銀華穩(wěn)進(jìn)十連陽引領(lǐng)優(yōu)先份額價值回歸

　　優(yōu)先份額在大幅上漲之后，對應(yīng)的到期收益率已經(jīng)下降，但和同期的定存利率以及高等級企業(yè)債相比，仍具有吸引力。
　　根據(jù)約定收益以及到期時間(無固定期限品種的到期時間為到下一折算點(diǎn)的時間)，可以得出目前按市場價格買入后的到期收益率。同慶A和估值優(yōu)先分別為11.02%和9.21%，收益率較高，不過需要注意的是，這兩只到期后會有一個不超過30天的封閉期，期間凈值的漲跌跟隨基礎(chǔ)份額，由于基礎(chǔ)份額是股票型的產(chǎn)品，因此有一定的不確定性。相比而言，雖然匯利A和景豐A到期后也有這樣一個封閉期，但基礎(chǔ)份額是債券型，波動較小，因此收益是比較確定的。目前的到期年化收益率在6.4%左右，由于前期價格上漲，收益率已經(jīng)有所下降，但還是高于同期AAA級企業(yè)債，仍具一定的投資價值。
　　固定期限浮動利率的品種目前只有一只，泰達(dá)宏利基金旗下的聚利A，通過分析中債中國固定利率國債遠(yuǎn)期的到期收益率曲線可以估算出未來五年期國債在聚利A存續(xù)期間的每個季度的到期收益率，平均值約為3.6%左右。目前二級市場上聚利A是大幅折價的，折價率為13.52%。買入后持有到期的年化收益率可達(dá)7.77%，即使考慮到封轉(zhuǎn)開期間可能的損失，年收益率也超過7%，具有較高的投資價值。如果未來減息，五年期國債收益率可能走低，影響整體收益，以往五年期國債收益率最低時為2%左右，在這種情況下聚利A的年化收益率降為5.55%左右，與目前五年期的定存利率基本持平。
　　在計(jì)算無固定期限的產(chǎn)品時，假設(shè)目前的折價率是市場均衡的結(jié)果，因此在下一到期時點(diǎn)折算后折價率仍保持目前的水平。無固定期限固定利率的產(chǎn)品中，合潤A的到期收益率較高，為7.38%，而且合潤A附有基礎(chǔ)份額對應(yīng)執(zhí)行價格為1.21的期權(quán)，具有攻守兼?zhèn)涞膶傩裕顿Y價值顯著。另一只無固定期限固定利率的產(chǎn)品是多利優(yōu)先，它的收益率僅為4.47%，缺乏吸引力。
　　無固定期限浮動利率的產(chǎn)品雖然已經(jīng)有一定的漲幅，但二級市場上的折價率依然較大，對應(yīng)的年化收益率大部分在7%以上，最高的申萬深成收益達(dá)到了11.70%。從短線角度看，到期收益率較高的品種具有很好的交易機(jī)會，尤其在分紅折算前往往會引發(fā)上漲行情。從長期角度看，優(yōu)先份額定期進(jìn)行約定收益的分紅，目前價格對應(yīng)的分紅率基本上都在7%以上，相當(dāng)于優(yōu)先股，具有較好的配置作用。