豆類上沖無力 欲有作為尚待時日

弘業期貨有限公司沈陽營業部 副總經理 王 濤

自4月初開始，正值南美豆類上市旺季，豆類商品價格承壓展開了近30個交易日的震蕩回落走勢，隨著北半球許多國家遭遇干旱，豆類商品價格逐漸開始形成短期底部并開始上揚。但是美國農業部6月9日發布的月度供需報告利空使價格的上行告一段落。報告顯示10/11年度美國大豆結轉庫存1.8億蒲式耳，高于此前市場預測的1.73億蒲式耳和上月報告的1.7億蒲式耳；11/12年度大豆結轉庫存為1.9億蒲式耳，高于報告前市場預測的1.62億蒲式耳和上月報告的1.6億蒲式耳，被市場理解為利空。由于氣候惡劣、周邊農產品上漲和預期未來出口增加等因素的支撐，期價當晚并沒有表現出過大的跌幅。

進入到6、7月份天氣市將成為市場炒作的主基調，同時進出口、美國結轉庫存、南美產量變化、美聯儲QE3能否如期實施等等因素也將交替影響價格變化。

利多方面的因素：

（1）氣候異常，農產品上行動能猶存。今年的異常天氣歷史罕見，近期美國天氣雖有改善，但歐盟小麥兩大主產國法國和德國旱情沒有得到緩解，導致單產下降的可能性極大。中國長江中下游地區的旱情也將影響夏糧的產量。盡管俄羅斯已經決定從7月1日開始恢復小麥出口，但能否彌補全球由于干旱造成的損失還是個未知數。

（2）各國穩定糧食價格的態度很難達成一致。五月下旬二十國集團討論初級產品價格的高官會議在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯舉行，與會的各國及國際機構代表對國際糧價大幅上漲分歧明顯，在關鍵問題上未能達成一致。去年以來，全球糧食價格不斷攀升。聯合國糧農組織的最新數據顯示，今年4月全球食品價格指數平均為232點，和去年同期相比上升了36%；其中全球谷物價格指數為265點，同比大幅增加了71%，再創新高。國際社會對是否應聯手干預糧價一直無法達成一致意見。阿根廷、巴西、南非和澳大利亞“四國集團”在糧價問題上聯手進退，集體抵制國際社會的干預行動。如果得不到這些糧食生產和出口大國的支持，國際社會根本無法針對糧價采取有效干預行動。國際糧價軟著陸障礙重重。

利空方面的主要因素包括：

（1）美國QE3擱淺的可能性極大，中國5月CPI或將繼續“破5”。盡管近期發布的大多數經濟數據顯示美國經濟增速放緩，但第三次量化寬松政策擱淺的可能性極大，自6月8日開始美元指數開始上漲，市場已經開始有所表現，后市將給國際市場大宗商品價格走勢帶來壓力。近幾個月來雖然中國工業品價格跟隨國際市場有所回落，但是作為CPI含量較重的食品類價格卻始終維持在高位運行，使即將發布的5月CPI很難降到5以下，宏觀偏緊仍是近期金融市場的主旋律。

（2）壓榨利潤未有好轉，需求仍是問題。當前油廠和貿易商均虧損，據了解，大多數現貨商均表示當前需要將庫存控制到企業能承受的水平。國家糧食交易中心于2011年6月3日組織“2011年黑龍江省省級儲備大豆競價銷售交易會”，本次交易共上市2008年黑龍江省產大豆3.43萬噸。交易最低起拍價為3750元/噸，最高起拍價為3770元/噸，本次競價交易仍然全部流拍，此為自今年2月份以來第16次流拍。

（3）巴西產量可能會創歷史記錄。6月8日巴西國家商品供應公司預計，2010/11年度巴西大豆產量或將達到7500萬噸，這比5月份的預估值提高140萬噸，上年產量為6870萬噸。

綜合以上基本面簡要分析當前技術走勢，認為短期內大豆價格仍將以消化利空因素為主，但是隨著飼料糧逐漸走強，從更長一個時間周期看，或許豆粕價格的發展將會給豆價上漲帶來更多的貢獻。