中國股市怎么了(下)

　　全流通加大擴容，促成中國股市的一次質變，即由賣方市場轉為買方市場。成熟市場里有絕對高價的股票、也有幾分幾厘股票的現象，也會在中國股市呈現，雖然可能有較長的一個過程。這一過程目前正在進行中，甚至可能需要持續數年以上。轉為買方市場，意味著股票不再是皇帝女兒不愁嫁，投資者開始有條件對上市的股票個挑個撿。
　　2011年以來，新股破發現象頻現，中簽率也開始走高。這一現象的成因，主要應為股市漸漸轉為買方市場所致，在資金選擇余地越來越大之際，發行價格的整體高企現象必然不能持續，發行價格因行業及公司自身的差異而出現分化方為正常。新股發行價格逐步走低漸成為共識，甚至有媒體預計會出現發行失敗的情況。相信千辛萬苦過會之后，發行人和保薦人都不愿看到發行失敗的情況出現，為避免最壞結果的發生，唯一的選擇就是降低，甚至大幅降低發行價。一級市場的價格降下來了，二級市場能不降嗎？
　　股市質變的發生，也是導致2010年中國股市，特別是上證綜指表現低迷的重要原因。因為，有限的資金將目光主要投向了中小板市場，以及其他當年經濟的焦點行業，導致相當數量的股票被邊緣化。
　　對資金在2010年的選擇，微詞頗多，覺得是大盤股落地、小盤股上天。不可否認，小市值股票受到的熱捧與大市值的冷清形成了鮮明對照，但2010年資金在小市值股票上的選擇，并不完全是所謂概念炒作的翻版，可以將其理解為面對眼花繚亂、太為充裕的選擇時，資金的積極嘗試，是對變幻的經濟形勢的響應。
　　翻看了去年私募基金的排行，最大的感慨就是之前許多聲名顯赫的老江湖陰溝里翻船。從一些媒體的報道也看出，這類資金大半在2010年選擇了舊有的投資方式，從低市盈率的角度出發，繼續在銀行和地產上等待回報。我想，大多數肯定都不會認為是否是價值投資，并不單純由市盈率高低決定。因此，去年大市值股票的被冷落，也不是價值投資的失敗，只是剛好不在去年經濟的熱點上。
　　2010年，中國經濟在擺脫危機的陰影之后，又重新開始了轉型之路，我們可以將之定為轉型元年。2010年的另一特點是價格劇烈上漲，這一勢頭覆蓋了從資源到工業品、到農產品以及其他大多數商品。市場在2010年的選擇是，追捧戰略性新興產業，反應日趨嚴重的通貨膨脹。除戰略性新興產業，其他如消費概念股在擴大內需的旗幟下有了上乘表現，醫藥股在醫改的背景下有自己的演繹。可以說，2010年的中國經濟表現得非常復雜，初步擺脫危機之后，圍繞是整固還是退出有很大的爭論，不整固怕前功盡棄，整固過久又容易引發經濟過熱或嚴重通脹。在爭論中，失去了控制通脹的最好機會，同時，將通脹的解決留給了2011年。
　　今年市場還會延續去年嚴重分化的行情嗎？作這種判斷比較難，關鍵看幾個因素：
　　一是經濟形勢。由于開年嚴重的旱情以及可能越走越高的CPI，使得決策層及時將今年首要任務從保增長轉到了穩物價，也就是壓通脹。貨幣政策在今年不斷的收緊已成為共識。這一背景必將使相當行業的經營受到影響，這使得行情的發展會受到掣肘，即使有行情，陽光普照的情況也難以出現。
　　二是房地產市場的調控。這一塊與股市在一定程度上形成了爭奪資金的關系。如果今年房地產調控的勢頭能鞏固，則調控在今年見效的概率將大增，由此會產生一定的資金擠出效應。
　　三是新三板推進情況。如果新三板的擴容及制度完善推進迅速，相信會使得有冒險精神的資金會樂于在新三板中發掘新的投資機會，這也會造成資金的分流，特別是非常進取資金的分流。
　　從全年的形勢看，反倒會是年初的投資形勢更好一些。一則在貨幣政策的收緊上，不會一步到位，因此年初會相對寬松；另外，三月份有“兩會”召開，政策面多少會有所考慮。
　　從今年的市場表現看，大市值股票的活躍度明顯增加，這是因為資金的簡單輪回還是有其他因素促成了這一變化？我們現在下結論還早了點，但從變化的脈絡看，市場最基本的規律仍然在起作用，即資金會尋找最有價值的投資點?！?br/>