專訪張云:農行上市這半年

2010年7月中旬，中國農業銀行在上海、香港兩地成功上市，作為最后一家進入股改和登陸資本市場的國有大型商業銀行，農行在歷時三年多的股改上市進程中可以說是“一波三折”，最終“破繭成蝶”。

2011年1月中旬，農行成功上市整半年。農行副董事長、行長張云接受了《中國新聞周刊》的采訪，聊一聊農行上市以來難忘的一些事。

中國新聞周刊：你的職業生涯是伴隨著農業銀行的發展一路走來的。自從1985年進入農行深圳分行，從深圳、廣東、廣西再到北京，你一直在農行工作，讓你最難忘的事是什么？

張云：就我本人而言，最讓我難忘的還是2010年農行實現公開上市。作為最后一家股改上市的國有商業銀行，農業銀行由于承擔著服務“三農”的特殊使命，股改之路尤為復雜和艱難。農行股改歷時近4年，期間遇到了許多特殊困難。可以說，其他行遇到的困難我們都經歷了，其他行沒有遇到的，我們也遇到了。雖然從發行上市工作正式啟動，到順利完成A+H股上市只用了3個月的時間，但實際上是建立在全體農行員工幾千個日日夜夜工作基礎之上的。

中國新聞周刊：如你所說，在這樣艱難的市況下，農行在很短時間里完成了全球最大的IPO。作為這一過程中的主要執行者，你覺得當時最艱難的一步是什么？

張云：艱難之處有很多，比如基石投資者的取舍、兩地的協同定價等等。但最難的，我認為還是確定上市的時間。因為上市工作正式啟動之后，就如離弦之箭，再無回頭之路。農行IPO工作從正式啟動到上市大概用了3個月的時間，這3個月里，資本市場面臨國際金融危機蔓延、全球金融市場動蕩的不利局面，國內外形勢充滿了不確定性。在這種情況下啟動農行上市是需要勇氣的，也反映了農行管理層對于自身投資價值的堅定信心。

中國新聞周刊：早在2004年農行就遞交了股改方案，隨后幾年，建行、中行與工行先后股改上市，唯獨農行股改遲遲沒有下文，大家都很好奇農行上市到底經歷了怎樣的過程？農行上市和其他三大國有銀行上市又有怎樣的不同？

張云：農行股改方案的制定可以說“一波三折”。事實上，農行早在2003年就已著手研究股份制改革方案，并做了大量籌備工作。但是，由于農業銀行股改橫跨國有商業銀行和農村金融兩個領域，涉及面廣，充滿了困難和挑戰，因此成為最后一家股改上市的國有大型商業銀行。

2007年1月召開的全國金融工作會議明確了農業銀行“面向‘三農’、整體改制、商業運作、擇機上市”的改革原則，指明了農業銀行股份制改革的大方向。2月成立了由人民銀行牽頭、11個部門參加的“農業銀行改革工作小組”，按照中央“一行一策”的改革要求，研究制定農行改革實施方案。2008年初，正當有關部門就方案若干問題基本形成共識的時候，我國南方部分地區遭受了“百年一遇”的雨雪冰凍特大自然災害，之后又發生了“5.12”汶川特大地震，農業銀行貸款及固定資產也在災害中遭受了損失，救災及重新審計都導致了農行股改方案的一再后延。

2008年8月北京奧運后，在“農業銀行改革工作小組”的大力支持下，10月21日國務院第32次常務會議通過了農業銀行股改方案，要求農業銀行以建立健全現代公司治理制度為核心，以服務“三農”為特色，采取國家支持與自身努力相結合的辦法，穩步推進財務重組、國家注資和股份公司設立等工作，農業銀行的股改序幕至此正式拉開。

和其他國有銀行上市相比，農業銀行是在極其不利的市場環境下實現成功上市的。2007年以來，國內外自然災害頻發，金融危機席卷全球，我們面臨著市場持續低迷的嚴峻考驗。工、建、中行上市的時候，國內外資本市場環境和經濟形勢都比農行要好，上市籌備期也都在半年以上。農行上市不僅籌備時間最短，而且面對股市暴跌的資本市場環境。受金融危機影響，全球經濟復蘇步伐緩慢，國際主要金融機構對全球經濟“二次探底”抱有悲觀情緒，投資者對大型銀行的未來前景充滿懷疑。2010年初爆發的希臘主權債務危機更是嚴重地損害了投資者的信心。農行4月份啟動發行到7月份定價期間，上證指數下跌近25%，香港恒生指數累計下跌約10%，美國道瓊斯工業指數累計下跌約12%。諸多不利因素的疊加，使農行IPO面臨著前所未有的困難局面，一度面臨“發還是不發”的兩難選擇。最終我們還是以“開弓沒有回頭箭”的勇氣，咬牙堅持，如期推進路演，反復宣講農行投資亮點和中長期投資價值，最終獲得了令人滿意的投資訂單，提前鎖定了大量基礎投資者的需求。

另一方面，我們還面臨境外有關機構對農業銀行存在誤解甚至是歪曲的嚴峻考驗。經過反復的梳理和挖掘，我們向國內外投資者成功地講述了農行“城鄉聯動+高速成長”的投資故事，將農行的業務模式和經營布局與中國未來城鎮化建設的發展趨勢緊密連接在一起，充分展示農行未來業務發展的成長性。最終，我們用數據和事實扭轉了市場對我們的看法，在市場極度低迷和不穩定的情況下實現了成功發行。

中國新聞周刊：這樣看來，境內外投資者一直對農行“三農”業務的政策定位與盈利邊界有所擔憂。農行服務“三農”是股改中的一大亮點，但這個亮點也曾被人視為雞肋。你是如何詮釋農行服務“三農”職責的？農行又是如何破解這個難題、說服投資者的？

張云：作為農村金融體系的重要組成部分，“面向‘三農’、商業運作”是農業銀行的市場定位，國家要求我們在支持“三農”和縣域經濟發展中承擔骨干和支柱作用。在國有大型銀行的股改歷程中，僅有農行被賦予了這樣的職責。這一方面是由于相對城市，農村金融問題更為突出，改革要求更為迫切，國家需要更多的金融機構能在其中有所作為；另一方面，也是因為農業銀行恢復成立30余年來，一直與農村金融緊密相連，形成了自身獨特的發展特色，農業銀行的改革離不開這個基本行情。

但是，農村金融依然是整個金融體系的薄弱環節，“三農”業務呈現弱質化、成本高、風險大的特點，抗風險能力較低，特別是在一些欠發達地區和貧困地區，服務“三農”與商業運作在過去可以說是水火不相容的。如何處理好服務“三農”與商業運作的關系，是農行股改中面臨的最大挑戰。

2007年以來，農業銀行在如何服務“三農”、如何做好“三農”和縣域業務方面進行了系列探索。確立了“三農”和縣域藍海戰略，選擇了八大重點支持領域，構建了專業化的政策制度、產品和渠道體系，形成了一整套“三農”金融服務模式。在反復論證的基礎上，農業銀行從2008年開始，開展了三農事業部制改革試點，嘗試用國際上先進的管理制度解決復雜的農村金融難題。在實踐摸索中，我們提出了“六單管理”的事業部制模式，包括單獨的資本管理、單獨的三農信貸管理體制、單獨的核算體系、單獨的風險撥備與核銷政策，單獨的資金平衡與運營機制，單獨的考評激勵約束機制。可以說，農業銀行現在已經初步探索出一條大型商業銀行服務“三農”的有效路徑，而且服務“三農”已成為農業銀行最鮮明的業務特色和亮點，成為農業銀行發展的潛力所在，得到了投資者的認可。

中國新聞周刊：到現在，農行上市已經整半年了，有怎樣的收獲和變化？

張云：現在的農行已經成為一家大型公眾持股銀行，與國內外先進同業在資本市場的聚光燈下同臺競技。雖然上市時間不長，但農行已經發生了很多顯著的變化。首先是資本實力和發展能力增強了，農行今年在內地和香港市場成功上市后，募集資金221億美元，資本充足率水平大大提高，構建了長期穩定的資本發展平臺。下一步，農行將珍惜并充分利用好募集來的資本，不斷提升盈利和股東回報水平。

此外，農行公司治理運行更加規范，逐步建成了高效運作、密切配合、相互制衡、有效監督的現代商業銀行治理機制。并且信息披露更為全面、及時、準確、透明。農行上市前是國有獨資銀行，信息披露無論從覆蓋面，還是內容、質量上來講，都相對有限。上市后，農行根據監管要求、市場慣例以及投資者的需求，建立了較為完善的信息披露制度體系并嚴格執行，力求做到信息披露全面、準確、透明，及時向資本市場傳遞農行發展情況，讓投資者可以充分了解農行的投資價值，有利于投資者正確決策。

上市后的農行，接受市場上投資者、分析師和監管機構等的全面審視，面臨更為激烈的市場競爭、更加挑剔的評判標準和更加嚴格的監管。我們感到自身的壓力和挑戰更大了。在這種環境下，如果農行出現任何經營業績下滑、風險失控、違法違規，或者難以達到市場預期的情況，投資者都可能“用腳投票”，導致股價下跌。所以全行上下加快發展的意識很強，尊重股東、為股東創造價值的意識更加深入人心。

中國新聞周刊：此前，你接受《中國新聞周刊》采訪時，自信地認為：中國的縣域經濟是中國經濟發展最具成長價值的增長點，農行因此也是最具成長性的銀行。那么，未來農行在推進縣域經濟成長和城鎮化進程中有怎樣的部署和考量？

張云：我認為中國縣域經濟潛力很大，金融需求增長也很快。一是城鎮化。1978 年至2009年，我國城鎮化率由17.9%提高至46.6%，年均提高近1%，未來城鎮化進程將加速推進。中國的城鎮化建設主要依托現有的3.2萬個小城鎮展開，這將帶動數萬億元基礎設施投資。二是工業化。過去10 年，縣域地區第二產業占比由38.6%增長至51.3%，年均提高1.4%。制造業由東部向西部、由城市向縣域轉移的趨勢明顯，縣域地區將獲得持續的發展機遇。三是農業現代化。中央“十二五”規劃建議明確提出要推進農業現代化，加快社會主義新農村建設，這必將衍生巨大的金融需求。四是消費升級?？h域地區有9 億多人口，蘊含著巨大的消費潛力，隨著縣域經濟的發展，居民住房、消費和理財服務等方面的金融需求將逐步釋放，產生大量零售銀行業務機會。

近年來，我們找到了一條以縣域規模化融資和中小企業服務為基礎，以農戶為重點，以惠農卡為載體，以農戶貸款為驅動，以三農金融部為組織保障，目標明確、服務到位、風險可控、發展可持續、具有農行特色的服務“三農”新模式。截至2010年底，農行發放惠農卡超過6100萬張，惠及2億多農民，為廣大農民提供方便快捷的現代金融服務。

下一步，農行將始終堅持為農服務的基本方向，堅定不移地實施“三農”和縣域藍海戰略，強化金融支持力度，做好做強“三農”和縣域業務。一是加大產品創新力度。豐富“金益農”產品體系，推出更多受市場歡迎的“三農”拳頭產品。二是提升縣域渠道綜合服務效能。加大現有物理網點的改造和整合力度，進一步釋放縣域1.27萬個物理網點的服務潛力。加大網上銀行、電話銀行、手機銀行、自助銀行等交易平臺的推廣力度，使農行金融服務惠及更廣大的農村和更多的農民。三是搞活縣域支行。加大縣支行的資源投入力度，增強縣支行的服務功能，把縣支行打造成“三農”服務的大前臺。四是繼續深化三農金融部改革。建立健全三農金融部“三級督導、一級經營”的管理體制和“六個單獨”的運行機制，構建持續服務“三農”的長效制度保障。★