嚴格管理制度的市場，交易最終在網上集中完成。

5.3 雙向交易和對沖機制靈活的交易方式。因為現貨倉單的標準化，所以絕大部分交易可以通過反向對沖操作解除履約責任，交易者可以在價格低時買進現貨倉單，等價格上漲后賣出對沖平倉；也可以在價格高時先賣出，然后價格下跌后買進對沖平倉，雙向獲利。

5.4 可自由調節履約金的杠桿機制。電子交易市場通常提供的是20%以上的履約金制度，交易商可以根據自己的實際情況選擇不同的履約金方式。

6 大宗商品電子交易的主要優勢

6.1 市場規模巨大。大宗商品電子交易是以現貨市場為基礎進行的，現貨交易也稱網上現貨商品交易。我國地域遼闊，人口眾多，商品經濟發展突飛猛進。從1997年開始，我國現貨商品交易市場交易金額成幾何級增長。事實說明，大宗商品電子交易讓我們擁有了一個無限發展的空間。

6.2 參與成員眾多。有現貨生產商：大宗商品電子交易有利于生產商降低現貨的中轉成本，杜絕了“三角債，加速了資金周轉，是生產商最好的商品銷售大渠道；有現貨使用商：電子交易市場指定倉庫按國家標準檢驗商品入庫，杜絕了“假冒偽劣”商品上市，同時具備了完善的全國網下配送體系，是使用商最節省也是最放心的購物渠道；有套利投機商：電子交易市場上市的交易品種在現貨市場中有較大的價格波動幅度，完善的交易機制有利于投機者靈活買賣、風險控制，充分博取價格波動中的差價，從而獲得投資回報。

6.3 信息明確、規律明顯。大宗商品電子交易利用國際互聯網進行集中競價、統一撮合、在線結算、價格行情實時顯示，有利于交易商準確快速判斷價格行情波動趨勢。

6.4 操作簡單、投資見效快。交易商可以通過交易市場服務機構委托下單，也可以通過服務機構申請交易市場攤位直接交易。交易商只需要選擇好交易品種，了解該品種近期價格波動情況，不必考慮商品質量，資金債權債務等問題，交易中可先買后賣，也可以先賣后買，投資者可長線持有現貨商品進行交收，也可短線即時買賣對沖交易，套取差價，正所謂投資小、風險小、回報快、收益高。

7 大宗商品電子交易在現代經濟中的社會地位和作用

大宗商品電子交易進入市場運作的切入點為電子商務，大宗初級原材料商品包括農產品，金屬類，建材類等多種交易品種。開展專業縱深的B2B商業模式，對搞活國內現貨商品流通、繁榮市場經濟、合理配置資源、銜接產需、調劑供求，促進物資流通向深層次、現代化發展，對建設大市場、發展大貿易、搞活大流通有著重要的社會地位和作用。

7.1 為買賣雙方提供資金在線結算服務，避免了企業的“三角債”問題。在網上開展集中競價交易，由交易市場進行統一撮合，統一資金結算，保證交易的公開、公平、公正。交易成交后，市場為買賣雙方進行資金結算、實行交收、現金及時入賬，保證買賣雙方的共同利益，從而避免了我國企業現存的較嚴重的“三角債”問題。

7.2 現貨倉單的標準化，杜絕了“假冒偽劣”商品。市場嚴格按照國家標準劃分商品等級，以每一種商品交易量最大的等級為標準交易等級，同時在全國精心選擇了多家現代化專業倉庫，向其授權作為定點交收倉庫，由定點倉庫對賣方出具符合市場交易標準的標準化倉單。定點交收倉庫對入庫商品要進行嚴格的檢驗，不合格產品禁止入庫，買方可以買到放心、貨真價實的商品，利益得到充分保障。

7.3 完善的物流體系，滿足不同交易商的物流需要。大宗商品電子交易的物流是自身行業獨創的一種模式。由于中國地域遼闊，且目前國內體系也不盡完善，僅靠自身力量根本無法做好物流這一關鍵環節。因此，交易市場充分利用定點倉庫的力量，采用市場調劑、就近提貨的方式代替自辦配送的方式，既方便了買賣雙方，又充分利用了定點倉庫的地域優勢，并為其帶來收入，進一步鞏固了網下的物流基礎。

7.4 大宗商品電子交易行業的形成，對我國現貨貿易流通的發展起到了不可替代的作用。自1997年以來，我國的大宗商品電子交易市場逐步走向行業化、規范化、體制化的發展軌道。目前在國家商務部等多家部門的監督管理下，國內已經形成多家具有相當規模的大宗商品電子交易市場，對搞活國內現貨商品流通、繁榮市場經濟、合理配置資源、銜接產需、調劑供求關系發揮著重要作用。■