行業分析

　　油輪：保持快速增長
　　渤海證券給予“買入”評級
　　BDI指數上周均值收1409點，均值環比下跌3.66%，分船型看，BCI均值下跌6%，BPI下跌9%，BSI上漲5%；從具體的運費看，1月21日Cape船平均TCE報8987美元/天，環比上周回落2%，巴拿馬型船平均TCE報9737美元/天，環比上周回落13%，Cape運費與巴拿馬運費繼續倒掛；Myspic鋼價綜合指數本周報172.6，環比上漲1%，1月21日國內港口鐵礦石庫存報7704萬噸，環比上漲2%；CCBFI指數報1338.63點，環比回落3%。
　　繼續維持年度策略的觀點，從估值和行業景氣程度提升的角度推薦中海集運，最簡單的邏輯：長期看，明年運量和運價最保守各自提升10%，行業景氣程度向好估值從15倍提升至18倍，股價就能達到6.5元。
　　
　　汽車：有估值修復要求
　　東莞證券給予“推薦”評級
　　2010年，我國汽車工業延續了上年發展態勢，在購置稅優惠、以舊換新、汽車下鄉、節能惠民產品補貼等多種鼓勵消費政策疊加效應的作用下，汽車產銷雙雙超過1800萬輛，創全球歷史新高，再次蟬聯全球第一。
　　2010年全國汽車產銷1826.47萬輛和1806.19萬輛，同比分別增長32.44%和32.37%。經歷的前期的充分調整后，目前行業的整體估值已經處于歷史較低水平，有估值修復的反彈要求，建議積極關注傳統汽車行業龍頭和新能源汽車上市公司。客車重點推薦：宇通客車、福田汽車；零部件子行業重點推薦：華域汽車、中鼎股份和一汽富維；轎車子行業重點推薦：上海汽車和悅達投資。
　　
　　鋼鐵：機會來自資源和產品特色
　　長城證券給予“推薦”評級
　　緊縮的流動性造就了脆弱的市場，在下游消費和中小板快速下跌去泡沫化的過程中，市場轉而寄希望于大小盤風格轉換和周期板塊的估值修復行情，我們認為該預期實現的可能性較小，一方面緊促的流動性不足以支撐周期板塊的估值提升，另一方面今年除了保障房和高鐵建設受到政府扶持鼓勵外也是全面收縮投資的過程，投資增速可能會低至20%左右。就鋼鐵而言，已經披露業績預告的普鋼個股如馬鋼、鞍鋼、八一等四季度業績普遍低于預期，普鋼板塊可以盯地產和金融，這兩塊不動則普鋼不會獨立發動行情。鋼鐵今后的機會更多來自資源和產品特色，礦石股一季報可能會超預期，近期依然建議參與酒鋼宏興，預期仍有15%的空間。
　　
　　證券：處于相對估值底部
　　渤海證券給予“買入”評級
　　中國證券業協會對證券公司2010年經營情況進行了初步統計。截至2010年12月31日，106家證券公司總資產為1.97萬億元，凈資產為5663.59億元、凈資本為4319.28億元，受托管理資金本金總額為1866.29億元。
　　受市場低迷影響，目前券商股整體表現弱于大盤。但長期來看，在證券行業經紀業務經營環境逐步改善、投行業務發展空間廣闊，創新業務和國際化加速發展的預期下，考慮目前證券行業仍處于相對估值底部，維持證券行業的“買入”評級，關注行情主導的階段性投資機會將是現階段投資券商股的關鍵。看好宏源、華泰、招商、廣發、中信、光大和海通以及長江證券。
　　
　　零售：行業處于最好時光
　　國信證券給予“推薦”評級
　　2010全年社零總額實現154554億元，同比增長18.4%。12月社零總額15330億，同比增長19.1%。本月CPI的雖然大幅下降，但隨著1月份通脹預期仍然存在。食品類價格同比再次上漲，但環比增速減緩，價格因素慢慢向終端非食品類消費品傳導。維持通脹至少持續至1季度的預期。正處在零售業最好的時光，堅定持有，逢低買入零售類股票，將會是長期堅持的投資評級。
　　目前零售股持續下趺，已經錯殺了部分優質股，認為其中王府井、飛亞達、蘇寧電器、友阿股份、美克股份等均有長期價值，推薦買入，同時認為武漢的商業整合2011年可能實現突破，首推武漢中商及鄂武商，民營資本已經介入，正處于業績改善期的渤海物流和商業城，如果與民營資本共舞，必有超額回報。
　　
　　旅游：板塊已具安全邊際東方證券給予“看好”評級
　　當前旅游行業整體估值處于歷史低位附近。wind旅游行業指數（酒店、餐館與休閑III指數）的動態PE處于2006年1月至今的歷史低位，已經接近2008年市場恐慌性暴跌后出現的極低動態市盈率水平，反映出從動態市盈率估值角度看，目前旅游板塊已經頗具安全邊際。
　　結合各細分行業未來發展和在2011年旅游行業投資策略中指出的，尋找領先與行業的公司、通脹背景下擁有自主定價權的公司和區域主題性投資機會三條投資主線，重點推薦如下個股：擁有知名經濟型酒店連鎖錦江之星的錦江股份；積極嘗試烏鎮模式異地拓展的國內領先的綜合旅游服務商中青旅；國內免稅業龍頭，有望獨享三亞免稅盛宴的中國國旅。
　　
　　電力：處于景氣周期底部
　　東方證券給予“看好”評級
　　電力行業因為“市場煤、計劃電”這一半市場化盈利模式，在煤價不斷上行的趨勢下，盈利空間一直受到擠壓，目前處于行業景氣底部的現狀也使得整個行業的股價和估值區間不斷下行。
　　但事物總有其兩面性，在全行業股價連創新低后，作為公用事業特有屬性的高分紅率，使得現金流相對穩定的個別優質水電股和火電股的股息率開始凸顯。
　　從股息率水平及行業目前處于景氣周期底部的條件來看，部分優質藍籌股已具有長期投資價值。
　　優選業績穩健、規模有成長的高股息率行業龍頭股長江電力、華能國際、粵電力、國電電力，2010年PE分別為15、14、14、15倍。
　　
　　建材：水泥價格可能繼續回落
　　中投證券給予“中性”評級
　　春節假期臨近，建筑項目施工減少，水泥消費進入淡季，本周全國水泥均價繼續小幅下跌0.7%，價格出現下跌的區域主要在江蘇、湖南和海南，價格跌幅基本在20元/噸左右。
　　由于未來幾周春節期間是全年水泥需求最低點，水泥價格可能會繼續小幅回落。
　　雖然目前部分企業有上調價格意愿，但下游需求較弱、采購不積極，市場實際成交價格相對穩定。
　　春節前由于運輸壓力使個別區域產商上調價格，但預計市場成交總體清淡，春節后價格仍有下調可能。
　　給予行業中性評級。
　　
　　富安娜：毛利率大幅提高
　　齊魯證券給予“買入”評級
　　公司1月24日公告：擬使用超募資金不超過7600萬元和9200萬元分別向“龍華生產基地二期項目”和“常熟富安娜家紡生產基地三期項目”追加投資，使用超募資金7900萬元投入龍華綜合樓項目，并且使用部分超募資金向“國內市場營銷網絡體系建設項目”追加投資；另外1億元用于補充流動資金。同時公司發布首期股權激勵計劃（草案）。公司對產能的投資帶來的規模效應促使產品的毛利率大幅提高，另外原來用于外包的產品轉為自產，這都顯著的提升了2011和2012年的盈利水平。預測2010-2012年的凈利潤分別為1.21、1.64和2.18億元，同比增長34.8%、35.9%和33.2%，上調2011-2012的EPS為1.22和1.64元，合理估值區間為39.13-40.35元，上調投資評級為買入。
　　
　　兗州煤業：為內蒙資源整合打基礎
　　申銀萬國給予“買入”評級
　　公司擬出資13.5億元與集團、延長集團共同設立陜西未來能源化工公司，開發800萬噸陜西金雞灘煤礦及配套煤制油項目。
　　近期公司26億增資內蒙鄂爾多斯能化為參與內蒙資源整合打下基礎。預計公司10年業績1.76元/股，11年業績2.01元/股，11年估值12倍，估值優勢明顯。
　　
　　鑒于公司未來國內通過內蒙整合主體持續獲取優質資源，國外通過澳洲Feix上市融資實現海外擴張的成長路徑和潛力逐漸清晰；如果榆樹灣項目獲批還將增厚0.17元/股業績。
　　另外，近期澳洲水災公司價格上漲受益最為直接，所以維持“買入”評級。
　　
　　遠光軟件：電力信息化需求旺盛
　　中信證券給予“買入”評級
　　公司發布業績修正公告，將公司2010年凈利潤增速從三季報預測的30-50%上調至60-90%，業績上調原因為公司定制軟件項目結算良好，同時公司參股的華凱投資集團有限公司部分開發項目在2010年取得良好經營收益。業績增長符合市場預期。電力信息化需求旺盛。人員規模持續快速增長。維持公司10/11/12年經營性EPS 0.68/1.02/1.41元的盈利預測，考慮來自華凱的投資收益，對應10/11/12年EPS 0.78/1.02/1.41元，當前股價24.00元，對應10/11/12年PE 31/24/17倍。公司股價自年初以來回調22.8%，當前估值水平遠低于軟件行業目前平均的11/12年動態市盈率32.3/24.2倍，而公司未來三年的CAGR>40%，成長性優于行業平均水平，當前估值優勢突出，繼續維持公司39.25元目標價和“買入”評級。
　　
　　江南高纖：業績未達預期無需擔心
　　中信證券給予“買入”評級
　　業績未達預期無需擔心。公司2010年收入和凈利潤分別為14億元和1.21億元，同比增長37%和33%。EPS 0.34元，低于市場預期。一方面復合纖維較低毛利率拉低公司整體盈利；另一方面公司積極探索創新品種，研發增加致管理費用大幅增長140%。另外認為公司采取了較為保守的財務處理，2010年業績被進一步夯實。公司2010年業績未達市場預期，主要是公司主觀實施的價格策略和財務處理所致。公司產品下游市場遠景廣闊，公司已為長期增長做足準備，2011年增發擴產預案將穩步推進。不考慮后期增發產能投放，下調公司11/12/13年EPS至0.48/0.63/0.78元（原0.53/0.70/0.83元），維持“買入”評級，維持目標價12元，對應2011年EPS 25倍估值。
　　
　　久聯發展：爆破服務業彰顯成長性
　　光大證券給予“買入”評級
　　公司此次公告修正10年度業績符合預期，公司10年業績增長超出原來預告的業績增長主要因為爆破服務業務增長超預期，彰顯爆破服務業務成長性。
　　目前公司在手爆破工程訂單達到20多億元，而目前公司炸藥生產業務年收入也僅在10~11億左右，預計11年爆破工程將占得公司業務半邊天，成為最具爆發力和成長性的業務。
　　根據公司公告披露，未來公司將繼續在省內外尋找合適的并購標的并進一步完成整合，也同樣期待公司未來外延式的并購整合擴張，維持“買入”的投資評級。
　　
　　圣農發展：提價帶動毛利率回升
　　申銀萬國證券給予“買入”評級
　　2010年公司實現營業收入20.7億元，歸屬母公司凈利潤2.78億元，分別同比增長43.9%、38.8%。全面攤薄EPS0.678元，略高于預期（0.66元）。
　　分配方案：每10股派發現金股利2.5元（含稅），同時以資本公積向全體股東每10股轉增10股。產銷規模擴張推動業績持續增長，四季度產品提價帶動毛利率繼續回升。
　　給予公司2011年40倍PE較為合理，目標價43.6元，較目前股價有20%的漲幅，維持“買入”評級。
　　近期農業板塊處于調整階段，若公司股價回調建議長期投資者積極關注。
　　
　　報喜鳥：毛利率不斷提升
　　海通證券給予“買入”評級
　　報喜鳥定位于中高檔，并保持每年5%-10%的提價水平，毛利率不斷提升，截至2010年三季度，公司毛利率提升至53%，大幅高于業內35%的平均水平。
　　單店收入、單店凈利潤與平效等均在不斷優化。2009年圣捷羅收入約為5000萬元，虧損約1000萬元，約占凈利潤6%。預計該品牌2010年全年銷售額將增長30%-40%，并有望扭虧。
　　預計2010-12年公司EPS分別為0.97元、1.27元和1.70元，三年凈利潤增速為51%、32%和34%，三年CAGR為32.4%。
　　給予公司2011年30倍目標PE估值，對應目標價38.10元，維持“買入”投資評級。
　　
　　晨鳴紙業：產能利用率較高
　　東方證券給予“買入”評級
　　公司公布2010年業績快報，預計2010年營業收入為1，719，544.56萬元，同比增長15.52%；凈利潤115，823.25萬元，同比增長38.55%，EPS為0.56元。
　　公司預計2010年EPS為0.56元，略超出前期0.55元的盈利預期，根據公司公告的內容，認為產能利用率較高，銷量增長是盈利超預期的主要原因，晨鳴紙業2010年4季度噸紙盈利約為339元/噸，相比293元的平均噸紙盈利處于均值水平。
　　維持公司2010～2012年盈利預測為0.55、0.65和0.79元，給予2011年15倍PE水平，對應目標價為9.80元，維持公司買入評級。
　　
　　華峰氨綸：行業面臨產能擴張風險
　　金元證券給予 “中性”評級
　　公司發布業績快報，2010年公司實現營業總收入、凈利潤分別為16.28億元和3.31億元，分別同比增長36.12%和208.36%。預計實現每股收益0.45元。
　　氨綸價格上漲是推動公司業績大幅增長的主要原因。預計公司10-12年EPS分別為0.45/0.47/0.54元，對應PE為22.82/21.89/18.82倍。
　　公司今年7月將投產的1.5萬噸耐高溫薄型面料專用氨綸絲將有助于提升公司盈利，但氨綸行業未來面臨產能擴張、成本上升、價格下降的風險。
　　公司目前估值水平相對合理，給予中性評級。
　　
　　中遠航運：半潛船寡頭壟斷地位鞏固
　　中投證券給予“強烈推薦”評級
　　2011年1月24日，中遠航運股份有限公司公告：公司于2007年10月30日投資建造的2艘50000噸半潛船中的祥云口輪于2011年1月20日正式接船并投入營運。公司在半潛船市場的寡頭壟斷地位將進一步鞏固。
　　目前，世界半潛船市場以荷蘭的DOCKWISE和中遠航運成寡頭壟斷格局，前者擁有或控制半潛船船隊規模約20艘，其中有9艘主營鉆井平臺和橋吊運輸，與公司構成直接競爭關系，但其船齡偏老，約20歲，且目前尚無新增訂單。
　　2011-2012年的營業收入預計分別為52.87、60.58億，EPS預計分別為0.41、0.56元。給予25倍PE，目標價格為10.25元，強烈推薦評級。
　　
　　恒順醋業：估值優勢不明顯
　　申銀萬國證券給予“中性”評級
　　2004-09年間，醬醋業收入由114億增至328億，利潤總額由4.3億上升至23.2億，期間收入和利潤的CAGR分別為23.5%和40.0%。
　　醋有降血脂的功能，在東南亞也被廣泛認可，如恒順的出口產品在日本銷售情況非常好；恒順是當之無愧的食醋第一品牌。恒順自1909年獲南洋勸業會金獎以來，又五次榮獲國家、國際金獎，是全國食醋族中唯一得此殊榮者。
　　預計10-12年EPS分別為0.30、0.38和0.47元，對應10-12PE分別為55.9倍、44.2倍和35.2倍。
　　短期內估值優勢不明顯，暫且給予中性評級。但鑒于公司較小的市值和基本面改善預期，建議跟蹤其后續變化。
　　
　　東方雨虹：募投項目建設進度加快
　　海通證券給予“買入”評級
　　公司今日公告非公開增發結果：經中國證監會核準，東方雨虹以非公開發行方式，完成發行1348萬股人民幣普通股，增發價格35元非公開發行順利完成，有利于加快公司募投項目建設進度。公司此次非公開發行比較順利，募集資金的到位有利于加快生產基地的建設進度。
　　上調公司業績預測，2010-2012年EPS由之前的0.58元、1.08元和1.77元上調至0.64元、1.19元和1.94元。按照1月21日收盤價公司2010-2012年市盈率分別為57.6倍、30.9倍和19.0倍。考慮到公司較高的成長性和品牌地位，按照2011年45倍PE，給予公司6個月目標價53.6元，維持公司“買入”的投資評級。