直接融資體系擴容

　　近年來，中國直接融資市場爆炸式發展，改寫了中國融資結構。如何保證社會融資總量與結構的合理，成為宏觀決策者思考的問題。
　　接近金融高層的人士透露，決策層希望今年的社會融資總量能夠保持平穩，大致與過去兩年14萬億元規模相當。
　　某央行人士解讀稱，這表示貸款規模要下壓一點，直接融資要上一些，要不斷調整間接融資和直接融資的比例。現在銀行信貸與非信貸融資的比例是56∶44，未來這一比例可以更加優化。
　　來自央行的數據顯示，2010年，中國社會融資規模達到14.27萬億元，其中銀行新增貸款7.95萬億元，占比由2002年的92％下降至56％，同期直接融資占比大幅上升，企業債、股票分別提升6.8個百分點和1.1個百分點。
　　中國融資結構已發生實質性變化。一位有多年金融監管背景的人士表示，首先，貨幣的形成機制發生了改變，資產形態更加豐富，這使得政策目標不再那么單一；其次，資產價格的波動性對信貸體系帶來沖擊。信貸規模的控制以及資金價格管制下的調控對資產價格的影響在降低。
　　2011年春節前夕，央行在《2010年第四季度中國貨幣政策執行報告》中表示，將注重從社會融資總量的角度來衡量金融對經濟的支持力度。3月《政府工作報告》亦明確提出，要保持合理的社會融資規模，提高直接融資比重。
　　盡管央行多次表態，社會融資總量目前只是作為監測指標和中間變量，但業界對于其隱含的新調控思路依然感到不安。多位金融人士在接受《財經》記者采訪時表示擔憂，直接融資市場本已面臨行政干預過重、多頭監管等問題，央行此舉是否會成為市場化改革障礙。……