跟蹤內地資源主題的指數分級基金

　　在各個細分類型的各種分級基金里，市場綜合表現最好的就是指數分級基金。而業內在此方面做的最好的基金公司，就是銀華基金管理公司，作為把分級基金，尤其是指數型分級基金做大做強的“第一人”，該公司目前正在發行的銀華中證內地資源主題指數分級基金制度廣大投資者多多關注。
　　
　　產品簡介：標準化的分級設計
　　該基金的基金份額包括銀華中證內地資源主題指數分級證券投資基金之基礎份額（即“銀華資源份額”）、銀華中證內地資源主題指數分級證券投資基金之穩健收益類份額（即“銀華金瑞份額”）與銀華中證內地資源主題指數分級證券投資基金之積極收益類份額（即“銀華鑫瑞份額”）。其中，銀華金瑞份額、銀華鑫瑞份額的基金份額配比始終保持4:6的比例不變。
　　銀華金瑞份額約定年基準收益率為“同期銀行人民幣一年期定期存款利率+3.5%”。同期銀行人民幣一年期定期存款利率以當年1月1日中國人民銀行公布的金融機構人民幣一年期存款基準利率為準。
　　本基金力爭對中證內地資源主題指數進行有效跟蹤，并力爭將本基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值控制在0.35%以內，年跟蹤誤差控制在4%以內，以實現基金資產的長期增值。
　　每個會計年度第一個工作日對銀華金瑞份額、銀華資源份額進行折算。對于銀華金瑞份額期末的約定應得收益，即銀華金瑞份額每個會計年度12月31日份額凈值超出1.000元部分，將折算為場內銀華資源份額分配給銀華金瑞份額持有人。銀華資源份額持有人持有的每10份銀華資源份額將按4份銀華金瑞份額獲得新增銀華資源份額的分配。
　　標的指數：資源主題具有獨特內在價值
　　中證內地資源主題指數是中證指數公司編制的中證內地主題系列指數之一，用以反映滬深A股中資源主題類公司股票的整體表現，并為指數化產品提供新的標的。
　　作為資源主題指數，該指數里所包含的最大三個行業是有色金屬冶煉及延壓加工、媒體采選、有色金屬礦采選業，占比分別為34.25%、29.79%和22%，石油和天然氣開采業僅占比7.7%，由此可見，鑒于目前的國內資源類企業上市情況，該指數與有色金屬高度相關。
　　資源行業作為一個典型的上游行業，具有如下一些重要的特點：（1）多有國家投資的背景，因此多為國企；（2）作為上游的基礎性行業，投資規模大，相關的上市公司也多為大盤股票，平均市值是509億元；（3）資源的稀缺性、國有的壟斷地位等，都將會促使資源類上市公司獲得與此相關的壟斷利潤，而這又將是促成相關上市公司具有良好的成長性、股票二級市場價格走高、指數走好的重要基礎，包鋼稀土、江西銅業、云南銅業、廈門鎢業、中國鋁業等上市公司在過往行情中曾經有過的良好表現，就是很好的例證。
　　投資指基，本質上是在投資指數，因此，相關指數的歷史表現值得關注。截至今年的9月30日，該指數自2005年1月4日以來的累積表現較好，比資源50指數過44.1%，比上證資源指數多71.6%，比中證能源指數多69.2%，比滬深300指數多191.3%，比中證500指數多63.2%；從2005年6月7日（中小板指數發布）至今年的9月30日，6中小板指數多77.7%；從2010年6月1日（創業板指數發布）至今年的9月30日，比創業板指數多28.5%。上述統計數據顯示，中證內地資源主題指數具有良好的成長性，長期投資的效果良好。
　　投資具有指數背景的分級基金，尤其是其中具有高風險高收益特點的B類份額，指數的波動性、帶有杠桿特征的B類份額的更大波動性，以及由此而來在階段性行情中的可投資機會，是此類基金之B類份額對于擇時交易的最佳備選之一。
　　
　　市場現狀：指數分級產品最受歡迎
　　隨著市場創新的發展和深入，較多種類的分級基金不斷出現，由于風險收益特征總體上有著較大差異，因此受到了廣大投資者不同程度的對待，其中，指數型分級基金相對最受歡迎。
　　分級基金的本質在于其對基金份額的切割、切割比例以及分級制度安排，其核心設計理念是利用金融衍生產品的設計思路，將投資過程中的預期收益和風險通過重新打包后擺放出來，以更好地滿足基金投資者對不同風險收益特性的需求。根據相關的產品設計安排，分級基金的份額通常被劃分兩類：低風險低收益類、高風險高收益類，前者被俗稱為A類，后者可俗稱為B類。
　　指數型分級基金的高風險、高收益端份額，即B類份額，通常被稱為“杠桿指基”。杠桿指基在二級市場上之所以會出現高溢價的表現，重要原因在于這些基金的股票投資倉位。股票投資的倉位高，指基對于標的指數的跟蹤誤差就有可能小。投資者關注指基的主要目的，就在于期望能夠在正確選時的基礎上獲取與市場同等水平高度相近的收益。現在，指數型分級基金在份額分級的基礎上讓B類份額——杠桿指基有了收益放大的效應，這就相當于給了投資者一個自動的融資功能，讓大家能夠在準確擇時的基礎之上有望獲得更多的收益，這就是杠桿指基相對最受歡迎、有最高溢價表現的根本原因。
　　
　　投資建議：“一基三吃”之多策略投資方式
　　投資基金，我長期以來一直有一個基本性的策略建議，即對于長期投資理念及基金本身的綜合理解：長期投資不等于僵化的長期持有，除非某基金的業績一直很好；只要大家能夠在合適的時間里持有合適的基金，我們的投資行為就是標準、理性的長期投資；擇時有難度，但并不等于做不到。基金是基金公司這種專業化的資產管理機構提供給廣大投資者的一種理財工具，廣大投資者的職責就是要充分了解這些工具的特性，然后在此基礎上用好它們；擇時的責任主要在于我們自己。
　　分級基金就是一種匯集了較多創新因素的、較為特殊的投資工具，根據此類基金的獨特設計，相關基金的可投資標的實際上從一個變成了三個，即：傳統的場外份額、場內的A類份額、場內的B類份額。對于這三種類型的基金份額，我們必須輔之于三種不同方式的投基策略。
　　第一，對于傳統的場外基金份額，其本質特性還是開放式基金，因此，相關的投資策略就可以按照開放式基金來對待，在區別指基、股基、債基的基礎上，以中期、長期的持有策略為主。
　　第二，對于A類份額的投資方式，以下建議供參考：
　　（1）其二級市場交易通常是折價的，但是，由于該類份額的發行通常是與B類份額同時進行，那么A類份額加B類份額的總體收益表現，才是投資者投資該基金的最終收益表現，對于這個收益率的測算，要根據份額的分級比例來進行。
　　（2）由于A類份額的約定收益率都會高于市場同期無風險利率水平，因此，將A類份額作為投資者資產組合中可以有較高收益保證的低風險配置對象進行長期持有，理論效果較好。
　　（3）由于A類份額通常可以上市交易，其市價自然具有一定的波動性，并且將會隨著套利資金的多寡等因素的影響而出現不同幅度的波動。當A類份額的折價率過高時，以其作為投資、投機皆可的配置對象，可以收到較好的投資效果。
　　（4）當其在二級市場上市交易之后，根據折價率、整體收益率、交易活躍度、換手率、到期收益率等指標進行交易和投資，也都是較好的投基方式。
　　（5）若結合降息、升息周期這個重要因素，或者降息、升息等具體時點，A類份額都會出現基于特定市場波動基礎之上的投資機會。
　　第三，對于B類份額的投資方式主要有以下幾種：
　　（1）以整體收益率指標為參照，在認購的基礎上獲取一、二級市場之間的價差收益。
　　（2）基于配對轉換基礎之上的套利，主要的收益來源通常是以此類份額為主，但當市場出現一些極端情況時，A類份額也可以成為套利的主要收益來源。
　　（3）做此類份額的二級市場差價，這是市場目前對于此類份額的主要投資方式，深受一大批擇時意識較強、擇時能力較高的投資者歡迎。投資過程中具體可參照的分析方式有：產品本身的投資定位、杠桿倍數、基礎市場走勢預期、與股市二級市場一樣的很多技術分析指標、此類份額獨有的一些統計指標，如：溢價率、整體收益率、換手率、場內份額的規模變化，等等。