增速將放緩

　　2011年1月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)（CFLP）公布2010年12月PMI為53.9%，連續(xù)4個(gè)月回升后首度回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)22個(gè)月穩(wěn)定在50%以上。
　　經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩。2010年12月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為53.9%，比2010年11月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回升后首次出現(xiàn)回落。12月匯豐PMI指數(shù)55.3%，比11月環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。雖然2010年12月PMI有所回落，但整體仍處于較高水平，并連續(xù)22個(gè)月穩(wěn)定在50%以上；剔除季節(jié)性因素，2010年12月PMI指數(shù)低于2008年以外的歷史平均水平55.3%。PMI指數(shù)高位回落說(shuō)明制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力有減弱，經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩（附圖）。
　　從PMI分項(xiàng)指數(shù)看，11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中呈現(xiàn)上升的比例有所下降，5個(gè)指數(shù)呈現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。其中，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)環(huán)比上升；購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)在連續(xù)4個(gè)月回升后呈現(xiàn)顯著回落，分別下降6.8個(gè)百分點(diǎn)、2.9個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)。
　　內(nèi)需訂單回落。2010年12月，新訂單指數(shù)降至55.4%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比上升后首次下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)水平回到歷史均值附近。新訂單指數(shù)雖有回落但仍處于高位，顯示制造業(yè)增長(zhǎng)有強(qiáng)勁需求支撐。12月，新出口訂單指數(shù)為53.5%，環(huán)比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，基本回到歷史均值水平。但出口訂單指數(shù)增長(zhǎng)顯著低于新訂單指數(shù)的整體增速，顯示國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)強(qiáng)于外需。內(nèi)需方面，12月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)分別為48.7%和50.8%，接近同期歷史高點(diǎn)，環(huán)比分別提升1個(gè)百分點(diǎn)左右，顯示補(bǔ)庫(kù)存需求進(jìn)一步提升，但后期上升持續(xù)空間有限。
　　同新訂單指數(shù)變化相一致，12月，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)4個(gè)月回升后降至57.5%，整體仍處于較高水平。
　　購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落預(yù)示近期通脹將有所減弱，未來(lái)通脹上升壓力依舊較大。2010年12月，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為66.7%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比逐月提升后首次呈現(xiàn)回落，12月單月環(huán)比下降6.8個(gè)百分點(diǎn)。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落主要是近期國(guó)家各種政策主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)與PPI之間變化關(guān)系顯示近期通脹將有所減弱。我們預(yù)計(jì)，12月PPI價(jià)格指數(shù)為5.6%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，雖然購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)有所下降，但仍處于高位，而且考慮到未來(lái)以美國(guó)為代表的國(guó)家經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇可能帶動(dòng)大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)方面資源稅價(jià)格改革以及由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供需關(guān)系變化等都可能導(dǎo)致價(jià)格上升，且先期高價(jià)原材料將逐步轉(zhuǎn)嫁到下游行業(yè)，這些因素將對(duì)未來(lái)通脹持續(xù)上升產(chǎn)生較大壓力。
　　預(yù)期2010年12月工業(yè)增加值同比增速約13.6%。12月，新訂單指數(shù)與產(chǎn)成品指數(shù)缺口為6.7，環(huán)比進(jìn)一步下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)－產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)缺口有所縮小，反映未來(lái)需求增長(zhǎng)動(dòng)力有所減弱，工業(yè)生產(chǎn)上升態(tài)勢(shì)將趨緩。預(yù)計(jì)2010年12月工業(yè)同比增速約為13.6%，環(huán)比有所下降。