金融大鱷喬治.索羅斯的傳奇人生與投資哲學

余含章

編者按：

近期，華爾街一則短訊引起全球關(guān)注。曾經(jīng)叱咤風云的對沖基金大鱷喬治·索羅斯(GeorgeSoros)正式宣布退休。旗下的索羅斯基金管理公司將會在年底之前，返還外部投資者近10億美元的投資現(xiàn)金。

隨后，索羅斯之子在一封致投資者的信中解釋了索羅斯很快將退休的原因：根據(jù)最新的金融監(jiān)管規(guī)定，索羅斯基金必須在2012年3月份以前向美國證券交易委員會登記，否則就不能繼續(xù)為外部投資者管理資產(chǎn)。而自2000年以來，該基金一直都主要管理索羅斯家族的資產(chǎn)，因此他們認為將該基金作為一個家族辦事處來進行運營更有意義。

《金融時報》評論道：“最成功的一位對沖基金經(jīng)理，終于走到了對沖基金生命周期的終點。80歲高齡的喬治·索羅斯(GeorgeSoro$)不想再為美國對沖基金新法規(guī)傷腦筋。在成立38年之后，他的量子基金開始將投資者拒之門外，從今以后將只管理家族財產(chǎn)。”

“任何委托過索羅斯管理資金的人士都會為此感到悲哀。他把1975年的10萬美金變成了今天的超過1億美金，平均每年增長20％。不計通脹的總回報率約為102000％。”

“多年來他一直是地球上最富有的人士之一，《福布斯》(Forbes)估計他日前的身家有145億美元，排名全球第46位。”

結(jié)束其40年的對沖基金經(jīng)理生涯，意味著“索羅斯時代”走向尾聲。這無論對于索羅斯本人，還是全球金融界而言，都是一個具有時代標志性的事件。回顧索羅斯的傳奇人生，梳理其獨特的投資哲學，將有助于我們更好地理解，20世紀以來金融經(jīng)濟的發(fā)展脈絡及內(nèi)在規(guī)律。

喬治·索羅斯(GeorgeSoros)是美國與巴菲特齊名的投資大師，被人們稱為“金融天才”。從1969年建立“量子基金”至今，他創(chuàng)下了令人難以置信的業(yè)績，以平均每年35％的綜合成長率令華爾街同行望塵莫及。他好像具有一種超能的力量左右著世界金融市場。他的一句話就可以使某種商品或貨幣的交易行情突變，市場的價格隨著他的言論上升或下跌。

索羅斯到底是怎樣的一個人?他是如何成長為一代金融大師的?他事業(yè)成功的秘訣是什么?這也許是許多人急切想知道的。傳奇人生

在世人眼里，索羅斯身上存在著太多的矛盾和神秘特質(zhì)，這也許與他富有傳奇色彩的人生經(jīng)歷有關(guān)。

童年

[1930年]喬治·索羅斯出生在匈牙利布達佩斯一個富裕的猶太家庭。父親是一名律師，性格堅毅，處事精明，他對索羅斯的影響是巨大而深遠的。他不僅教會了索羅斯要自尊自重、堅強自信，而且從小教育索羅斯，用一種平和的態(tài)度對待財富，而索羅斯在以后的生活中，也實踐了父親的教誨，將億萬家財都投入到慈善事業(yè)中。

童年時代的索羅斯在各方面都表現(xiàn)突出，是各種活動的常勝將軍。父母的寵愛，家境的優(yōu)越，自身的出色，使他成為天之驕子，讓人羨慕。但這種生活沒過多久就被打破了。

[1944年]隨著納粹對布達佩斯的侵略，索羅斯的幸福童年就宣告結(jié)束了，隨全家開始了逃亡生涯。那是一段充滿危險和痛苦的歲月，靠著父親的精明和堅強，憑借假身份證和好心人提供的庇護，他們一家終于躲過了那場劫難。

后來索羅斯說，1944年是他生活中最快樂的一段時光，他從生死危難中學會了生存的技巧，這其中的兩條經(jīng)驗對他此后的投機生涯很有幫助，第一是不要害怕冒險；第二是冒險時不要押上全部家當。

[1947年]17歲的索羅斯離開匈牙利，準備到先進的西方國家尋求發(fā)展。他先去了瑞士的伯爾尼，然后馬上又去了倫敦。原先對倫敦的美好想象被現(xiàn)實粉碎了，這里不是窮人的世界，是富人的天堂。他只能靠打零工來維持生計，生活沒有任何樂趣和新鮮感。

改變命運

[1949年]為了改變自己的命運，索羅斯考入倫敦經(jīng)濟學院。索羅斯選修了1977年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者JohnMead(約翰·米德)的課程，雖然Mead名氣很大，但索羅斯卻認為并未從中學到什么東西。他喜歡的是另一個自由哲學家卡爾·波普(KarlPopper)，卡爾鼓勵他嚴肅地思考世界運作的方式，并且盡可能地從哲學的角度解釋這個問題。這對于索羅斯建立金融市場運作的新理論打下了堅實的基礎。

曾經(jīng)一度，貧困幾乎使索羅斯輟學，但倫敦經(jīng)濟學院的智慧幫助索羅斯戰(zhàn)勝孤獨。讓他在書籍和思想中找到了莫大的樂趣，他還寫了一本書，但沒寫完，就先擱置了，因為畢業(yè)將近，無論年輕的索羅斯對未來有多少幻想，都必須謀生。

[1953年]春天，索羅斯從倫敦經(jīng)濟學院學成畢業(yè)，但這個學位對他毫無幫助。他去找任何能做的工作，首先是去北英格蘭的海濱勝地銷售手提袋，而這次經(jīng)歷讓他感覺到了生活的艱辛和不易，尤其是錢的重要性。他開始逐漸放棄以前那種不切實際的想法，尋覓一份能夠提供高工資的工作。為了進入倫敦投資銀行的門檻，他給市里所有的投資銀行各寫了一封求職信，終于，機會降臨了，辛哥爾與弗雷德蘭德提供了一份培訓生的工作，索羅斯終于可以擺脫長久以來的貧困，有了一個糊口的工作，而他的金融生涯也就此揭開了序幕。

索羅斯著迷于這個工作，成了一名在黃金股票套匯方面很有專長的交易員，尤其是在利用不同市場差價賺錢方面的專長。他開始有了一些小錢，但是倫敦的單調(diào)已經(jīng)不能滿足日益成長起來的索羅斯了，他決定到世界最大的金融中心、一個冒險家的樂園——紐約闖蕩一番!

量子基金的勝利

帶著僅有的5000美元，索羅斯來到了紐約，但是他有競爭的優(yōu)勢，那就是他來自倫敦，而紐約需要的正好是一個熟知英國市場的金融專家。于是，在朋友的介紹下，索羅斯來到F·M·梅葉公司，成了一名專事黃金和股票的套利商。

雖然在后來，套利已成為最火爆的金融賭博形式之一，但是，在30年之前，它卻是非常蕭條的。沒有人愿意投入大額股份，以期從公司的接收股中贏利幾百萬美元。在生活很單調(diào)的50年代，像喬治·索羅斯這樣的生意人，只能通過小心翼翼的研究，利用同一種股票在不同市場的微小差價，通過低價買進高價賣出來贏利。不過那時，歐洲人只因歐洲人打交道，美洲人只同美洲人接觸。這種地方觀念使索羅斯有利可圖，使得他在歐洲證券方面大有作為。

[1960年]索羅斯第一次對外國金融市場進行了成功的試驗。通過調(diào)查，索羅斯發(fā)現(xiàn)，由于安聯(lián)公司的股票和不動產(chǎn)業(yè)務上漲，其股票售價與資產(chǎn)價值相比大打折扣，于是他建議人們購買安聯(lián)公司的股票。摩根擔保公司和德雷福斯購買了大量的安聯(lián)公司的股份。但其他人并不相信，事實上，索羅斯對了，安聯(lián)股票的價值翻了三倍。索羅斯從此名聲大振。

[1963年]索羅斯開始在愛霍德·布雷徹爾德公司工作，這是一家主要經(jīng)營外國證券貿(mào)易的美國公司。索羅斯被雇

為分析員，一開始，他主要是從事國外證券分析。由于他在歐洲形成了聯(lián)系網(wǎng)絡，而且他能夠講多種歐洲語言，包括法語、德語，索羅斯自然而然地成了在這一領(lǐng)域的開拓者。

[1967年]他成為愛霍德公司研究部主管。幾年下來，索羅斯為公司賺了不少錢，成為了老板的左膀右臂和公司的頂梁柱，但就在這時，這個不安分的人已經(jīng)在醞釀離開，他不想再給別人打工，他要自己開創(chuàng)一番事業(yè)。

[1973年]索羅斯和好友羅杰斯創(chuàng)建了索羅斯基金管理公司。公司剛開始運作時只有三個人：索羅斯是交易員，羅杰斯是研究員，還有一人是秘書。當時根本沒有人注意這個小不點，但是索羅斯卻在蓄勢待發(fā)，他訂閱了大量的商業(yè)期刊，每天研究成堆的報告，他在尋找著每一個機會、每一個空隙。

[1973年]機會來了，埃及和敘利亞大舉入侵以色列，由于武器落后以色列慘敗。從這場戰(zhàn)爭中，索羅斯聯(lián)想到美國的武器裝備也可能過時，美國國防部可能會花費巨資用新式武器重新裝備軍隊。于是索羅斯基金開始投資那些掌握大量國防部訂貨合同的公司股票，這些投資為索羅斯基金帶來了巨額利潤。

索羅斯的獨特之處在于，在一種股票流行之前，他能夠透過烏云的籠罩看到希望，他很清楚為什么要買或不買。當他發(fā)現(xiàn)自己處境不利時，他能走出困境。

賣空是索羅斯公司特別喜愛的招數(shù)。索羅斯承認他喜歡通過賣空獲勝而贏利，這給他帶來謀劃后的喜悅。公司把賭注下在幾個大的機構(gòu)上，然后賣空，最后當這些股價猛跌時，公司就賺到了大量的錢。雖然在別人看來，賣空是太大的冒險，但因為所羅斯事前做足了研究和準備工作，因此，他的冒險十有八九都會以勝利而告終。

[1975年]喬治·索羅斯開始在華爾街社區(qū)中引人注目。他賺錢的本領(lǐng)引起了人們的注意。

[1979年]索羅斯決定將公司更名為量子基金，來源于海森伯格量子力學的測不準定律。因為索羅斯認為市場總是處于不確定的狀態(tài)，總是在波動。在不確定狀態(tài)上下注，才能賺錢。

此時索羅斯在英國證券市場運作得非常順利。在股市上漲到頂峰時，他把英國英鎊賣空。他對英國股市采取大量措施，以極低的價格買進，并且數(shù)量極大，據(jù)說價值10億美元。這一步棋使他最終賺了1億美元。公司的業(yè)績也令人難以相信，竟然增長了102．6％，資產(chǎn)發(fā)展到了3．81億美元。他是華爾街上鼎鼎有名的大人物了!

金融大鱷名揚天下

雖然在華爾街，索羅斯是一名大家熟知的高手，但真正讓他為外界所了解的，卻是二十世紀90年代的兩次大危機，而這兩次危機，索羅斯都是關(guān)鍵人物。其一是1992年的英格蘭銀行事件。

幾百年來，英鎊一直是世界的主要貨幣，在世界金融市場占據(jù)了極為重要的地位。盡管20世紀末期，由于經(jīng)濟的衰退，英鎊在世界市場的地位開始下降。但作為保障市場穩(wěn)定的重要機構(gòu)——英格蘭銀行，一直是英國金融體制的強大支柱，具有極為豐富的市場經(jīng)驗和強大的實力。從未有人膽敢對抗這一國家的金融體制，但索羅斯卻出乎所有人的意料，對準英鎊和英格蘭銀行發(fā)動了一次前所未有的大攻擊。

[1989年]11月，東西德統(tǒng)一，在許多人看來，統(tǒng)一的德國將會很快復興和繁榮起來，而1992年2月7日，歐盟12個成員國簽訂的《馬斯特里赫特條約》更是讓大家大受鼓舞：一個“大歐洲”的概念即將形成。但索羅斯經(jīng)過冷靜地分析，卻認為新德國由于重建原東德，必將經(jīng)歷一段經(jīng)濟拮據(jù)時期。德國將會更加關(guān)注自己的經(jīng)濟問題，而無暇幫助其他歐洲國家渡過經(jīng)濟難關(guān)，這將對其他歐洲國家的經(jīng)濟及貨幣帶來深遠的影響，貨幣聯(lián)盟并不一定就是好事。

果然，條約簽訂不到一年，一些歐洲國家便很難協(xié)調(diào)各自的經(jīng)濟政策。當時英國經(jīng)濟長期不景氣，正陷于重重困難的情況下，英國不可能維持高利率的政策，要想刺激本國經(jīng)濟發(fā)展，惟一可行的方法就是降低利率，雖然首相約翰-梅杰(JohnMajor)多次強調(diào)要維持英鎊，保持其在歐洲貨幣體系的地位，但索羅斯認為這不過是虛張聲勢，他已經(jīng)在暗暗準備進行進攻之前的準備。

[1992年]9月，索羅斯及一些長期進行套匯經(jīng)營的共同基金和跨國公司在市場上拋售疲軟的歐洲貨幣，使得這些國家的中央銀行不得不拆巨資來支持各自的貨幣價值。在這場較量中，索羅斯是中堅力量，僅他一人就動用了100億美元。

[1992年]9月15日，索羅斯決定大量放空英鎊。英鎊對馬克的比價一路狂跌，雖有消息說英格蘭銀行購入30億英鎊，但仍未能擋住英鎊的跌勢。到傍晚收市時，英鎊對馬克的比價差不多已跌至歐洲匯率體系規(guī)定的下限。英鎊已處于退出歐洲匯率體系的邊緣。到了9月16日，英國政府徹底失敗，退出了歐洲匯率體系。盡管在這場捍衛(wèi)英鎊的行動中，英國政府動用了價值269億美元的外匯儲備，但還是以失敗而告終。英國人把這一天命名為“黑色星期三”。

隨后，意大利和西班牙也紛紛宣布退出歐洲匯率體系。意大利里拉和西班牙比塞塔開始大幅度貶值。素羅斯成了這場襲擊英鎊行動中最大的贏家，他的照片登在了各大雜志之上，被雜志《經(jīng)濟學家》稱為“打垮了英格蘭銀行的人”。在這一年，索羅斯的基金增長了67．5％。他個人也因凈賺6．5億美元而榮登《金融世界》雜志的華爾街收入排名表的榜首(這個紀錄一直保持至今)。

接著，索羅斯又把目標瞄準了東南亞，掀起了一場轟動世界的亞洲金融危機。1990年代初期，當西方發(fā)達國家正處于經(jīng)濟衰退的過程中，東南亞國家的經(jīng)濟卻出現(xiàn)奇跡般的增長，當亞洲處于泡沫經(jīng)濟的狂熱和興奮之時，并沒有意識到自己經(jīng)濟體制的漏洞，但是索羅斯卻已經(jīng)察覺到了。

隨著時間的推移，東南亞各國經(jīng)濟過熱的跡象更加突出，雖然中央銀行采取不斷提高銀行利率的方法來降低通貨膨脹率。但同時這種方法也提供了很多投機的機會。銀行本身也加入投機者的行列，這就造成了一個嚴重的后果，各國銀行的短期外債巨增，一旦外國游資迅速流走各國金融市場，將會導致令人痛苦不堪的大幅震蕩。其中，問題以泰國最為嚴重。因為當時泰國在東南亞各國金融市場的自由化程度最高。

索羅斯正是看準了東南亞資本市場上的這一最薄弱的環(huán)節(jié)才決定首先大舉襲擊泰銖，進而掃蕩整個東南亞國家的資本市場。

[1997年]素羅斯及其他套利基金經(jīng)理開始大量拋售泰銖，泰國外匯市場立刻波濤洶涌、動蕩不寧。泰銖一路下滑，泰國政府動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款企圖力挽狂瀾。但這區(qū)區(qū)450億美元的資金相對干無量級的國際游資來說，猶如杯水車薪，無濟于事。索羅斯颶風很快就掃蕩到了印度尼西亞、菲律賓、緬甸、馬來西亞等國家。印尼盾、菲律賓比索、緬元、馬來西亞林吉特紛紛大幅貶值，導致工廠倒閉，銀行破產(chǎn)，物價上漲等一

片慘不忍睹的景象。

這場掃蕩東南亞的索羅斯颶風一舉刮去了百億美元之巨的財富，使這些國家?guī)资甑慕?jīng)濟增長化為灰燼。所有的亞洲人都記住了這個恐怖的日子，記住了這個可怕的人，人們開始叫他“金融大鱷”，在一些亞洲人的心目中，索羅斯甚至是一個十惡不赦、道德敗壞的家伙!

[2010年]索羅斯攜巨資進軍香港，從2010年11月11日，據(jù)有關(guān)資料顯示，索羅斯開始公開買賣A股，后引發(fā)一系列股市大跌，大跌是否意味著素羅斯在做空中國，目前尚無定論，不過這已引起了社會人士及政府機構(gòu)的高度重視。

但是，索羅斯自己卻不這樣認為，他說：“我是一個復雜的人，在世界一些地區(qū)，我以迫使英格蘭銀行屈服和使馬來西亞人破產(chǎn)而蹦名，即作為投機者和魔鬼而出名。但在世界其他地區(qū)，我被視作‘開放社會的捍衛(wèi)者。”

的確，他是一個復雜的人，讓人無法猜透，與索羅斯在金融市場的無情殺伐相比，他又是一個慈善家、哲學家，他曾獲得的代頓和平獎，是根據(jù)1995年簽署的旨在結(jié)束波黑內(nèi)戰(zhàn)的代頓和平協(xié)議而命名的。僅在2000年，素羅斯旗下的援助波黑基金會就為波黑的教育、衛(wèi)生、社會發(fā)展等領(lǐng)域投入了近5億美元的資金，還把2萬5千美元獎金捐獻給波黑的重建事業(yè)。他還將自己的錢，建立了一個基金會，專門用于貧困學生的上學問題

這就是索羅斯，人們永遠無法預料到他的下一步又會是什么，是高揚和平旗幟，還是又一次讓世界震驚、民眾遭殃的大地震，但是無論如何，他都是我們這個世界最偉大的投資家之一，帶給我們更多深層次的思考。

投資哲學

獨特的投資理念：“反射性”理論

在索羅斯眼中，追求哲學就是追求人類的智慧。“反射性”即是索羅斯提出的一個獨特的哲學概念，它奠定了索羅斯一生的成就。

索羅斯在大學時代，深受其導師卡爾·波普爾的證偽主義哲學的影響，并在此基礎上提出了“反射性原理”，同時將這一原理應用干他的金融證券實踐，由此獲得巨大的成功。波普爾的偽證主義哲學對他的重大啟示在于：它提示了人類認知活動具有的本質(zhì)的不完備性。人們只能在一個不斷批判的過程中接近真理，而在這個過程中的一切判斷都只是暫時有效的，并且都是證偽的對象。

在股票市場上相應的理解是：用質(zhì)樸無邪的、科學定義式的、量化的方法研判股票未來走勢，會使投資者陷入一個一個的誤區(qū)。因為我們不能忽略展現(xiàn)在我們面前的K線走勢的背后，有人的觀念和靈性在發(fā)揮作用，如廣大中小投資者的買賣動機和欲望，職業(yè)投資者投資預期和投資行為，主力做開盤價、收盤價，刻意打壓、拉抬等等。股票市場現(xiàn)有的量化(各種技術(shù)指標)、形態(tài)化(如M頭、頭肩底、鴨頭等)分析理論和分析工具，在投資參與者的有意識、有思想、有預謀、有特定目的的交易行為面前，是相形見絀、必輸無疑的。基于這樣的哲學思想，索羅斯在25年的投資商生涯中，逐步形成了自己獨特的投資理念——“反射性理論”。

所謂反射性，它表示參與者的思想和他們所參與的事態(tài)都不具有完全的獨立性，二者之間不但相互作用，而且相互決定，不存在任何對稱或?qū)＠纾顿Y大眾熱情參與的行為自然會影響股價的漲升，而當漲升的意念形成后，又作用于股價，股價卻不一定按大眾意識的形成態(tài)勢發(fā)展，往往令人失望地發(fā)生偏差性演變。當投資大眾悲觀退出，股價也許又意外的飆升、震蕩。素羅斯指出，市場永遠是錯的，我們現(xiàn)有的分析工具不可能準確預測股價走勢和坐標位置。因為市場參與者的預期有偏差，而這種偏差又影響交易活動的進程，不是目前的預期與將來事實相符合，而是未來的事件由目前的預期所塑造。

市場是不均衡的，參與者本身不獨立于事件之外，參與者本身所做的決定對整個事件本身也會有影響。即參與者也會影響事件，使事件處在一個動態(tài)的波動中。索羅斯的投資哲學是建立在“反射性理論”的基礎之上，它的理論的基本含義包括：

其一，人的行動一定是由人的認識所左右的，有什么樣的認識就有什么樣的行為。

其二，人的認識并不是孤立出現(xiàn)的，人的認識受客觀世界的影響，而客觀世界又是與人們的行為緊密相關(guān)的。這也就意味著，人的行為對人的認識有反作用。有某一類行為就會有某一類認識。

其三，將上述兩個觀點用數(shù)學公式表達，即認識是認識變化的的函數(shù)，行為是行為變化的函數(shù)。索羅斯將該函數(shù)模式稱作“反射性”。它實際上也是一種“自回歸系統(tǒng)”。

索羅斯認為：“市場中存在著為數(shù)眾多的參與者，他們的觀點必定是各不相同的，其中許多偏向彼此抵消了，剩下的就是所謂的‘主流偏向。”“這里存在著一種反射性關(guān)系，其中股票價格取決于兩個因素——基本趨勢和主流偏向一一這兩者又反過來受股票價格的影響。”

如果股票價格的變化加強了基本趨勢，我們稱這個趨勢為自我加強的，當它們作用于相反的方向時，則稱之為自我矯正的。同樣的術(shù)語也適用于主流偏向，可能自我加強，也可能自我矯正。理解這些術(shù)語的意義是很重要的，當趨勢得到加強時，它就會加速，當偏向得到加強時，預期和未來股票價格的實際變化之間的差異就會擴大；反之，當它自我矯正時，差異就縮小。至于股票價格的變化，我們將它們簡單地描述為上升的和下降的，當主流偏向推動價格上漲時，我們稱其為積極的；當它作用于相反的方向時，則稱為消極的。上升的價格變化為積極的偏向所加強，而下降的價格變化為消極的偏向所加強，在一個繁榮／蕭條的序列中，我們可以指望找到至少一個上升的價格變化為積極偏向所加強的階段和一個下跌的價格變化為消極偏向所加強的階段。同時一定還存在著某一點，在這一點上基本趨勢和主流偏向聯(lián)合起來，扭轉(zhuǎn)了股票價格的變化方向。

股票市場一個典型的走向是：起初，人們對基本趨勢的認定在一定程度上是滯后的，但該趨勢已經(jīng)足夠強大，并且在每股收益中表現(xiàn)出來。基本趨勢被市場認可后，開始得到上升預期的加強，此時，市場仍然非常謹慎，趨勢繼續(xù)發(fā)展，時而減弱時而加強，這樣的考驗可能反復多次。此后，市場信心開始膨脹，收益的短暫挫折不至于動搖市場參與者的信心。再之后，預期過度膨脹，遠離現(xiàn)實，市場無法繼續(xù)維持這一趨勢。偏向被充分地認識到了，預期開始下降。股票價格失去了最后的支持，暴跌開始了。基本趨勢反轉(zhuǎn)過來，加強了下跌的力量。最后，過度的悲觀得到矯正，市場得以穩(wěn)定下來。

索羅斯認為，主流偏向就是指上市公司、機構(gòu)投資者、證券商等行為團體(大股東)，或者行為個人(小股東)，對股票市場和對上市公司的具體股票產(chǎn)生的思想觀念和認識(有沒有前景、價格定位是否偏低、有沒有價值回歸的機會、各方面的條件是否允許適當炒作等)，以及已經(jīng)在實施、或者正在實施的

市場交易行為(有意識、有動機、有目的的交易行為)產(chǎn)生的客觀的市場表現(xiàn)結(jié)果和事實(用K線所表現(xiàn)出現(xiàn)的圖表形態(tài))。

如果真的是這樣，“主流偏向”就是對股價有決定影響作用的“主力機構(gòu)”、“莊家”就是這種投資主體和投資行為的代名詞。這實際上就是“有意或者無意的、偶然或者必然的情況下發(fā)生的股票價格的操縱行為主體”。索羅斯在美國這樣一個比較成熟、規(guī)范的市場，為了避開嚴格的監(jiān)控體制，避免社會公眾對市場操縱行為的反感，把對主力機構(gòu)、莊家對股價的操縱行為，含蓄、隱晦的描述為“反射性理論”，這不愧是一個了不起的哲學家的思維和風格。

索羅斯的“洞察力”，也就是窺探和理解交易者的動機和靈魂的能力。他利用這一能力恰到好處地把握住游戲的規(guī)則，這就是他“狙擊全世界”、稱雄全世界金融和股票市場的技巧和手段。他的洞察力在于，他發(fā)現(xiàn)了在美國、以及全世界金融和股票市場上或明或暗的股票價格的操縱行為，并用“反射性理論”隱喻了股價操縱的整個過程。他自己則從發(fā)現(xiàn)中獲得了一次又一次盈利的機會：恰到好處的實施“做莊”的戰(zhàn)略，或者準確適時地把握了“跟莊”的機會。

實踐中的投資原則：二十四個秘訣

索羅斯是金融界的怪才鬼才奇才，他在國際金融界掀起的索羅斯旋風幾乎席卷世界各地，所引起的金融危機令各國金融界聞之色變。從古老的英格蘭銀行，南美洲的墨西哥，到東南亞新興的工業(yè)國，甚至連經(jīng)濟巨獸日本，都未能幸免在索羅斯旋風中敗北。索羅斯管理的對沖基金，投資使用的金融工具，以及使用的資金數(shù)量是一般投資者難以望其項背的，但他的投資秘訣對一般投資者還是有借鑒啟迪作用的。下面就是素羅斯的24個投資秘訣：

◆突破扭曲的觀念

索羅斯通過早期哲學研究發(fā)現(xiàn)人類的認識存在缺陷，對真實的看法有所扭曲，而金融投資的核心就是要對人類存有缺漏和扭曲的認識作文章。

◆關(guān)注市場預期

索羅斯對傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論建立的完全自由競爭模式不以為然，他認為供需關(guān)系的發(fā)展會受市場操縱，從而導致價格波動，而不是趨于均衡。此外，未來價格的走勢卻又是由當前的買入或賣出行為所決定的。因此要依靠自已的認識對市場進行預期。

◆市場的無效性

古典經(jīng)濟學的有效市場理論假定金融市場最終會走向均衡，而依據(jù)索羅斯的觀點，金融市場的運作方式注定其是無效市場，即非理性。依靠有效市場理論對行情的判斷依據(jù)也是靠不住的，利用和把握了無效市場所提供的投資機會，使索羅斯的基金發(fā)展狀大。

◆尋找偏差

金融市場在不均衡中運轉(zhuǎn)造成市場參與者的市場預期與客觀事物出現(xiàn)不可避免的偏差，尋找市場可能出現(xiàn)過度非均衡的傾向是發(fā)現(xiàn)投資機會的捷徑。

◆發(fā)現(xiàn)聯(lián)系

市場參與者帶著偏見操作，而偏見本身也能影響事件的推展。索羅斯認為市場參與者的偏見和現(xiàn)實事態(tài)的進程存在反作用聯(lián)系，未來的事件被目前的期望所塑造。

◆揭示市場偏見

根據(jù)反射理論，市場天生就不穩(wěn)定，偏見和認知缺陷將進一步導致市場波動，又將再次影響了投資人的期望——認知和現(xiàn)實間出現(xiàn)雙向的回饋，這種不穩(wěn)定將對投機者極為有利。

◆利用市場不穩(wěn)定

當市場預期與客觀事物出現(xiàn)偏差時，金融市場會出現(xiàn)連續(xù)“漲跌”的不穩(wěn)定狀態(tài)，從而給投資者提供了了解市場想法的機遇。

◆把握混亂

索羅斯以為，股票市場運作的基礎不是邏輯層面，而是基于群體本能的心理層面，理解金融市場中混亂根源正是其掙錢的良方。

◆善用過度反應的市場

散戶投資人的認知缺陷和盲從會使市場過度擴大，而當偏差過大至超過某個臨界點時，則會出現(xiàn)相反趨勢。素羅斯在大部分的時候會一邊跟著趨勢走，一邊尋找趨勢的轉(zhuǎn)折點并準備反向投資。

◆基本面

索羅斯認為市場參與者的偏見不僅決定市場價格，而且還影響到“基本面”，從而反射理論將發(fā)揮作用。一旦覺察到基本面受影響，則能快人一步。

◆先投資再調(diào)查

索羅斯在投資實踐中，總是根據(jù)研究先假設一種發(fā)展趨勢，然后建立小倉位來試探市場，若假設有效，則繼續(xù)投入巨資；若假設是錯誤的，就毫不猶豫地撤資。

◆預測趨勢

素羅斯善于從宏觀的社會、經(jīng)濟和政治因素來分析行業(yè)和股票，以期發(fā)現(xiàn)顱期和實際股票價格之間的巨大差距從而獲利。

◆勇于突破

很多投資者的錯誤是明明準確地把握市場趨勢卻因為缺乏自信而錯失良機。索羅斯的觀點就是：如果你對某筆交易有很大的把握，就應該勇于大量注資，在高杠桿上保持平衡。

◆兼聽則明

索羅斯認為，除了憑借專業(yè)知識進行分析之外，直覺在投資方面的作用也很重要。而他的直覺常常來自于對國際貿(mào)易狀況宏觀考慮以及從身邊諸多國際金融權(quán)威人士了解到的他們對宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢看法和策略。

◆求生自保

盡管用信用杠桿進行投資可以擴大盈利，但一旦出現(xiàn)錯誤將會損失慘重。索羅斯成功的原因之一即是他擅長于絕處求生，發(fā)現(xiàn)錯誤時趁早平倉，及時撤退，以避免更大損失。

◆接受錯誤

索羅斯認為，雖然犯錯誤不是什么光彩的事情，但這畢竟是游戲的一部分。因此他在投資一開始常常假設自己建立的投資倉位可能有錯，并提高警覺，如此一來，就能比大多數(shù)人更為及時地發(fā)現(xiàn)和矯正錯誤。

◆切忌賭徒心態(tài)

在索羅斯看來，承擔風險本身無可厚非，但那種孤注一擲的賭博式冒險應該及時制止。

◆思考和自省

索羅斯對待金融市場有一種超然物外的耐心，他認為利率和匯率變動的效果需要時間，因而整個投資往往是一場持久戰(zhàn)。花時間去思考，學習和自省往往是等待過程中重要的一個環(huán)節(jié)。

◆忍受痛苦

索羅斯曾說過，如果你未準備好忍受痛苦，那就不要再玩這種游戲。投資者必須懂得如何保持冷靜、承受虧損。

◆心理素質(zhì)

穩(wěn)定的心理素質(zhì)和鋼鐵般的意志是索羅斯成功的重要秘訣，他理解市場有非理智的一面，因此，他就如同牧羊人一樣，在大部分的時間隨著牛群移動，一旦出現(xiàn)一個機會就會敏銳地覺察到并沖到牛群前面。

◆兩面避險

索羅斯是對沖基金領(lǐng)域里的大師級人物，他懂得在多頭和空頭兩面下注，將投資部位中風險資產(chǎn)的組成多樣化，從而在一定程度上規(guī)避風險。

◆保持低調(diào)

索羅斯在投資方面大開殺戒的同時，對自身常常保持低調(diào)，他對自己的投資策略總是諱莫如深，也很少將自己的秘密公布于眾。

◆善用杠桿

懂得利用杠桿不但可以提高投資力度，同時還能進一步提高報酬率。但是杠桿投資不僅需要好的心理素質(zhì)，還需要保持杠桿平衡的技巧和能力。

◆最佳與最差

素羅斯的宏觀分析為關(guān)注大格局一國際政治、各國貨幣政策、通貨膨脹、利率、匯率的變化等。然后他會選取一行業(yè)中最好和最差的股票并忽略其他股票，他相信這種套頭策略會有很好的表現(xiàn)。

索羅斯的經(jīng)典語錄及重要觀點

我們總要面對這個現(xiàn)實：生命是有限的，而我們希望自己不朽。你所能做到的不朽就是制造出一些比你擁有更長生命的東西。財富可以，但歷史已表明財富延續(xù)不了幾代。但是，如果你有藝術(shù)、哲學或科學方面的創(chuàng)造，可以經(jīng)受時間的考驗，那你就幾乎做到了不朽。

經(jīng)濟史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇，經(jīng)濟史的演繹從不基于真實的劇本，但它鋪平了累積巨額財富的道路。做法就是認清其假象，投入其中，在假象被公眾認識之前退出游戲。

我的概念框架從根本上強調(diào)了誤解的重要性，這使得我對自己的決定非常有判斷力。我知道我注定要犯錯誤，所以我更有可能改正自己的錯誤。

認識到繁榮之后出現(xiàn)衰退，并不需要金融天才。但是，要預測衰退何時到來卻十分困難。

最重要的是人品。金融投機需要冒很大的風險，而不道德的人不愿承擔風險。這樣的人不適宜從事高風險的投機事業(yè)。任何從事冒險業(yè)務卻不能面對后果的人，都不是好手。在團隊里，投資作風可以完全不同，但人品一定要可靠。

作為一個市場參與者，我關(guān)心的是市場價值，即追求利潤的最大化；作為一個公民，我關(guān)心的是社會價值，即人類和平、思想自由和社會正義。

如今的經(jīng)濟危機(指2008年爆發(fā)的全球金融危機)，宣告了“市場原教旨主義的破產(chǎn)”，美國中央銀行的傳統(tǒng)錯誤在于，他們沒有意識到金融市場機制無法實現(xiàn)自我均衡。

未來會出現(xiàn)美元失去統(tǒng)治地位的趨勢，發(fā)達國家靠貨幣優(yōu)勢剝削發(fā)展中國家的歷史走到了盡頭。西方發(fā)展模式將被亞洲新型發(fā)展模式取代，亞當-斯密的傳統(tǒng)經(jīng)濟學將被21世紀新興經(jīng)濟學所替代，市場原教旨主義將被以“綜合”為核心特征的經(jīng)濟政策所替代。