中國新三板市場開放擴容的價值和機遇

首都經濟貿易大學 楊露茜

2006年1月23日，國務院批準設立新三板,為我國高科技中小企業的發展提供了良好機遇，進一步完善了我國多層次資本市場。試點5年來，一共有81家公司已實現掛牌上市，總股本為28.78億股，涵納生物，新能源，信息科技等新興行業。其中張江高科、武漢東湖高新、蘇州高新、成都高新等四家園區最有希望進入首批擴容名單。3月7日，尚福林在十一屆全國人大四次會議時代再一次透露，新三板市場的相關軌制已經到位，更是為“新三板的擴容”吹響了號角。

一、新三板市場概況

“新三板”市場，它特指科技園區（中關村）非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因為掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。

新三板市場屬于OTC市場，它讓一些高科技有良好成長性企業可以先在此掛牌，可以幫助企業解決股權流通的問題，同時通過一段時間對企業的考驗，使實力較強的企業可以轉到主板發行股票并上市。在保證上市公司質量的同時，為廣大投資者提供了豐富的投資機遇和操作機會。中國政法大學法與經濟研究中心主任劉紀鵬指出，新三板市場將會成為中國最大的市場，場外市場的建成不僅可以抑制主板過度投機，對于把資本市場體系與投資人利益結合起來，深入落實股份制都有戰略性的意義。

二、新三板帶來的投資機遇

相比較于舊的三板市場，新的三板市場具有以下三個新特性：首先，為價值投資者提供平臺；第二，通過監管降低股權投資風險；第三，成為私募股權投資退出的新途徑。未來新三板蘊含著巨大的發展空間和投資機會。整體來看，新三板擴容的最大的機會在于掛牌企業未來的潛力。主要機遇有以下幾個方面：

(一)“新三板”為中小企業融資另辟蹊徑，促進科技型中小企業融資

與主板、創業板市場相比，“新三板”的掛牌門檻較低，除了主營業務突出、具有持續經營記錄、公司治理結構健全、運作規范等必備條件之外，盈利方面幾乎不存在限制，由于“新三板擴容”能夠將直接融資的渠道更便利的提供給園區內企業。因此，“新三板”在某種程度上具有孵化器的特點，能夠在中小型高科技企業的創業初期提供資金支持，對于尚在成長發展期的高新技術企業而言，“新三板”無疑是一片最理想的熱土。

(二)做市商制度將擴大券商獲利空間

新三板市場將很可能引入做市商制度，在做市商制度下，券商可以在市場上提供持續雙邊報價，決定在某價格上接受買賣要求，借此券商通過這種不斷買賣可以賺取差價獲取利潤收益，這將為券商帶來新的發展空間。比照成熟三板市場的情況，做市商營業的利潤可以占到券商全數營業利潤的40%～60%。 這一制度在為券商提供獲利空間的同時，也將彌補“新三板”原有的流動性匱乏的缺點，為市場提供更多的流動性。今朝，借著“新三板市場”擴容的春風，各大券商都在搶人才、挖客戶、跑園區，成立場外市場營業部，以看在新三板市場搶得先機。

(三)有利于拓寬自有資金運作渠道，券商紛紛開始“跑馬圈地”

近期各個私募股權資金紛紛涌入新三板市場，各大券商也紛紛開始跑馬圈地，成立了專業的針對新三板業務的部門和工作組，活躍在全國各地的高新技術園區中。據長沙高新區經濟發展局融資主管陳剛勇介紹，在“新三板”擴容消息傳出后，長沙高新園區商談合作事宜的券商絡繹不絕，包括方正證券、財富證券、山西證券、西部證券、申銀萬國等在內的10多家券商，已經與長沙高新園區達成戰略合作意向。

三、總結

新三板技術準備已充分、在政策支持下,擴容已經箭在弦上。擴容將在掛牌企業、主辦券商和投資者等方向上三箭齊發。其終極目標是打造全國性OTC市場。相信在不遠的將來，隨著新三板的逐步開放和擴容，新三板將走出中關村而面向全國成為中國最主流的板塊，為新興科技型企業融資，理性投資者投資提供著不可估量的橋梁作用。

[1]三板市場迎來新的發展機遇.《金融信息參考》2002年10期

[2]馮志高,馬興華.《現代商業》.2010.第 14 期

[3]清科研究中心整理資料

[4]北京市道可特律師事務.《直擊新三板》.中信出版社

[5]東方財富網中國金融報

[6]劉永剛.中國經濟周刊.2011.第 9期

[7]張景宇.復印報刊資料(投資與證券).2002,第11期