行業(yè)分析等

　　銀行：估值有望繼續(xù)修復(fù)
　　安信證券給予“同步大市”評級
　　2010年信貸投放達(dá)7.95萬億，其中12月新增信貸4807億元。上半年信貸投放基本在控制范圍內(nèi)，而隨著銀行資本補(bǔ)充到位和貸存比達(dá)標(biāo)，信貸投放從9月份開始屢超監(jiān)管層的控制。結(jié)構(gòu)方面，12月份新增短期貸款達(dá)到2670億元，其中非金融企業(yè)及其他部門新增短期貸款2277億元，一定程度上反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金需求的提高。目前大銀行對應(yīng)2011年P(guān)E不到8倍，股份制銀行對應(yīng)2011年P(guān)E在9倍左右，城商行在12倍左右；大中型銀行目前股價(jià)對應(yīng)2011年P(guān)B在1.3-1.7倍，考慮融資后部分銀行2011年P(guān)B僅略高于1（例如民生銀行），在流動性相對比較寬松的環(huán)境下，估值有望繼續(xù)修復(fù)。
　　
　　鋼鐵：凈出口增加改善供需
　　長江證券給予“中性”評級
　　12月鋼材出口量為285萬噸，環(huán)比11月的291萬噸小幅下降2.06%，同比下降14.76%，年內(nèi)首度出現(xiàn)同比負(fù)增長。由于2010年8月后國內(nèi)鋼材出口出現(xiàn)了明顯下滑，而2009年恰處于逐步復(fù)蘇階段，因此在環(huán)比維持的情況下出現(xiàn)同比負(fù)增長屬于基數(shù)影響。假如出口繼續(xù)維持在12月水平上，則2011年上半年出口同比負(fù)增長水平將持續(xù)擴(kuò)大。雖然，因?yàn)橥庑璧南鄬^弱，鋼鐵出口量的變化難以對國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展起到?jīng)Q定性作用，不過在當(dāng)前水平上凈出口的增加所提供的需求增量依然能對國內(nèi)行業(yè)供需的改善起到一定的積極作用，因此，雖然繼續(xù)維持對行業(yè)的“中性”評級，但并不看空行業(yè)。
　　
　　紡織服裝：估值具有較高安全邊際
　　國金證券給予“增持”評級
　　近期紡織服裝零售板塊連續(xù)調(diào)整，從最高點(diǎn)算起，七匹狼下跌了約20.7%、偉星約24%、富安娜約24.4%、羅萊約15%、夢潔約19.4%、報(bào)喜鳥約16.4%，幅度都在20%左右，也是08年底以來調(diào)整幅度最大的一次。這些優(yōu)秀的紡織服裝零售企業(yè)股價(jià)的充分調(diào)整使得估值具有較高的安全邊際。偉星股份配股申請已經(jīng)通過審核，配股有利于公司增強(qiáng)實(shí)力，保證未來業(yè)績持續(xù)增長，而且大股東按持股比例參與配股。根據(jù)配股項(xiàng)目所需資金計(jì)算，配股價(jià)不到8元，強(qiáng)烈建議參與偉星的配股。維持行業(yè)“增持”評級，投資組合為：偉星、七匹狼、富安娜、羅萊、夢潔和報(bào)喜鳥。
　　
　　集運(yùn)：全年積極配置該行業(yè)
　　廣發(fā)證券給予“持有”評級
　　從基本面考慮，建議全年積極配置集運(yùn)行業(yè)。關(guān)于個(gè)股，推薦基本面較好的中海集運(yùn)，預(yù)計(jì)中海集運(yùn)2010-2011年EPS分別為0.32元、0.38元。按照2011年15倍PE估值，目標(biāo)價(jià)5.7，對應(yīng)2011年P(guān)EG為0.7。
　　行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，2011年初前二十大班輪公司控制運(yùn)力占集運(yùn)市場的83%，前八大公司占55%。并且班輪公司以聯(lián)盟的形式運(yùn)作更加大了船東對運(yùn)力供給的控制。相信船東依然會更根據(jù)市場需求控制運(yùn)力投放速度。經(jīng)過測算，在單箱運(yùn)力所需箱量為2.2的情況下，2011年將繼續(xù)面臨著緊箱子緊張的局面。箱量緊張可能會在旺季進(jìn)一步推升運(yùn)價(jià)。
　　
　　煤炭：歐洲和南非港口煤價(jià)回落
　　興業(yè)證券給予“推薦”評級
　　國際煤價(jià)：歐洲和南非港口煤價(jià)回落，澳洲繼續(xù)上漲。澳洲：1月6日，澳洲BJ動力煤現(xiàn)貨價(jià)周環(huán)比上漲6美元/噸。秦皇島港口：持平。1月10日，秦皇島港5500大卡平倉價(jià)持平，為785元/噸。流通環(huán)節(jié)：1月9日，秦皇島港內(nèi)貿(mào)煤庫存由699萬噸降至684萬噸，周環(huán)比下降14萬噸，仍高出去年同期122萬噸，目前存煤天數(shù)保持在10天左右。1月7日，廣州港煤炭庫存由278萬噸小幅上升至300萬噸，周環(huán)比上升22萬噸。鋼鐵：MySteel統(tǒng)計(jì)的全國26城市長材和23城市板材庫存總和為1335萬噸，周環(huán)比上漲2.28%，鋼材總庫存月環(huán)比上漲3.68%。其中除熱軋庫存有小幅下降外，其余各品種均有一定幅度的上漲，最明顯的為線材和中板分別上漲14.44%和4.33%。
　　
　　機(jī)械設(shè)備：能航空制造業(yè)將高速增長
　　宏源證券給予“中性”評級
　　目前，我國軍工飛機(jī)按照“裝備一代、研發(fā)一代、設(shè)計(jì)一代”的戰(zhàn)略思想。第四代戰(zhàn)機(jī)的曝光意味著三代戰(zhàn)機(jī)將大規(guī)模列裝部隊(duì)，第三代戰(zhàn)機(jī)的制造商將直接受益。由于第三代機(jī)的生產(chǎn)屬于防務(wù)資產(chǎn)，所以整機(jī)生產(chǎn)并未在上市公司，而且在未來一段時(shí)間內(nèi)不會進(jìn)行資產(chǎn)注入，這就意味著受益的上市公司主要為零部件等分系統(tǒng)供應(yīng)商。其中，以發(fā)動機(jī)、零部件和航電系統(tǒng)的部分上市公司受益最為明顯。發(fā)動機(jī)公司包括：航空動力、鋼研高納；零部件和航電系統(tǒng)公司包括：中航重機(jī)、中航精機(jī)、ST昌河。在此消息刺激下，美國有望重啟F22生產(chǎn)；同時(shí)，東盟、日韓等國家和地區(qū)對于空中力量的采購有望增加，航空制造業(yè)仍將高速增長。給予行業(yè)中性評級。
　　
　　光伏：政策強(qiáng)調(diào)發(fā)展特高壓
　　光大證券給予“買入”評級
　　1月7日，國網(wǎng)召開年度工作會議，強(qiáng)調(diào)發(fā)展特高壓是十二五電網(wǎng)建設(shè)的“重中之重”。此次會議，支持了對十二五電網(wǎng)投資重點(diǎn)的關(guān)鍵假設(shè)：1）高端網(wǎng)架建設(shè)，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的必經(jīng)之路；2）智能電網(wǎng)建設(shè)分三步走，十二五特高壓受益最大；3）十二五特高壓投資額超5000億，拉動高端電網(wǎng)投資同比增至2.5倍。目前國家電網(wǎng)已經(jīng)與經(jīng)營區(qū)域內(nèi)全部地方市政府簽訂電動汽車充電設(shè)施建設(shè)合作協(xié)議。國家電網(wǎng)將力爭盡快通過國家對充換電建設(shè)模式和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的鑒定認(rèn)證，在經(jīng)營區(qū)域內(nèi)推廣應(yīng)用。
　　
　　玻璃：季節(jié)性回調(diào)拐點(diǎn)已現(xiàn)
　　中信證券給予“中性”評級
　　我們對中短期浮法玻璃行業(yè)景氣走向的判斷是目前階段價(jià)格季節(jié)性回調(diào)拐點(diǎn)已現(xiàn)。第一，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將對房地產(chǎn)領(lǐng)域玻璃需求造成一定影響，浮法玻璃需求亦會面臨較大不確定性，特別是進(jìn)入冬季后，三北地區(qū)浮法玻璃需求呈現(xiàn)季節(jié)性下滑后對全國浮法玻璃價(jià)格帶來的壓力仍待觀察；第二，成本端在重油與純堿價(jià)格快速反彈的大背景下亦面臨較大不確定性。政府陸續(xù)出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策，預(yù)計(jì)將對房地產(chǎn)開發(fā)投資、開工及竣工面積產(chǎn)生一定影響，我們將持續(xù)密切跟蹤房地產(chǎn)市場需求變化，以對浮法玻璃價(jià)格走勢作出更為準(zhǔn)確的判斷。
　　
　　廣電信息：擬實(shí)施重大資產(chǎn)重組
　　中信證券給予“買入”評級
　　2011年1月11日廣電信息公告，公司擬實(shí)施重大資產(chǎn)重組：交易主要由股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出售、現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)三項(xiàng)交易，三項(xiàng)交易共同構(gòu)成本次重大資產(chǎn)重組不可分割的整體，預(yù)計(jì)東方傳媒在未來可能成為上市公司的控股股東。
　　綜合不同估值方法，給予公司第一步目標(biāo)價(jià)為12元，相對于現(xiàn)價(jià)8.38元，預(yù)計(jì)有超過40%漲幅空間，給與“買入”投資評級。
　　考慮到公司品種稀缺和三網(wǎng)融合新的業(yè)務(wù)模式，認(rèn)為公司中線價(jià)值可以看到12~15元。
　　
　　康美藥業(yè)：繼續(xù)鞏固產(chǎn)業(yè)鏈
　　海通證券給予“買入”評級
　　2康美新開河收購許成俊持有的大地參業(yè)90%的股權(quán)，收購上海托德電子100%股權(quán)，擬在廣州市投資設(shè)立廣東康美藥物研究院有限公司。繼續(xù)向上游擴(kuò)張，鞏固產(chǎn)業(yè)鏈，基本貫穿了中藥飲片產(chǎn)業(yè)鏈，上下游擴(kuò)張將是常態(tài)，繼續(xù)鞏固產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計(jì)新開河產(chǎn)品銷售額2011年將達(dá)到7800萬元以上。本次收購上海托德主用是利用其土地對部分藥食同源快速消費(fèi)品轉(zhuǎn)移至上海地區(qū)組織生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來幾年業(yè)務(wù)收入水平將有大幅度提升。按配股后股本計(jì)算，預(yù)計(jì)2010-2012年EPS分別為0.37元、0.57元和0.69元盈利預(yù)測，給予2011年30倍市盈率，目標(biāo)價(jià)為17元，維持“買入”評級。
　　
　　海隆軟件：
　　
　　快速布局移動互聯(lián)
　　廣發(fā)證券給予“買入”評級
　　公司主營軟件外包，主要客戶為日本大型機(jī)構(gòu)，金融危機(jī)后隨著日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2010年公司主營收入增長約40%，凈利潤增長約75%。行業(yè)驅(qū)動力強(qiáng)勁，未來3年年均復(fù)合增長率約22%，其中歐美客戶的拉動作用加強(qiáng)。MTI是日本上市的移動內(nèi)容服務(wù)商，中國移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已啟動并即將引爆，中日合作的技術(shù)積累和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，將幫助公司快速布局移動互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)未來高增長。
　　預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.48、0.60、0.76元，給予公司“買入”投資評級，目標(biāo)價(jià)為24元。
　　
　　神州泰岳：產(chǎn)品線不斷豐富國泰君安給予“增持”評級
　　公司以2億元對中科白云參股11%，該公司專門面向有線電視網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資；以1485萬對事天訊通參股19%，該公司定位于醫(yī)療服務(wù)的電子商務(wù)平臺。公司通過此次參股，進(jìn)入了醫(yī)療服務(wù)的電子商務(wù)領(lǐng)域，將發(fā)揮公司飛信、農(nóng)信通平臺的網(wǎng)絡(luò)資源等優(yōu)勢，拓展與豐富公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與產(chǎn)品。不排除公司未來繼續(xù)提升參股的股權(quán)比重。
　　公司從上市之初主要依賴飛信業(yè)務(wù)，到運(yùn)營農(nóng)信通、千騰網(wǎng)，再到此次兩項(xiàng)投資，業(yè)務(wù)范圍得到延伸拓展，產(chǎn)品線不斷豐富，對此給予正面評價(jià)。
　　
　　世聯(lián)地產(chǎn)：出手并購四川嘉聯(lián)
　　中信證券給予“買入”評級
　　公司再次出手并購四川嘉聯(lián)。現(xiàn)金豐沛情況下公司再次進(jìn)取新區(qū)域，相比中原、易居、合富、思源等一線市場代理份額較大的代理企業(yè)，公司深入二線的好處是，二線城市短期代理傭金率可能更高。開發(fā)產(chǎn)業(yè)集中度提高，開發(fā)商逐漸成為資源配置中心，銷售等服務(wù)外包是未來行業(yè)發(fā)展趨勢。產(chǎn)業(yè)集中度提高，大企業(yè)更重視專業(yè)分工。認(rèn)為，開發(fā)商將會成為了“整合錢和地，分析需求、滿足需求和創(chuàng)造需求”的中心，其他執(zhí)行職能預(yù)期將會不斷外包。另外企業(yè)管理半徑也無從應(yīng)對銷售和土地儲備紛紛在異地迅猛增長。維持10/11/12年盈利預(yù)測1.03/1.37/1.92元/股，維持38元的目標(biāo)價(jià)和“買入”評級。
　　
　　湖北宜化：
　　估值優(yōu)勢明顯
　　東海證券給予“增持”評級
　　公司發(fā)布公告：宜化肥業(yè)和貴州宜化股權(quán)已變更登記至公司名下。根據(jù)相關(guān)協(xié)議，自公司支付收購款項(xiàng)的70%當(dāng)月起，即從2011年1月1日起，公司擁有受讓的貴州宜化50%股權(quán)和宜化肥業(yè)50%股權(quán)的所有權(quán)和收益權(quán)。此次收購股權(quán)完成，貴州宜化和宜化肥業(yè)變成公司的全資子公司。公司尿素權(quán)益產(chǎn)能增加20萬噸/年，磷酸二銨權(quán)益產(chǎn)能增加35萬噸/年。
　　預(yù)計(jì)公司2010年-2012年的EPS為1.07元、1.54元和1.94元，按照前日收盤價(jià)18.9元計(jì)算，對應(yīng)動態(tài)PE18倍、12倍和10倍，估值優(yōu)勢明顯，維持公司“增持”投資評級。
　　
　　三愛富：氟化工領(lǐng)域的黃埔軍校
　　東海證券給予“中性”評級
　　公司是我國氟工業(yè)領(lǐng)域的發(fā)源地，一直致力于有機(jī)氟化工技術(shù)研發(fā)，經(jīng)過在氟工業(yè)領(lǐng)域幾十年的技術(shù)積累，構(gòu)筑了行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力，堪稱我國氟化工領(lǐng)域的黃埔軍校。公司產(chǎn)業(yè)鏈完整，主要產(chǎn)品包括CFC、CFC替代品、含氟聚合物以及含氟精細(xì)化學(xué)品等80多個(gè)產(chǎn)品。
　　經(jīng)過多年的發(fā)展，我國氟化工產(chǎn)業(yè)沉淀了一定的研發(fā)實(shí)力，目前正處于由單純依靠產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，向密切跟蹤、模仿國外最新的研發(fā)進(jìn)展、成果的過程轉(zhuǎn)換。
　　預(yù)計(jì)2010-2012年公司EPS分別為0.20元、0.27元和0.31元，短期來看估值壓力較大，給予“中性”評級。
　　
　　海南海藥：看好人工耳蝸項(xiàng)目
　　國海證券給予“買入”評級
　　公司在09年提出增發(fā)方案，10年8月對其進(jìn)行修訂，增發(fā)價(jià)格提升至16.31元/股。增發(fā)完成后，公司將完成通過持有上海力聲特51%股權(quán)，以第一家國產(chǎn)人工耳蝸廠家的身份進(jìn)軍廣闊市場；考慮增發(fā)7000萬股的攤薄，2010-2013年EPS由0.24元提高至1.26元，凈利潤復(fù)合增長90.6%，對應(yīng)PE由117倍降至22倍。通過分部估值，給予人工耳蝸業(yè)務(wù)60倍PE，其他業(yè)務(wù)30倍PE，公司的合理估值水平為46.2元。此外，人工耳蝸市場很有可能出現(xiàn)超預(yù)期的增長，不排除公司再次增資力聲特以提高控股權(quán)的可能性，估值水平將得到持續(xù)提升。看好人工耳蝸項(xiàng)目的前景優(yōu)勢，同時(shí)看好公司頭孢制劑業(yè)務(wù)的改善趨勢，給予公司“買入”的投資評級。
　　
　　浦東建設(shè)：受益浦東開發(fā)
　　興業(yè)證券給予 “強(qiáng)烈推薦”評級
　　公司是上海浦東新區(qū)國資委間接控股的一家以市政建設(shè)和路面鋪攤材料為主，集工程投資、施工、養(yǎng)護(hù)、材料供應(yīng)為一體的綜合型工程公司。
　　從2001年至今受益浦東開發(fā)，借助BT模式公司總資產(chǎn)呈裂變式增長：從2001年不足4億元增長到2010年三季報(bào)的135億。
　　預(yù)計(jì)公司2010、2011、2012年EPS分別為0.91元、1.44元、1.76元，首次給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。公司機(jī)場北通道項(xiàng)目審價(jià)結(jié)果公布、浦東十二五規(guī)劃、迪斯尼全面開工等是公司股價(jià)上漲的催化劑。
　　
　　升達(dá)林業(yè)：行業(yè)整合空間較大
　　廣發(fā)證券給予“持有”評級
　　政府補(bǔ)貼并非穩(wěn)定的經(jīng)營性收入，不具可預(yù)測性強(qiáng)。根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，09年、08年、07年分別獲得財(cái)政補(bǔ)貼961萬元、253萬元和382萬元。公司2007年、2009年、2010年上半年豌豆進(jìn)口金額分別為1032.37萬元、109.96萬元、532.84萬元。此次合同金額為1493萬美元，折合人民幣約9880萬元，大幅超過前幾年的采購金額，高達(dá)9倍。將盈利預(yù)測調(diào)整如下：2010、2011及2012年的EPS分別為0.89元、1.38元和1.99元。
　　考慮到公司行業(yè)整合空間較大，成長性較好，給予2011年45倍的PE，則公司合理估值為62元，與公司當(dāng)前價(jià)格已較為接近，故給予公司“持有”評級。
　　
　　維維股份：做大做強(qiáng)白酒豆奶主業(yè)
　　東興證券給予“強(qiáng)烈推薦”評級
　　1月6日維維股份與北京海福鑫商貿(mào)有限公司分別出資40%和60%設(shè)立的北京維維海福鑫商貿(mào)有限公司與湖北枝江酒業(yè)公司在北京隆重舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式暨新品上市發(fā)布會，枝江市市長孫詠平、維維集團(tuán)總經(jīng)理熊鐵虹、枝江酒業(yè)公司董事長蔣紅星、維維海福鑫公司董事長徐福生等出席并致辭，來自全國各地的近千名優(yōu)勢經(jīng)銷商以及各大媒體到場，未來北京維維海福鑫將負(fù)責(zé)枝江酒在長江以北的市場開拓。綜合各方面、各層次的信息分析，公司未來業(yè)務(wù)架構(gòu)會朝著主業(yè)清晰、重點(diǎn)突出、做大做強(qiáng)這個(gè)方向努力，尤其是做大做強(qiáng)白酒和豆奶這兩大主業(yè)的信心和決心非常明確。故首次關(guān)注便給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　
　　云南白藥：產(chǎn)品銷售規(guī)模擴(kuò)大中郵證券給予“審慎推薦”評級
　　公司2010年業(yè)績大幅增長的主要原因?yàn)楫a(chǎn)品銷售規(guī)模的擴(kuò)大，以及成本、費(fèi)用水平的相對下降。根據(jù)公司公告，公司2010年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入66.61億元，同比增長25.42%。公司盈利能力小幅上升，毛利率為29.99%，同比上升了1.01個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)費(fèi)用控制有力，銷售費(fèi)用率為16.01%，同比減少了0.39個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為2.27%，同比減少了0.83個(gè)百分點(diǎn)。公司的云南白藥牙膏2009年的銷售額達(dá)到了7億元，銷量約為5000萬支，在國內(nèi)的牙膏市場排名中名列第五，預(yù)計(jì)2010年上半年牙膏的銷售額接近5億元，全年將接近10億元大關(guān)，增速在40%左右。預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益為1.32元、1.82元和2.31元，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。