嬰幼兒配方奶粉市場前景廣闊

　　一、股市動態(tài)分析30回顧及簡評
　　上證指數(shù)上周末收于2416.56點，本周末收于2380.22點，下跌1.5%；股市動態(tài)30指數(shù)上周末報收788.4點，本周末收于779.67點，下跌1.11%；其中股票組合下跌1.46%。
　　股市動態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌22.03%，同期上證指數(shù)下跌54.76%。本周股市動態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑贏大盤。
　　從30成分股來看，本周漲幅第一的是寶鈦股份。交通銀行旗下的交銀金融租賃與中國商飛簽下30架C919訂購協(xié)議，這是國產(chǎn)大客機C919今年10月以來收獲的第3筆訂單，上個月四川航空和工銀租賃也分別簽署了20架和45架的C919訂單。至今，C919啟動用戶已有9家，啟動訂單總數(shù)也達到195架。寶鈦股份作為航空鈦材生產(chǎn)商，受益于大飛機的訂單。
　　順鑫農(nóng)業(yè)是隱性白酒股，旗下分公司牛欄山二鍋頭，銷售勢頭良好。在市場諸多不確定時，消費類的白酒板塊經(jīng)常受到青睞，本周無論一線白酒茅臺、五糧液，還是二線的汾酒、洋河、酒鬼酒、老白干等都漲幅較大，遠超同期大盤。
　　同仁堂我們前面點評過，本周能有點上漲，也是因為市場在不確定時青睞弱周期的股票的緣故。
　　乾照光電本周跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板股票彈性較大，漲時超越大盤，跌時也甚于大盤。除了公司的減持壓力，暫時沒有發(fā)現(xiàn)其他基本面變差的因素。
　　二、股市動態(tài)30指數(shù)
　　三、最新評論
　　中金公司本周出的一篇深度的報告，分析了嬰幼兒配方奶粉市場，并重點推薦了貝因美和伊利股份。報告邏輯清晰，數(shù)據(jù)翔實，這里分享一下。
　　結(jié)論一，剛需模型顯示中國嬰幼兒配方奶粉市場增長潛力巨大。
　　0-3歲段奶粉年人均消費量極值在21.6-28.8千克之間，為當(dāng)前國內(nèi)表觀消費量的2.5-3.4倍，需求滿足率僅為30-40%的最主要原因是消費力不足，因此需求滿足只是時間問題。若考慮3-12歲兒童配方奶粉市場成功開啟以及未來新生人口數(shù)提高可能，中國嬰幼兒配方奶粉市場未來增量空間將更為顯著。結(jié)構(gòu)提升與通脹預(yù)期將會持續(xù)緩慢推升國內(nèi)奶粉價格，但海外低價產(chǎn)品干擾風(fēng)險預(yù)計有限。
　　結(jié)論二，十年后前五強集中度可升至80%，龍頭企業(yè)規(guī)模成長空間高達180-270%。
　　國內(nèi)市場整合初具規(guī)模，三個品牌階梯現(xiàn)有市占率分別約為81%（前十強品牌）、8%（區(qū)域性優(yōu)勢品牌）和11%（更小地區(qū)內(nèi)的三線品牌以及小眾進口品牌），其中前五強市占27e6c7323a3afcaa88cc74a0ac3afecc538ae898b15e26051b783e2f688aa612率已達55%。全球奶粉市場大多處在壟斷格局，高壁壘是其內(nèi)在動力。未來十年，前五強品牌主要以消滅地區(qū)三線品牌并占領(lǐng)十強中剩余五家的大部分份額而贏得國內(nèi)市場壟斷地位，預(yù)計十年后市占率可升至80%，預(yù)示著龍頭企業(yè)同期規(guī)模成長空間將高達180-270%。
　　結(jié)論三，核心競爭力助強者笑到最后。
　　品質(zhì)穩(wěn)定、研發(fā)領(lǐng)先、創(chuàng)新營銷與專業(yè)服務(wù)鑄就奶粉企業(yè)核心競爭力，掌控核心競爭力能力高低亦不以內(nèi)外資品牌為界。同時，奶粉市場之爭重在耐力，更看好以精準營銷打造專業(yè)品牌形象，并以重資產(chǎn)方式全程掌控產(chǎn)業(yè)鏈各項核心環(huán)節(jié)的奶粉企業(yè)的長期競爭力。故在諸多上市品牌中，更青睞貝因美致力于專業(yè)形象塑造和投資于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，但也同時看重雖以快消品推廣手段見長，但卻憑借先發(fā)優(yōu)勢取得行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的伊利股份。
　　中金公司預(yù)計貝因美2011-2013年的收入分別達到49.1億元、57.5億元和67.9億元，增速分別為22%、17%和18%。預(yù)計2011-2013年凈利潤為4.32億元、5.39億元和6.78億元，同比增速分別為2%、25%和26%，對應(yīng)每股收益1.01元、1.27元和1.59元。目前股價30.53元，對應(yīng)2012年24倍PE。■