探討影響經濟增加值結果的途徑

山東核電設備制造有限公司 章建設

一、背景

2010年1月22日，國務院國資委正式公布修訂后的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》。其中，將經濟增加值取代凈資產收益率作為中央企業年度經營業績考核基本指標，并且該項指標占到整個業績考核的40%權重。經濟增加值對我們并不陌生，只是反映企業經營成果的一個財務指標，為什么國資委會把此指標作為一項硬指標考核中央企業管理者呢？隨著經濟的發展，人們發現：單純的利潤指標也不能反映企業經營的實際狀況、企業經營者的管理水平，且企業所有者的利益往往與管理者的利益不相一致。現代企業戰略財務管理要求企業建立以價值管理為核心的戰略財務管理體系。價值管理又是一個綜合性的管理工具，它既可以用來推動價值創造的觀念，深入到公司各個層面，無論是管理層，還是基層工員，還與企業資本提供者（包括企業股東和債權人）要求比資本投資成本更高收益的目標相一致。經濟增加值最大化目標滿足價值管理的要求，有利于實現相關者利益最大化。若用經濟增加值這個財務指標和相應的配套激勵措施能把經營者與所有者的利益聯系在一起，是非常可行的。而實際上實行經濟增加值考核，若沒有其他激勵措施相配套，卻不能實現國資委的意圖，因為經濟增加值只是一個財務指標，只要是財務指標都是時期與時點相關聯，其結果均具有可調控性，從而會影響這個指標的實際意義。本文試圖從影響經濟增加值因素分析，揭示其內涵。

二、經濟增加值內容

所謂經濟增加值（Economic Value Added，簡稱EVA）是企業投入資本收益超過加權平均資本成本部分的價值，或者是企業未來現金流量是以加權平均資本成本率折現后的現值大于零的部分。經濟增加值的大小反映企業經營者管理資金水平的高低和資本投入者所達到的期望收益。

我們在計算企業經濟增加值時，會取得企業一定時期資產負債表和利潤表及其附注等相關資料，并進行初步分析，然后對企業利潤表中的會計利潤作出一些調整，計算出稅后凈營業利潤。再分析確定企業投入的全部資本總額，計算企業全部資本的加權平均資本成本率，測算企業全部資本的成本。根據經調整計算出的企業稅后凈營業利潤和經分析測算出的企業全部資本成本，計算企業經濟增加值，就是這個結果用于比較評價企業經營者的經營績效。先看看其公式及取數原則。

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本

=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整項×50%）×（1-25%）

調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

三、影響經濟增加值因素

通過以上述經濟增加值的計算公式我們了解到影響經濟增加值內涵及相關因素。我們就會發現：其因素不僅包括利潤表項下內容（時期指標），還包括資產負債表項下的內容（時點指標）。由于具有時期和時點特性，同樣的企業資產規模和經營狀況，可通過人為因素調整報表的相關項目，從而影響其因素結果，從而達到改變經濟增加值指標。

現在具體分析影響經濟增加值因素變化，看是如何影響其計算結果。

(一)調整資產負債表結構

1、調整“在建工程”

公式中的 “在建工程”是指企業資產負債表中的符合企業主業的“在建工程”項目。

在會計期末，企業的在建工程的規模大小，是直接影響經濟增加值的結果，因為在建工程是計算資本投入的抵減項，也就是說期末在建工程數目越大，企業可通過少結轉的在建工程或推遲結轉，加大在建工程領用物資，從而增加在建工程的期末數，就會直接影響經濟增加值的結果，使其數值增大。

2、調整“貨幣資金”科目

在公式中企業的“貨幣資金”對經濟增加值沒有影響，其實不然。在會計年度結束前，可通過資金調轉提前償還部分有息負債，使有息負債的期末數減少；也可支付股利減少所有者權益，從而減少期末資本數，達到增加經濟增加值的結果。

3、無息負債

公式中的“無息流動負債”是指企業資產負債表中的“應付票據”、“應付賬款”、“預收款項”、“應交稅費”、“應付利息”、“其他應付款”、“應付職工薪酬”和“其他流動負債”；由于承擔國家任務等原因形成“專項應付款”、“特種儲備基金”余額較大的，也視為無息流動負債。企業的期末無息負債越多，其結果影響也就越大，是正影響。可通過推遲支付“應付賬款”、“其他應付款”等無息負債，盡可能獲得國家政策性無息貸款等不帶息負債，從而增加期末無息負債數額。

4、有息負債

企業的有息負債是直接影響投入企業的資本規模，對經濟增加值結果有直接影響，其權重越大，其影響越大。可通過有效途徑在會計期結束前減少有息負債期末數，如提前歸還貸款，不僅會影響期末絕對數，還影響計算數額的平均數，直接減少資本成本基數。

5、所有者權益

在公式中所有者權益是絕對成本基數，企業可向股東分配利潤，以減少所有者權益基數額，從而減少資本投入數額，從而增加經濟增加值。

(二)調整利潤表項目

由于利潤表項目下數值是時期指標，過了12月31日是另一個會計期，對收入、成本、費用是否在計入在本會計期，或下一個會計期，對實際業務處理上是沒有多大影響，但對企業管理層的業績是具有現實意義的。

企業利潤的多少也是直接影響經濟增加值大小直接因素。企業通過調控利潤，使其收入、成本、費用入賬時點改變，其利潤的數就會變動。

1、收入提前入賬，成本、費用延遲計賬，公式中的“利息支出”是指企業利潤表中“財務費用”科目下的“利息支出”

在經濟增加值中，企業支付的利息是在計算經濟增加值時作為會計利潤調增項。只影響會計利潤而不影響會計利潤。

2、公式中“研究開發費用調整項”是指企業利潤表中“管理費用”科目下的“研究與開發費”和當期確認為無形資產的研究開發支出

通知中對于為獲取國家戰略資源，勘探投入費用較大的企業，可以將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發費用調整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。也就是說國資委是鼓勵企業在研發上投入，企業可加大對研發投入，也可調整與研發相近的支出歸集到研發支出中，其對增大計算經濟增加值結果，其影響是直接的，也是最為明顯。

3、公司中“非經常性收益調整項目”包括如下內容

(1)變賣主業資產收益：減持具有實質控制權的所屬上市公司股權取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益）；企業集團（不含投資類企業集團）轉讓所屬主業范圍內且資產、收入或者利潤占集團總體10%以上的非上市公司資產取得的收益。

(2)主業優質資產以外的非流動資產轉讓收益：企業集團（不含投資類企業集團）轉讓股權（產權）收益，資產（含土地）轉讓收益。

(3)其他非經常性收益：與主業發展無關的資產置換收益、與經常活動無關的補貼收入等。

經濟增加值主要是考核企業主營業務，對非主營業務收益不能全額計入企業收益中，只能按50%折算。盡管如此，企業也可以在會計年度結束變賣非主營業務資產或權益從而獲得收益，增加稅后凈營業利潤基數，增大經濟增加值的計算結果。

(三)資本成本率

企業有息負債主要是通過銀行借款或發行企業債券或享有國家政策扶持項目可獲得國家政策性低息貸款，企業通過有效途徑取得較低的貸款利率，有助于減少有息負債的成本費用。

所有者權益期望報酬率，是所有者規定的，企業經營者沒有變通的余地。

四、經濟增加值的現實可行性

經濟增加值是財務價值管理系統下，是具有先進管理理念。經濟增加值有其優越點：避免了會計利潤作為考核指標的局限性，降低了企業盈余管理的動機和機會，也考慮了所有者及債權人資本投入與產出效益以及資本成本對企業的影響，有助于企業控制財務風險和企業實施價值管理和業績衡量，一定程度上促進企業資源合理配置和資本使用效率。通過上述分析，經濟增加值也有其局限性。首先，經濟增加值是在企業利潤和資本結構的基礎上計算的，屬于財務指標范疇，未能反映企業的產品、員工、客戶、生產工藝和技術創新等非財務信息。其次，經濟增加值對企業長期現金流量缺乏考慮，其計算基礎主要取于企業一定時期 （一個會計年度或經營者的任期）的財務報表數作為經營績效評價。再次，經濟增加值的指標是可以通過財務報表項目數據變動而受到調控。

在成熟的市場經濟中，公平的商業運作環境和良好的公司治理結構機制下，經濟增加值能充分地體現了企業經營者為企業創造價值，促進企業致力于為自身和社會創造價值和財富。而目前中國經濟社會處于轉型期，賦于經濟增加值指標很大權重作為考核激勵，若不能輔相應的的激勵措施，如業績評價指標與全面財務管理，薪金激勵體制相結合，使管理者與所有者的經濟利益相一致，則很難實現推行經濟增加值作為考核經營者經營業務績的初衷。