誰來為5毛以下的私募負(fù)責(zé)

　　股票有仙股，私募也有“仙私募”。
　　截至11月25日，有10只陽光私募產(chǎn)品累計(jì)凈值已經(jīng)跌破五毛錢而虧損過半，分別是鑫鵬1期、時(shí)策1期、龍馬1期、天星2號(hào)、中國(guó)優(yōu)質(zhì)1號(hào)、紅山2期、塔晶獅王2期、紅山1期、龍票1期和首信英選1期。虧損最嚴(yán)重的鑫鵬一期，截至最新一期——11月18日公告，凈值為0.2772元。
　　“覆巢之下，安有完卵？”一般業(yè)績(jī)差的產(chǎn)品，其管理的公司產(chǎn)品似乎有“連坐效應(yīng)”。排名倒數(shù)第三和第五位的紅山兩期產(chǎn)品的投資顧問，均為深圳紅山投資管理有限公司。最差第三的龍馬1期的投資顧問為深圳市柏恩投資有限責(zé)任公司，資料顯示，這家公司管理的龍馬2期，2010年11月底因資金額度低于2000萬元而被強(qiáng)制清盤。
　　作為追求絕對(duì)收益的私募，怎會(huì)出現(xiàn)凈值在5毛以下？
　　個(gè)中原因恐怕才更值得關(guān)注與警示。
　　乍看起來仿佛是時(shí)機(jī)問題。這些折損較大的產(chǎn)品的確都生不逢時(shí)。絕大部分都是在2007年底至2008年初的5000多點(diǎn)的高位成立，后來管理者幾次試圖一攬狂瀾，但愈勇愈挫，此后沒能踏準(zhǔn)市場(chǎng)的節(jié)奏。然而，據(jù)分析，中國(guó)陽光私募成立高峰期就在2008年之后，高位成立，并不能成為這些“仙私募”虧損的主要理由。
　　業(yè)績(jī)不理想，可以說，與私募基金經(jīng)理本身的資質(zhì)有關(guān)，更深層次看，與這些私募經(jīng)理手法過于老套，無法適應(yīng)如今市場(chǎng)有很大關(guān)系。
　　比如業(yè)績(jī)倒數(shù)第一的鑫鵬，基金管理人是“三秦股王”阮杰。阮杰中文專業(yè)畢業(yè)，1988年辭去教師之職，從安徽來到西安經(jīng)商。1996年，正值一輪牛市轟轟烈烈地展開，他初出茅廬，以極大的熱情投身于新興的國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)。成名之戰(zhàn)是2005年底，在陜西某媒體舉辦的“尋找三秦炒股第一人”模擬大賽中，阮杰以兩個(gè)月累計(jì)獲利77％的成績(jī)榮獲總冠軍。阮杰由此獲得“三秦股王”、“三秦炒股第一人”等稱號(hào)。
　　而另一個(gè)“仙私募”基金經(jīng)理是紅山李雅非也是出身草根，此人更多是自詡傳奇，號(hào)稱自己幾千資金炒作到幾千萬身價(jià)。然而，媒體也多次曝光其早先坐莊痕跡。
　　“股托”趙笑云也有類似問題。雖然他旗下產(chǎn)品雖然還沒成為“仙私募”，但與他的信托方陜國(guó)投的凈值跌至70%這一清盤線，僅一步之遙，他也是舊式思維操盤的代表。
　　另一方面，早期信托公司沒有設(shè)定嚴(yán)格的止損機(jī)制。不難發(fā)現(xiàn)，虧損最嚴(yán)重的5只陽光私募產(chǎn)品的受托人均為華潤(rùn)信托。原來，作為受托人的華潤(rùn)信托在早期發(fā)行陽光私募時(shí)，沒有約定嚴(yán)格的止損條款進(jìn)行止損而造成客戶損失慘重。
　　雖說，今年不少陽光私募因業(yè)績(jī)不理想而主動(dòng)清盤。而這些“仙私募”都特別死皮賴臉。這些“仙私募”產(chǎn)品大幅虧損，幾乎都引發(fā)了客戶的高度不滿，比如鑫鵬1期的巨額虧損在2009年底曾引發(fā)投資者狀告其受托人華潤(rùn)信托違規(guī)并對(duì)簿公堂。而龍馬2期在清盤時(shí)也曾引起了客戶的多次投訴。紅山資本也引發(fā)過投資者痛斥與爭(zhēng)執(zhí)。然而，最后也都不了了之。
　　不設(shè)清盤線，只依靠私募道德是不可靠的。畢竟對(duì)私募缺少基本的約束力，滋生了這些私募業(yè)績(jī)繼續(xù)爛下去的可能性。
　　最后，不得不提的是，信托激進(jìn)模式容易出惡果。華潤(rùn)信托在2008年至2009年這段時(shí)期，為了追求發(fā)行陽光私募的信托老大地位，過于激進(jìn)，發(fā)行私募數(shù)量目過多，這段時(shí)間的發(fā)行質(zhì)量就呈現(xiàn)明顯下降。可見，在近幾年私募繁榮發(fā)展時(shí)期，有不少不夠格的私募魚水混雜而來，在市場(chǎng)浪潮中與時(shí)間推演后，顯出真身。
　　當(dāng)前，一些信托公司也走激進(jìn)路線，比如發(fā)行專門投資ST股的私募產(chǎn)品，這產(chǎn)品效果現(xiàn)在雖然很難評(píng)論孰優(yōu)孰劣，但激進(jìn)手法往往也會(huì)產(chǎn)生意想不到的負(fù)面結(jié)果。事實(shí)上，信托公司盲目激進(jìn)擴(kuò)張，還不如多推一些有質(zhì)量的產(chǎn)品，才是不管對(duì)自身、投資者、還是這個(gè)行業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的壯大之道。■