基金業(yè)十二年大輪

　　兔年新春，四處都有評(píng)獎(jiǎng)、拜年活動(dòng)，也就有了不少與行業(yè)資深人士閑聊的機(jī)會(huì)，遇到歷經(jīng)了行業(yè)的開始、高峰、低谷，與各基金公司保持著持續(xù)交流的不少業(yè)者，對(duì)行業(yè)的現(xiàn)狀不僅充滿憂慮，更可怕的是：這憂慮的來源不是競(jìng)爭的現(xiàn)狀，而是對(duì)行業(yè)沒有為投資者創(chuàng)造價(jià)值（與他們自己的投資結(jié)果相一致），從而對(duì)行業(yè)無法得到投資人認(rèn)同的認(rèn)同，引發(fā)出行業(yè)需要變革的結(jié)論。作為基金銷售的積極推動(dòng)者中的一部分，從2002年就開始購買基金是非常正常、應(yīng)該的行為，即便如此，個(gè)人的整體投資算下來，依然是虧損的。想想也是正常：因?yàn)殚_始的投資是嘗試性的，之后的定投總額也沒有構(gòu)成投資中更大的部分，畢竟，嘗試投資與賺錢熱情下的投資金額還是未能相提并論。最大的資產(chǎn)是在2007年的中期進(jìn)入的市場(chǎng)，估計(jì)還有不少是那個(gè)時(shí)代的時(shí)髦產(chǎn)品——指數(shù)。走到今天，即便離6000點(diǎn)已經(jīng)3年，主動(dòng)基金超越6000點(diǎn)者不是少數(shù)，但整體基金投資現(xiàn)在是虧損的。在計(jì)算了自己過去近10年的投資結(jié)果之后，失去了對(duì)基金的信任，現(xiàn)在成為了銀行理財(cái)產(chǎn)品的擁躉，并希望基金公司能夠開發(fā)出如銀行理財(cái)產(chǎn)品般的產(chǎn)品，按不同的時(shí)間，給予2%-5%的回報(bào)，以重獲投資者的青睞，使行業(yè)重新回到高速發(fā)展的軌道。
　　相識(shí)多年，聽到這樣的故事、聽到感受、聽到結(jié)論、聽到解決問題的方向，不禁讓我感嘆。不要說投資者如何，資深業(yè)者尚且如此。投資者的成熟不僅要時(shí)間、不僅要?dú)v經(jīng)漲跌，可能更重要的，還是要能夠?qū)Ω鞣N數(shù)據(jù)進(jìn)行更明白的解讀，數(shù)據(jù)是正確的，但誤讀之后得到的結(jié)論卻是大相庭徑的。在這時(shí)，專業(yè)服務(wù)者的價(jià)值才會(huì)真正體現(xiàn)。幫助投資者從數(shù)據(jù)中了解真相，任重道遠(yuǎn)，也許只是才剛剛開始。
　　行業(yè)走了12年，確沒有給投資人整體賺到錢，這是到兔年新春依然不爭的事實(shí)，作為從業(yè)者，看到不足，知不足雖可喜，但也要解讀清楚不足何在，在哪里需要改進(jìn)，和改進(jìn)的方向。
　　基金行業(yè)的核心可以分為三個(gè)部分，產(chǎn)品、投資、營銷，大眾對(duì)基金行業(yè)的不滿，首先是對(duì)投資的不滿，因?yàn)橥顿Y沒有為投資人帶來回報(bào)，構(gòu)成了這個(gè)行業(yè)的沒有創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)。
　　從長期看，客戶能否通過投資股票基金賺錢，與股票基金投資有關(guān)，但并不總是正的相關(guān)。客戶能否通過投資基金賺錢，取決于三個(gè)部分：首先是股票市場(chǎng)的情況，是漲、是跌；其次是基金經(jīng)理的投資管理，漲跌多次后，是多漲、還是多跌；最后是投資人的進(jìn)入時(shí)機(jī)，是高點(diǎn)進(jìn)、低點(diǎn)算帳？還是低點(diǎn)進(jìn)，高點(diǎn)算賬。
　　從資深業(yè)者的的投資歷史看，市場(chǎng)從不到1600點(diǎn)，上漲到2800點(diǎn)，大概年回報(bào)6%的樣子，基金指數(shù)大約超過上證指數(shù)的年均大約10%的樣子，從市場(chǎng)與基金戰(zhàn)勝市場(chǎng)的情況看，投資人如果是從一開始就投資，甚至是期間平均化的投資，都應(yīng)當(dāng)是盈利的。只是投資者的決策并非一開始就全部投入，甚至也不是平均投資，當(dāng)然是賺錢之后加大投資，賺大錢之后傾囊投入，從而造成追漲加大投資，下跌堅(jiān)持持有，而在大8/bQ/OEWcOOTdEamQ+/4sQ==漲之時(shí)，滬深300的后漲魅力難以抵擋，最終是在市場(chǎng)高點(diǎn)買入，并且買入的是大漲后期表現(xiàn)優(yōu)異的大盤指數(shù)基金。最終雖然市場(chǎng)上漲、基金行業(yè)超額收益甚多，而投資人因大漲后的追加，與追加到當(dāng)時(shí)的表現(xiàn)優(yōu)異，后期表現(xiàn)一般的品種相結(jié)合，最終沒有享受到市場(chǎng)的回報(bào)，也沒有享受到基金管理者管理能力的超額回報(bào)。而虧損之后的原因探尋，基金行業(yè)未給投資人賺錢的誘人標(biāo)題幫助投資人似乎找到了原因之所在——是基金行業(yè)的問題。也引發(fā)了對(duì)這個(gè)行業(yè)改革的呼聲。而數(shù)據(jù)似乎還可以有另外的解讀與不同的解決途徑。
　　市場(chǎng)年化6%的上漲，雖然不足夠好，也不能算差。而基金行業(yè)10%的超額收益，從全球5%以內(nèi)的超額收益水平，仿佛天方夜譚，應(yīng)該算是超越想象的行業(yè)表現(xiàn)。如果這樣的專業(yè)管理者表現(xiàn)之下，投資人依然無法盈利，恐怕在投資者盈利因素中，基金經(jīng)理的就不是首要因素，而是投資者的決策因素才是首要因素。從這個(gè)角度上看，基金行業(yè)未給投資人賺錢的罪魁禍?zhǔn)撞皇腔鸾?jīng)理，而是與投資人決策更相關(guān)的基金營銷服務(wù)者的專業(yè)能力問題了。
　　無論如何，在市場(chǎng)上漲、基金超額收益甚高的近10年間，客戶還未能盈利，只能說明客戶不止是未能做出最優(yōu)的決策，把握住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，低進(jìn)高拋；連次優(yōu)決策盡早投資——從頭開始投，或得到錢就投——定投也未能做到。客戶做到的是之后他們最不愿意看到的結(jié)果：追漲而已。客戶的這種決策結(jié)果，并不能說與基金行業(yè)沒有關(guān)系，起碼是：基金的營銷服務(wù)者未能推動(dòng)客戶做出更好的決策，可能是因?yàn)樗麄冏约簺]有愿望，也可能是因?yàn)樗麄冏约簺]有能力。
　　從愿望的角度考慮，似乎不能說基金營銷服務(wù)業(yè)者沒有愿望。畢竟，這是一個(gè)長期生存的行業(yè)，并且是一個(gè)營銷只是開始，客戶可以隨時(shí)用腳投票，棄基金而去的行業(yè)，而業(yè)者們更是抱著為投資人賺錢的自信與知識(shí)開始的這個(gè)服務(wù)旅程。無論是他們所受到的教育、還是他們所得到的眾多報(bào)告的支持、更有客戶們那信任的眼光，業(yè)者們四處奔波、苦思冥想，就是希望能夠做到幫助客戶賺錢，維持住客戶的信任，滿足那一份期盼的目光。
　　只是愿望并不能簡單帶來現(xiàn)實(shí)。在理解基金、理解基金投資、理解客戶決策、理解推動(dòng)客戶決策的路上，10年還只是開始。
　　在基金投資人的個(gè)人決策力與基金營銷服務(wù)者的決策推動(dòng)力博弈之間，基金營銷服務(wù)者的決策推動(dòng)力在過去的10年并沒有非常成功。未來10年能夠在成功路上走多遠(yuǎn)，部分可能取決于過去10年留下了的經(jīng)驗(yàn)，而更重要的是這些經(jīng)驗(yàn)對(duì)未來成功幫助的程度。如果10年的經(jīng)驗(yàn)留下的是這個(gè)行業(yè)產(chǎn)品與投資能力的沒有價(jià)值，恐怕就連方向都錯(cuò)了。
　　面對(duì)不確定的世界，任何數(shù)據(jù)結(jié)果都會(huì)出現(xiàn)，20年未為投資人盈利的可能性也不是沒有。就算基金營銷服務(wù)者的決策推動(dòng)力在進(jìn)步，但人之所以為人，就是我們有七情六欲，人生因此而豐富多彩，人類社會(huì)千年，智者甚多，但人類決策行為依然變幻莫測(cè)。這不能說明智者不智，而是人性改變之難，就是難于上青天。而把克服人性，做出理性決策的責(zé)任推給基金、推給基金營銷服務(wù)業(yè)者，在這個(gè)投資人自我意識(shí)如此強(qiáng)烈的時(shí)代，恐怕只是自我推脫責(zé)任。倘若投資人真的完全放棄自己的選擇，只是盡早投資，而不是時(shí)機(jī)選擇性的投資，基金行業(yè)的投資者盈利結(jié)果就已經(jīng)不是現(xiàn)在的狀況了。
　　但并不是說基金營銷服務(wù)者就做得足夠。如果資深業(yè)者現(xiàn)在都以行業(yè)未給投資人賺錢而自責(zé)，而發(fā)生了對(duì)行業(yè)的自我核心價(jià)值信任，可見我們自己的認(rèn)知也尚在變化之中，并未確定。早些年的認(rèn)知來源于書本知識(shí)，在經(jīng)歷了如此的數(shù)據(jù)之后，現(xiàn)在的認(rèn)知才是自身“揚(yáng)棄”后的所得。而這種所得結(jié)果也是客戶的正常變化，也說明我們書本知識(shí)的不足。
　　鉆研不確定世界下的數(shù)據(jù)特征、決策特征，讓這些理性分析下的結(jié)果為大眾所知，并成為他們經(jīng)歷市場(chǎng)起伏，“揚(yáng)棄”之后的所得知識(shí)，作為基金營銷服務(wù)者，任重而道遠(yuǎn)，才剛剛開始。■
　　（作者系大摩華鑫基金副總經(jīng)理，本文摘自作者博客，原標(biāo)題為《專業(yè)者的價(jià)值——幫助投資人從數(shù)據(jù)中了解真相，只是剛剛開始》）