資本的崛起(15)

　　 由《股市動態分析》副主編趙迪所著《資本的崛起：中國股市二十年風云錄》一書已由機械工業出版社出版。全書以時間為主線，以通俗、寫實的筆法勾勒出中國股市由初創到基本成熟的全景圖，對于我們全面了解中國股市歷史和現實、研究資本市場發展規律有著重要的參考價值。
　　
　　折戟南方：闞治東悲情謝幕
　　盡管2003年在“五朵金花”的帶領下，A股市場出現了一定幅度的反彈，并且反彈一直持續到2004年春天。但是，市場的成交量比較低迷，證券行業經營環境沒有發生根本性好轉，全行業大面積虧損繼續消耗著證券公司的資本金。2002年受命拯救南方證券的賀云和闞治東恐怕也深深體會到了這一點。
　　賀云與闞治東重返證券業后，曾引起不小的轟動，據說，本來對南方證券沒什么興趣的外資券商，也表示不排除與南方證券合作的可能性?？梢姡R云與闞治東在業界的影響力。
　　南方證券的突出問題是連續幾年出現巨額虧損。市場低迷、交投萎縮、傭金大戰、嚴格監管令證券行業舉步維艱。闞治東在《榮辱二十年：我的股市人生》一書中回憶稱，“南方證券就像是一個膚色蒼白、持續失血的病人，而要保住生命，當務之急就是快速止血。因此，擺在我面前的選擇很清楚——開源節流，精簡機構，裁撤冗員，降低管理成本?！?br/>　　然而，不用說都清楚，在任何企業精簡裁員都會帶來一場風暴，更不用說南方這樣的老牌券商。很快，南方內部產生了分歧，對于一些重大問題的看法，賀云與闞治東也存在分歧。兩人的矛盾越來越深，并逐步呈現公開化。這從《榮辱二十年：我的股市人生》一書中，仍可以看出其中的端倪。
　　留給闞治東的時間實在太少。面對混亂的管理和巨額的窟窿，闞治東有些絕望了。
　　2003年9月末，闞治東提出辭職。
　　10月，南方證券大范圍爆發信用危機，委托理財客戶紛紛上門索要投資本金和收益，南方證券處于生死攸關的關頭。
　　據報道，當時南方證券的客戶保證金存款規模約為80億元，而此時的委托理財規模也躍為80億元。當時的南方證券不得不挪用客戶保證金用以償還委托理財客戶的投資本金。
　　2003年12月17日，南方證券董事長賀云在內部會議上稱，當前公司工作的最高原則是“保衛‘南方’”，“一切工作都必須服從這個原則”。也在此時，闞治東第二次提出辭職。
　　12月22日、23日，南方證券在深圳召開董事會，決定總裁闞治東“停止行使總裁職責”；“同意其辭去公司董事、常務董事職務，其免職手續待按有關規定進行離任審計后再予決定。”總裁職責由董事長賀云暫時代行。
　　2004年1月2日，南方證券被行政接管。
　　對與闞治東來說，噩夢還沒有過去。
　　2005年3月，辭任南方證券公司總裁職務一年多的闞治東突然被深圳警方逮捕，同年12月被深圳市羅湖區檢察院起訴。2006年2月2日，羅湖區法院開庭審理此案。
　　陶武平律師為闞治東作了無罪辯護，他指出，起訴書令南方證券總裁闞治東為另外兩個犯罪單位操縱股價的行為承擔責任是錯誤的。因為孫田志（原南方證券公司副總裁，已另案判決2年有期徒刑，緩期2年執行）欺上瞞下，令闞治東長時間不了解南方證券自營及委托理財業務中的哈飛股份的真實持倉量，故闞冶東只能承擔工作過失的行政責任。而且，闞治東在任期間也從未簽署過資金調撥單去“加大哈飛股份的投資”。
　　庭審結束后，羅湖區檢察院以事實、證據有變化為由要求撤回起訴，羅湖區法院于4月初裁定準許撤訴。
　　4月30日，處于取保候審的闞治東飛赴深圳，收到了羅湖區檢察院送達的不起訴決定書，身陷南方證券風波的闞治東也由此得以步出泥潭。最終，闞治東被宣布無罪。
　　然而，昔日上海灘證券三猛人之一的闞治東在證券行業的演出終于謝幕了?；蛟S，一個時代也就這樣結束了。
　　此后，不甘寂寞的闞治東再度投身創投行業，依舊與資本市場相伴，而他的第一筆資金，竟是來自昔日的好友，上交所創始人——尉文淵。
　　
　　夢斷大鵬：徐衛國功虧一簣
　　深圳本土券商中，與南方證券同遭不幸命運的，還有徐衛國一手締造起來的大鵬證券。
　　徐衛國，1964年出生于湖南岳陽一個普通的農民家庭。徐衛國高中畢業后，進入華中科技大學計算機專業，此后在武漢大學獲得會計專業碩士。1988年，24歲的徐衛國南下到深圳打拼，先是在深圳一家會計師事務所工作，1990年參與籌備深圳國際證券投資基金部，到1993年3月離職時已升任副總經理。
　　1993年6月，大鵬證券獲準籌建，注冊資金1億元，發起人包括三家人民銀行總行系統的公司。同時成為大鵬股東的還有兩家新成立的民營企業——深圳兆富投資股份有限公司和深圳市金策實業有限公司。兆富成立時的辦公地址是電子科技大廈，即大鵬證券最早的中電營業部地址，法定代表人一直都是徐衛國本人。外界一直認為，徐衛國是金策的實際控制人。兆富加金策實際為大鵬的第一大股東。
　　是年，徐衛國年僅29歲。
　　1995年大鵬增資擴股至5億元。
　　1999年股市由熊轉牛，大鵬證券一躍成為全國排名前十位的知名券商，并成為首批進入全國同業拆借市場的券商之一。當年大鵬證券還發起組建了大成基金管理公司，大鵬證券副總裁龍小波出任大成基金首任總經理。
　　2000年前后，大鵬證券再度增資擴股至15億元。
　　據《財經》雜志報道，從1999年開始，大鵬證券一度動用11億元自營資金和11億元委托理財資金，共22億元資金重倉持有五礦發展，最高持股比例達到流通盤的90%。1999年519行情中，該股從7元啟動，2000年底漲到32元的最高價。當年，這只股票為大鵬證券帶來8億多元的浮動盈利。大鵬證券最高峰時投資規模超過近60億元。然而，伴隨著股市的下跌，大鵬證券的自營開始產生虧損。
　　坐莊虧損是大鵬證券巨虧中最大的一部分。
　　2005年1月初，大鵬證券因為對中國證券登記結算公司的兩億元欠賬而徹底爆倉。1月14日長江證券接管了大鵬的證券營業部，1月19日，證監會宣布對大鵬證券實行清算。在被接管時，公司股票市值損失超過20億元。此外，還有累計近10億的融資成本和經營性虧損。
　　2005年8月12日，徐衛國在家中被突然而至的警方刑事拘留。同時被拘共12人，除徐衛國外，還包括大鵬證券總裁張永衡、財務總監張志文、主管自營的副總裁曾軍、副總裁謝柳青、資產管理部總經理吳軍、大鵬自營業務部門的幾名普通員工等。
　　其實，南方和大鵬只是當時證券行業的一個縮影。根據中國證券業協會公布的2003和2004年度證券公司經營業績統計數據顯示，2003年度，122家證券公司實現營業收入233.85億元，利潤總額為-9.3893億元；2004年度，114家證券公司實現營業收入169.44億元，同比下降27.54%，利潤總額為-103.64億元，同比下降1003.81%，扣減資產減值損失后，利潤為-149.93億元，全行業處于虧損狀態。
　　闞治東在《榮辱二十年：我的股市人生》中回憶，他剛到獄中時，見了到被關押半年多的徐衛國。兩人握手交談間，賀云之前的倒數第二任南方證券董事長劉波也擠過來打招呼。闞治東尷尬地笑道，“如果把管金生、張國慶、陳浩武等人也關在這里，我們幾乎可以開一次中國證券業開創者大會了?！?br/>　　置身這樣的場景，闞治東曾百感交集的發出了令人唏噓不已的“闞治東之問”——
　　“證券業，這個為國家改革開放做出巨大貢獻的行業到底怎么了？這個行業的領導人結果都差不多，我也不知道問題出在哪里。”
　　
　　其實，闞治東是知道答案的，但他不愿意說。他不說，不知道誰還有資格回答這樣的問題。
　　
　　梟雄德?。河肋h的“股市第一莊”
　　2004年，與券商紛紛出事相比，更加震動中國資本市場的一件大事是德隆系的崩盤。如果是中科創業的定案意味著莊股理念的破產，那么曾經的“股市第一莊”——德隆系的坍塌則意味著莊股時代的終結。
　　1997年，德隆系已經初具規模，新疆屯河、湘火炬、合金投資構成了德隆系的三駕馬車。而在中央清理金融秩序的風暴下，金新信托的原大股東欲轉手公司股權。唐萬新覺得這是一個難得的機會，于是想方設法打通各種關節，通過新疆屯河曲線收購金新信托的30%股權。在股權尚未交割完畢之際，唐就迫不及待地率領王宏等德隆老兵們進駐金新信托。金新信托逐漸取代新疆金融租賃，成為唐萬新的第二個重要的融資平臺。
　　1998年8月，唐萬新在上海召開新疆德隆董事局擴大會議。唐萬新進一步明確了“集中持股”方案。據唐萬新說，集中持股的理念源自巴菲特。
　　此后，通過控制流通股和大比例的送配，這三家公司的股票價格漲幅最少都超過20倍，即使在2003年股市跌得面目全非之際，德隆三駕馬車的股價依然逆市上漲，盡顯“股市第一莊”的風范。
　　2000年3月，德隆收購重慶證券并將之更名為德恒證券。
　　2001年4月份出版的《新財富》發表經濟學家郎咸平、《新財富》主編張信東、副主編周宏波等人聯合主筆的封面文章《德隆系：中國獨特的“類家族企業”斂財模式》一文，全面反思德隆系的運作模式。文章認為，“在中國，出現德隆系這種全新的類家族企業的運作模式，上市公司在復雜的結構中，往往成為這種類家族集團中的旗艦企業，其資產變為向下運動，具體表現為投資行為。產生這一模式的主要原因是，由于目前中國股市的初級市場特征尤其是不健全的交易監管機制，決定了控制性股東有可能通過證券市場股價上漲獲取暴利。這些公司通常都選擇高送股這種奇妙的分配方式，并沒有讓股東拿到一分錢現金，卻推動了股價的上漲，而且上漲幅度相當驚人?！?br/>　　媒體的質疑引起了德隆系一些債權人的注意，尤其是商業銀行的關注。監管部門開始意識到德隆系高企股價后面的巨大金融風險，并有意識地采取一些措施限制德隆進入某些產業，同時加大了限制違規資金進入證券市場的力度。這個時候的唐氏兄弟開始認識到問題的嚴重程度，原來一直很神秘的德隆開始站出來樹立公眾形象，希望通過社會和政府的諒解來渡過這一難關。
　　2003年的12月16日，德隆將所持有的湘火炬10 020萬股法人股質押，引起了市場的普遍懷疑。緊接著，德隆又用一連串的密集股票質押強化了市場的懷疑預期，湘火炬、新疆屯河、合金投資的部分股權陸續被質押，更加重了市場的懷疑。
　　2004年春天，原來同德隆系合作很好的銀行、民間金融資金開始不再借錢給德隆系，并且加大了對資產抵押貸款的追繳力度，而再次大規模的擴張又受到政府的限制。為了減輕債務壓力，德隆系只有選擇股價跳水來套現這一條路。
　　2004年4月3日，唐萬新40歲生日。11天后的4月14日，對唐萬新和他的德隆王朝而言，是個黑色的日子。德隆的噩夢從這一天正式開始了。德隆系旗下的三駕馬車——湘火炬、新疆屯河和合金投資第一次集體跌停。盡管在此之前，德隆系所有的股票都有不同程度的下跌，但是三駕馬車整體跌停在德隆的歷史上是前所未有的。這不僅反映了市場對德隆的信心喪失正在加速，也增加了市場流傳的德隆資金鏈斷裂的真實性。
　　接下來，德隆王朝中子系統或關聯系統與德隆之間裂痕的出現、矛盾的接連暴露，使德隆著力打造的產業鏈開始瓦解。
　　2004年6月8日，德隆危機進一步升級，上海市第一中級人民法院同時開庭審理了兩起有關德隆的案件，各地債權人紛紛通過法律途徑向德隆索債，德隆在各地的資產大部分被凍結。
　　2004年8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團與華融公司簽訂了《資產托管協議》，三公司將其擁有的全部資產不可撤回地全權托管給了華融公司，由華融公司行使全部資產的管理和處置權利；9月4日，華融接受中國證監會委托對德恒證券、恒信證券、中富證券進行托管經營。
　　2004年12月17日，唐萬新因公開對涉嫌變相吸收公眾存款和操縱證券交易價格非法獲利罪被正式拘捕，旋即坐火車由北京押解到武漢。2006年4月29日，在這起被稱作是建國以來最大的金融證券案件中，唐萬新被武漢市中級人民法院以非法吸收公眾存款罪、操縱證券交易價格罪，被判處有期徒刑8年，并處40萬元罰款。德隆系三家核心企業新疆德隆（集團）有限責任公司與德隆國際戰略投資有限公司因“操縱證券交易價格罪”則各被處以50億元的巨額罰款，上海友聯管理研究中心有限公司因“非法吸收公眾存款罪”被罰款3億元。
　　唐萬新在自辯時認可起訴書的大部分事實，在最后陳述里他表達了道：“負罪感強烈，完全服從法院的判決?！?
　　據說，上世紀90年代初，唐氏兄弟尚在新疆創業的時期，曾有算命大師預言，唐萬新在40歲那年將一貧如洗。當時，唐萬新哈哈一笑。不曾想，一語成讖。
　　唐萬新在獄中依然每天堅持學外語，還報考了北京大學考古專業，進行函授教育。
　　唐萬新有一句名言——“但凡我們用生命去賭的，一定是最精彩的?！?br/>　　有人說，德隆的國有化是歷史的規律。
　　如今，德隆三駕馬車中，新疆屯河重組后變身中糧屯河，成為全球最大的番茄生產企業之一、全國最大的甜菜糖生產企業、全球最大的杏醬生產企業之一，是中糧集團九大業務板塊之一。濰柴動力吸收合并湘火炬重組后，亦已經成為A股市場的藍籌公司。兩家公司最高時候的市值遠遠超過德隆的年代。不知獄中的唐萬新該做何感想。
　　“只要保我一條命，10年以后出來我還是一條好漢！”在接受審判的前夕，唐萬新如此悲情的表態震撼著每一個人。