建筑施工企業(yè)負(fù)債籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

和 進(jìn)

建筑施工企業(yè)負(fù)債籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

和 進(jìn)

根據(jù)目前建筑施工企業(yè)負(fù)債融資的現(xiàn)狀,分析了其產(chǎn)生原因,并通過(guò)全面分析施工企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊,就如何防范負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了對(duì)策,以期提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

施工企業(yè),負(fù)債籌資,風(fēng)險(xiǎn)防范,經(jīng)營(yíng)效益

0 引言

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是建筑施工企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)手段之一,會(huì)成為企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的有力杠桿。但是,如果運(yùn)用不當(dāng),則會(huì)使企業(yè)陷入困境,甚至破產(chǎn)。針對(duì)建筑施工企業(yè)負(fù)債率普遍偏高的實(shí)際,本文從筆者自身所處的建筑施工行業(yè)資金緊張的狀況及籌資渠道出發(fā),通過(guò)全面分析籌資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及負(fù)債籌資的利弊,就如何防范負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了相關(guān)的觀點(diǎn)。

1 建筑施工企業(yè)當(dāng)前負(fù)債融資的現(xiàn)狀及原因

資金是建筑施工企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件,是維系企業(yè)生命的基礎(chǔ),它歷來(lái)被譽(yù)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“血液”。當(dāng)前許多建筑施工企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金高度匱乏,普遍以高額負(fù)債維系經(jīng)營(yíng),資產(chǎn)負(fù)債率平均達(dá)到 85%～90%,究其原因,主要由以下幾點(diǎn)引起：

1)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),往往導(dǎo)致低價(jià)中標(biāo),使項(xiàng)目利潤(rùn)下降,企業(yè)資金流之根本來(lái)源受到嚴(yán)重影響。根據(jù)調(diào)研現(xiàn)在大型公路標(biāo)往往降標(biāo)達(dá)到 21%～28%;另外企業(yè)自身管理水平不高,盈利能力低下,也是造成企業(yè)資金流來(lái)源不足的重要原因。

2)工程項(xiàng)目在投標(biāo)和中標(biāo)過(guò)程中的各項(xiàng)保證金對(duì)企業(yè)流動(dòng)資金的占用,如投標(biāo)保證金、履約保證金、質(zhì)量保證金、預(yù)付款保證金、農(nóng)民工工資保證金等,有的履約保證金甚至高達(dá) 10%。

3)墊資項(xiàng)目增多,墊資金額加大,許多項(xiàng)目沒(méi)有預(yù)付款條款,有的甚至屬于全墊資項(xiàng)目,使企業(yè)必須通過(guò)負(fù)債融資來(lái)解決資金流的問(wèn)題。

4)企業(yè)在生產(chǎn)施工期間由于種種原因收入得不到業(yè)主及時(shí)的確認(rèn),導(dǎo)致工程進(jìn)度款或變更理賠款往往不能及時(shí)到位。

在目前建筑施工行業(yè)經(jīng)營(yíng)特質(zhì)下,大多數(shù)施工企業(yè)要想立穩(wěn)腳跟,在競(jìng)爭(zhēng)中取勝,對(duì)負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)管理和防范就顯得尤為重要和關(guān)鍵。以下本文重點(diǎn)對(duì)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源,籌資的利弊,如何防范負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),以及企業(yè)通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制提升管理水平等進(jìn)行簡(jiǎn)要論述。

2 施工企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析

2.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源

1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和負(fù)債資金利息率的不確定性。當(dāng)施工企業(yè)投資利潤(rùn)率高于負(fù)債資金利息率時(shí),企業(yè)使用一部分負(fù)債資金,可以因財(cái)務(wù)杠桿的作用提高自有資金利潤(rùn)率;當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率低于負(fù)債資金利息率時(shí),企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤(rùn)率降低,甚至發(fā)生虧損,嚴(yán)重時(shí)還會(huì)導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。

2)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的獲利能力是否能帶來(lái)足夠的現(xiàn)金流;負(fù)債籌資的還本付息歸根結(jié)底是依靠企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益,如果經(jīng)營(yíng)不善,長(zhǎng)期虧損,那么企業(yè)的現(xiàn)金流將出現(xiàn)問(wèn)題,財(cái)務(wù)支付出現(xiàn)危機(jī),還債壓力驟然加大,企業(yè)聲譽(yù)遭受損失,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡性膨脹。

3)資本結(jié)構(gòu)的合理性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要保持一個(gè)適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu),也就是自有資金和負(fù)債資金的比例,通常來(lái)說(shuō)當(dāng)投資收益率大于負(fù)債利息率時(shí),負(fù)債比例越大企業(yè)自有資金收益率越高,這種情況下應(yīng)當(dāng)適度加大負(fù)債比例,但比例過(guò)大時(shí),企業(yè)的集中還債風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大,盡管企業(yè)有著較高的收益率,一旦資金流出現(xiàn)問(wèn)題,依舊可以導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn);另外一種情況就是企業(yè)的投資收益率小于債務(wù)利息率,這種情況下,負(fù)債越高,自有資金收益率就會(huì)越低,嚴(yán)重時(shí)可能虧損,這種情況下,企業(yè)更應(yīng)該注意對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的控制。

4)利(匯)率變動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)率或外匯匯率的變化出現(xiàn)變化時(shí),一定會(huì)對(duì)企業(yè)的負(fù)債資金成本帶來(lái)影響,變動(dòng)率越大,影響越大,通常來(lái)說(shuō)當(dāng)貸款利率上升或借入外幣升值時(shí)企業(yè)的負(fù)債成本就會(huì)加大,籌資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)加大,反之籌資成本降低,風(fēng)險(xiǎn)減小。

5)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)失敗帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這包含兩方面,一方面是決策失誤導(dǎo)致的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的必然失敗;另一方面是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自身管理出現(xiàn)問(wèn)題,導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗,無(wú)論哪種帶來(lái)的結(jié)果都無(wú)法歸還項(xiàng)目投入的大量負(fù)債資金,從而導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析

負(fù)債籌資既可帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益,又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須衡量由其帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)損失。

2.2.1 負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)施工企業(yè)的積極作用

1)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)在較短的時(shí)間內(nèi)籌集足夠的資金應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)的需要,增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

2)在投資利潤(rùn)率大于債務(wù)利息率的情況下,負(fù)債經(jīng)營(yíng)可使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益,提高企業(yè)股東的收益。

3)負(fù)債可以使企業(yè)獲得節(jié)稅潛在收益。由于負(fù)債利息允許稅前扣除,在同樣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的條件下,負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以少繳所得稅,企業(yè)可獲得潛在的利益。

4)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在通貨膨脹情況下可以潛在獲益,通脹會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值,負(fù)債的受益正是來(lái)自于這種貨幣貶值期間的借款與還款的實(shí)際價(jià)值差。

2.2.2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)施工企業(yè)的消極作用

1)負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本,否則,將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損,降低了償債能力。其次即使投資收益率高于資金成本也不能過(guò)高的負(fù)債,否則償債風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大,一旦資金流出現(xiàn)問(wèn)題,企業(yè)可能破產(chǎn)。

2)過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)過(guò)度負(fù)債,導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù),再籌資能力降低。

3)負(fù)債比率過(guò)高,可導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌。就股份制企業(yè)而言,負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益,而且還會(huì)影響到股票的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍,負(fù)債比率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)越大,其市場(chǎng)價(jià)格也必然隨著下降。

2.3 施工企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范

1)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化往往是企業(yè)難以預(yù)測(cè)和把握的,所以企業(yè)必須要時(shí)刻保持高度的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),要定期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行必要的評(píng)估和測(cè)試,掌握科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。另外企業(yè)一定要有完備的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

2)保持合理的負(fù)債比率。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否適度,是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理,即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng),以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。在實(shí)際工作中,如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu),是復(fù)雜和困難的,對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好,項(xiàng)目利潤(rùn)高,資金周轉(zhuǎn)快的施工企業(yè),負(fù)債比率可以適當(dāng)高些;對(duì)于經(jīng)營(yíng)不理想的施工企業(yè),其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?否則就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3)合理制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃。

根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額,按照需要與可能安排適量的負(fù)債。同時(shí),還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計(jì)劃。因此,企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)加速發(fā)展,就必須從加強(qiáng)管理,加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫,努力降低資金占用額,盡力縮短生產(chǎn)周期,提高產(chǎn)銷(xiāo)率,降低應(yīng)收賬款,增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)。同時(shí)還要注意,在借入資金中,長(zhǎng)短期資金應(yīng)根據(jù)需要合理安排,使其結(jié)構(gòu)趨于合理,并要防止還款期過(guò)分集中。

4)準(zhǔn)確把握利率風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)必須認(rèn)真研究市場(chǎng)貨幣供求狀況及國(guó)家利率政策的變化,合理作出負(fù)債籌資安排;當(dāng)在利率處于高水平時(shí)期,盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過(guò)渡時(shí)期,也應(yīng)盡量少籌資,不得不籌的資金,應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí),籌資較為有利。在利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期,應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金,并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。

5)匯率風(fēng)險(xiǎn)的把握。

當(dāng)企業(yè)有外幣籌資時(shí),應(yīng)根據(jù)預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略,通過(guò)其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動(dòng)的趨勢(shì),采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。并且在預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的同時(shí),還應(yīng)在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過(guò)程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排。例如：注意債務(wù)幣種和期限的分散以及對(duì)債務(wù)貨幣實(shí)行“配對(duì)管理”等。

6)提高施工企業(yè)自身管理水平。

a.實(shí)行資金集中管理,發(fā)揮企業(yè)的整體優(yōu)勢(shì)。施工企業(yè)的資金大多較為分散,通過(guò)建立資金池等方式對(duì)資金集中管理提高整體資金利用率。

b.加強(qiáng)工程項(xiàng)目管理,提高項(xiàng)目盈利水平。項(xiàng)目中標(biāo)后,要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行方案優(yōu)化和全面預(yù)算分解,強(qiáng)化責(zé)任成本控制,通過(guò)良好的施工組織和過(guò)程控制,提高項(xiàng)目的盈利能力。

c.加速資金周轉(zhuǎn),降低資金占用。企業(yè)應(yīng)通過(guò)種種措施加速各項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)的回籠,同時(shí)對(duì)存量資金管理和應(yīng)付款項(xiàng)支付要做好籌劃,確保最佳的資本結(jié)構(gòu)和最高的資金使用效率。

3 結(jié)語(yǔ)

面對(duì)客觀存在的籌資風(fēng)險(xiǎn),施工企業(yè)應(yīng)建立適應(yīng)市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,規(guī)范項(xiàng)目管理,提高企業(yè)盈利水平。在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,充分重視籌資風(fēng)險(xiǎn)的作用及影響,掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施,使企業(yè)既獲得負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿收益,同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度,使負(fù)債經(jīng)營(yíng)更有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益,增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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On analysis of financial risks of debt finance in architectural construction enterprises

HE Jin

According to the current situation for the debt finance of currentarchitecturalenterprises,the paperanalyzes the reasons,and points out strategies for the ways of how to prevent the financial risks caused by the debt finance according to the full analysis of the origin of the finance risks of the constructing enterp rises and the debtoperation,so as to improve themanagementbenefits of enterprises and increase themarket competition.

construction enterprises,debt finance,risks prevention,managementbenefits

TU723.3

A

1009-6825(2011)03-0222-02

2010-09-27

和 進(jìn)(1974-),男,會(huì)計(jì)師,中鐵二十局集團(tuán)西安工程機(jī)械有限公司,陜西西安 710032