A股:艱難的尋底

張襦心

“本來以為上證指數攻破3000點指日可待，沒想到漸行漸遠。”李生是典型的猜中了開頭。他在1月18日海通證券跌到9.1的時候出手抄底，經歷了1月20日的“最后一響”，開始坐等海通分享指數重新回到“三時代”的盛宴。

小散素來是意志不堅定的代名詞。坊間早有笑言，他們最容易在3000點患上嚴重的恐懼癥，但等大盤漲到4000點，恐懼癥就會變成膽大癥。

李生以往也是個追漲殺跌的主。這次聽一位私募朋友點撥買到了絕佳點位，痛定思痛，決心莫聽穿林打葉聲、咬定青山不放松。不料3000點久攻不下，手上的海通還先指數一步打回了原形，5月30日收盤價8.91。4個多月備受震蕩折磨的堅持，落得“白茫茫一片真干凈”。這肉是割，還是不割？不僅李生糾結，連指點他的朋友也異常尷尬。25日那天股指跌掉45點，李生曾詢問過他，是不是先跑了再說？

這位私募一直覺得調整有比較明顯的“做盤”痕跡，眼下應該就是空軍最后的宣泄，重新再啟升勢只是時間的問題。沒想到從25日之后，股指飛流直下，到5月30日又跌掉了258點。面對綿綿下跌，有些悲觀的市場人士甚至跟記者說，做好了跌到2200點的打算。

這令人想起巴曙松不久前講的一個笑話：激烈的競拍場上。侯寧：2000點！龔方雄：3000點！葉榮添：4000點！王國強：5000點！這下散戶憋不住了，怒吼：6000點！ “咣！”機構落錘：“歸你了！”散戶覺得被忽悠了，要求重拍，機構同意：“這回散戶先拍?！?散戶：2700點！“咣！”歸你了！

摸不得的3000點

早在1997年亞洲金融危機后，被洗劫了一把的香港投資者曾經一度患上索羅斯恐懼癥，也就是說，每當恒生指數上挑16000點的時候，就開始出現大幅度震蕩。

A股沒有索羅斯興風作浪，但是卻染上了有中國特色的3000點恐懼癥。

為什么市場都盯著3000點？

一言以蔽之，那是“歷史套牢區”。在2007年的大牛市和2008年的大熊市中，3000點成為整個市場的中心，雷區，一道似乎不可逾越的長江天塹。一觸及3000點，不僅久困的籌碼奪路而逃，大量短線也是打到這里放一槍就跑，誰也不想掃雷不慎成“先烈”。

而重回3000點這個故事，也已經斷斷續續講了兩年半。如果從6124點雪崩算起，那就有三年半了。

在這漫長的征途中，大盤幾次厲兵秣馬，發起沖擊。

第一次是2008 年11月7日，從歷史低點1664點一路向上攻，一直到2009年8月3478點熄火。

從6124點下跌途中就“揮淚斬馬謖”，又能在漂亮的Ｗ底中把倉補回來的投資者，在這一輪上漲中都解套了。這可謂市場在打了投資者一巴掌之后，又給了一粒最好的甜棗，安撫了不少破碎的心。

第二次是在2009年9月1日，指數跌到2639點，又筑了一個Ｗ底的之后，再度殺到3361點。就在萬眾一心期盼再創新高之時，突然演變成M頭，折戟而返。這是在給了一顆甜棗之后，又調戲了投資者一把。

第三次的反彈就更不像樣子了，曇花一現之后反身下撲，一直到2010年7月2日的2319點才止跌回升。于9月30日拔地而起，連續跳空高開，噼里啪啦氣勢如虹，一直漲到11月11日的3186點。

再度調整回來，大盤又發起了三次一浪高過一浪的小攻擊。就在給了投資者逐步站穩3000點的假象之時，突于4月19日變盤，歷經15跌，其間還捎著一個五連跳、一個三連跳。

A股歷來有“久盤必跌”的說法。如今不僅3000點幾成歷史，簡直就是“熊”聲再起。

當年著名的股市“黑嘴”、 “中國第一莊托”趙笑云便聲稱：“目前恐怖的大C浪正在運行，2011年全年以陰跌為主，上證指數必破2319點，熊市運行特征非常明顯。”去年底他還更語出驚人地堅稱：“從3250、3150點至1700點，1500點左右為期一年有余的跨年度做空空間已經出現?！?/p>

但就在市場跌到一片血雨腥風之時，素有市場風向標之稱的社?；鹁尤蝗胧辛恕Ｈ涨叭珖绫；鹄硎聲硎麻L戴相龍在上海透露，社?；鸫_有100億元入市。雖然投資者對“國家隊”每次都“先知先覺”、“大獲全勝”異常不忿，但這消息似乎又帶來了某種希望。

在前不久清華主辦的一次研討會上，當主持人問嘉賓對后市的看法時，也是戲劇性地出現了左中右三派：騎墻中立、明確看空、大膽宣多。悲觀地認為至少調整到2300點，樂觀地認為滬市的大跌正是為了讓悲觀情緒得以徹底宣泄，洗洗更健康，未來漲幅超過1000點。

投資者也是有趣地分為聞風喪膽、就地臥倒、蠢蠢欲動。記者身邊朋友中，已有人正在集結強大的資金勢力，準備隨時拿起槍炮、分批進場。

“五窮六絕七翻身”？

為什么這次滬深股市突然大跌？

不少分析人士認為，這是源于國際評級機構對美國前景評級下降，國際資本市場動蕩牽連了滬深股市。

如果說這是一樁做空的偶發性由頭。為什么上半年大盤在3000點大關前頻繁震蕩？

明星私募基金經理曾曉潔給出了三個詞：通脹見頂、股指給底、經濟給力。

去年11月11日，國家統計局發布10月經濟數據中，CPI飆升4.4%，創下25個月來的新高，全面點燃了“戰通脹”的烽火。

從今年年初以來，貨幣政策持續緊縮。至5月18日，央行再次上漲存款準備金率，凍結資金達到3700億元，這也是今年以來央行第5次上調存款準備金率，如此密集實屬歷史罕見。

“通脹不止，調整不死”?？梢娫谡疀]有把“猛虎”給圈在一個活動范圍內之前，期待指數有什么漂亮的表現，是不太可能的夢想。

然而股指為什么又仿佛總有一個托底？曾曉潔認為，股指從2008年低點以來，雖然銀行、地產、汽車、鋼鐵、化工、工程機械、建材等等已經漲了很多，但總體而言，股指相對處于一個比較低的估值區。

而經濟給力是因為這次的宏觀調控和前兩輪有本質的區別。

“2004年1月，國務院下發宏觀調控的文件，到最后實際上是貨幣跟財政一起收。2008年也如此。這輪同樣是抗通脹，但是在貨幣政策收縮的同時，財政是寬松的，比如2011年財政將在保障房、水利、節能環保上加大投資，對經濟的沖擊跟2008年不太一樣。還有一個很重要的產業結構問題。中國從2005 年到2008年，大量修建的產能在２０08年到２０10年之間，經過一年時間的消化，很多的供需發生了一些改變。在２０08年的時候，為什么后來很多行業，比如說鋼鐵、化工，包括地產等等，它的股價跟本身價格跌了很多，一個重要的原因是因為供給大量過剩，有的開工率只有50%?，F在化工、建材、鋼鐵，產能達到了80%到90%，產業結構導致了當需求變化不是很大的話，它盈利可能性跟2008年完全不一樣?！?/p>

在華寶證券研究所所長李國旺看來，上半年的震蕩乃意料之中，而對下半年的行情，他并不是很悲觀。

“今年上半年是干旱導致物價上升、促使貨幣政策從緊，由此導致股市震蕩。如果物價在年中出現拐點，上半年因物價‘緊箍咒而過度從緊的貨幣政策，有可能在下半年相對放松。

英大證券的李大霄是堅定的唱多派，他相信在1664點播下的好種子“可以帶來很豐厚的回報”，眼下正是走在“融冰之旅”的征途上。

在中國資本市場上，1664點可謂一次全新的起點，隨后全流通粉墨登場。2009年73%的股票已經開始全流通，這在我國19年的股票歷史上是首次。從此證券市場具備了真正意義上的投資價值基礎，而不再僅僅是一個融資場所。如果說1992年的開市，是探得了非全流通的大底，那么1664點則是探明了中國A股全流通的大底。

李大霄認為，第一次從1664點開始沖擊3000點，中間經歷了1336點，人困馬乏、回營休整是必然。到2010年7月2日的2319點再次沖擊3000點，這回的路程縮短為681點，比第一輪減少了一半。

而這一次的再攻3000點，只經過了339點，和上一輪相比又縮小一半，和第一輪相比縮小了四分之一。他由此推測，今年挑戰成功的機會比2010年大1倍，比2009年大4倍。

而一位市場人士私下判斷，今年下半年應該是會有行情的，但對6月份就不要期盼了。

“五窮六絕七翻身”，這是從香港股市曾經流傳出來的一個諺語。當時經濟分析員在參考歷年香港股市的升跌之后，得出一個結論：股市在每逢5月的時候都會開始跌市，到了6月更會大跌，但到了7月卻會起死回生。

由于該預言屢次應驗，不脛而走。但在亞洲金融風暴之后，這個名詞已再沒有人提起。沒想到由于契合了今年A股市場的走勢，竟然又被坊間翻出來熱捧，大意便是難熬的六絕還在后面呢。

據中金公司最新發布的研究報告稱，國內食品價格推升CPI超預期，5月CPI同比可能創本輪通脹新高，漲幅為5.3％-5.5%。由此可見，6月初仍然是敏感的加息時點。

警惕二次“大寒潮”

都說股市是經濟的晴雨表。一位生意人跟記者道出了他最擔心的事情?！半m然我們手上都有股票，跌得再多，也不會傷筋動骨。但萬一中國經濟崩盤、硬著陸，那才是致命的。哪怕僅僅是不景氣，都夠我們喝一壺的。我擔心的是股市信號的背后?！?/p>

今年旱情逼人，A股市場也在經歷一場資金“大旱”，眾所周知的罪魁禍首就是通脹。從綠豆到食鹽，能被炒的題材都被炒翻天，有些漲幅已經完全超越“地球人”的想象，據說一個冰種翡翠小掛件，去年5萬可以成交，現在80萬賣家都未必舍得出手了。在全國最大的翡翠成品集散地，去年9月一款標價僅為2500元左右的翡翠，目前的價錢是5萬！一位逛金店的買主告訴記者：“看完一圈玉器下來，頓覺神馬金磚、金條，都是浮云?！?/p>

在戰通脹成為頭號政治任務的大前提下，在貨幣政策持續收緊和成本上漲過快的雙重擠壓下，很多中小企業苦不堪言，自言日子比2008年還難過。

溫州在媒體人士的關注下， 成為浮出水面的“重災區”。樂清老牌企業三旗集團瀕臨破產，知名餐飲連鎖企業波特曼資金鏈斷裂而倒閉，知名企業江南皮革也因為巨額欠款而倒閉。

在阿里商人論壇，今年5月份論壇抱怨“淡季”的帖子多達50篇，而去年年同期只有9篇。今年上半年份喊要倒閉的有70篇之多，而去年同期是30篇。

全國工商聯曾耗時2個多月對廣東、浙江、江蘇等16個省進行系統調研，證實中小企業特別是小型、微型企業的狀況，確實可能比2008年金融海嘯時更為艱難。該份調研報告將遞交給國務院。

當金融危機第一波來襲的時候，記者曾采訪過福耀玻璃的集團副總裁白照華。由于中國70％的汽車玻璃都由福耀配套，其冷暖儼然已成為汽車行業，乃至整個實體經濟的“晴雨表”。而據福耀玻璃的人士透露，第一場金融危機他們早在2006年就提前預感到了，而第二波金融危機即將到來。這就是金市長盛不衰的背后推手，也是不敢言底的A股投資者最深層的恐懼。

如果比2008年經濟危機還嚴重的大寒潮來襲，這次又有誰來拯救我們？政府是不是還有余力再拿出“4萬億”救市？▲