庫(kù)存壓力與成本支撐下，LL漲跌兩難

化工研究員 鐘勇

庫(kù)存壓力與成本支撐下，LL漲跌兩難

化工研究員 鐘勇

近期LL現(xiàn)貨情況

原油價(jià)格大幅回落，PE價(jià)格跟隨大幅下跌，總體成交量仍不容樂(lè)觀，報(bào)價(jià)下跌的同時(shí)實(shí)盤(pán)商談空間也在放大。庫(kù)存壓力令石化方面未能為市場(chǎng)提供支撐，調(diào)價(jià)頻率也高于前期，但預(yù)計(jì)當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)位在未來(lái)結(jié)算價(jià)面前仍將面臨虧損局面。整個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方心態(tài)均偏于謹(jǐn)慎，觀望多于實(shí)際操作。后期在油價(jià)與庫(kù)存壓力之間的博弈下，LL漲跌還不易判斷。

宏觀面

中國(guó)外匯交易中心公布，3月21日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.5632，創(chuàng)匯改后新高；與上一交易日中間價(jià)相比，進(jìn)一步上升36個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)人民銀行決定，從2011年3月25日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行最近一次上調(diào)準(zhǔn)備金率是在2011年2月24日，本次是央行今年內(nèi)第三次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次調(diào)整之后，大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.0%，再創(chuàng)新高。中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也將高達(dá)16.5%。國(guó)外方面，利比亞局勢(shì)升級(jí)，西方國(guó)家介入軍事打擊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日18時(shí)45分(北京時(shí)間20日零時(shí)45分)起，法國(guó)、美國(guó)、英國(guó)等西方國(guó)家開(kāi)始對(duì)利比亞實(shí)施軍事打擊，料將對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生重大影響。

LL基本面

1 原油

日本地震對(duì)油市有著強(qiáng)烈影響。強(qiáng)震對(duì)日本煉油加工能力的破壞以及對(duì)該國(guó)總體原油需求的影響重大，原油價(jià)格隨之走軟并創(chuàng)新低。日本是第三大石油消費(fèi)國(guó)，在自然災(zāi)害沖擊下，其經(jīng)濟(jì)也陷入混亂，全球金融市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。核危機(jī)也對(duì)其他國(guó)家造成一度的恐慌，全球關(guān)注并防御在未來(lái)的幾月中核輻射的破壞性。但是另一方面，阿拉伯世界騷亂加劇了供應(yīng)中斷擔(dān)憂，目前，美英法等西方國(guó)家已經(jīng)直接動(dòng)武干預(yù)利比亞局勢(shì)，原油重回100美元大關(guān)以上，后市原油期貨恐繼續(xù)走高。（見(jiàn)圖1）

2 單體

單體現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氣氛清淡，實(shí)質(zhì)性詢(xún)盤(pán)稀缺。主力下游聚乙烯市場(chǎng)孱弱，需求衰退，對(duì)乙烯托市作用微弱。受日本裝置停車(chē)影響，原料石腦油供應(yīng)再度吃緊，后期行業(yè)整體開(kāi)工難維持高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，亞洲乙烯價(jià)格或?qū)⒃倨鸩憽Ｑb置方面，日本丸善化學(xué)年產(chǎn)55萬(wàn)噸石腦油蒸汽裂解裝置及其下游裝置一并被迫停車(chē)，而作為亞洲乙烯市場(chǎng)主要供應(yīng)商，其貨源供應(yīng)尚維持正常量。三菱石化位于鹿島的綜合年產(chǎn)能力為85.1萬(wàn)噸蒸汽裂解裝置及其下游裝置也于震后同步停車(chē)，裝置重啟或?qū)⑿枰喈?dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。另外，韓國(guó)方面也將進(jìn)入裝置集中檢修期，后期貨源供應(yīng)量將逐漸縮減，商家較為多看好中長(zhǎng)線。

3 下游情況

受原料價(jià)格一路下滑影響，農(nóng)膜制品廠家采購(gòu)意向淡薄。地膜制品規(guī)模廠家開(kāi)機(jī)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，多數(shù)維持在70%-90%，中小型訂單匱乏，近期如果訂單不佳的話，有停機(jī)的可能。未來(lái)生產(chǎn)展望：后期地膜生產(chǎn)訂單進(jìn)入后期，至四月初多數(shù)廠家生產(chǎn)結(jié)束，農(nóng)膜行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。日光溫室膜，訂單清淡局面繼續(xù)，開(kāi)機(jī)率在20%左右，并且不能保持穩(wěn)定開(kāi)機(jī)。PE功能膜，規(guī)模廠家棚膜開(kāi)機(jī)在20%-30%，生產(chǎn)情況極不平均，部分企業(yè)低開(kāi)機(jī)且斷續(xù)，部分廠家開(kāi)機(jī)平穩(wěn)，但水平保持低位。訂單與往年同期相比更顯清淡。棚膜廠家同時(shí)啟動(dòng)地膜機(jī)組，開(kāi)機(jī)率保持50%-80%范圍內(nèi)，差距較大。地膜廠家訂單接收相當(dāng)清淡，部分中小型企業(yè)訂單面臨枯竭，規(guī)模企業(yè)開(kāi)機(jī)在60%-90%。今年地膜旺季受備貨充足影響，生產(chǎn)情況很不樂(lè)觀。

4 塑料庫(kù)存

春節(jié)前中石化PE和聚丙烯（PP）的庫(kù)存是17萬(wàn)噸，春節(jié)后最高達(dá)到28萬(wàn)噸，現(xiàn)在是22萬(wàn)噸。中石油全國(guó)庫(kù)存正常水平是34萬(wàn)噸，現(xiàn)在是42萬(wàn)噸。上海港碼頭還有20萬(wàn)噸～30萬(wàn)噸的貨，市場(chǎng)供應(yīng)非常充裕；另一方面，今年塑化產(chǎn)能擴(kuò)張也很厲害，神華PP擴(kuò)容100萬(wàn)噸，內(nèi)蒙大唐新建50萬(wàn)噸。國(guó)外菲利普斯還有230萬(wàn)噸乙烯產(chǎn)能要釋放出來(lái)，采用更低成本的中東原料。盡管絕大多數(shù)貿(mào)易商對(duì)今年塑料行情看淡但4月份中石油、中石化檢修最多，近期可謹(jǐn)慎期待四月行情有所好轉(zhuǎn)。但中石油、中石化、港口庫(kù)存高企，對(duì)價(jià)格壓力不小。

技術(shù)分析

圖2為主力L1105日K線圖，從圖上可以看出，盤(pán)面處于下降三角形中，近期將要考驗(yàn)11500這一重要支撐，后市向下突破是大概率事件。

圖1：美原油主力05合約

圖2 為主力L1105日K線圖

總結(jié)

多國(guó)部隊(duì)對(duì)利比亞動(dòng)武，原油重返一百美元大關(guān)以上，一定程度上抵消了日本地震對(duì)油價(jià)的影響；另外，日本地震對(duì)石腦油的生產(chǎn)造成較大影響，且裝置檢修期到來(lái)，乙烯單體價(jià)格中長(zhǎng)線看漲，LL成本支撐作用增強(qiáng)。但石化庫(kù)存壓力較大將繼續(xù)壓制塑料反彈，技術(shù)上看，盤(pán)面處于下降三角中，短期恐向下突破，但總體來(lái)講，塑料近期不易走出趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，建議投資者短線炒作。

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