宏調(diào)眾“聲”

“三荒”來襲，氣勢洶洶；沿海中小企業(yè)倒閉如潮；CPI持續(xù)高企，通脹壓力不減；政府債務(wù)巨量，如同“達(dá)摩克利斯之劍”；經(jīng)濟(jì)硬著陸還是軟著陸的爭論再起#8943;#8943;最近幾個(gè)月，關(guān)于中國的宏觀經(jīng)濟(jì)，聽到的似乎都是不好的消息。

近日，本刊記者參加了某知名圓桌財(cái)經(jīng)論壇，主題為“宏觀政策博弈下的投資策略”。參會人數(shù)共30人左右，包括政府、銀行、上市公司、券商、PE投資、私募等中的重量級人物。

讓我們來聽聽這些來自一線的聲音，或許，這些才是最真實(shí)的呼喊。

【某醫(yī)藥公司】

公司是一家藥企。董事長表示公司在2008年的金融危機(jī)中負(fù)面反應(yīng)并不明顯，但現(xiàn)在后危機(jī)時(shí)代的反應(yīng)反而明顯，主要原因是原料漲價(jià)厲害，而公司產(chǎn)品價(jià)格參與國家招標(biāo)，價(jià)格漲不了。

【某期貨公司】

從高層獲得的未經(jīng)證實(shí)的信息：國家在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)中，存錢不如存貨，接下來會考慮儲存容易存儲的大豆和小麥。

對下半年和明年的判斷：總體商品價(jià)格會出現(xiàn)分化，美國經(jīng)濟(jì)無就業(yè)的通脹、無就業(yè)的復(fù)蘇、歐債危機(jī)反復(fù)炒作，商品價(jià)格會出現(xiàn)分化：有色及軟商品（糖、棉花）等金融危機(jī)以來漲了2倍，有潛力的是大豆、油脂等（金融危機(jī)以來恢復(fù)了60%），商品漲的過程中有色是前鋒，原油是主力，農(nóng)產(chǎn)品是后盾。建議逢高拋有色，做多農(nóng)產(chǎn)品，如大豆、油脂、豆粕等。

【某地產(chǎn)公司】

對中國經(jīng)濟(jì)的看法：中國經(jīng)濟(jì)沒問題，有問題的是政策調(diào)控的水平問題而引發(fā)一些亂像。中國經(jīng)濟(jì)在20年中肯定會是一枝獨(dú)秀，在國內(nèi)會有太多的事情可以去做，并要挑選出更好的事情做。經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)正常的更新不是問題，是進(jìn)步，公司在投資中是每隔5年就尋找一個(gè)暴利行業(yè)并加倉進(jìn)去。

對房地產(chǎn)的看法：中國房地產(chǎn)如果有問題，不是價(jià)格的問題，是模式的問題：1，地方財(cái)政太依賴地產(chǎn)（50%左右）；2，中國一下搞房地產(chǎn)稅不可能，要避免重復(fù)收稅；3，中央收的少，地方收的多也需要改；4，是否擁有資產(chǎn)是造成貧富差距的最重要的原因。政府要考慮如何讓老百姓分享資產(chǎn)價(jià)格增長，分享財(cái)富的增長。5，保障房建設(shè)會出現(xiàn)一些問題。一方面減少了土地出讓金，另一方面建出來的房子品質(zhì)也不好。6，政府、銀行、地產(chǎn)三者的矛盾還是會激化，無法穩(wěn)定持續(xù)太長時(shí)間，地產(chǎn)企業(yè)只要不買地日子不會難過，最嚴(yán)厲的政策預(yù)計(jì)兩年內(nèi)陸續(xù)退出，現(xiàn)在是買地的好時(shí)候。

【某投資公司】

宏觀政策層面遭遇困難：1，CPI屢超預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛多次預(yù)期CPI會下來，但CPI屢超預(yù)期，一直不斷推高；2，PMI回落。根據(jù)對東莞等地的調(diào)研，中小企業(yè)很困難；3，政策兩難。嚴(yán)厲控制通脹可能會在將通脹打下去之前把經(jīng)濟(jì)打下去。

怎么看CPI：目前通脹是改革開放以來最復(fù)雜的，國內(nèi)流動(dòng)性過剩、美元貶值等都是造成此次通脹的成因。CPI很難用傳統(tǒng)手段進(jìn)行治理，數(shù)量化的調(diào)存款準(zhǔn)備金、加息等都不會很有效，過緊的政策會把經(jīng)濟(jì)打下去，預(yù)期近期政策上可能會放松，如注入流動(dòng)性來緩解經(jīng)濟(jì)壓力等，但會做不會說。

整體上感覺目前的經(jīng)濟(jì)高增長回落，而通脹高企的局面是政府未遇到過的，管理起來比較復(fù)雜。過去30年來最缺的是錢，不缺人力、土地、環(huán)境等，而現(xiàn)在倒過來不缺的是錢，缺的是人力、土地、環(huán)境。勞動(dòng)力上升開始對社會經(jīng)濟(jì)的影響沒有得到重視，過度強(qiáng)調(diào)收入增長的同時(shí)，生產(chǎn)率水平未得到提高，如農(nóng)產(chǎn)品這個(gè)方面就很明顯。

生產(chǎn)要素方面導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢：土地緊缺、環(huán)境代價(jià)大、電荒等等，這些因素都導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成為必然的趨勢（例如安徽現(xiàn)在就承接了大量的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移）。客觀上現(xiàn)在企業(yè)的產(chǎn)能制造能力快速提升，沿海企業(yè)的利潤在因成本壓力下降快，迫使向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，中國中部地區(qū)已經(jīng)成為了全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移最快的承接地，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移同樣會給沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來壓力，沿海地區(qū)需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級來保證經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

【某券商】

對供給的判斷：對供給影響最大的是人力成本上升，劉易斯拐點(diǎn)大家都已經(jīng)認(rèn)可，總體來看勞動(dòng)力議價(jià)能力的提升帶來收入分配格局的變化將會壓制企業(yè)利潤空間。另外，不可再生資源的議價(jià)能力的提升也會壓制企業(yè)利潤空間，還有供給中遇到電荒等。

對下半年的分析：1，政府對相關(guān)價(jià)格的管制在3個(gè)月內(nèi)會起作用，但要持續(xù)起作用半年比較難，關(guān)注政府價(jià)格管制的松動(dòng)；2，關(guān)注貨幣政策動(dòng)向；3，關(guān)注供給瓶頸；4，三季度環(huán)境將繼續(xù)惡化，四季度回穩(wěn)；5，關(guān)注價(jià)格管制和能源價(jià)格改制，通脹回落要到7月份以后。

【某專家】

宏觀政策：中國貨幣政策缺少獨(dú)立性，經(jīng)濟(jì)危機(jī)中看出政策的行政化趨勢明顯。

貨幣政策：1，今年貨幣政策方向肯定不會變，言詞上怎么定調(diào)貨幣政策說不清楚；2，不管CPI上升原因是什么，要等到頂或者出現(xiàn)下降苗頭，有些工具就不應(yīng)該用了，但不一定就會放松，但會進(jìn)入一個(gè)觀察期，不會繼續(xù)加緊。3，經(jīng)濟(jì)速度有下降趨勢，但經(jīng)濟(jì)不會是最關(guān)注的問題，經(jīng)濟(jì)下來最擔(dān)心的是房地產(chǎn)行業(yè)，關(guān)注的是電、原材料、勞動(dòng)力、資金、匯率問題。4，對資金方面關(guān)注的不是資金獲得的可能問題，是資金成本問題，現(xiàn)在普遍的資金成本在15%左右，今年的貨幣政策實(shí)際上是中性的，只是由寬松轉(zhuǎn)向了中性，市場感覺是偏緊了。5，目前市場上錢有，但很多投在虛擬經(jīng)濟(jì)中，不愿意投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，如投資在房地產(chǎn)的集資、理財(cái)產(chǎn)品等。6，就5月份開會精神來說，政策上不會放松，松了也沒用。

目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與前面是不大一樣的，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級很快（有勞動(dòng)力成本上升的原因，今年勞動(dòng)力平均應(yīng)該增長10%多）。國外市場經(jīng)濟(jì)的國家遇到經(jīng)濟(jì)問題是空間換時(shí)間，我們國家是以時(shí)間換空間，遇到的是同樣的問題，以時(shí)間換空間而不斷積累，現(xiàn)在到了必須要解決的時(shí)候，就通過機(jī)制來解決。

【某專家】

談四點(diǎn)個(gè)人感受。

1、現(xiàn)在碰到的問題嚴(yán)重程度已經(jīng)比較高，都是以前遇到過的一些問題積累下來到了一定要解決的程度了，解決的切入口是房地產(chǎn)，不要寄希望于政策放松，放松了也沒用。

2、講市場。上市公司總體上代表了中國經(jīng)濟(jì)最核心的群體，總量往前走的過程中，上市公司會好些。中國很多企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)具備了較強(qiáng)的能力，能達(dá)到與國際公司叫板的能力，一少部分企業(yè)已經(jīng)跑出來。今年下半年不只是小企業(yè)會破產(chǎn)，很多體量比較大的企業(yè)（如十幾億）也會出現(xiàn)倒閉，今年下半年和明年并購重組的機(jī)會會很多，小企業(yè)承擔(dān)不起整合的重任，上市公司來承擔(dān)整合，2013年整合后的效應(yīng)會發(fā)揮出來，原材料成本也會下降，2013年有機(jī)會。

3、財(cái)富管理時(shí)代到來。①產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢，很多企業(yè)或者富二代愿意找人來管理公司；②浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入巴菲特時(shí)代（持續(xù)增長，知識應(yīng)用）；③縮短與國際間的差距。

4、國際資本與國內(nèi)資本打通，不僅是流通上的，還有管理上，思維上的國際化。

個(gè)人覺得目前投資中不虧錢：①行業(yè)中有絕對競爭力的龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)，有些企業(yè)是機(jī)制問題，一定機(jī)制解決會迎來快速發(fā)展；②銀行；③有可能成為大家認(rèn)可品牌的消費(fèi)品，獲得高附加值。