基于系統(tǒng)動力學的企業(yè)現金流預測研究

林 蔥

(浙江師范大學 計劃財務處,浙江 金華 321004)

●財務管理

基于系統(tǒng)動力學的企業(yè)現金流預測研究

林 蔥

(浙江師范大學 計劃財務處,浙江 金華 321004)

文章將傳統(tǒng)財務預測與基于系統(tǒng)動力學財務預測作對比,分析企業(yè)現金流在經營活動、投資活動、籌資活動和分配活動之間的關系,建立企業(yè)現金流預測模型。同時以某上市公司的財務數據為例,對該企業(yè)未來三年的現金流的變化趨勢進行預測。該模型的建立有助于為企業(yè)管理層提供決策參考。

系統(tǒng)動力學;現金流;模型;實證

一、傳統(tǒng)財務預測的構成及特點

傳統(tǒng)的財務預測主要是預測性的財務報告和財務指標體系,預計財務報告主要包括預計現金流量表、預計資產負債表、預計利潤表;預計財務指標體系主要包括獲利能力、償債能力、經營能力和成長能力四個方面。它是以預計財務報表為基礎,以財務指標體系為中心,通過對財務指標的綜合分析、預測,及時反映企業(yè)財務狀況和經營情況的變化,對企業(yè)各環(huán)節(jié)或可能發(fā)生的經營風險發(fā)出風險預警信號,為管理層提供決策依據[1]。

傳統(tǒng)財務預測的特點直接表現是其靜態(tài)性,具體包括:前提的靜態(tài)性,傳統(tǒng)財務計劃前提是穩(wěn)定的環(huán)境,未來的可預見性大;執(zhí)行中的靜態(tài)性,是對單位或部門負責人提出要求;其對環(huán)境的變化及其影響重視不夠。傳統(tǒng)財務預測雖然在理論上也包含反饋機制,但究竟如何及時地將實際與預測的差異反映到財務預測模型中研究不夠,對戰(zhàn)略決策的動態(tài)性反映不足。由于企業(yè)資本決策金額巨大,且具有投入的不可撤消性,因而對資本投資決策必須謹慎,但傳統(tǒng)財務預測并沒有反映這種決策對財務預測的需要。

二、基于系統(tǒng)動力學的企業(yè)財務預測方法

財務預測創(chuàng)新的發(fā)展方向就是增強財務預測動態(tài)性,財務預測動態(tài)性問題成為現代財務預測研究的一個關鍵問題[2]。事實上,企業(yè)戰(zhàn)略管理就是一系列的決策過程,從而形成了一個類似于 “流”的過程,故將其稱為 “決策流”。企業(yè)決策并不是一次性的,而是一個根據外界環(huán)境的變化和決策實際執(zhí)行結果不斷調整的過程,在企業(yè)不斷調整決策即“決策流”過程中形成了信息流[3]。因而,企業(yè)財務預測的動態(tài)性是企業(yè)決策動態(tài)性的需要。

由于企業(yè)的各項活動屬于動態(tài)、復雜且非線性關系,因此需要邏輯判斷與大量數學運算。系統(tǒng)動力學是由美國麻省理工學院的福瑞斯特 (Jayw.Forrester)教授于 1956年創(chuàng)立的。系統(tǒng)動力學利用微分方程建立動態(tài)模型,方程中的變量隨時間演進而變化,并包含表、邏輯、時間等特殊函數,正好可以處理財務預測系統(tǒng)的復雜動態(tài)問題[4]。

三、基于系統(tǒng)動力學的企業(yè)現金流預測模型建構

縱觀企業(yè)倒閉的形態(tài)主要為兩大類:一類是無利潤的倒閉;另一類是有利潤的倒閉,即企業(yè)利潤雖然處于良好狀態(tài),但因資金周轉不靈或運行效率低,加上可能由于采取盲目擴大再生產或片面擴大銷售規(guī)模而導致無法支撐企業(yè)正常的營運而倒閉[5]。由此可見,對企業(yè)現金流轉的預測研究對企業(yè)的發(fā)展有著深遠的意義。本文將借助系統(tǒng)動力學的模型及仿真工具,通過對企業(yè)現金流轉中的經營活動、投資活動、籌資活動和分配活動四個環(huán)節(jié)的分析,來預測企業(yè)現金流發(fā)展趨勢,以期達到理想的效果。

(一)模型的基本假設

為了簡化現金流預測模型,本文模型的建構是基于如下假設:

1.企業(yè)投資增加是銷售增長的主要推動力,投資行為的發(fā)生受企業(yè)當前的股利分配政策的影響。

2.企業(yè)的籌資額一方面是由企業(yè)維持日常經營活動所需現金存量決定的;另一方面,籌資額的上限是由企業(yè)的資產及負債額度決定的。

3.企業(yè)在既定時期內保持比較穩(wěn)定的銷售利潤率、投資收益率和應付賬款周轉率、現銷比率及付現比率。

(二)現金流預測模型的構成

以企業(yè)現金流量的變動作為系統(tǒng)設計的出發(fā)點,綜合考慮經營、籌資、投資、分配活動等行為要素。本文所建立現金流預測模型共有經營現金凈流量、投資現金凈流量、籌資現金凈流量、現金和留存利潤等 5個水平變量,9個流速變量及 13個輔助變量。四個模塊既可以相互依存又可獨立運作形成一個整體。

崔：在對鋼琴家蒂博代（Jan Yves-Thibaudet）的一篇訪談中，他曾談過他與您相仿的坐姿。他說這是法國鋼琴學派對手指跑動技術的一個解決方案。但我們知道，在歷史上，這樣的技術往往導致了鋼琴家的傷病，這也使得倡導放松、轉動與大肌肉群發(fā)力的亞歷山大技術（Alexander Technique）和陶布曼技術（Taubman Technique）應運而生。您曾有過傷病史嗎？關于避免傷病，您有何秘訣？

經營活動現金流模塊中經營凈現金是由經營現金流入和經營現金流出決定,經營現金流入通過銷售收到的現金、稅費返還等增加現金流入,同時通過原材料的現購、賒購等增加現金流出。

投資活動的現金模塊主要涉及短期投資、長期投資、處置資產收益、投資收益等變量,投資活動一方面通過短期投資和長期投資減少現金存量,另一方面又可通過增加投資收益和處置資產增加現金流入。

籌資活動的現金模塊主要受到借入款項、投入資本、歸還貸款本息等影響,一方面借入款項、投入資本增加了現金流入量,另一方面歸還貸款本息增加現金流出。

分配活動的現金模塊主要有稅前利潤、所得稅、股利分配、留存利潤等變量,稅前利潤和所得稅影響凈利潤,凈利潤和股利分配決定留存利潤,留存利潤又通過股利分配增加現金流出。

(三)各模塊之間的相互關系

圖 1 經營活動、投資活動、籌資活動及分配活動之間的關系

根據上文分析,按照系統(tǒng)動力學原理,運用系統(tǒng)動力學建模軟件Vensim建立企業(yè)現金流預測模型如圖 2所示:

圖 2 企業(yè)現金流預測模型

企業(yè)現金流預測模型變量主要關系:

四、模型的實證研究

為了驗證模型建立的有效性,本文以上海證券交易所某上市公司為例,運用該測模型進行實證分析。該上市公司是一家以生產水泥為主的建材企業(yè),2009年末公司資產規(guī)模為20.25億元,在同行業(yè)中排名 16位;主營業(yè)務收入 13.24億元,在同行業(yè)中排名 14位。近年來受益于房地產市場的復蘇,2009年末凈利潤增長率在同行業(yè)排名第 4位。但由于水泥是高污染、高能耗的產業(yè),受國家宏觀經濟政策的調控影響較大,因此近年來該公司逐步進行產業(yè)整合,向制藥行業(yè)發(fā)展。其近二年的主要財務指標如表 1:

表 1 某上市公司近二年的主要財務指標 單位:萬元

以該公司 2008年財務報表的財務數據為基期,對經營活動凈現金流量、投資活動凈流量和籌資活動凈流量未來三年的變化趨勢作出預測。從圖 3各變量的變化趨勢可以看出:未來三年該公司的經營活動凈現金流量和投資活動凈流量呈直線下降趨勢,籌資活動凈流量呈直線上升趨勢,說明今后三年該公司的資金需求量較大,生產經營的現金流入大于流出,應引起企業(yè)管理層的高度重視。

圖 3 企業(yè)未來三年現金凈流量預測

將該公司 2009年現金流量表實際值與該模型的第一年預測值相比較,從表 2可以看出,總體上預測值與實際值偏差較小,說明該模型的預測是有效的。

表 2 現金流量的實際值與預測值的比較

如果對該企業(yè)付現比率作出調整 (原付現比率為 0.6),現將付現比率調整為 0,重新對經營活動凈現金流量、投資活動凈流量和籌資活動凈流量未來三年的變化趨勢作出預測。從圖 4各變量的變化趨勢可以看出:投資活動凈流量仍然呈直線下降趨勢,經營活動凈流量和籌資活動凈流量呈直線上升趨勢,說明付現比率的改變對該公司的經營活動凈流量變化影響較大。

圖 4 現金流量預測 (付現比率為零)

五、結 論

本文運用系統(tǒng)動力學理論,建立企業(yè)現金流量預測模型,對企業(yè)的經營活動、投資活動、籌資活動和分配活動中現金流量的未來變化趨勢作出預測。并運用某上市公司的財務數據進行實證研究,通過對實際值與預測數據的比較,證明該模型建立的有效性,因此該模型的建立具有重要的理論與實際意義。

[1]謝英亮,謝林海,等 .系統(tǒng)動力學在財務管理中的應用[M].冶金工業(yè)出版社,2008.

[2]Gerald,Jake System dynamics modeling of transboundary systems,the bearriver basin model,Ground water,research library core,2005,43(5):722-730.

[3]吳中春.企業(yè)動態(tài)財務規(guī)劃系統(tǒng)研究 [J].會計研究.2009,(4):31-37.

[4]蔡巖松,等.基于系統(tǒng)動力學的企業(yè)財務危機預警模型研究 [J].管理世界,2008,(5):176-177.

[5]寧凌.企業(yè)現金流轉系統(tǒng)動態(tài)仿真研究 [J].當代經濟科學,2002,(3):85-89.

Study on Enterprise Cash Flow Prediction Based on System Dynam ics

L IN Cong

(Departm ent of Finance,Zhejiang Nor m alUniversity,Jinhua321004,China)

This paper compared the traditional financial predication with financial predication based on system dynamics,and then analyzed the connection of cash flow be tween operating activities,inves tment activity,financing activity and distribution activity.Then it established an enterprise cash flow prediction model.Taking financial data of a public company as an example,the paper forecasted the change trend of cash flow in the enterprise within the next three years.Itwas helpful to provide decision-making formanagers.

system dynamics;cash flow;model;demonstration

F275

A

1007—5097(2011)08—0103—03

10.3969/j.issn.1007-5097.2011.08.029

2010—09—18

浙江省教育廳 2009年度科研計劃項目 (Y200909574)

林 蔥 (1967—),男,福建仙游人,碩士,會計師,研究方向:財務管理。

[責任編輯:程 靖]