高管薪酬激勵與公司業(yè)績研究綜述

　　摘要：企業(yè)的高管薪酬一直以來都是一個復(fù)雜且頗具爭議的話題，也是近二十多年來國內(nèi)外學(xué)者、政策制定者及媒體關(guān)注的熱點問題。文章通過回顧近些年來國內(nèi)外高管薪酬激勵的研究現(xiàn)狀，對高管薪酬激勵與公司業(yè)績的研究進(jìn)行綜述，總結(jié)現(xiàn)有研究的成果及不足，并探索日后高管薪酬激勵研究可能的方向。
　　關(guān)鍵詞：高管薪酬；公司業(yè)績
　　
　　一、引言
　　隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展與現(xiàn)代公司制度的日益完善，對公司高層主管的研究也越來越多，其中高管的薪酬激勵是重點。多年來，隨著對高管薪酬與公司業(yè)績的研究的深入，視角也日趨豐富。對薪酬的研究從薪酬總體到薪酬差距，從年薪到股權(quán)，并且在研究中加入公司治理因素，使得研究更為深入化、全面化。對于薪酬激勵與公司業(yè)績這條線索，本文將從薪酬總體、薪酬差距、股權(quán)激勵和公司治理機制這四個視角分別進(jìn)行討論。
　　二、薪酬總體與公司業(yè)績
　　針對高管薪酬激勵與公司業(yè)績之間的相關(guān)性研究，西方學(xué)術(shù)界起步較早，最早的研究發(fā)現(xiàn)高管薪酬與企業(yè)業(yè)績不相關(guān)（Taussings、Baker，1925）。在其后的幾十年中，大量經(jīng)濟管理領(lǐng)域的學(xué)者利用不同時期的數(shù)據(jù)對高管薪酬與企業(yè)業(yè)績之間的關(guān)系進(jìn)行了廣泛的研究。有學(xué)者得出高管薪酬與企業(yè)業(yè)績相關(guān)，如Murphy（1985）、Menran（1995）、Guy（2000）等的研究結(jié)論支持兩者之間的相關(guān)性，當(dāng)然也有學(xué)者得出相反的結(jié)論，如Jensen和Murphy（1990）發(fā)現(xiàn)CEO薪酬與股票回報率之間的相關(guān)性非常弱，不能對管理者產(chǎn)生激勵作用。Andjelkovic、Boyle和McNoe（2001），Takao Kato和Katsuyuki Kubo（2006）等分別通過對新西蘭、日本兩個國家的公司樣本進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)CEO薪酬與公司業(yè)績不存在顯著相關(guān)性。國外的研究大都集中于CEO的薪酬，而國內(nèi)的研究則更多傾向于總經(jīng)理等公司的高級管理層。與國外的研究結(jié)果相同，有支持高管薪酬與公司業(yè)績相關(guān)性的，也有不支持的。李增泉（2000）、魏剛（2000）一致發(fā)現(xiàn)高管報酬與企業(yè)績效不相關(guān)，而是與企業(yè)規(guī)模密切相關(guān)。然而，研究結(jié)論更多的是支持高管薪酬與公司業(yè)績之間的相關(guān)性。如陳志廣（2002）、張俊瑞（2003）、周嘉南（2006）、薛求知（2007）等的研究結(jié)論都是高管薪酬與業(yè)績正相關(guān)。杜興強（2007）的研究發(fā)現(xiàn)高層管理當(dāng)局薪酬本期業(yè)績變化負(fù)相關(guān)而與上期業(yè)績變化正相關(guān)。總體來說，支持高管薪酬與公司業(yè)績相關(guān)性的研究較多，而不支持的研究較少。但是上述的研究大都沒有考慮內(nèi)生性的問題，只是把高管薪酬或公司業(yè)績單純地看做是外生變量，只進(jìn)行了單方程研究，而忽略了變量內(nèi)生性的影響，這或許既是造成各種研究結(jié)論不一致的原因之一，也是今后的研究應(yīng)當(dāng)注意的地方。
　　三、薪酬差距與公司業(yè)績
　　隨著研究的日益深入，現(xiàn)今已有不少的學(xué)者將高管薪酬的研究重點從總體薪酬延伸到薪酬差距。西方學(xué)者關(guān)于企業(yè)內(nèi)部薪酬差距對員工態(tài)度和組織績效的影響關(guān)系存在著激烈的爭論，由此形成兩種基本的觀點：錦標(biāo)賽理論和行為理論。錦標(biāo)賽理論認(rèn)為加大薪酬差距可以改善態(tài)度、創(chuàng)造績效；行為理論包括相對剝削理論、分配偏好理論和組織政治學(xué)理論三個主要的理論，強調(diào)合作創(chuàng)造績效，認(rèn)為薪酬差距在一定程度上不利于合作，從而影響組織或團隊績效。基于錦標(biāo)賽理論，差距薪酬可以增強個人激勵，為晉升取得更高薪酬而努力提高公司業(yè)績。Milkovich（1996）、Henderso（2001）、Jed DeVaro（2006）、K