短期技術(shù)反彈 中期仍有壓力

　　本周中小板綜指在3個交易內(nèi)上漲了3.32%，雖差于創(chuàng)業(yè)板3.77%的表現(xiàn)，但仍相對強于上證指數(shù)和深證成批1.01%和2.51%的同期漲幅。在可統(tǒng)計的537家中小板上市公司中，有503家上漲，僅有34家下跌。在下跌的公司中，無一家的周跌幅超過10%，且只有浙江眾成和金字火腿兩家公司的周跌幅超過了5%；在上漲的公司中，卻有19家公司的周漲幅超過10%以上，其中華英農(nóng)業(yè)（17.62%）、新時達（15.97%）、同洲電子（14.87%）、新民科技（14.34%）、云南旅游（14.11%）等處于漲幅前列。另外，雖然僅有3個交易日，但仍有3家公司的周換手率超過50%以上，分別是中化巖土（115%）、光正鋼構(gòu)（66%）、杰賽科技（51%）。
　　由于春節(jié)假期前有2個交易日，假期后有3個交易日，中小板綜指都表現(xiàn)為小幅上漲。我們認為，這輪的上漲屬于在6363點年線附近暫受支持的技術(shù)性反彈。雖表現(xiàn)稍好于主板，但成交量仍然保持相對低迷，并沒有明顯放量跡象，可見市場資金仍對此保持一定程度的謹慎，只有部分資金參與了短期反彈行情。
　　截止1月28日，中小板和創(chuàng)業(yè)板整體市盈率（TTM）分別約為42.83倍和62.65倍，與滬深300成分股市盈率的比值分別約為2.88和4.10倍。雖然與去年高點相比，中小板股票整體自高點股價回落較多，估值也下降較多，與滬深300指數(shù)成份股的估值差距有所縮小，但整體估值仍然偏高。在1月通脹有可能創(chuàng)出新高的情況下，宏觀調(diào)控政策仍可能持續(xù)出臺，對市場將形成一定壓力。同時短期資金面暫時偏緊，節(jié)后雖部分流動性相對釋放，但在上調(diào)存款準備金或加息的預(yù)期下，預(yù)期仍然趨緊，暫時難以支持中小市值股票整體保持高估值水平。目前處于中小板業(yè)績快報和年報披露階段，市場短期偏重于公司業(yè)績推動因素，業(yè)績優(yōu)良且高增，及其較高分紅方案等都會對公司股價有較強的支撐作用。目前，已有72家中小板上市公司公布了業(yè)績快報，估計2月余下時間，中小板業(yè)績快報的公布速度將會加快，會使得短期中小板公司股價表現(xiàn)相對活躍。
　　春節(jié)假期最后一天的2月8日傍晚，央行宣布加息，這已是市場意料中的事。這次加息在假期尾聲進行，主要是不想影響春節(jié)期間的流動性和恐慌，但時機和舉措非常恰當和堅決，進一步說明了央行對今年1月通脹的擔憂和對未來一年通脹的謹慎。
　　春節(jié)前溫總理兩次表態(tài)要把“穩(wěn)定物價”作為今年經(jīng)濟工作頭等大事，可見通脹確實猛于虎。而從近期的經(jīng)濟發(fā)展形勢來看，上半年通脹壓力仍然較大，且有中長期化的跡象。
　　目前，我們只能在今年2、3月通脹相對壓力不大的真空期間觀察節(jié)后消費品價格是否出現(xiàn)回落，是否能減緩上半年的通脹壓力。預(yù)計在央行本次加息后至3月兩會前，政策調(diào)控將暫時進入觀察期。由此，A股市場可能會迎來暫時的緩息期。從近期市場反彈的板塊和個股來看，除了政策支持的農(nóng)業(yè)、軟件等行業(yè)，還有就是產(chǎn)品價格上漲的多晶硅、化工等行業(yè)，和行業(yè)景氣度進入上行期的汽車、家電、有色金屬等行業(yè)，以及經(jīng)過下跌后已逐步穩(wěn)定的生物制藥、消費等板塊，其中大多是前期滯漲的低估值績優(yōu)股為主，投資者可從中留意。
　　隨著通脹今年逐步攀升，上市公司的經(jīng)營成本壓力也逐步增大。截至2011年2月9日，有245家上市公司進行業(yè)績預(yù)降或者預(yù)虧，從有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，這些業(yè)績下降的公司中大多是受成本上漲影響，其中有相當數(shù)量是中小企業(yè)。因此，今年在對行業(yè)和上市公司的投資上，需要慎重選擇。
　　我們認為，除周期性的食品價格因素外，成本推動型以及輸入性的漲價因素尚未消除，央行調(diào)控流動性的措施將使市場面臨一定政策壓力，從而使市場缺乏整體性和持續(xù)性的獲利機會。但另一方面，因大盤藍籌股估值較低，指數(shù)出現(xiàn)較大調(diào)整的可能性也暫時不大。在市場系統(tǒng)性機會相對不大時，建議適當控制倉位，除少量資金參與部分低估值績優(yōu)股的反彈外，其余仍暫需謹慎。■