央行是踩油門還是踩剎車?

　　貨幣政策的透明度降低了？
　　將4.44萬億元“兌匯票、信用證、保函（下稱：保證金存款）等銀行業務保證金存款”納入存款準備金的繳存范圍，涉及9000億元凍結、相當于130個基點的法定存準率提高——這么大的一件事，居然數日內都沒有得到央行網站的公開披露，這事正常嗎？
　　不錯，這則信息沒有獲得官方權威機構的確認。畢竟剛剛有了“稅務總局47號文件”的“烏龍事件”。但《人民日報》報道了此事，我們是不是該相信？盡管，《人民日報》的新聞源同樣是“從多家商業銀行獲悉”——間接新聞源，而且說“中國人民銀行已于近日下發文件”，但媒體似乎并未見過“原文”。
　　但愿央行盡快披露事實真相，因為這則消息對市場影響巨大，而且這是和“提高法定存準率”一樣的“重要貨幣政策手段”，央行有義務向市場第一時間公開披露。
　　市場普遍認為，這是央行緊縮貨幣或不肯放松貨幣的又一個信號。但依筆者看來，并不一定。這樣一個跨越數月的貨幣回籠，也許僅僅是央行對沖貨幣被迫投放的安排而已。畢竟，未來會有大量央票到期，會有外匯占款投放，如果央行必須收回這些貨幣，就必須做出相應的回收手段。
　　所以，不能片面、甚至偏激地理解央行的行為。但是，央行必須防止“劣幣驅逐良幣”的情況出現——“熱錢”不會進入實體經濟，但央行為了保持貨幣總量不變，一味收緊針對實體經濟的信貸，即用市場“熱錢”置換支撐實體經濟的資金，即讓劣幣驅逐良幣。這勢必導致市場流動性越來越大，而實體經濟貸款卻越來越少，如此，惡性循環。
　　還有一對矛盾也須看到。一方面，央行對存款類金融機構的存款計算范圍，被認為應該包括所有存款，所以將銀行各項保證金存款納入存款基數無可厚非；但另一方面，兌匯票、信用證、保函等融資方式大都針對中小企業，要求保證金存款上繳21.5%的存款準備金，是必定弱化商業銀行通過押票向中小企業提供融資的積極性。
　　最近，中央一再強調“貸款向中小企業傾斜”，而央行政策一方面鼓勵向中小企業提供貸款，一方面縮小銀行為中小企業提供融資的口子，這好像又是在“一腳踩油門、一腳踩剎車”。
　　其實，今天中小企業融資難的問題，就是“積極財政政策和穩健名義下的緊縮貨幣政策”錯配的結果。財政政策積極，所以政府項目貸款一分都不能少，這使得央行緊縮貨幣、緊縮貸款基本縮掉的是對中小企業貸款。這不僅再次扭曲了中國經濟的“所有制比例”關系，形成了“國進民退”的事實，而且中國經濟主動性增長動力越發不足。
　　應看到：今年以來，保證金存款累計增量接近銀行存款增量的20%，這部分存款不該“逍遙法外”，但這同時也說明，央行資金收得過緊，以至于銀行不得不利用一些政策盲區、通過以“創新”為名的“歪門邪道”為中小企業提供服務。這到底是“好事”還是“壞事”？恐怕沒有簡單的“好壞”之分，而應當被看做是“正常的事”。
　　不讓貸款有任何一點松動，然后再把中小企業和小銀行撕開的一點口子堵上，大銀行又不愿意把資金批發給小銀行，把中小企業和小銀行一起“掐死”，中國金融就安全了？經濟就有活力了？
　　政策一定要把握分寸。就拿保證金存款激增一事而言，央行首先應當為中小企業融資開辟正途，然后通過更長一點的時間逐漸堵死“歪門邪道”，讓事情回歸正常。而不是突然關緊水龍頭，這勢必再度傷害中小銀行和中小企業的活力。
　　央行當謹慎。