奧飛動漫:戰略清晰+稀缺品種+政策支持

　　奧飛動漫（002292）作為國內動漫產業布局最完善的公司，經過十多年的轉型，公司由玩具制造轉型為全動漫產業鏈的商業模式。目前已經形成了覆蓋動漫行業全產業鏈的五大平臺：內容創意平臺、嘉佳卡通衛視播放平臺、卡通形象授權平臺、衍生產品（動漫玩具、嬰童用品）營銷平臺和物流配送平臺。主營收入目前以動漫內容支持下的線下玩具為主體，在戰略布局逐漸整個產業鏈時，將形成玩具收入、播放頻道廣告收入、物流平臺配送收入、童裝衍生品收入等多點共同支持的局面，擺脫了國內文化產業中某一領域單打獨斗難以維持的局面，良好的線下收入能支持線上內容的品質與數量，而內容反過來刺激線下玩具的銷售，良性循環基本形成。
　　動漫內容方面，公司繼續加大動漫玩具的投入，新推出《鎧甲刑天》、《閃電極速》、《機甲獸神》、《超獸武裝》、《巴啦啦小魔仙之彩虹心石》等項目，2011年將推出七部以上，公司動漫品牌和產品線內容數量與質量迅速提高。
　　渠道方面，2011年推出千縣萬店的工程，加大在商超零售的拓展力度，加強與沃爾瑪、家樂福、大潤發等大型超市的合作與管理，也實現了直接供貨TRU玩具反斗城，提升公司在玩具零售管理領域的水平。
　　播放平臺方面，公司2010年3月收購了全國五大少兒衛視之一——廣州嘉佳卡通的運營權，成為國內唯一擁有電視頻道資源的民營企業。嘉佳卡通公司在廣東、廣西、貴州、海南四個省和12個城市地區實現了落地播出，共覆蓋人口27504萬人，用戶數達4453萬戶。并開始在廣東和河南兩地，嘗試與奧飛產品銷售捆綁的盈利模式。由于嘉佳卡通尚處于全國落地階段，仍未盈利，估值中對這一稀缺資源并未體現，隨著全國落地的陸續完成，廣告收入的增長和對公司玩具銷售的促進作用將不斷顯現。并且由于廣電總局對電視臺上星控制，尤其對民營企業進入電視媒體特別是上星媒體的控制，公司作為獨一無二的擁有動漫上星頻道的民營動漫公司，在較長一段時間內將成為國內唯一具有包括衛視頻道在內的全動漫產業鏈公司。
　　童裝方向有大看點。嬰童用品以澳貝為平臺，通過收購“藤木工坊”品牌進入嬰童內衣服飾領域，目前顯現較好態勢。澳貝也推出澳貝洗滌用品等嬰童產品，同時，與日本“people”嬰童品牌進行了全面的戰略合作，將陸續推出“雙品牌”的高端產品。公司累計以2764.2453萬元收購廣東執誠服飾51%股權，為公司未來在嬰童行業特別是嬰童服裝行業的發展奠定了較好基礎。此次收購為澳貝增加了童裝產品線，并有望向3-12歲消費群體滲透。我國童裝業擁有1000億元的市場規模，其中3-12歲的童裝消費占據主導地位，消費額占80%。此次收購后，公司將整合“執誠服飾”的設計、產能、渠道以及澳貝品牌形象、既有渠道等資源，雖然短期貢獻并不顯著，但在完成業務布局及渠道建設以后，公司將在動漫玩具以外的其他市場獲得更為廣闊的成長空間。
　　物流方面，公司擬使用超額募集資金3000萬元人民幣，出資比例為30%，參與設立廣東寶奧現代物流投資有限責任公司，增強物流供應鏈能力，有力保障公司的動漫玩具及衍生品順利配送到渠道終端。參與投資物流的企業能夠獲得物流主動權和優先權，尤其是防止出現爆倉而導致不能及時發貨的問題。通常，玩具所占體積較大，單位產品存儲和運輸成本較高，我們判斷，物流成本占玩具總成本至少三分之一，因此，物流供應鏈能力的增強所產生的物流成本節約有助于提升公司的毛利率，并有助于鞏固和增強公司大動漫領先者地位，提升行業影響力。同時，物流也是另一個新的利潤源泉。物流公司合資方為寶潔提供物流服務，擁有豐富的行業經驗，是公司物流建設成功的保障。
　　國內動漫市場仍然處于發展的黃金時段，內容與相關衍生品的市場空間將持續擴大。國內出臺的一系列對國產動漫產業的保護政策使得國內企業能夠真正的分享行業發展的盛宴。公司打造的“跨內容、跨媒體、跨產業的大動漫產業生態系統”輪廓日益清晰；采用內容+衍生品的運作模式是當前國內動漫行業發展的最優之選，“嘉佳卡通”頻道與奧飛“十大核心內容形象”的產業合作已顯示出正向反饋效應。奧飛動漫擁有國內最為優秀的全動漫產業鏈，國內唯一由民營企業控制的動漫衛星頻道以及覆蓋全國的銷售網絡使奧飛動漫成為國內最具價值的動漫產業平臺，確保公司在國內競爭中獲得絕對優勢，公司有望加快成為中國兒童與家庭娛樂產品和服務產業的領軍者。
　　除目前公司主營的動漫玩具業務外，嬰童業務快速成長，童裝、童鞋領域的布局，涉足零售及物流、嘉佳卡通廣告業務、奧飛主題樂園等，為公司的發展提供了廣闊的空間，行業與公司可共同持續發展。
　　公司目前面臨的問題有：1、短期在于公司線下玩具對于悠悠球依賴過重，一旦悠悠球風潮過去，而公司還沒有形成新的拳頭產品，將會直接影響營收。2、公司動漫影視作品播映效果未達到預期，會影響對線下產品的推動及播放平臺廣告收入。3、渠道建設未達到預期，將會對公司動漫玩具產品以及非動漫玩具業務（嬰童玩具、用品）的發展產生較為顯著的影響。4、嘉佳卡通國內覆蓋未達預期，會限制公司發展空間。