VC向前 天使向后

　　云啊云，又是一片云，今年的高交會已經結束，但那些“云”卻留在參展人的記憶之中，久久不散。11月16日-21日，第十三屆高交會在深圳會展中心舉行。物聯網、云計算異常火爆。然而，細究起來，對于多數創(chuàng)業(yè)者來說，“云”的門檻似乎偏高，至少從展出的現場來看，真正玩“云”玩得不錯的還是市場上那些耳熟能詳的大家伙。
　　總結下來，筆者的整體印象是：從行業(yè)上來分析，與往年集中在節(jié)能環(huán)保領域有所不同，今年的熱點主要集中在云計算與物聯網領域。而從項目的階段來看，比較有特色的項目主要集中在互聯網領域，主要是該領域的中早期項目。
　　應該說，時至今日，越來越多的VC開始將更多的目光聚焦到早期項目，創(chuàng)投行業(yè)的格局悄然發(fā)生變化。
　　那么，當越來越多的目光開始關注早期項目，整個創(chuàng)業(yè)投資的鏈條會發(fā)生怎樣的變化？筆者簡單總結為：VC向前，天使向后。
　　中國資本市場起步較晚，起步階段又多年面臨退出渠道不暢通的尷尬局面，在這個大背景下，基本上，中國式VC比較典型的套路是，早中晚三個階段通吃，而且在創(chuàng)業(yè)板溫度高漲的年代，一些VC機構參與PE項目的機會和次數也并不算少。但是，到了今天這種情況明顯有所變化。
　　VC開始集體向前看。在近期的ChinaVenture中國投資年會上，多位知名VC都表示，今后VC要更關注早期項目，不能像過去幾年一樣追求“賺快錢”。
　　松禾資本董事長羅飛在近期的一次論壇上分析說，現階段是早期投資的最好時機。“從1997年到2007年，我們在早期投資方面整個金額將近1億，但失敗的非常多……我們有個項目在2000年投資，在2007年上市。在2001、2002年我們適當做了早期的投資，有幾個項目在2006、2007年上市。我們熬了十年，盼來了投資的春天。但是，2007年開始，又進入了PE搶項目的時代，我們看到越來越多的資金進入到中后期白熱化的競爭”。
　　白熱化競爭的直接結果是同質化。如何解決同質化？“我們還是拿起我們做早期投資的本質”。羅飛說。
　　與此同時，近一兩年間，以雷軍、薛蠻子、徐小平等等為代表的天使投資人在中國迅速崛起，“超級天使”現象惹人注目。
　　天使已經逐步向后走。近兩年披露的多個TMT案子中，均有天使投資人的身影。
　　“從我們凱鵬華盈來說，我們主要做早期項目，我個人是做TMT的投資，我個人感受最深的可能是目前超級天使的崛起在中國，這跟美國是非常相像的，美國從前年到去年是一個非常明顯的崛起。中國在這個節(jié)奏上完全沒有落后于美國，幾乎在同時，大概就差半年的時間，中國的超級天使就崛起了，從李開復的創(chuàng)新工程到雷軍的一些投資機構，我們看到很多超級天使的崛起。”凱鵬華盈主管合伙人周煒在日前舉行的2011年ChinaVenture中國投資年會上如是說。
　　周煒說，“我覺得這個對VC來說，尤其是早期VC的本質是投很早期的公司，從我們來說，我們并不是很關注公開市場和后期會怎么樣，但是超級天使的崛起跟我們早期VC這個生態(tài)在未來幾年怎么變化，這是非常有意思的現象，我們要去觀察。但是我也看到超級天使機構化已經出現，像李開復的這個天使已經融到一個比較大的美元基金，據我所知，雷軍的基金規(guī)模也不小了，所以他們也會變成早期VC，今后三年后，對科技機構的投資會是一個非常有意思的現象。”
　　VC向前、天使向后，這種苗頭的出現，恰恰是中國創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)鏈條日益完善的表征之一。然而，路漫漫其修遠兮，在“求索”的過程中，自然有流沙、有炮灰，但我仍然祝愿所有的VC與天使們能夠在這條健康的路上越走越遠！■