支持中小企業(yè)創(chuàng)新的政策性金融政策比較研究

宋芳

高風險性是技術創(chuàng)新的特點之一，有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，世界上產(chǎn)生收益的技術創(chuàng)新占全部技術創(chuàng)新的比例不到10%。而市場本身不能提供分擔風險的有效機制。作為很多國家創(chuàng)新主體的中小企業(yè)往往資金實力比較薄弱，能用于研發(fā)的資金有限，并且很難獲得風險投資和貸款，所以需要政府給予較大的幫助和扶持。很多國家采取政策性金融手段來支持中小企業(yè)創(chuàng)新，總結(jié)下來主要包括三種方式，下文中將分別進行分析比較。

一、政府直接投入資金支持中小企業(yè)創(chuàng)新。

政府直接投入的資金一般通過國有經(jīng)濟部門的資金渠道到達中小企業(yè)。這種方式被運用的很多，具體主要包括兩種方式，一是向中小企業(yè)提供低息貸款，這種方式比較常見，基本上各個國家都會采用，另一種是面向中小企業(yè)提供風險投資。

表1政府資金直接支持中小企業(yè)創(chuàng)新的典型案例

國家 組織實施和資金來源 預期目標與支持對象 資金管理與使用方式

美國 由中小企業(yè)管理局實施，資金來源為聯(lián)邦政府撥款 支持中小企業(yè)創(chuàng)新，主要面向具有較強技術創(chuàng)新能力、發(fā)展前景較好，但在擔保的情況下仍然無法獲得商業(yè)貸款的企業(yè) 由SBA直接提供低息貸款；貸款額度最高不超過15萬美元

日本 面向中小企業(yè)的政策性金融公庫，包括國民金融公庫、商工組合金融公庫和中小企業(yè)金融公庫。資金來源于財政撥款或政府擔保發(fā)債 支持中小企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新；主要面向那些難以從普通金融機構獲得貸款的中小企業(yè)，同時每個金融公庫各有側(cè)重 以更為有利的條件直接向中小企業(yè)提供符合產(chǎn)業(yè)政策的政策性貸款

韓國 韓國產(chǎn)業(yè)銀行和設在地方政府的“地方中小企業(yè)培育基金”；資金來源主要為政府的投入 支持企業(yè)技術創(chuàng)新；主要面向成立時間較短的中小企業(yè) 前者通過發(fā)放貸款、直接股本投資或承銷中小企業(yè)發(fā)放的債券來向其提供融資；后者主要向中小企業(yè)提供定額低息貸款，并允許在3-5年內(nèi)分期償還

德國 德國國有發(fā)展銀行（KFW），是德國聯(lián)邦政府和州政府聯(lián)合出資，合股創(chuàng)辦的政策性銀行 首要任務是為促進德國中小企業(yè)的發(fā)展，為中小企業(yè)在國內(nèi)外投資項目提供優(yōu)惠的長期信貸 向符合條件的中小企業(yè)發(fā)放低息貸款，但信貸資金不是直接給貸款人，而由通過商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸或者借貸借給借款人

二、政府投入資金引導社會資金支持中小企業(yè)創(chuàng)新。

中小企業(yè)由于資金薄弱，很難從創(chuàng)業(yè)投資機構獲得資金，為此各國政府往往通過成立專項基金或制定投資計劃的方式引導社會資本的投入，從而間接支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新。在這些基金或計劃中財政資金往往只占一部分，社會資本必須占據(jù)一定的比例。由于是政府投資引導的基金，因此其投資領域和收入來源都必須遵守政府制定的規(guī)則。

表2各國政府引導社會資金投入的專項基金和投資計劃

資助計劃 組織實施和資金來源 預期目標與支持對象 資金管理與使用方式

美國小企業(yè)創(chuàng)新投資

計劃 小企業(yè)投資公司（SBIC）負責實施。聯(lián)邦財政每年向SBIC撥款2700萬美元；由中小企業(yè)管理局擔保，私人風險投資公司通過向公眾發(fā)行長期公司債券獲得“杠桿資金” 主要支持中小企業(yè)發(fā)展和技術改造；直接對象為私人風險投資公司，通過風險投資公司向企業(yè)提供貸款支持和股權投資 SBIC只能投資于合格的中小企業(yè)，對任一小企業(yè)的投資金融不得超過其股本的49%，不能長期直接或間接地控制所投資的企業(yè)

德國高技術小企業(yè)風險投資計劃(BTU) 國家銀行(KFW)所屬技術投資公司(TBG)作為基金投資主體，投資的先決條件是其他投資者必須至少投資相同數(shù)額的股權資本 支持擁有創(chuàng)新產(chǎn)品/服務的企業(yè)；面向成立10年之內(nèi)、雇員少于50名、年營業(yè)額低于1000萬馬克的企業(yè) 政府最大投資額為300萬馬克，最長期限為10年；TBG的股權隨時可以按30%的溢價賣出

英國

RVCF基金

英國貿(mào)工部小企業(yè)服務局(SBS)扶持的地區(qū)性風險投資基金；基金總規(guī)模2.8億英鎊，其中SBS、歐洲投資基金和私營機構投資者出資比例為4:3:7 為滿足小企業(yè)發(fā)展需求，及時有效地提供資金支持；面向小企業(yè) 由基金管理公司管理；在對外募集資金落實后，政府資金才能到位；SBS要求6%的固定回報；退出時，政府資金擁有優(yōu)先權

三、為中小企業(yè)融資提供信貸擔保。

由于技術創(chuàng)新的風險大，中小企業(yè)往往又沒有足夠的資產(chǎn)抵押，很多銀行都不愿意向其發(fā)放貸款。因此很多國家都設立了專門計劃或機構，由國家出面分擔銀行風險，幫助具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)獲得貸款。

實施擔保計劃的主體包括兩類，一是政府的行政部門；二是政府出資設立的實體機構。這兩種主體各有優(yōu)勢，前者不需要投入很多資金就能提高融資企業(yè)的信用等級，但政府部門要承擔更多的風險；后者政府必須首先投入一筆資金，但風險可以得到很好的控制。

表3政府支持中小企業(yè)創(chuàng)新的信貸擔保制度

國家 擔保機構 預期目標和支持對象 資金管理和使用方式

日本中小企業(yè)信用保證制度 擔保單位是日本信用保證協(xié)會和日本金融協(xié)會 支持中小企業(yè)技術創(chuàng)新 前者為符合條件的企業(yè)提供信貸擔保，擔保額一般為貸款額的70%-80%；后者為前者提供再擔保

美國信貸

擔保體系 美國小企業(yè)管理局及其在各地的辦公室構成了全國性的信貸擔保體系 引導金融機構向小企業(yè)提供貸款;面向小企業(yè) 為15.5萬美元以下的貸款提供90%的擔保，為15.5-75萬美元的貸款提供85%的擔保

德國信貸

擔保制度 擔保機構包括由行業(yè)協(xié)會和銀行聯(lián)合成立的擔保機構和由政府提供必要基金成立的擔保銀行 引導金融機構向中小企業(yè)提供貸款，促進中小企業(yè)創(chuàng)新 一般按貸款額的60%提供擔保，最高可達80%，并按擔保總額的0.8%收取擔保費

韓國信用

擔保制度 擔保機構包括韓國信用擔保基金和科技信用擔保基金 為有發(fā)展前途但缺乏有形抵押品的企業(yè)提供擔保，主要面向中小企業(yè) 保付比率為70%-90%，擔保費用從0.5%到2%不等

四、小結(jié)與啟示。

融資難、貸款難、資金短缺是中小企業(yè)面臨的共同問題，如何幫助中小企業(yè)融資，并激發(fā)中小企業(yè)的創(chuàng)新活力，是很多國家都面臨的一大挑戰(zhàn)。總結(jié)上述國家支持中小企業(yè)創(chuàng)新所采取的政策性金融手段，可以得到以下兩點經(jīng)驗。

首先，這些國家對中小企業(yè)創(chuàng)新的支持既包括單一的政府財政資金投入，也有財政資金與私人資本的結(jié)合，方式多樣，靈活多變。這些國家中很多都通過設立專項基金或投資計劃，使政府資金發(fā)揮引導和示范作用，即政府投入少量種子基金，引導大量社會資本的投入，從而使中小企業(yè)獲得更多的融資機會。

其次，這些國家政府的風險投資基金或風險投資大都是進行市場化運作的。資金的管理和使用過程中，除了發(fā)揮政策的導向作用之外，還按照市場規(guī)則經(jīng)營并取得相應的收益，如英國的RVCF基金就要求資本有6%的固定回報。這種做法不僅能夠起到鞭策企業(yè)的作用，也有利于基金規(guī)模的擴大，從而讓更多的企業(yè)能夠受益。

（作者單位：東南大學經(jīng)濟管理學院）