人民幣需要幾個離岸中心?

　　香港、新加坡、倫敦競爭參與人民幣國際化。
　　
　　“當前新加坡正希望成為首個人民幣離岸交易中心，從而使人民幣的國際化再次登上一個新的臺階。”4月20日，英國《金融時報》頭條刊文《新加坡欲成首個人民幣離岸中心》，引發了市場對于人民幣國際化及中國布局全球離岸中心的關注。
　　事實上，對“人民幣離岸中心”這一頭銜虎視眈眈的不僅是新加坡。
　　“倫敦總有一天會成為另一個離岸人民幣中心。”4月中旬，英國倫敦金融城榮譽市長白爾雅（Alderman Michael Bear）在上海接受《中國經濟周刊》采訪時表示，“伴隨著中國全球貿易和金融的發展，（人民幣離岸）這個市場的蛋糕會越來越大，不是中國香港一個中心可以獨享這一市場的，多個人民幣離岸中心對人民幣的發展是更為有利的。”
　　
　　人民幣中轉站香港受動搖？
　　
　　今年4月，對于香港特別行政區財經事務及庫務局局長陳家強來說必定難忘。先是倫敦金融城市長白爾雅登門拜訪，希望在離岸中心上與香港建立互補關系，商討合作事宜，而后新加坡欲成首個人民幣離岸中心的消息被市場鬧得沸沸揚揚，各種擔憂香港人民幣離岸業務會受到挑戰的評論也紛至沓來。
　　對此，陳家強回應：目前人民幣跨境貿易結算的70%經由香港處理，相信香港會是主要的人民幣離岸中心，但不代表香港是唯一的人民幣交易市場。“香港并不怕外部的競爭。”
　　陳家強所指的“外部的競爭”正是新加坡。4月中旬，新加坡金管局主席、前總理吳作棟公開對外界表示，中國央行不久將指定一家中資銀行作為新加坡的人民幣清算行，這將使新加坡各銀行能夠直接經手人民幣業務，而無需經由中國香港或內地各商業銀行轉手。新加波政府對此已經許可。
　　此舉被認為香港離岸人民幣的相對壟斷地位即將被打破。蘇格蘭皇家銀行有限公司最新發布的研究報告《離岸人民幣市場指南：人民幣國際化的試金石》中稱，目前，離岸人民幣債券市場的主要投資者來自亞洲，大部分來自香港，香港也是大部分離岸人民幣存款的聚集地。但隨著時間的推移，這一點將發生變化，因為新加坡等其他國家已準備建立自己的人民幣離岸中心。
　　事實上，香港人民幣離岸“相對壟斷”地位的取得除了地緣、經濟、貿易因素之外，中央政府的政策是十分重要的原因。因為中央政府的“十二五”規劃中明確提出，支持香港發展成為離岸人民幣業務中心和國際資產管理中心。因此，香港成為中國內地外唯一設立人民幣清算銀行的地方，央行指定中國銀行在港清算與內地市場的交易。
　　也正是基于這樣的政策判斷，很多外資銀行都加強了在香港的人民幣業務，其中就包括來自新加坡的銀行。
　　星展銀行控股有限公司主席佘林發向記者表示，中國香港成為人民幣離岸中心以后，星展香港搶先推出相應的服務和產品，目前是中國香港離岸人民幣業務領域的領頭羊。截至2010年底，星展香港資產和收入分別同比增長了80%和190%，擁有價值超過100億港幣的人民幣存款。
　　此外，今年2月，星展銀行已在新加坡推出了一系列離岸人民幣?（CNH）產品，如，擁有對內對外匯款功能的CNH存款、貨幣關聯投資產品、CNH債券、CNH單位信托等，在未來一系列離岸人民幣理財、債券產品則將適時推出。
　　
　　新加坡或助人民幣“東盟化”
　　
　　“香港具備作為人民幣離岸中心的特別條件，但中央并沒有給予本港專利，而香港是國際金融中心，面對競爭實屬必然。”香港交易所主席夏佳理如是說。
　　2005年，中國人民銀行首次指定中國銀行(香港)作為首家離岸人民幣清算行。去年開始，借助跨境貿易人民幣結算這一經常項下的渠道開放，香港離岸人民幣的規模迅速擴張。
　　事實上，從短期來看新加坡要在離岸人民幣業務上追趕香港仍然存在著較大的差距。香港金融管理局總裁陳德霖曾暗示和香港比其他金融中心在離岸人民幣業務上還差一截。他表示，香港早在2004年開始經營人民幣業務，無論從人民幣存款、貿易結算、債券發行以及金融產品方面，都已具有相當規模。
　　2010年，人民幣離岸市場在香港取得了突破性發展。數據顯示，香港的人民幣存款余額從2010年年初的約600億元快速上升到年底的約3000億元，在香港發行的人民幣債券也從年初的18個快速增長到60多個，余額從年初的380多億元上升到年底的680多億元。此外，香港也正在逐步實現用人民幣發行信托基金和股票。
　　事實上，在離岸人民幣業務上，規模和產品是衡量的重要標準。在這方面，香港顯得優勢很大。
　　“根據我們的判斷可能只要用兩年的時間，在港人民幣規模可能就能夠突破2萬億。”貝萊德董事總經理兼中國首席代表李運建告訴《中國經濟周刊》，“無論在哪個地方，只有貨幣規模達到一定的程度，我們才能把其稱為‘市場’。根據市場一般的看法，2萬億的人民幣存款方能支持一個有流動性和有定價效率的人民幣貨幣市場，并且支持一個有意義的人民幣離岸證券市場。”
　　不過，如此快速的增長也引起決策層的思考。澳新銀行（ANZ）大中華區經濟研究總監劉利剛告訴記者，自從香港建設人民幣離岸交易中心以來，香港承受了大規模的國際資本流入，增加香港的貨幣供應量，形成了引發通脹的貨幣基礎。同時，由于香港奉行自由經濟體系，這些流入資本在購入資產時不會受到太多限制，可能會造成資產泡沫壓力。
　　事實上，央行在其戰略性決策中不僅僅要考慮香港的金融地位穩固，亦要考慮人民幣在國際化道路上能否平穩。因此有業內人士認為，從這個角度來看，央行有理由借新加坡設立另一個離岸交易中心，引導部分資本流入金融體系同樣發達的新加坡，對于穩定香港經濟來說，有著正面的意義。
　　從國際貿易來看，除了香港之外，東盟和中國的貿易關系強化了在新加坡建設人民幣離岸中心的重要性。實際上，雖然香港的國際性銀行區域總部要比新加坡多，但在大宗商品和外匯交易方面不如后者。
　　雖然新加坡與中國內地的貿易額不大，以去年計只有500多億美元，不及香港與內地貿易額的四分之一，但新加坡是東盟的成員國，以整個東盟計，跟內地的貿易總額去年已逾2900億美元，遠比香港要多得多，而未來中國和東盟的貿易量有望進一步快速增長。
　　此外，劉利剛告訴記者，由跨境貿易引發的貿易融資等銀行產品的發展，也有助于人民幣更加廣泛地被市場和貿易商接受。人民幣在新加坡的廣泛使用，也有利于拉近中國與東盟之間的經濟聯系。
　　
　　人民幣國際化謀求“三壘”
　　
　　自2008年12月，中國人民銀行和韓國銀行宣布簽署雙邊本幣互換協議以來，中國已經陸續與中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷、冰島、新加坡、新西蘭和烏茲別克斯坦等10多個國家和地區貨幣當局簽署本幣互換協議，貨幣互換的總金額已達8292億元人民幣。
　　不過，值得注意的是，人民幣的本幣互換主要集中在與中國有一定貿易關系的發展中國家或經濟規模較小的發達國家及地區，這客觀上顯示人民幣國際地位仍需加強，歐美日等國對人民幣的接受程度目前來看仍然很低。
　　蘇格蘭皇家銀行亞洲區新興市場策略部董事總經理謝汶君告訴記者：“任何國家要建立自己的人民幣離岸中心，一個很重要的前提條件，就是從中國人民銀行獲得人民幣互換額度。新加坡所獲得的互換額度不僅在金額上排名第三，而且占中國在亞洲區對外貿易總額的市場份額也是最高的。這表明中國已經將新加坡作為一個潛在的離岸中心，以幫助推進人民幣國際化的進程。”
　　“我相信，將來倫敦或紐約都可能參與到這個市場中。倫敦可以在人民幣離岸中心問題上與香港建立更為互補的關系。”英國倫敦金融城榮譽市長白爾雅這樣告訴《中國經濟周刊》。
　　在白爾雅眼中，發展多個離岸中心將有助于擴大人民幣市場，香港已先行一步，但新加坡、紐約也有機會參與人民幣離岸市場，倫敦希望且有信心盡早成為人民幣離岸中心。香港的獨特性使其成為了人民幣離岸業務的“先驅者”，而新加坡、倫敦、紐約正在緊隨其后有樣學樣，未必早起者就能趕個早集。
　　如果說香港是人民幣國際化“一壘”、新加坡是人民幣國際化“二壘”的話，倫敦或是紐約毫無疑問是人民幣國際化“三壘”的目標。把人民幣用到歐洲或美國去顯然是人民幣國際化最明顯的標志。
　　推動人民幣國際化并非是中國政府一廂情愿的事。白爾雅對于人民幣國際化充滿信心，并稱英國擁有巨大的潛力去吸納人民幣業務份額。目前中國內地很多對外貿易的往來都是以美元結算，而不是用人民幣，但透過合適的政策和監管措施，在國際社會推動人民幣貿易結算在未來是可期的。
　　對此，英國首相“大社會計劃”（注：英國首相卡梅倫推出的新政，旨在加強社會機構公共管理功能）顧問韋鳴恩勛爵在被問及倫敦能否建立人民幣離岸市場時給予了認同的觀點。他認為，很多中國機構正考慮進軍倫敦市場，再以此為據點拓展業務至歐洲及全球。中國和倫敦都能從這種金融服務中受益良多。越來越多的中國企業正在進入英國市場，這也為倫敦發展人民幣業務提供了有利的大環境。
　　白爾雅告訴《中國經濟周刊》，他此次中國行，拜會了中國相關金融監管機構的負責人，對人民幣離岸市場的建設進行的討論是“卓有成效”的。
　　
　　香港
　　2010年跨境人民幣貿易結算總額為5060億元，75%是在香港進行。港內銀行人民幣存量已超過4000億元。
　　
　　新加坡
　　亞洲第二、全球第四大外匯交易市場，日均交易量超過2660億美元。
　　
　　倫敦
　　全球第一大外匯交易市場，世界100家最大的商業銀行幾乎都在倫敦設立了分行，參與外匯交易的外匯銀行機構約有600家。