圣農(nóng)發(fā)展:機(jī)構(gòu)三季度買入埋下伏筆

　　本周市場(chǎng)的持續(xù)回落，使得此前的反彈曇花一現(xiàn)。指數(shù)的新低以及整體估值的歷史低位使得市場(chǎng)的運(yùn)行有些讓人難以理解。但如果我們將目光從大盤(pán)和指數(shù)移向行業(yè)及公司，則又會(huì)發(fā)現(xiàn)一些在弱市下并沒(méi)有創(chuàng)出新低，仍獲得較好市場(chǎng)支撐力度的個(gè)股。從行情的演繹來(lái)看，市場(chǎng)并非全局性的低迷，而是逐漸走向分化，指數(shù)的“失真”使得它的投資參考意義在減弱。
　　選股策略上，可以從兩個(gè)角度著手：其一是在弱市底下不可盲目的因估值的降低和技術(shù)指標(biāo)的“走穩(wěn)”而介入，仍應(yīng)選取具有足夠資金參與、走勢(shì)強(qiáng)于市場(chǎng)的個(gè)股。在此基礎(chǔ)上，第二個(gè)條件則是判斷公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)是否與股價(jià)的漲升相適應(yīng)，排除其中純粹依賴資金推動(dòng)的個(gè)股。
　　本周晨會(huì)，申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安和海通證券都推薦了圣農(nóng)發(fā)展（002299），圣農(nóng)發(fā)展在目前市場(chǎng)低迷情況下，其股價(jià)從周K線和月K線系統(tǒng)來(lái)看仍保持一定的強(qiáng)勢(shì)，整體走勢(shì)并不完全跟隨大盤(pán)。
　　并且，從10月18日剛剛披露的三季報(bào)情況看，公司股東人數(shù)從二季度末的80201戶迅速降低到三季度末的62958戶，籌碼集中度在提升。三季度有5只基金為“新進(jìn)”，這也從一個(gè)角度表明，公司在逐漸被機(jī)構(gòu)投資者買入，一方面籌碼集中度提升，另外一方面機(jī)構(gòu)持股增加提升了中長(zhǎng)期漲升的潛力。
　　事實(shí)上，我們可以看看公司發(fā)布的2011年三季報(bào)，也會(huì)明晰機(jī)構(gòu)投資者逐漸介入的動(dòng)因。公司前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.97億元，同比增長(zhǎng)49.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.12億元，同比增長(zhǎng)107.47%，毛利率20.48%（其中三季度單季毛利率為27.50%），同比增長(zhǎng)4.29個(gè)百分點(diǎn)。
　　海通證券指出，公司出現(xiàn)利潤(rùn)翻番的增長(zhǎng)，得益于公司產(chǎn)能擴(kuò)張適逢行業(yè)景氣，量?jī)r(jià)齊升引致毛利提升。
　　產(chǎn)能方面，公司報(bào)告期內(nèi)“年新增9600萬(wàn)羽肉雞工程及配套工程”建設(shè)項(xiàng)目中的種雞場(chǎng)陸續(xù)投產(chǎn)，期末父母代種雞存欄數(shù)量增加。海通證券預(yù)計(jì)，整個(gè)項(xiàng)目將于明年6月份前全部達(dá)成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增雞肉19.22萬(wàn)噸。
　　同時(shí)，此前公司積極向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，二個(gè)祖代種雞場(chǎng)已建成投產(chǎn)（目前仍有3個(gè)種雞廠在建，全部達(dá)產(chǎn)后公司年飼養(yǎng)祖代種雞可達(dá)5.4萬(wàn)套，提供父母代種雞200萬(wàn)套）。海通證券認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸將增強(qiáng)公司生產(chǎn)的穩(wěn)定性、提高公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，圣農(nóng)發(fā)展與美國(guó)萊吉士公司共同投資設(shè)立的“福建福圣農(nóng)牧發(fā)展有限公司”（直接向麥當(dāng)勞公司提供雞肉產(chǎn)品的計(jì)劃）也將逐步釋放產(chǎn)能。
　　產(chǎn)品價(jià)格方面，由于價(jià)格同比有15.7%的增長(zhǎng)，測(cè)算前三季度銷售均價(jià)在12400/噸左右，而成本雖然在人力和原材料不斷攀升的基礎(chǔ)上也有所提高，但漲幅僅為8.9%，致使公司單只雞的盈利能力較去年同期有明顯增強(qiáng)。
　　我們可以把握圣農(nóng)發(fā)展的基本面脈絡(luò)為：依托禽畜行業(yè)在三季度的持續(xù)高景氣行情，公司雞肉銷售價(jià)格明顯提升，同時(shí)適逢公司新募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能與銷量同比也出現(xiàn)上揚(yáng)。同時(shí)，業(yè)績(jī)方面亦有相當(dāng)保證，公司預(yù)計(jì)2011年歸屬上市股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)90%~140%。