為何預(yù)測都成浮云

　　年復(fù)一年，每逢歲晚年初各大機(jī)構(gòu)的分析師都要給投資者交出一門必做的功課：對新一年股市的走勢作出前瞻與預(yù)測。令人尷尬的是：這一本來講求嚴(yán)謹(jǐn)、意義非凡的舉措在近年的受關(guān)注度與被尊敬度竟似“王小二過年——一年不如一年”，甚而在頗大范圍內(nèi)淪為被股民圍觀取笑的娛樂活動；據(jù)傳首都某大券商研究所的掌門曾自嘲爆出“證券分析的本質(zhì)是娛樂業(yè)”的驚人之語。其潛臺詞是：預(yù)測分析的不靠譜已成為笑柄。
　　之所以出現(xiàn)這種讓人啼笑皆非的現(xiàn)象實在怪不得別人，只能怪這些頭頂各式各樣華麗光環(huán)的分析師們的集體誤判跑調(diào)跑得太過分了。謹(jǐn)以剛剛過去的2010年為例：一位好事的朋友曾經(jīng)不厭其煩地收集了去年年初約20多家大型券商對于滬指點位的年內(nèi)預(yù)測——逾八成判斷其高點將在4000點以上！實際情況如何這里就毋須多說了。更使人難以釋懷的是2007年底，被當(dāng)年大牛市的烈焰燒得發(fā)昏的基金經(jīng)理與券商報告紛紛放眼來年將登上8000點甚至10000點，誰也沒料到10個月之后會有慘至1664點的一劫！
　　如同上世紀(jì)九十年代中期深圳一項關(guān)于100種職業(yè)按受尊重的程度排名的調(diào)查中股評家不幸與三陪女包尾一樣，證券分析師的聲譽(yù)亦被打入底層。到底是什么原因使他們的預(yù)測成為浮云？這里姑且試著探一究竟。
　　首先第一條是這些人盡管多出身名門、學(xué)歷頗高、智商料亦不低，卻普遍缺乏征戰(zhàn)股市的實戰(zhàn)經(jīng)驗。偏偏我們的制度又規(guī)定證券分析咨詢?nèi)藛T嚴(yán)禁炒股。試問未經(jīng)過炮火洗禮的人，如何能指揮作戰(zhàn)？走麥城也就在意料之中了。記得毛澤東曾經(jīng)說過（大意）：國民黨中還能打仗的，是只讀過幾天黃埔軍校的那些人，而不是后來中央陸軍大學(xué)的科班畢業(yè)生；因為前者是從戰(zhàn)場打出來的。炒股票的道理，何嘗又不是這樣？可惜現(xiàn)在招證券分析師，只看文憑與頭銜，看是否喝過洋墨水，而不問喝過多少A股市場的牛奶與熊奶。以為書讀得越多就代表越懂得炒作，這實在是股市預(yù)測的一大忽悠。
　　在這個忽悠的后面，蘊(yùn)含著另一個更大的忽悠——把股指走勢視為宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢的衍生物，甚至在兩者之間劃上等號。事情真的是這樣嗎？實踐是檢驗真理的標(biāo)準(zhǔn)，中國A股二十來年的歷史對此的回答是一個大大的否字。不錯，作為虛擬經(jīng)濟(jì)的股市的確派生自實體經(jīng)濟(jì)，卻絕對不是實體經(jīng)濟(jì)亦步亦趨的附庸，而是有著很強(qiáng)的獨立性；也因此它的走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)的走向雖然在總體上，從長期看趨于一致，但在階段上在一定時間內(nèi)卻經(jīng)常不呈同步，甚至可能背馳。假如這種不同步僅僅只是短期或局部存在倒也罷了，要命的是其時間之長往往超乎想象！有數(shù)字為證：最近十年GDP增長了2.8倍，而上證指數(shù)的漲幅不到4成；此期間實體經(jīng)濟(jì)是不斷向前發(fā)展的，但滬深股市卻已幾經(jīng)牛熊。可見若將宏觀經(jīng)濟(jì)走向作為股市走勢預(yù)測的決定依據(jù)的話，難免犯南轅北轍的錯誤。這樣說可能有傷那些滿腹經(jīng)綸的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的自尊心。但倘使那些只有書本知識、沒有幾多炒股經(jīng)驗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們連屬于他們本分的CPI都測不準(zhǔn)的話（2010年有多少名家從年初到年底做了CPI已然見頂?shù)腻e判？），又怎能指望他們對股指的頂?shù)鬃鞒隹孔V的預(yù)測？不客氣的說一句：現(xiàn)時A股預(yù)測領(lǐng)域中還輪不上他們有多少話語權(quán)。
　　同樣地，估值的忽悠也是上述眾多失準(zhǔn)的預(yù)測的硬傷之一。估值在預(yù)測體系中當(dāng)然很重要，但并非唯一的因素。只有在將估值置于股票與資金供求相對平衡或資金供給占主導(dǎo)地位的大環(huán)境時，估值才是有意義的。否則將巧婦難為無米之炊，這也是2010年高估值股雞犬升天而低估值股欲振乏力給估值派們留下的深刻教訓(xùn)。從表面上看，估值決定論者在預(yù)測時忽視了供求，但實質(zhì)上他們與前述的宏觀經(jīng)濟(jì)決定論者一樣，忽視的是股價運(yùn)動的規(guī)律！須知股市是有自己獨特的規(guī)律的，這是因為股市不僅僅是實體經(jīng)濟(jì)的反映，更是一個受參與主體心理支配的博弈場所——一個博弈的系統(tǒng)！假如證券分析師們能有一點哲學(xué)的頭腦，以辯證的思維來觀察股市，就不會犯如97年底一樣的以為大升之后還會再升的幼稚的錯誤了。■