“大危機”還是“大轉(zhuǎn)折”?

　　2011年，不會出現(xiàn)預(yù)料之中的“大危機”，判斷理由是——整個社會充斥著顯而易見的群體性“焦慮”。歷史可鑒，幾乎沒有一次像樣的危機會發(fā)生在這樣的期待氛圍中。因此，2011年或會出現(xiàn)“大轉(zhuǎn)折”，促使眾人情緒由焦慮轉(zhuǎn)向樂觀，直至瘋狂。盡管，目前并不清楚樂觀理由究竟會來自何處……
　　本文將陳述三個層面的前瞻觀點：1、（市場內(nèi)部）A股正在攀爬“wall of worry”；2、（中國經(jīng)濟）“焦慮型”通脹一定是受控的；3、（海外宏觀）下一次危機“爆破點”依然來自美元。這三個論斷，都以同一個客觀規(guī)律作為前提——情緒周期與經(jīng)濟周期的吻合度會比我們想象中更為緊密。
　　群體性情緒的周期性與宏觀經(jīng)濟周期性，二者之間的反射性影響決定了周期吻合的確定性。很難講清楚，到底是經(jīng)濟影響了人們的預(yù)期，還是預(yù)期影響了經(jīng)濟。不過，作為鏡像，我們可以通過情緒觀察來判斷經(jīng)濟趨勢，以輔助我們校正“僅依靠眼前數(shù)據(jù)對于經(jīng)濟趨勢的臆斷”。
　　“控制了（自我或他人）情緒，進而就能夠控制（自我或他人）行為，進而就能夠控制（自我或他人）財富。”無論是上世紀三十年代大蕭條時當政的羅斯福，還是本世紀初金融風暴中的中國領(lǐng)導(dǎo)人，都曾經(jīng)充分利用了群體性情緒來影響經(jīng)濟走向。
　　歷史清楚記載下了這些事跡。
　　——“爐邊談話”是大蕭條期間美國總統(tǒng)羅斯福在白宮接待室壁爐前所作的廣播談話。這一談話對穩(wěn)定國民情緒、提振大眾信心、激勵工商業(yè)界起到了巨大作用。
　　——“信心比黃金更重要”是在金融危機處于最瘋狂時中國領(lǐng)導(dǎo)人四處宣講的一句名言。這句話激勵了各國政要、商界人士，用信心翹起了精神杠桿。
　　當民眾都信仰“給我一個支點，我就能撬起地球”，還有什么樣的危機不能逾越？要知道，經(jīng)濟只是人與人之間的交易行為而已。這樣的案例歷史上數(shù)不勝數(shù)，只是，你是否“重視”這一客觀規(guī)律的存在。
　　A股正在攀爬“wall of worry”
　　“中國投資人正在攀爬‘wall of worry’（焦慮之墻）！”安東尼·波頓發(fā)表在英國《金融時報》上的一篇文章這樣表述當前A股市場。此君被稱為“歐洲的彼得·林奇”，不僅被認為是英國乃至歐洲30年來最成功的基金經(jīng)理，而且還被《泰晤士報》評選為史上十大投資大師，位列格雷厄姆與巴菲特之后。
　　過去一兩年，中國民眾正處于極端焦慮之中，這影響了投資人對于本國證券市場估值的客觀判斷。對于通脹形勢的焦慮、對于房價“空調(diào)”的焦慮、對于貨幣從緊的焦慮、對于經(jīng)濟復(fù)蘇的焦慮、對于分配制度缺乏平衡的焦慮……這一系列焦慮促使大眾投資人不愿介入證券市場，而愿意等待“更壞”事件的發(fā)生。
　　如果我們脫離情緒噪音的干擾，以靜默的心態(tài)看待市場，會發(fā)現(xiàn)A股正在攀爬“wall of worry”，并且比我們想象中要“強硬”許多——歷史告訴我們，這是牛市初期的典型特征。僅僅基于這一點去判斷“牛市來臨”稍顯草率。不過，“過度焦慮”會顯得更加失去理智。客觀上，我們沒有必要否定牛市正在發(fā)生，因為牛市只有走出來才知道，而身處進程之中，看到的更多是迷惑。回想2009年，難道不是這樣演繹？
　　兩個實例佐證了A股正在翻越“焦慮之墻”。
　　行為案例一：A、H股差價的變化。截至2010年12月1日，有21只股票的A股價格低