離岸金融市場(chǎng)路在何方

離岸金融市場(chǎng)是國(guó)際資本追求金融自由化的產(chǎn)物，是生產(chǎn)、貿(mào)易和金融國(guó)際化的客觀要求。

離岸金融市場(chǎng)自20世紀(jì)50年代末在歐洲形成以來(lái)，已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力，現(xiàn)已成為世界各國(guó)各地區(qū)金融競(jìng)爭(zhēng)的一大特點(diǎn)和趨勢(shì)。各國(guó)都在利用一切有利因素來(lái)推動(dòng)本國(guó)金融業(yè)走向國(guó)際舞臺(tái)，最大程度吸引和利用外資，積極參與國(guó)際金融市場(chǎng)。福建目前正在努力推進(jìn)區(qū)域性金融中心的建設(shè)，發(fā)展離岸金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)這個(gè)奮斗目標(biāo)的必由之路。

戰(zhàn)略意義

有利于推動(dòng)閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)發(fā)展。近年來(lái)，閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)往來(lái)發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，福建已成為臺(tái)商投資大陸最集中的地區(qū)之一，僅2011年上半年，閩臺(tái)貿(mào)易進(jìn)出口就實(shí)現(xiàn)了56.6億美元，同比增長(zhǎng)10.9%。其中進(jìn)口42.9億美元，同比增長(zhǎng)3.8%；出口13.7億美元，同比增長(zhǎng)40.8%；然而，相對(duì)于閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)的迅速發(fā)展，閩臺(tái)金融配套服務(wù)尤其是對(duì)臺(tái)離岸金融的嚴(yán)重滯后直接制約了閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)的發(fā)展。目前進(jìn)駐大陸的臺(tái)資金融機(jī)構(gòu)主要集中在上海、昆山、深圳、北京等地，較為單向、間接、低層次的閩臺(tái)金融交流導(dǎo)致閩臺(tái)金融配套服務(wù)嚴(yán)重滯后，效率低、費(fèi)用高、資金融通困難等弊端日漸顯現(xiàn)，直接制約了閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)的進(jìn)一步發(fā)展。在此形勢(shì)下，設(shè)立以臺(tái)資企業(yè)為主要交易主體，以臺(tái)幣為主要交易幣種的對(duì)臺(tái)離岸金融市場(chǎng)，推動(dòng)兩岸貨幣清算機(jī)制的建立，可以為閩臺(tái)貿(mào)易雙方提供更為便捷、高效的外匯資金的開戶、調(diào)撥、匯兌、貿(mào)易融資、擔(dān)保和抵押等金融服務(wù)，促進(jìn)多層次、多樣化金融服務(wù)體系的形成，進(jìn)一步減少閩臺(tái)金融經(jīng)貿(mào)合作的障礙，推動(dòng)閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)發(fā)展。

有利于提升閩臺(tái)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)50余年的發(fā)展，臺(tái)灣金融業(yè)已走向成熟。根據(jù)臺(tái)灣“中央銀行”公布的數(shù)據(jù)，截至2008年6月末，臺(tái)灣島內(nèi)共有存款貨幣機(jī)構(gòu)386家、分支機(jī)構(gòu)4509家。其中，有38家本地銀行、32家外資銀行，另外還有27家信用合作社、264家農(nóng)會(huì)信用部和25家漁會(huì)信用部。臺(tái)灣地區(qū)人壽保險(xiǎn)公司共計(jì)28家，其中本地公司21家，7家外商在臺(tái)分公司，產(chǎn)物保險(xiǎn)公司31家。相比之下，福建金融業(yè)與臺(tái)灣還有很大的差距，特別是缺乏實(shí)力強(qiáng)、輻射能力廣的大型金融機(jī)構(gòu)。福建現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相對(duì)比較單一，缺乏一批適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的高水平的新型金融人才。在此背景下，建立和發(fā)展離岸金融市場(chǎng)，將進(jìn)一步促進(jìn)閩臺(tái)金融機(jī)構(gòu)互設(shè)，拓展閩臺(tái)離岸金融業(yè)務(wù)，加強(qiáng)閩臺(tái)兩地金融業(yè)人才交流與培養(yǎng)，加快積累現(xiàn)代化金融業(yè)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，為高素質(zhì)金融專業(yè)人才的培養(yǎng)提供支持。從另一個(gè)角度而言，雖然臺(tái)灣的金融業(yè)已達(dá)到與發(fā)達(dá)國(guó)家相當(dāng)?shù)乃剑怯捎谂_(tái)灣是小型開放經(jīng)濟(jì)體，龐大的臺(tái)灣銀行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量與相對(duì)狹小的島內(nèi)市場(chǎng)形成強(qiáng)烈的反差，導(dǎo)致臺(tái)灣銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，存貸利差縮小，獲利能力降低。對(duì)臺(tái)離岸金融的建立，有利于臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)利用大陸廣闊市場(chǎng)開拓自身急需的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，緩解盈利水平整體下滑之勢(shì)和島內(nèi)金融市場(chǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)局面，從而有利于臺(tái)灣金融業(yè)水平和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

有利于加速閩臺(tái)兩地金融創(chuàng)新的進(jìn)程。離岸金融市場(chǎng)管制放松、競(jìng)爭(zhēng)激烈、風(fēng)險(xiǎn)大，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)需求較大，這為金融業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新提供了較好的環(huán)境。其各類業(yè)務(wù)在為貿(mào)易和投資提供信貸支持的同時(shí)，也為籌資者和投資者提供大量國(guó)際清算和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段和工具，如貨幣互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)定、票據(jù)發(fā)行業(yè)務(wù)、浮動(dòng)利率債券、無(wú)息債券、可轉(zhuǎn)換債券等。這些金融創(chuàng)新工具的不斷涌現(xiàn)，分散了風(fēng)險(xiǎn)，為貿(mào)易和投資提供了相對(duì)穩(wěn)定的金融環(huán)境，標(biāo)志著金融業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新，進(jìn)一步促進(jìn)了金融業(yè)向更高水平發(fā)展。福建對(duì)臺(tái)離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開展，將有利于為閩臺(tái)的籌資者和投資者提供更加優(yōu)質(zhì)有效的國(guó)際清算和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段和工具，從而推動(dòng)閩臺(tái)金融業(yè)的不斷創(chuàng)新。

模式比較與選擇

目前國(guó)際上離岸金融市場(chǎng)大致可劃分為四種類型：內(nèi)外一體型、內(nèi)外分離型、簿記型和分離滲透型。

內(nèi)外一體型 內(nèi)外一體型發(fā)展模式是指離岸金融業(yè)務(wù)和在岸金融業(yè)務(wù)合帳處理，沒(méi)有嚴(yán)格的界限，境內(nèi)市場(chǎng)幾乎完全開放，金融業(yè)具有高度的經(jīng)營(yíng)自由，兩個(gè)市場(chǎng)的資金和業(yè)務(wù)相互補(bǔ)充和滲透。允許非居民同時(shí)經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)，但境內(nèi)金融系統(tǒng)的法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則基本上不針對(duì)離岸金融活動(dòng)。非居民的資本流動(dòng)往往會(huì)對(duì)市場(chǎng)所在地的金融市場(chǎng)、金融政策乃至于宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的直接影響。

一體化離岸金融模式對(duì)市場(chǎng)所在地的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展基礎(chǔ)、管理水平和監(jiān)管能力有較高要求，通常要求取消外匯管制， 給予高度的外匯交易的自由，市場(chǎng)開放度高，自我監(jiān)管能力強(qiáng)，具備發(fā)達(dá)完善的金融體系、成熟的調(diào)控機(jī)制和強(qiáng)大的外匯市場(chǎng)干預(yù)能力以對(duì)抗外來(lái)的沖擊。

內(nèi)外分離型 內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)又稱為“嚴(yán)格的內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)”。它是由政策誘導(dǎo)、推動(dòng)，專門為非居民的金融交易設(shè)立的。離岸市場(chǎng)對(duì)離岸賬戶和在岸賬戶實(shí)施嚴(yán)格隔離，在既有的在岸金融體系之外建立獨(dú)立的離岸金融體系。這種管理模式一方面便于管理當(dāng)局對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)、在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)分別加以監(jiān)控，另一方面又可以較為有效地阻擋國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)或動(dòng)蕩對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊，具有較高的安全性。

簿記型 簿記型離岸金融市場(chǎng)又可稱為“避稅港型離岸金融市場(chǎng)”。避稅港型通常設(shè)立在自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模極小的小型島國(guó)或地區(qū)，實(shí)質(zhì)上只起一個(gè)“記賬中心”的作用。避稅港型離岸金融中心的建設(shè)對(duì)于該區(qū)域的金融自由度和市場(chǎng)化水平有較高的要求，通常要求基本無(wú)金融管制，稅率極低，嚴(yán)格的保密措施，較少的政府干預(yù)，市場(chǎng)秩序的維護(hù)通過(guò)健全的法律法規(guī)體系得以實(shí)現(xiàn)。

分離滲透型 分離滲透型離岸金融市場(chǎng)也稱為“以分離為基礎(chǔ)的滲透型離岸金融市場(chǎng)”。分離滲透型以分離型為基礎(chǔ)，離岸賬戶與在岸賬戶分立，居民交易和非居民交易基本上分開運(yùn)作，但允許兩個(gè)賬戶之間有一定程度的滲透，離岸資金可運(yùn)用于居民中，即境內(nèi)企業(yè)可以直接在離岸金融市場(chǎng)融資。

福建發(fā)展離岸金融的模式選擇。首先，由于福建的金融自由化程度相對(duì)較低，外匯管制仍然存在，資本項(xiàng)目下尚不能實(shí)行自由兌換， 金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力尚不充分，金融監(jiān)管水平還需要進(jìn)一步提高， 金融體系還在進(jìn)一步完善中，因此福建不適合采用內(nèi)外一體型模式。其次，雖然內(nèi)外分離型便于監(jiān)管各種離岸業(yè)務(wù)，具有較高的安全性，但如果實(shí)施嚴(yán)格的內(nèi)外分離模式，從政策上杜絕國(guó)際離岸資金向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透，則不利于閩臺(tái)經(jīng)貿(mào)金融的深層次合作，這對(duì)福建廈門、福州等這樣競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯不如香港、東京、新加坡等的城市來(lái)說(shuō)，發(fā)展離岸金融市場(chǎng)的意義和必要性將大打折扣。而簿記型模式適用于經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小、稅賦輕、具備特殊條件的島國(guó)、中小發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)， 福建的客觀經(jīng)濟(jì)條件和金融市場(chǎng)條件與簿記型模式并不符合。

因此，在離岸金融的模式選擇方面，綜合考慮福建的經(jīng)濟(jì)、金融等因素，福建對(duì)臺(tái)離岸金融應(yīng)采取內(nèi)外滲透型模式。這種以分離為主、滲透為輔的模式，一方面可以維護(hù)境內(nèi)市場(chǎng)的穩(wěn)定，另一方面可以開辟一條簡(jiǎn)捷、穩(wěn)定、低成本的利用外資渠道，滿足不同類型企業(yè)的融資需求，這對(duì)于資金缺乏且干預(yù)能力有限的福建尤為適用。

福建發(fā)展以分離為主、滲透為輔的對(duì)臺(tái)離岸金融應(yīng)注意以下四點(diǎn)：在滲透方向上，應(yīng)堅(jiān)持循序漸進(jìn)原則。建議初期僅開放離岸資金向福建單向滲透，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)展成熟時(shí)，也可以允許離岸和在岸兩種賬簿之間進(jìn)行有條件的雙向滲透。在滲透渠道上，初期只允許離岸資金貸放給福建企業(yè)這種間接融資方式，待“對(duì)臺(tái)離岸金融中心”運(yùn)行穩(wěn)健并積累足夠的市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)后， 方能轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)外滲透型，逐步開放讓福建企業(yè)到離岸市場(chǎng)上發(fā)行債券、股票等直接融資。在滲透的規(guī)模上，要做到“適度滲透”，滲透規(guī)模以滿足福建經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)外資的需求為標(biāo)準(zhǔn)，防止規(guī)模過(guò)度、失控給福建市場(chǎng)造成動(dòng)蕩。在滲透管理的制度設(shè)計(jì)上，則要做到管理可控、管理有效、管理及時(shí)。

政策與建議

建立對(duì)臺(tái)離岸金融市場(chǎng)是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，面臨的困難障礙不少，尤其是政策法規(guī)和監(jiān)管的制約。因此，應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，采取積極措施，消除存在的種種約束和不利因素，因勢(shì)利導(dǎo)，推動(dòng)離岸金融市場(chǎng)形成發(fā)展。

加大政策支持力度，建設(shè)政策推動(dòng)型離岸金融市場(chǎng)。政府推動(dòng)是許多國(guó)家特別是發(fā)展中國(guó)家建立和發(fā)展離岸金融市場(chǎng)的重要前提。最初的英國(guó)、新加坡亞洲美元交易中心的形成、美國(guó)設(shè)立國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施后紐約離岸業(yè)務(wù)的擴(kuò)大等都是政府順應(yīng)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的客觀要求而推動(dòng)形成的。這些經(jīng)驗(yàn)告訴我們，離岸金融中心發(fā)展的一大趨勢(shì)已從自然形成型向政策推動(dòng)型演變。所以福建省政府應(yīng)該加大政策支持力度，推動(dòng)福建對(duì)臺(tái)離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展。而制定和實(shí)施優(yōu)惠政策是政府推動(dòng)的主要形式，這些優(yōu)惠政策可包括：放松離岸區(qū)金融管制，實(shí)行寬松的外匯管理政策；減免存款準(zhǔn)備金，做好存款保險(xiǎn)管理，降低營(yíng)運(yùn)成本；廢除利率上限，放寬利率波動(dòng)的幅度，實(shí)現(xiàn)利率自由化；放寬或取消信用控制；實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，在稅收優(yōu)待的范圍和幅度上適當(dāng)優(yōu)于目前的離岸中心，以保證其具有足夠的吸引力。在借鑒國(guó)外離岸金融中心經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，必須完善離岸金融法律法規(guī)，制定一個(gè)完備、系統(tǒng)的離岸金融法規(guī)體系，以消除法律障礙，使之適應(yīng)當(dāng)前國(guó)內(nèi)離岸銀行業(yè)務(wù)發(fā)展及離岸金融中心建設(shè)的需要。可以進(jìn)一步將監(jiān)管主體范圍擴(kuò)大至外資銀行，確定離岸業(yè)務(wù)單位的法律地位，進(jìn)一步明確和統(tǒng)一在岸與離岸銀行業(yè)務(wù)資金的互相抵補(bǔ)、居民對(duì)外擔(dān)保、稅收優(yōu)惠、保稅區(qū)內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)視同非居民管理以及對(duì)“非居民”個(gè)人的定義等有關(guān)問(wèn)題。同時(shí)制定離岸銀行賬戶保密法規(guī)，確定豁免存款保險(xiǎn)措施，規(guī)范離岸賬戶的信息披露、資金凍結(jié)和扣劃行為。

構(gòu)建嚴(yán)密的金融監(jiān)管體系，推動(dòng)離岸金融市場(chǎng)發(fā)展。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，離岸金融市場(chǎng)在推動(dòng)一國(guó)或一地區(qū)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而福建的金融體系相對(duì)落后，調(diào)控機(jī)制不夠成熟，這必將給福建的監(jiān)管當(dāng)局提出更多的挑戰(zhàn)。為了有效避免離岸金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，福建監(jiān)管當(dāng)局要加強(qiáng)對(duì)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管，構(gòu)建嚴(yán)密的離岸金融監(jiān)管體系，推動(dòng)離岸金融市場(chǎng)健康發(fā)展。在監(jiān)管原則上，要堅(jiān)持適度性原則、宏觀與微觀相結(jié)合的審慎性原則、效率性原則，既不能放任市場(chǎng)自由發(fā)展，也不能過(guò)度干預(yù)，把握好市場(chǎng)與政府調(diào)控的關(guān)系；在監(jiān)管主體上， 建議采用離岸業(yè)務(wù)由在岸監(jiān)管主體統(tǒng)一監(jiān)管的方式，“對(duì)臺(tái)離岸金融中心”的監(jiān)管主體至少應(yīng)該包括銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和外匯管理機(jī)構(gòu)，以有效控制離岸金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，應(yīng)建立嚴(yán)格的離岸金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立和審批制度；在市場(chǎng)退出監(jiān)管方面， 對(duì)于違規(guī)經(jīng)營(yíng)的離岸金融機(jī)構(gòu)處以懲罰以規(guī)范市場(chǎng)秩序，保證市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；在離岸經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)管方面，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)離岸賬戶與在岸賬戶的管理，采取“內(nèi)外滲透型”賬戶管理，要做到“適度滲透”，防止規(guī)模過(guò)度給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成動(dòng)蕩；在監(jiān)管依據(jù)方面，借鑒國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善有關(guān)離岸金融業(yè)務(wù)的法律框架。按照巴塞爾協(xié)議規(guī)定的量化指標(biāo)，建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)體系，預(yù)防衍生金融工具帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，要加強(qiáng)離岸金融監(jiān)管的國(guó)際合作，借鑒國(guó)際其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。實(shí)行金融信息披露制度，實(shí)現(xiàn)與其他相關(guān)國(guó)家共享監(jiān)管信息，提高監(jiān)管的有效性，促使離岸金融業(yè)務(wù)順利的開展，促進(jìn)離岸金融市場(chǎng)穩(wěn)定健康的發(fā)展。

鼓勵(lì)離岸金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為對(duì)臺(tái)離岸金融市場(chǎng)注入活力。根據(jù)福建省的實(shí)際情況，在離岸金融市場(chǎng)試行初期，由于各金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外市場(chǎng)不熟悉，而境外客戶對(duì)國(guó)內(nèi)的離岸金融業(yè)務(wù)還不了解，各機(jī)構(gòu)主要還是提供傳統(tǒng)的存、貸、匯、結(jié)算等零售服務(wù)，所以應(yīng)創(chuàng)造條件發(fā)展與境外同業(yè)之間的批發(fā)業(yè)務(wù)，如同業(yè)拆借、銀行回購(gòu)協(xié)定等，以增加離岸市場(chǎng)的吸引力及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，各機(jī)構(gòu)應(yīng)著眼于“對(duì)臺(tái)”特色，在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)推出適合閩臺(tái)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展需要的業(yè)務(wù)種類，鼓勵(lì)開發(fā)創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，加快推出保險(xiǎn)、信托、證券和衍生工具交易等金融服務(wù)，如鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新旅游保險(xiǎn)產(chǎn)品；準(zhǔn)許“離岸區(qū)”內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)為臺(tái)資企業(yè)提供發(fā)行債券、融資上市、信用擔(dān)保、信用評(píng)級(jí)以及信用增級(jí)等服務(wù)，促進(jìn)離岸資產(chǎn)的證券化；推動(dòng)開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，改善結(jié)算環(huán)境，完善外匯支付環(huán)境，加速人民幣與新臺(tái)幣的全面自由兌換，建立貨幣清算和互換機(jī)制。

（作者單位：福建師范大學(xué)）